摘 要

地方兩會(huì)相繼召開，重點(diǎn)關(guān)注有六：

第一,，我們預(yù)計(jì)今年全國(guó)GDP增長(zhǎng)目標(biāo)依舊在5%左右,。一是2025年各省經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)均值為5.40%（降低0.25個(gè)百分點(diǎn)），歷史上各年份中央經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定約低于全部省份目標(biāo)均值0.5-1個(gè)百分點(diǎn)左右,；二是北京,、上海、廣東自2018年-2024年的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)基本與全國(guó)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)設(shè)定一致,，2025年三地均設(shè)定經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)為5%,。

第二，擴(kuò)內(nèi)需是抓手,，2025年完成經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的關(guān)鍵是維持投資增速,、提振消費(fèi)增速。從目標(biāo)設(shè)定角度,，地方分項(xiàng)目標(biāo)增速下調(diào)幅度比GDP目標(biāo)下調(diào)幅度更大,，2025年實(shí)現(xiàn)GDP目標(biāo)似乎更有難度,。當(dāng)然也需要觀察目標(biāo)的完成情況，2024年地方社零增速顯著低于目標(biāo),，地方固投增速略低于目標(biāo),，2025年的社零實(shí)際增速需要進(jìn)一步向預(yù)期目標(biāo)靠攏。從各省開年定調(diào)來(lái)看,，經(jīng)濟(jì)大省的表述主要是“穩(wěn)定預(yù)期,、激發(fā)活力”，而其他省份還使用了更加積極的表述,。

第三,，提振消費(fèi)主要圍繞“兩新”政策。各省市2025年社零增速目標(biāo)有所下調(diào),，各省平均目標(biāo)增速?gòu)?.7%下調(diào)1.1個(gè)百分點(diǎn)至5.6%,。此外，多數(shù)省份都提及了“拓寬農(nóng)民增收渠道”,、“推動(dòng)中低收入群體增收減負(fù)”,，但沒有明確具體措施。

第四,，保持投資增速仍是擴(kuò)內(nèi)需的重要抓手,，突出“兩重”、三大工程和民間投資,。2025年部分省市固定資產(chǎn)投資方面的表述重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)“抓好前期項(xiàng)目實(shí)施落地”,，而在投資規(guī)模上可能有所收縮。固定投資的重要抓手依舊是三大工程,，其中重點(diǎn)省市具體規(guī)劃的保障房數(shù)量與去年相比略有降低,，舊改成為重點(diǎn)。資金來(lái)源方面,，強(qiáng)調(diào)用好專項(xiàng)債,、特別國(guó)債等增量資金。民間投資的地位更加突出,，提出更具體的數(shù)字目標(biāo),。

第五，2025年財(cái)政收支延續(xù)緊平衡,，中央財(cái)政發(fā)力是主要抓手,。2025年大多省份財(cái)政收入目標(biāo)下調(diào)，意味著化債工作仍然在路上,，地方政府面臨的債務(wù)壓力仍大,，但是中央財(cái)政還有比較大的舉債空間和赤字提升空間。

第六，就業(yè)壓力總體保持穩(wěn)定,，通脹目標(biāo)整體下調(diào)至2%,。

整體來(lái)看，2025年宏觀壓力或?qū)⒀永m(xù),，開年期間首先要觀察投資和復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度,，在更有力的增收、直接補(bǔ)貼政策落地之前,，消費(fèi)還是宏觀經(jīng)濟(jì)的結(jié)果,。下一個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)在全國(guó)兩會(huì)，考慮到宏觀壓力,、外部挑戰(zhàn)以及貨幣寬松的可能性,，我們?nèi)越ㄗh債市保持多頭思維。

地方兩會(huì)相繼召開,，全年目標(biāo)定多少,？如何實(shí)現(xiàn)？

01

結(jié)合地方兩會(huì),，2025年工作如何開展,？

我國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)域基本已成功召開地方兩會(huì)，地方政府工作報(bào)告也相繼發(fā)布,，關(guān)鍵信息如下,。

1.1

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹：超三分之一省份調(diào)降2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)

在基本面弱修復(fù)之下，根據(jù)2025年各地政府工作報(bào)告,，27個(gè)省市披露了2024年GDP增速，均值為5.17%,，低于27個(gè)省市的2024年目標(biāo)均值5.69%,。其中，共有17省市未達(dá)到年初經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo),，可分為三類：

一為2024年初設(shè)定目標(biāo)較高地區(qū),，如海南、西藏,、新疆,，2024年GDP目標(biāo)與實(shí)際增速分別為8%/3.5%，8%/6.3%,，6.5%/6.1%,，其中海南和新疆在2025年分別下調(diào)GDP增速目標(biāo)2和0.5個(gè)百分點(diǎn)至6%和6%，海南也是31個(gè)省市中下調(diào)目標(biāo)增速幅度最高的省份,。

二為中西部地區(qū),，囊括了絕大多數(shù)未實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的省份，包括寧夏,、重慶,、湖南,、青海、貴州,、云南,、陜西、河南,、廣西,、甘肅、四川,，其中,，廣西、重慶,、貴州,、云南、青海,、寧夏,、甘肅七省債務(wù)壓力較大，位列12個(gè)重點(diǎn)省份中,。

此外,，還有安徽、河北,、遼寧未能完成目標(biāo),，2024年GDP目標(biāo)與實(shí)際增速分別為6%/5.8%，5.5%/5.2%,，5.5%/5.1%,。

2025年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)的設(shè)定和2024年目標(biāo)完成情況相關(guān)，2025年13個(gè)省份下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo),，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)多數(shù)落于5%-6%的區(qū)間,。上述未完成經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)的17個(gè)省份中，海南,、新疆,、甘肅、安徽,、四川,、寧夏、河北,、遼寧,、青海、陜西、湖南11個(gè)省份下調(diào)2025年GDP增速目標(biāo),，下調(diào)幅度在0.5個(gè)百分點(diǎn)左右,，其余6個(gè)省份維持不變。此外,，吉林,、黑龍江下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。而完成2024年增速目標(biāo)的省份中,，僅天津上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn),，其余省份維持不變。

我們預(yù)計(jì)今年全國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)在5%左右,。

首先是均值角度,。2025年各省經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)均值5.40%，較去年下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn),，歷史上各年份中央經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定約低于全部省份目標(biāo)均值0.5-1個(gè)百分點(diǎn)左右,。

其次是重點(diǎn)省市目標(biāo)設(shè)定情況。北京,、上海,、廣東自2018年-2024年的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)基本與全國(guó)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)設(shè)定一致，僅北京2022年和2023年目標(biāo)低于全國(guó)0.5個(gè)百分點(diǎn),，上海2023年目標(biāo)高于全國(guó)0.5個(gè)百分點(diǎn),。2025年，北京,、上海,、廣東均設(shè)定經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)為5%。

對(duì)于2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),，以“穩(wěn)”字當(dāng)頭,。經(jīng)濟(jì)大省的表述主要是“穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力”,，而其他省份還使用了更加積極的表述。例如,，吉林表示,，“超常規(guī)推動(dòng)吉林全面振興邁出堅(jiān)實(shí)步伐”；海南表示,，“以開局即決戰(zhàn),、起步即沖刺的姿態(tài)，搶抓機(jī)遇,、乘勢(shì)而上,、擔(dān)當(dāng)實(shí)干，全力以赴完成全年各項(xiàng)任務(wù)”；新疆表示,，“牢牢扭住新疆工作總目標(biāo)”,。

在通脹方面，除西藏維持3%目標(biāo)不變外,，今年公布通脹目標(biāo)的省份均下降至2%,，我們預(yù)計(jì)2025年全國(guó)通脹目標(biāo)為2%。

1.2

消費(fèi)：擴(kuò)大內(nèi)需是2025年的重點(diǎn)工作

2024年12月 ,，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)明年重點(diǎn)任務(wù)的第一項(xiàng)就提到,，“大力提振消費(fèi)、提高投資效益,，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求,。……加力擴(kuò)圍實(shí)施'兩新’政策,?！?/strong>從已披露2024年社零增速的10個(gè)省市來(lái)看，均未達(dá)到年初的目標(biāo),，均值為4.5%,，低于對(duì)應(yīng)省市2024年平均目標(biāo)值3.0個(gè)百分點(diǎn)。

從2025年具體目標(biāo)設(shè)定上來(lái)看,，共有11個(gè)省市調(diào)低社零增速目標(biāo),，下調(diào)幅度在0.5-3個(gè)百分點(diǎn)不等，1個(gè)省市（海南）調(diào)高社零增速目標(biāo),，上調(diào)幅度為2個(gè)百分點(diǎn),，3個(gè)省市（吉林、江蘇,、寧夏）維持不變,。整體而言，從已披露的數(shù)據(jù)來(lái)看,，2025年社零增速目標(biāo)有所下調(diào),，各省平均目標(biāo)增速?gòu)?.7%下調(diào)1.1個(gè)百分點(diǎn)至5.6%。

1.3

固定資產(chǎn)投資：繼續(xù)發(fā)揮充當(dāng)穩(wěn)增長(zhǎng)主抓手的關(guān)鍵作用

作為擴(kuò)大內(nèi)需的另一大抓手,，中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議提出要提高投資效益,，其中重點(diǎn)提及“兩重”項(xiàng)目和以政府投資有效帶動(dòng)社會(huì)投資。

“加強(qiáng)自上而下組織協(xié)調(diào),，更大力度支持'兩重’項(xiàng)目,。適度增加中央預(yù)算內(nèi)投資。加強(qiáng)財(cái)政與金融的配合,，以政府投資有效帶動(dòng)社會(huì)投資,。及早謀劃'十五五’重大項(xiàng)目,。大力實(shí)施城市更新。

持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn),，加力實(shí)施城中村和危舊房改造,，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力?！?/span>

從2024年各地方固投增速目標(biāo)的完成情況來(lái)看,，9個(gè)同時(shí)披露目標(biāo)和實(shí)際值的省市中，河南,、河北,、江西、西藏成功實(shí)現(xiàn)了既定目標(biāo),，其中,，西藏固定投資實(shí)際增速達(dá)19.6%，遠(yuǎn)高于年初目標(biāo),；內(nèi)蒙古,、新疆、海南,、遼寧,、福建均未能完成目標(biāo)，低于目標(biāo)增速的幅度為1.1-4.7%,。

從各省份對(duì)于今年固定資產(chǎn)投資增速目標(biāo)的設(shè)定情況來(lái)看,，與2024年相比，2025年地方兩會(huì)中公布固定資產(chǎn)投資增速目標(biāo)的19個(gè)省份中,，目標(biāo)均值下降0.7個(gè)百分點(diǎn),，至6.32%。其中,，共有9個(gè)省份下調(diào)2025年投資增速目標(biāo),，有5個(gè)省份維持目標(biāo)不變，西藏,、重慶,、江西、吉林上調(diào)2025年固定資產(chǎn)投資增速目標(biāo),，天津2024年目標(biāo)未公布,。

1.4

就業(yè)：就業(yè)壓力總體保持穩(wěn)定

2024年12月 ，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)對(duì)當(dāng)前就業(yè)形勢(shì)分析到,，“群眾就業(yè)增收面臨壓力”,，在未來(lái)工作中提到,，“促進(jìn)重點(diǎn)群體就業(yè),。加強(qiáng)靈活就業(yè)和新就業(yè)形態(tài)勞動(dòng)者權(quán)益保障,。”2024年,，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.1%,，完成年初設(shè)定的5.5%的目標(biāo)。

今年絕大部分省份的新增就業(yè)及調(diào)查失業(yè)率目標(biāo)均與去年相同,，預(yù)計(jì)今年中央政府調(diào)查失業(yè)率目標(biāo)繼續(xù)維持在5.5%,。其中福建、黑龍江城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率增速目標(biāo)分別下調(diào)0.5,、0.2個(gè)百分點(diǎn)至5%,、5.8%，僅天津的調(diào)查失業(yè)率目標(biāo)上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)至6%,；在公布2025年調(diào)查失業(yè)率目標(biāo)的22個(gè)省份中,，16個(gè)省的調(diào)查失業(yè)率設(shè)定在去年中央政府目標(biāo)5.5%。

2024年福建省城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率預(yù)計(jì)為4.7%左右,，顯著低于年初的5.5%的目標(biāo),。對(duì)于今年的就業(yè)工作則表示，“全力促進(jìn)就業(yè)增收,。促進(jìn)高校畢業(yè)生,、脫貧人口、農(nóng)民工等重點(diǎn)群體就業(yè),?！?/strong>

1.5

地方財(cái)政：大多省份財(cái)政收入目標(biāo)下調(diào)

2024年財(cái)政收支壓力較大，12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議 提出,，“提高財(cái)政赤字率,，確保財(cái)政政策持續(xù)用力、更加給力,。加大財(cái)政支出強(qiáng)度,，加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域保障?！?、“優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，提高資金使用效益,，更加注重惠民生,、促消費(fèi)、增后勁,，兜牢基層'三?！拙€?！?/p>

此前,，2024年10月12日,，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安在國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)上也提到“中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間”。

大多數(shù)省份下調(diào)2025年一般預(yù)算收入目標(biāo),。已公布2025年一般公共預(yù)算收入的17個(gè)省份中,，除新疆、廣東,、陜西3省維持不變外,，其余省份均較2024年下調(diào)了一般公共預(yù)算收入目標(biāo)，下調(diào)幅度在1-7個(gè)百分點(diǎn),。

綜合來(lái)看,，我們預(yù)計(jì)2025年財(cái)政收支延續(xù)緊平衡，中央財(cái)政發(fā)力是主要抓手,。對(duì)此,，梳理部分省份相關(guān)表述結(jié)合中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議來(lái)看，化債工作仍然在路上,，地方政府面臨的債務(wù)壓力仍大,，但是中央財(cái)政還有比較大的舉債空間和赤字提升空間。

具體來(lái)看,，廣東省預(yù)計(jì)2025年一般公共預(yù)算收入同比增長(zhǎng)3%左右,，與去年目標(biāo)相比保持不變。廣東省提到,，基礎(chǔ)穩(wěn)主要是我省經(jīng)濟(jì)基本盤穩(wěn)健,，處在鏈接內(nèi)外循環(huán)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)體量和市場(chǎng)規(guī)模大,，且政府存量隱性債務(wù)全部清零,，政府融資平臺(tái)公司全面轉(zhuǎn)型并規(guī)范管理，這些是廣東經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的支撐所在,。

吉林省預(yù)計(jì)2025年一般公共預(yù)算收入同比增長(zhǎng)3%左右,，比去年設(shè)定的10%左右的增長(zhǎng)目標(biāo)大幅下調(diào)了7個(gè)百分點(diǎn)。吉林省提到,，債務(wù)化解帶來(lái)的收縮效應(yīng)仍會(huì)延續(xù),，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難，國(guó)有企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力還不強(qiáng),，部分市縣財(cái)政收支矛盾突出,。

海南省預(yù)計(jì)2025年一般公共預(yù)算收入同比增長(zhǎng)3%左右，比去年設(shè)定的7%左右的增長(zhǎng)目標(biāo)下調(diào)了4個(gè)百分點(diǎn),。海南省提到,，加快推進(jìn)國(guó)家一攬子增量政策和存量政策轉(zhuǎn)化，加大財(cái)政支持力度,，配套出臺(tái)經(jīng)濟(jì)向上向優(yōu)系列政策,。積極爭(zhēng)取并高效用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債,、中央預(yù)算內(nèi)投資、地方政府專項(xiàng)債等資金,，爭(zhēng)取更多項(xiàng)目納入國(guó)家總盤子。落實(shí)置換存量隱性債務(wù)政策,，加大隱性債務(wù)化解力度,。

02

2025年目標(biāo)實(shí)現(xiàn)是否有難度？

擴(kuò)內(nèi)需是抓手,，2025年完成經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的關(guān)鍵是維持投資增速,、提振消費(fèi)增速。觀察今年各地政府的政策著力點(diǎn),，“擴(kuò)內(nèi)需”居于重要位置,，兩大抓手是消費(fèi)和投資。

從目標(biāo)設(shè)定角度,，地方分項(xiàng)目標(biāo)增速下調(diào)幅度比GDP目標(biāo)下調(diào)幅度更大,，2025年實(shí)現(xiàn)GDP目標(biāo)似乎更有難度。2025年各省經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)均值5.40%,，較去年下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn),，而消費(fèi)目標(biāo)均值下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，至5.7%,，固定投資目標(biāo)均值下調(diào)0.7個(gè)百分點(diǎn),，至6.32%。

當(dāng)然也需要觀察目標(biāo)的完成情況,，2024年地方社零增速顯著低于目標(biāo),，對(duì)總體經(jīng)濟(jì)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的拖累更大，如果2025年的社零實(shí)際增速能進(jìn)一步向預(yù)期目標(biāo)靠攏,，則GDP目標(biāo)更有希望達(dá)成,。已披露2024年社零增速省份的均值為4.5%，低于對(duì)應(yīng)年初目標(biāo)平均值3.0個(gè)百分點(diǎn),；而2024年9個(gè)省市固投增速均值為8.2%,，僅略低于年初目標(biāo)的平均值8.8%。相比之下固定資產(chǎn)投資增速需要持續(xù)發(fā)力,，但更重要的是提振消費(fèi)增速,。

2.1

消費(fèi)主要圍繞“兩新”政策

從各省市提振消費(fèi)的具體表述來(lái)看，大部分省份延續(xù)了中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的主要表述,，強(qiáng)調(diào)“大力實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)”,、“加力擴(kuò)圍實(shí)施'兩新’政策”等。

也有一部分省份結(jié)合自身特色和優(yōu)勢(shì),，在增強(qiáng)消費(fèi)能力,、創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景等方面提出一系列新舉措,。例如，吉林提出,，拓展“冰雪避暑+中醫(yī)中藥”康養(yǎng)模式,，支持國(guó)企積極利用財(cái)政性存量資產(chǎn)設(shè)施布局相關(guān)產(chǎn)業(yè)；貴州表示,，舉辦“多彩貴州歡樂(lè)購(gòu)”等系列促消費(fèi)活動(dòng),，繼續(xù)辦好馬拉松賽、自行車賽,、“村超”,、“村BA”等體育賽事活動(dòng)，進(jìn)一步釋放體育消費(fèi)潛力,。

進(jìn)一步觀察居民增收以及消費(fèi)補(bǔ)貼方面的表述,，可以看到經(jīng)濟(jì)大省以及2024年未能實(shí)現(xiàn)社零目標(biāo)的省份都提及了“拓寬農(nóng)民增收渠道”、“推動(dòng)中低收入群體增收減負(fù)”等,，但是鮮有直接提及收入補(bǔ)貼,。

2.2

固定投資突出“兩重”、三大工程和民間投資

我們梳理了5個(gè)未完成2024年目標(biāo)和明顯下調(diào)2025年目標(biāo)的省份（內(nèi)蒙古,、山西,、安徽、遼寧,、海南）對(duì)固定投資的表述,。

2025年固定資產(chǎn)投資方面的表述重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)“抓好前期項(xiàng)目實(shí)施落地”，而在投資規(guī)模上可能有所收縮,。例如,，內(nèi)蒙古將2024年15%的固定資產(chǎn)投資目標(biāo)增速下調(diào)至2025年的10%，具體披露的投資數(shù)據(jù)明顯低于去年,，強(qiáng)調(diào)盯好前期項(xiàng)目落地,；遼寧表示，要加快推進(jìn)300個(gè)省級(jí)重大項(xiàng)目,、6000個(gè)億元以上項(xiàng)目建設(shè),。

對(duì)于2025年固定投資，各地方仍強(qiáng)調(diào)重大項(xiàng)目的帶動(dòng)作用,，正如中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中提到的,，“加強(qiáng)自上而下組織協(xié)調(diào)，更大力度支持'兩重’項(xiàng)目,?！?/p>

北京支持民營(yíng)企業(yè)參與重大科技攻關(guān)和重大項(xiàng)目建設(shè)，大力實(shí)施“3個(gè)100”市重點(diǎn)工程；廣東表示,，狠抓重大項(xiàng)目建設(shè),，今年安排省重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目1500個(gè)、年度計(jì)劃投資1萬(wàn)億元,；江蘇表示,，加快建設(shè)500個(gè)省重大項(xiàng)目和200個(gè)民間投資重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。

固定投資的重要抓手依舊是三大工程,。

各個(gè)省份對(duì)于保障性住房的規(guī)劃較為明確,，多地強(qiáng)調(diào)要運(yùn)用好專項(xiàng)債券資金回收閑置存量土地、收購(gòu)存量商品房用作保障性住房,，重點(diǎn)省市具體規(guī)劃數(shù)量與去年相比略有降低。部分省份提出了2025年保障性住房的建設(shè)目標(biāo)：北京提出“建設(shè)籌集保障性租賃住房5萬(wàn)套,、竣工各類保障房8萬(wàn)套”,；上海提出“堅(jiān)持租購(gòu)并舉，建設(shè)籌措7萬(wàn)套（間）保障性租賃住房,，籌措供應(yīng)'新時(shí)代城市建設(shè)者管理者之家’床位3萬(wàn)張以上”,；河南提出“新增保障性住房5.7萬(wàn)套”。

多數(shù)省份將城中村改造與老舊小區(qū)改造作為整體進(jìn)行規(guī)劃,，部分省份提到了房票等貨幣化安置,。安徽提出“推行房票等貨幣化安置，新增保障性租賃住房12.4萬(wàn)套（間）”,；貴州提出“加力實(shí)施城中村和危舊房改造,，啟動(dòng)城中村改造3萬(wàn)戶、城市危舊房改造8600套”,；天津提出“推進(jìn)30個(gè)城中村改造項(xiàng)目,，啟動(dòng)180個(gè)城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造”；上海提出“完成31萬(wàn)平方米小梁薄板房屋等不成套舊住房改造,，啟動(dòng)25個(gè)城中村改造項(xiàng)目”,；江西提出“新開工改造老舊小區(qū)716個(gè)26.95萬(wàn)戶”。

各個(gè)省份在“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)暫無(wú)具體的項(xiàng)目目標(biāo),，涉及有關(guān)表述的省份數(shù)量略有減少,。北京市提出“扎實(shí)推進(jìn)災(zāi)后恢復(fù)重建，推動(dòng)永定河水庫(kù)等防洪控制性工程規(guī)劃建設(shè),，完成15處積水點(diǎn)治理,，建成一批平急兩用公共基礎(chǔ)設(shè)施”；陜西提出“統(tǒng)籌救災(zāi)資金加快災(zāi)后重建,，加快西安,、寶雞“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”；廣東提出“推進(jìn)'平急兩用’公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”。

在資金來(lái)源方面,，多數(shù)省市特別提到利用好專項(xiàng)債,、特別國(guó)債等增量資金。廣東省提出“用好專項(xiàng)債券項(xiàng)目'自審自發(fā)’試點(diǎn),，擴(kuò)大投向領(lǐng)域和用作項(xiàng)目資本金范圍”,；上海提出“用好增發(fā)的超長(zhǎng)期特別國(guó)債、地方政府專項(xiàng)債”,；浙江提出“力爭(zhēng)超長(zhǎng)期特別國(guó)債,、專項(xiàng)債、中央預(yù)算內(nèi)投資等份額占全國(guó)比重穩(wěn)中有升”,。

相比2024年,，今年同樣強(qiáng)調(diào)民間投資的支持作用，并且提出更多的具體數(shù)字目標(biāo),，通常而言民間投資的效率更高,，創(chuàng)新意識(shí)更強(qiáng)，更明確的數(shù)字目標(biāo)也意味著激發(fā)民間投資活力的訴求越高,。此外,，部分省份也強(qiáng)調(diào)了政府投資的帶動(dòng)作用。

北京提出“持續(xù)激發(fā)民間投資活力,，面向民間資本推介重大項(xiàng)目總投資不低于2000億元”,；廣東提出“積極吸引民間資本參與核電等領(lǐng)域重大項(xiàng)目，工業(yè)領(lǐng)域民間投資占比55.3%”,；上海提出“持續(xù)激發(fā)民間投資活力,，面向民間資本推介重大項(xiàng)目總投資不低于2000億元”。此外,，河南,、天津和吉林在引入民間投資時(shí)，強(qiáng)調(diào)要發(fā)揮政府投資帶動(dòng)和引導(dǎo)作用,。

風(fēng)險(xiǎn)提示

政策不確定性,，財(cái)政發(fā)力不及預(yù)期，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提升,。

注：本文為天風(fēng)證券2025年1月22日研究報(bào)告：《地方兩會(huì)中的“穩(wěn)”與“進(jìn)”》,，分析師：孫彬彬S1110516090003、隋修平S1110523110001

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