作者：張末冬

來源：金融時報

“自2017年初開始集中整治，影子銀行規(guī)模從歷史高位大幅下降,。截至2019年末,，廣義影子規(guī)模降至84.80萬億元，較2017年初100.4萬億元的歷史峰值縮減近16萬億元,。影子銀行占GDP的比例從2016年底的123%下降至2019年底的86%,，降幅達37個百分點。狹義影子規(guī)模降至39.14萬億元,，較2016年底縮減了11.87萬億元,。”

在即將出版的2020年第11期《金融監(jiān)管研究》中,，中國銀保監(jiān)會首次給出影子銀行的官方定義,，并全面系統(tǒng)梳理影子銀行規(guī)模、風險及三年治理情況及監(jiān)管方向,。

這份《中國影子銀行報告》（以下簡稱“報告”）還提到,，影子銀行不僅規(guī)模大幅壓縮，更重要的是經(jīng)營開始變得規(guī)范,，結(jié)構(gòu)更加簡化,，資本撥備開始計提，系統(tǒng)性風險隱患大為減弱,，同時也為當前抗擊疫情,、復工復產(chǎn)的各項金融政策措施騰挪出空間,，特別是為逆周期宏觀調(diào)控創(chuàng)造了有利條件。

對于未來監(jiān)管方向,，報告表示,，我國影子銀行積累時間長，存量風險較大,，相當多金融機構(gòu)仍然存在規(guī)模情結(jié),，各類隱性擔保和“剛性兌付”沒有被真正打破，“賣者盡責,，買者自負”尚未真正建立,，部分高風險影子銀行可能借不當創(chuàng)新卷土重來。但也應(yīng)看到,，影子銀行不會消失,，將和傳統(tǒng)金融體系長期共存，不同類型的影子銀行的作用和風險水平差異較大,。因此,，必須建立和完善對影子銀行的持續(xù)監(jiān)管體系。

首次官方定義影子銀行

報告指出,，確定我國影子銀行標準,，必須兼顧影子銀行國際標準的共性特征和我國影子銀行的特點。在金融穩(wěn)定理事會確定的信用轉(zhuǎn)化,、期限轉(zhuǎn)換和流動性轉(zhuǎn)換等基本屬性基礎(chǔ)上,，重點關(guān)注各種產(chǎn)品的風險傳導、隱匿方式以及誘發(fā)系統(tǒng)性金融風險的可能性,，以此提出我國影子銀行范圍的判別標準,，按照風險程度高低，區(qū)分廣義和狹義影子銀行,，分別確定屬于其范圍的業(yè)務(wù)活動,。

廣義影子銀行：

銀行同業(yè)特定目的載體投資、委托貸款,、資金信托,、信托貸款、銀行理財,、非股票公募基金,、證券業(yè)資管、保險資管,、資產(chǎn)證券化,、非股權(quán)私募基金、網(wǎng)絡(luò)借貸P2P機構(gòu)、融資租賃公司,、小額貸款公司提供的貸款,，商業(yè)保理公司保理、融資擔保公司在保業(yè)務(wù),、非持牌機構(gòu)發(fā)放的消費貸款,、地方交易所提供的債權(quán)融資計劃和結(jié)構(gòu)化融資產(chǎn)品。由于沒有非持牌機構(gòu)發(fā)放的消費貸款,、地方交易所提供的債權(quán)融資計劃和結(jié)構(gòu)化融資產(chǎn)品的統(tǒng)計數(shù)據(jù),，在計算中國影子銀行規(guī)模時，暫不包括這幾類產(chǎn)品,。

狹義影子銀行：

在廣義影子銀行中,，同業(yè)特定目的載體投資、同業(yè)理財和投向非標債權(quán)及資管的銀行理財,、委托貸款,、信托貸款、網(wǎng)絡(luò)借貸P2P貸款和非股權(quán)私募基金的影子銀行特征更為明顯,，風險程度更突出,，屬于高風險的狹義影子銀行范疇。截至2019年末,，狹義影子銀行規(guī)模為39.14萬億元,，占廣義影子銀行的46.2%，較歷史峰值下降11.87萬億元,。

報告指出,，受金融體系結(jié)構(gòu),、金融深化程度以及監(jiān)管政策取向等因素影響,，我國影子銀行經(jīng)歷快速發(fā)展的同時，也呈現(xiàn)出一些與其他經(jīng)濟體不同的特點,。

第一,，以銀行為核心，表現(xiàn)為“銀行的影子”,。

第二,，以監(jiān)管套利為主要目的，違法違規(guī)現(xiàn)象較為普遍,。

第三,，存在剛性兌付或具有剛性兌付預期。

第四,，收取通道費用的盈利模式較為普遍,。

第五，以類貸款為主，信用風險突出,。

影子銀行治理的“最關(guān)鍵”：風險防控

事實上,，到2016年底，影子銀行規(guī)模已經(jīng)十分龐大,，違法違規(guī)異常嚴重,，瀕臨風險爆發(fā)的前夜。國際貨幣基金組織,、國際清算銀行等國際組織從2014年起多次對中國影子銀行風險提出警示,，認為同業(yè)投資、信托貸款和表外理財?shù)纫殉蔀殡[藏信貸增長和不良資產(chǎn)的溫床,，嚴重威脅到中國金融體系的安全與穩(wěn)定,。

2016年底，中央經(jīng)濟工作會議上強調(diào),，要把防范化解金融風險放到更加重要的位置,。2017年2月，在中央財經(jīng)領(lǐng)導小組第十五次會議特別指出要堅決治理市場亂象,，堅決打擊違法行為,。在黨中央、國務(wù)院統(tǒng)一領(lǐng)導和部署下,，金融管理部門迅速行動,，對影子銀行重拳出擊，努力消除系統(tǒng)性金融風險隱患,。

通過嚴厲整治市場亂象,、規(guī)范對交叉金融監(jiān)管、堅決拆解非法金融集團,、嚴肅追責問責,、全面彌補監(jiān)管制度短板等，三年來取得了積極的治理成效,。尤其在風險方面,，初步建立了我國影子銀行統(tǒng)計監(jiān)測體系和認定標準，厘清了影子銀行的真實規(guī)模和業(yè)務(wù)分布,。通過風險排查,、現(xiàn)場檢查與監(jiān)管督查，穿透識別底層資產(chǎn),，基本確認了風險最終承擔主體,。

同時，壓降了存量風險,，遏制了增量風險,。脫實向虛,、層層嵌套的交叉業(yè)務(wù)顯著減少。2020年上半年,，信托金融同業(yè)通道業(yè)務(wù)較2017年的歷史峰值下降5.3萬億元,。同期證券業(yè)資管規(guī)模下降幅度超過45%，基金子公司通道產(chǎn)品僅2018年一年就減少了1.55萬億元,。影子銀行集中加杠桿得到壓縮,，商業(yè)銀行自營債券逆回購交易杠桿比率由2017年之前的40%以上降至30%以下。截至2020年上半年,，實際運營的網(wǎng)絡(luò)借貸P2P機構(gòu)由高峰時期約5000家壓降至29家,，目前已完全歸零。借貸規(guī)模,、參與人數(shù)連續(xù)下降,，一些高風險機構(gòu)被精準拆解。

另外還提高了風險抵御能力,。非信貸資產(chǎn)開始計提資本和撥備,，計提水平逐年上升。減值準備與資產(chǎn)余額的比例由2017年初的0.62%提升至2019年底的1.93%,，與貸款撥備率3.46%的差距不斷縮小,。影子銀行資本占用不足的問題也有所緩解，表內(nèi)風險加權(quán)資產(chǎn)平均密度從2017年初的52.07%上升了4個百分點,，2019年末達到56.07%,。

影子銀行治理的下一步

2017年之前，國際組織和市場機構(gòu)普遍認為中國影子銀行是一顆“原子彈”,，一旦引爆,，將從根本上動搖整個金融體系的穩(wěn)定。2017年之后,，國際評價出現(xiàn)了徹底轉(zhuǎn)變,，對中國影子銀行治理取得的顯著成效予以充分肯定，認為不僅確保了中國金融體系的穩(wěn)定,，也稱為全球影子銀行規(guī)模下降的主要推動力,。

對于下一步的監(jiān)管方向和重點，報告指出：

第一,，健全統(tǒng)計監(jiān)測。影子銀行具有監(jiān)管套利的本質(zhì),，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和組織形式始終在演變之中,，各種創(chuàng)新手法層出不窮。影子銀行橫跨不同行業(yè),，數(shù)據(jù)不完整,、口徑不一致和重復計算等問題依然存在。因此，必須繼續(xù)大力完善統(tǒng)計監(jiān)測,，及時動態(tài)掌握影子銀行規(guī)模,、種類，特別是風險演進路徑和風險水平變化情況,。

第二,，嚴防反彈回潮。一是堅定不移地將整治影子銀行作為打贏防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)的重要抓手,，持之以恒拆解高風險影子銀行業(yè)務(wù),。二是聚焦突出問題和風險點，對影子銀行和交叉金融業(yè)務(wù)設(shè)立“禁區(qū)”,，嚴禁多層嵌套投資,、資金空轉(zhuǎn)、脫實向虛,，結(jié)構(gòu)復雜產(chǎn)品和業(yè)務(wù)死灰復燃,，以及假創(chuàng)新和偽創(chuàng)新行為等。三是堅持整改與轉(zhuǎn)型相結(jié)合,，按時合規(guī)完成業(yè)務(wù)整改,，穩(wěn)妥有序處置風險，同時積極調(diào)整業(yè)務(wù)模式,，加快凈值化轉(zhuǎn)型,。

第三，建立風險隔離,。重點是厘清公募產(chǎn)品與私募產(chǎn)品,、表內(nèi)業(yè)務(wù)與表外業(yè)務(wù)、委托業(yè)務(wù)與自營業(yè)務(wù)的邊界,，建立相應(yīng)的防火墻,，嚴防風險相互傳染、相互交織,、相互掩飾,。

第四，完善監(jiān)管制度,。一是確保監(jiān)管全覆蓋,，不留監(jiān)管空白和盲區(qū)，把所有影子銀行活動納入監(jiān)管,。二是統(tǒng)一同類機構(gòu)和產(chǎn)品的監(jiān)管標準,，減少資金空轉(zhuǎn)式的套利。三是完善影子銀行的風險分類,、風險權(quán)重,、資本撥備計提等標準,。

第五，慎重開展綜合經(jīng)營,。商業(yè)銀行以審慎經(jīng)營為根本,，保險要發(fā)揮風險分散與保障作用，證券資金要體現(xiàn)價值投資中介功能,，信托,、理財要回歸“受人之托、代人理財”職能定位,。建立覆蓋全面,、分工合理、有序流動的金融體系,。

上述課題組相關(guān)負責人指出,，今年受疫情影響宏觀杠桿率有所升高，這在疫情背景下有其合理性,，也是逆周期調(diào)控的體現(xiàn),。但必須看到，高風險影子銀行的規(guī)模依然持續(xù)下降,，一些低風險的,、對實體經(jīng)濟支持大的有所升高。未來會支持合法合規(guī),、對實體經(jīng)濟有積極意義的部分業(yè)務(wù),。影子銀行的規(guī)模會是動態(tài)的，和經(jīng)濟增速,、市場具體需求密切相關(guān),。