作者：張瓊斯

來源：上海證券報

我國首份影子銀行官方報告今日（12月4日）出爐,！

由銀保監(jiān)會政策研究局和統(tǒng)計信息與風(fēng)險監(jiān)測部組成的課題組12月4日在《金融監(jiān)管研究》雜志公眾號上發(fā)布《中國影子銀行報告》。

報告兼顧影子銀行國際標(biāo)準(zhǔn)的共性特征和我國影子銀行特點,，首次確定了我國影子銀行的界定標(biāo)準(zhǔn),、范圍和分類；并就監(jiān)管方向與重點提出設(shè)想,。

課題組人士對記者表示,，總體看，對于影子銀行風(fēng)險應(yīng)把握以下方面：治理高風(fēng)險影子銀行,，但不是要消滅掉影子銀行,，而是降低影子銀行和整個金融系統(tǒng)的風(fēng)險；主要治理對象是鏈條長,、與實體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)的部分,；對于風(fēng)險較低、有利于支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,、合法合規(guī)的業(yè)務(wù),，繼續(xù)支持其正常發(fā)展，在這一過程中要堅持監(jiān)管的一致性原則。

中國影子銀行有五大特點

影子銀行是指常規(guī)銀行體系以外的各種金融中介業(yè)務(wù),。由于游離于監(jiān)管之外,，風(fēng)險隱蔽，交叉?zhèn)魅?，被認(rèn)為是2008年金融危機(jī)的“罪魁禍?zhǔn)住敝弧?/p>

加強(qiáng)對影子銀行的監(jiān)管已獲得國際社會的廣泛認(rèn)同,。金融穩(wěn)定理事會（FSB）自2011年起每年發(fā)布全球影子銀行監(jiān)測報告，中國也報送相關(guān)數(shù)據(jù),。

然而,，不同國家影子銀行的特點和表現(xiàn)形式不同。受金融體系結(jié)構(gòu),、金融深化程度以及監(jiān)管政策取向等因素影響,，我國影子銀行呈現(xiàn)出與其他經(jīng)濟(jì)體不同的特點。

因此,，需要針對中國影子銀行特點,，明確影子銀行的判別標(biāo)準(zhǔn)、范圍和分類,，同時要健全符合我國實際的影子銀行統(tǒng)計監(jiān)測,。

根據(jù)報告，中國影子銀行主要呈現(xiàn)以下特點：

第一,，以銀行為核心,，表現(xiàn)為“銀行的影子”。從負(fù)債端看,，銀行是非銀行金融機(jī)構(gòu)和影子銀行資金的主要提供方,；從資產(chǎn)端看，影子銀行的客戶絕大部分是銀行的客戶,，實質(zhì)為通道業(yè)務(wù),。

第二，以監(jiān)管套利為主要目的,，違法違規(guī)現(xiàn)象較為普遍,。各類機(jī)構(gòu)利用監(jiān)管制度不完善和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一游離于監(jiān)管邊緣，在所謂的“灰色地帶”大肆從事監(jiān)管套利活動,。另外,，還存在大量“無證駕駛”，形成了“全民辦金融”的小環(huán)境,。

例如,，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺本應(yīng)只承擔(dān)信息中介和支付中介功能，但事實上卻從事貸款等資金信用活動,，并長期處于監(jiān)管真空地帶,。

第三，存在剛性兌付或具有剛性兌付預(yù)期。多數(shù)產(chǎn)品承諾保本或保最低收益,。有的還與投資人簽訂“抽屜協(xié)議”,，承諾剛性兌付。

第四,，收取通道費用的盈利模式較為普遍,。我國影子銀行產(chǎn)品大多是認(rèn)購持有到期，流動性低,，以量取勝,，拼市場份額。賺取通道管理費是盈利的主要來源,。

第五,，以類貸款為主，信用風(fēng)險突出,。我國影子銀行絕大部分是銀行貸款的替代,，但客戶評級標(biāo)準(zhǔn)顯著低于貸款客戶，無論是融資來源還是資金投向都承擔(dān)直接的信用風(fēng)險,，且風(fēng)險大于銀行貸款,。

中國影子銀行界定標(biāo)準(zhǔn)遵循四大標(biāo)準(zhǔn)

課題組認(rèn)為，確定我國影子銀行標(biāo)準(zhǔn),，必須兼顧影子銀行國際標(biāo)準(zhǔn)的共性特征和我國影子銀行的特點,。

報告按照風(fēng)險程度高低，分為廣義和狹義影子銀行,，并分別確定屬于其范圍的業(yè)務(wù)。

中國影子銀行界定標(biāo)準(zhǔn)主要包括四項：

一是金融信用中介活動處于銀行監(jiān)管體系之外,，信貸發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)顯著低于銀行授信,。主要包括各類不受商業(yè)銀行審慎監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)約束的類信貸業(yè)務(wù)。

二是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜,、層層嵌套和杠桿過高,。發(fā)行分級分層產(chǎn)品，區(qū)分優(yōu)先級,，中間級和劣后級,，有的涉及賬戶分拆、多層嵌套,。

“基金,、理財、信托等可以作為交易對手直接進(jìn)入同業(yè)拆借和回購市場,，有的大量使用衍生產(chǎn)品,，質(zhì)押回購方式加杠桿。部分金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)平臺和地方資產(chǎn)交易所還將本應(yīng)面向合格投資者發(fā)行的資管產(chǎn)品進(jìn)一步拆分,、轉(zhuǎn)讓,，銷售給風(fēng)險承受能力較弱的一般個人客戶,。”報告指出,。

三是信息披露不完整，透明度低,。產(chǎn)品存續(xù)期間完全未披露基礎(chǔ)資產(chǎn)信息,，或披露不充分。

四是集中兌付壓力大,，金融體系關(guān)聯(lián)性和風(fēng)險傳染性高,。各種以集合投資為主要經(jīng)營模式的產(chǎn)品具有明顯的期限轉(zhuǎn)換作用，是影子銀行的重要特征,。當(dāng)投資產(chǎn)品出現(xiàn)風(fēng)險征兆時,，從眾心理將誘發(fā)“破窗效應(yīng)”，極易造成擠兌沖擊,。

中國影子銀行分為廣義和狹義兩大類

按照上述界定標(biāo)準(zhǔn),，報告將中國影子銀行分為廣義和狹義兩大類。

其中,，廣義影子銀行是基本符合四項界定標(biāo)準(zhǔn)的金融產(chǎn)品和活動,。

狹義影子銀行則是其中影子銀行特征更加顯著、風(fēng)險程度更為突出的產(chǎn)品和活動,。

廣義影子銀行主要包括：

銀行同業(yè)特定目的載體投資,、委托貸款、資金信托,、信托貸款,、銀行理財、非股票公募基金,、證券業(yè)資管,、保險資管、資產(chǎn)證券化,、非股權(quán)私募基金,、網(wǎng)絡(luò)借貸P2P機(jī)構(gòu)、融資租賃公司,、小額貸款公司提供的貸款,，商業(yè)保理公司保理、融資擔(dān)保公司在保業(yè)務(wù),、非持牌機(jī)構(gòu)發(fā)放的消費貸款,、地方交易所提供的債權(quán)融資計劃和結(jié)構(gòu)化融資產(chǎn)品,。

高風(fēng)險的狹義影子銀行包括：

同業(yè)特定目的載體投資，同業(yè)理財和投向非標(biāo)債權(quán)及資管的銀行理財,、委托貸款,、信托貸款、網(wǎng)絡(luò)借貸P2P貸款和非股權(quán)私募基金,。

建立和完善對影子銀行的持續(xù)監(jiān)管體系

自2017年初,，中國影子銀行開始集中整治，影子銀行規(guī)模從歷史高位大幅下降,。

截至2019年末,，廣義影子規(guī)模降至84.80萬億元，較2017年初100.4萬億元的歷史峰值縮減近16萬億元,。影子銀行占GDP的比例從2016年底的123%下降至2019年底的86%,；狹義影子規(guī)模降至39.14萬億元，較2016年底縮減了11.87萬億元,。

同時,，違法違規(guī)活動大幅下降，市場秩序得到修復(fù),；風(fēng)險水平由發(fā)散轉(zhuǎn)為收斂,，摸清了風(fēng)險底數(shù)，壓降了存量風(fēng)險,，提高了風(fēng)險抵御能力,；國際評價趨向積極正面；為金融支持抗疫和復(fù)工復(fù)產(chǎn)贏得了先機(jī),，為信貸大幅增長預(yù)留了空間,，避免了風(fēng)險進(jìn)一步積累，從根本上消除了風(fēng)險集中爆發(fā)的隱患,，有效避免了杠桿率的快速上升,。

“2017年之后，國際評價出現(xiàn)了徹底轉(zhuǎn)變,，對中國影子銀行治理取得的顯著成效予以充分肯定，認(rèn)為不僅確保了中國金融體系的穩(wěn)定,，也成為全球影子銀行規(guī)模下降的主要推動力,。”報告顯示,。

關(guān)于監(jiān)管方向與重點,，報告指出，我國影子銀行積累時間長,，存量風(fēng)險較大,，相當(dāng)多金融機(jī)構(gòu)仍然存在規(guī)模情結(jié),，各類隱性擔(dān)保和“剛性兌付”沒有被真正打破，“賣者盡責(zé),，買者自負(fù)”尚未真正建立,，部分高風(fēng)險影子銀行可能借不當(dāng)創(chuàng)新卷土重來。

但也應(yīng)看到,，影子銀行不會消失,，將和傳統(tǒng)金融體系長期共存，不同類型的影子銀行的作用和風(fēng)險水平差異較大,。因此,，必須建立和完善對影子銀行的持續(xù)監(jiān)管體系。

第一,，健全統(tǒng)計監(jiān)測,。影子銀行具有監(jiān)管套利的本質(zhì)，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和組織形式始終在演變之中,，各種創(chuàng)新手法層出不窮,。影子銀行橫跨不同行業(yè)，數(shù)據(jù)不完整,、口徑不一致和重復(fù)計算等問題依然存在,。因此，必須繼續(xù)大力完善統(tǒng)計監(jiān)測,，及時動態(tài)掌握影子銀行規(guī)模,、種類，特別是風(fēng)險演進(jìn)路徑和風(fēng)險水平變化情況,。

要對影子銀行做到高頻度的統(tǒng)計監(jiān)測存在困難,。課題組人士告訴記者，數(shù)據(jù)的可獲得性,、數(shù)據(jù)的滯后性,，以及數(shù)據(jù)的可加工性等都是影響影子銀行統(tǒng)計監(jiān)測的重要因素?！澳壳跋Ｍ考径饶塬@得初步數(shù)據(jù),。但精準(zhǔn)數(shù)據(jù)的獲取頻度可能更低?！?/p>

在對影子銀行的統(tǒng)計監(jiān)測中,，“重復(fù)計算”是其中的一個難點。課題組人士表示,，我國影子銀行以通道業(yè)務(wù)為主,，一個產(chǎn)品可能經(jīng)過銀行理財、信托,、資產(chǎn)證券化等,，處于同一個鏈條上,。如果簡單加總就會放大規(guī)模，而對重復(fù)計算進(jìn)行剔除的技術(shù)要求也很高,。

第二,，嚴(yán)防反彈回潮。聚焦突出問題和風(fēng)險點,，對影子銀行和交叉金融業(yè)務(wù)設(shè)立“禁區(qū)”,，嚴(yán)禁多層嵌套投資、資金空轉(zhuǎn),、脫實向虛,，結(jié)構(gòu)復(fù)雜產(chǎn)品和業(yè)務(wù)死灰復(fù)燃，以及假創(chuàng)新和偽創(chuàng)新行為等,；按時合規(guī)完成業(yè)務(wù)整改,，穩(wěn)妥有序處置風(fēng)險，同時積極調(diào)整業(yè)務(wù)模式,，加快凈值化轉(zhuǎn)型,。

第三，建立風(fēng)險隔離,。重點是厘清公募產(chǎn)品與私募產(chǎn)品,、表內(nèi)業(yè)務(wù)與表外業(yè)務(wù)、委托業(yè)務(wù)與自營業(yè)務(wù)的邊界,，建立相應(yīng)的防火墻,。嚴(yán)防風(fēng)險相互傳染、相互交織,、相互掩飾,。

第四，完善監(jiān)管制度,。確保監(jiān)管全覆蓋,，把所有影子銀行活動納入監(jiān)管；統(tǒng)一同類機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),；完善影子銀行的風(fēng)險分類,、風(fēng)險權(quán)重、資本撥備計提等標(biāo)準(zhǔn),。

第五,，慎重開展綜合經(jīng)營。商業(yè)銀行以審慎經(jīng)營為根本,，保險要發(fā)揮風(fēng)險分散與保障作用，證券資金要體現(xiàn)價值投資中介功能,，信托,、理財要回歸“受人之托,、代人理財”職能定位，建立覆蓋全面,、分工合理,、有序流動的金融體系。