8月30日,，南華期貨股份有限公司正式在上海證券交易所上市交易，圖為上市儀式現(xiàn)場,。 （海 英攝）

□ 期貨公司上市,，有利于揭示期貨市場運行機制,，把期貨市場的價格形成機制,，服務實體經濟的機制等都顯性化。

□ 當前,，衍生品市場建設被提到了一個更重要的層面,，要求期貨公司盡快壯大起來，承載使命,。

8月30日和9月5日,，A股市場迎來了兩家期貨公司——南華期貨股份有限公司和瑞達期貨股份有限公司。一周之內,，A股迎來兩家期貨公司。一時間，期貨公司上市成為市場關注熱點,。

曾幾何時,，期貨公司能否上市是各方爭議焦點。原中國證監(jiān)會期貨部副主任張邦輝曾分管期貨公司,，被業(yè)界戲稱為“分管窮兄弟的人”,。他告訴經濟日報記者，南華期貨作為第一家IPO期貨公司,，上市具有歷史性意義,。

作為期貨市場發(fā)展的見證者，張邦輝回憶,，1993年發(fā)布的《期貨經紀公司登記管理暫行辦法》要求注冊資本1000萬元,，到了1998年提高到3000萬元。但1998年增資時,，很多期貨公司連3000萬元都拿不出來,。如今,，南華期貨上市后市值超70億元?！斑@真是不可想象,。”張邦輝感嘆期貨業(yè)發(fā)展之快,。

行業(yè)發(fā)展呼喚登陸A股

隨著中國崛起為世界第二大經濟體,，中國期貨市場也悄然接近舞臺中央。我國商品期貨成交量連續(xù)9年居世界第一,，已是全球第二大期貨期權交易市場,。然而，A股很長時間沒有一家期貨公司上市,。

1992年9月,，廣東萬通期貨經紀公司成立，這是我國第一家期貨公司,，主要代理境外期貨,。同年12月，中國國際期貨經紀有限公司（簡稱“中期”）成立,，這是國內第一家大型期貨經紀公司,。

1993年期貨公司收歸中國證監(jiān)會管理。1994年國務院辦公廳發(fā)文提出,，各期貨經紀公司均不得從事境外期貨業(yè)務,。期貨公司外盤交易被全面禁止，很多期貨公司因此倒閉,，包括中期公司在內,，期貨公司轉向國內市場。由于期貨公司早期不成熟不規(guī)范給社會留下較為負面的印象,，在治理外盤交易的同時,，監(jiān)管部門開始著手國內期貨公司的清理整頓。

在一系列清理整頓后,，中國期貨市場逐漸壯大,，我國期貨公司也步入規(guī)范發(fā)展加速期。

進入21世紀,，伴隨著我國宏觀經濟十多年的飛速發(fā)展,，社會融資體量增加，流動性增強,，期貨市場走出了穩(wěn)步向上的曲線,。2018年，中國期貨市場成交額為210.82萬億元,。目前,，我國有149家期貨公司,，79家風險管理子公司。

斗轉星移,，期貨公司業(yè)務日益多元化,，經紀手續(xù)費費率持續(xù)下降，開辟了以傳統(tǒng)經紀為基礎,，風險管理和資產管理為“兩翼”的創(chuàng)新服務模式,。

上市有利于揭示行業(yè)功能

在世界范圍內，期貨市場通過發(fā)現(xiàn)價格和套期保值向社會提供風險管理功能,，這早已被理論經濟學界認可,，并在實踐中成為金融業(yè)一個不可或缺的組成部分。期貨及衍生品市場更成為經濟大國的“軟實力”之一,。

但現(xiàn)實中,，期貨市場還是一個小眾市場，時常被視為現(xiàn)貨價格波動的推手,，受到質疑和責難,。

如今，通過上市,，期貨公司可以給出市場化的解答,?！巴ㄟ^上市公司信息披露,，把整個期貨市場的定價機制逐漸理清?！蔽覈Y深期貨專家張宜生告訴記者,，期貨公司上市，有利于揭示期貨市場運行機制,，把期貨市場的價格形成機制,，服務實體經濟的機制等都顯性化。

另一方面,，隨著期市國際化深入,，中國期貨市場融入全球定價機制，也需要與國際接軌,，增加信息披露透明度和規(guī)范性,。

一位業(yè)內人士告訴記者，最近PTA場外衍生品穿倉事件,，就是通過幾個關聯(lián)上市公司的披露,，才為大眾所知，由此引起行業(yè)反思糾偏,，“通過市場糾偏,，杜絕類似事件發(fā)生,，對于期貨行業(yè)發(fā)展來說，功莫大焉”,。

長期以來,，業(yè)界普遍存在一種心態(tài)：既向往擁有國際性大宗商品定價中心帶來的強大話語權，又對期貨和衍生品市場可能的風險心懷恐懼,。由此看來,，推動期貨公司上市，成為公眾公司,，用市場的力量來規(guī)范和促進行業(yè)中堅力量的發(fā)展,，不失為對此心態(tài)的化解之道。

龍頭加速發(fā)展是時代要求

2016年,，魯證期貨在港交所上市,，加速了公司發(fā)展。一些戰(zhàn)略投資者表示：“它是香港上市公司,，我們天天研究報表,，資產這么好，我們愿意投資,?！?/span>

魯證期貨董事長陳方告訴記者，上市融資只是一方面,，另一方面則是利用國際市場整合資源,。比如，這兩年公司從國際大金融機構吸引的人才明顯增多,。他解釋說：“期貨公司的業(yè)務開始多元化,，對資本消耗增大。這種情況之下,，單一股東難以為繼,。上市后，公司的發(fā)展插上了資本翅膀,，而透明度更高促使公司發(fā)展更專業(yè)化,、市場化、國際化,?！?/span>

近幾年,，我國期貨市場的開放力度加大,。目前，向境外投資者開放的特定品種已有4個，且會成熟一個,，推出一個,。“衍生品市場的建設提到了一個更重要的層面,。這也要求期貨公司盡快壯大起來,，承載使命?！标惙秸f,。

期貨公司登陸A股，還是金融行業(yè)對外開放的需要,。一方面,，隨著我國原油期貨上市與鐵礦石期貨、PTA期貨,、20號膠期貨等的國際化,，期貨公司國際化也是應有之義。但是,，“走出去”面臨的風險與挑戰(zhàn)更為復雜,，這也要求期貨公司及時補充資本，提高綜合實力,、適應國際市場的“游戲規(guī)則”,，從而應對國際化進程中的種種挑戰(zhàn)。

“要大力推進符合條件的期貨公司A股上市,，培養(yǎng)行業(yè)中堅力量,。”證監(jiān)會副主席方星海曾表示,，要促進行業(yè)競爭和優(yōu)化重組,。

另一方面,，期貨公司外資股比限制2020年取消,，國內期貨公司更要做好準備加以應對。一是需要足夠資金,，用來擴張業(yè)務,；二是需要完善自身，建立完整期貨金融服務生態(tài),，擺脫行業(yè)同質化競爭,；三是需要大膽兼并提高行業(yè)集中度。所有這些都離不開資本市場的支持,。

上市,，只是期貨公司發(fā)展新征程的第一步。國際政治經濟博弈的現(xiàn)實迫使我國必須加快發(fā)展自己的期貨和衍生品市場,。毋庸諱言,，期貨公司是期貨市場發(fā)展的短板之一,。

永安期貨目前在新三板掛牌。聯(lián)訊證券分析師彭海告訴記者,，截至目前,，新三板掛牌期貨公司一共有16家。截至9月6日,16家公司均是可交易狀態(tài),。

業(yè)內人士分析,，隨著期貨公司上市開閘，資本會助力一批龍頭期貨公司壯大,，行業(yè)洗牌將風起云涌,。

中國期貨業(yè)協(xié)會會長王明偉表示，實體企業(yè)商業(yè)模式和競爭方式都在發(fā)生深刻變化,，對風險管理的需求愈發(fā)個性化,、復雜化和綜合化。要從產業(yè),、企業(yè)實際需求出發(fā),，立足風險管理、資產定價基礎服務,，建立健全包括期貨經紀,、投資咨詢、資產管理,、風險管理,、做市服務等業(yè)務在內的衍生品服務體系，不斷豐富服務實體經濟業(yè)務模式,，為企業(yè)提供風險管理,、定價管理、庫存管理,、資金管理等服務,，幫助企業(yè)規(guī)避價格、信用,、資金,、渠道、利率等生產經營及管理風險,。