一、期貨行業(yè)基本情況

（一）期貨市場概述

目前,，我國期貨市場主要由商品期貨和金融期貨兩大類交易品種構(gòu)成,。其中，商品期貨是指標(biāo)的物為實物商品的期貨合約,。商品期貨歷史悠久,，是期貨市場的最初交易品種,，種類豐富多樣,，發(fā)展到目前已經(jīng)形成了包括農(nóng)產(chǎn)品期貨,、金屬期貨和能源化工期貨等在內(nèi)的眾多分類,。金融期貨是以金融經(jīng)濟(jì)指標(biāo)作為標(biāo)的物的期貨合約,，主要包括貨幣期貨,、國債期貨,、股指期貨等品類,。金融期貨在金融市場定價,、風(fēng)險規(guī)避等方面有著非常重要的作用,，對經(jīng)濟(jì)金融體系產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。

經(jīng)過30多年的探索發(fā)展,，我國期貨市場由無序逐漸走向成熟,，逐步進(jìn)入了健康穩(wěn)定發(fā)展、經(jīng)濟(jì)功能日益顯現(xiàn)的良性軌道,。同時,，我國期貨市場的國際影響力顯著增強(qiáng)，逐漸成為全球最大的商品期貨交易市場和農(nóng)產(chǎn)品期貨交易市場。我國的大商所,、鄭商所,、上期所和中金所在全球衍生品交易所交易量排名均躋身世界前列，在世界期貨市場中占據(jù)重要地位,。

隨著我國資本市場的逐步成熟,，金融期貨對資本市場的發(fā)展發(fā)揮著越來越重要的作用。由于金融期貨尚處于發(fā)展階段,，我國金融期貨市場仍需要不斷完善,，因而我國金融期貨交易體量不大，市場仍欠成熟,。宏觀來看,，金融期貨在全球迅速普及以及交易量的快速增長，使金融期貨在全部期貨交易量中的比重迅速提高,。金融期貨后來居上的主要原因是金融產(chǎn)品相比于有形商品具有更大的市場容量和創(chuàng)新空間,。因此，我國的金融期貨市場具備巨大的市場需求和無限的潛力,。期貨市場的最終發(fā)展離不開金融期貨市場的發(fā)展,。一方面，從金融投資方面看,，隨著金融標(biāo)的增加和期貨投資者的涌入,，金融期貨市場的體量伴隨著金融市場整體的蓬勃發(fā)展將會有顯著的增長。另一方面,，在風(fēng)險控制層面,，隨著證券市場的發(fā)展以及我國金融體系的改革，單一的市場交易模式已經(jīng)無法滿足控制風(fēng)險的要求,，金融期貨未來將繼續(xù)快速發(fā)展,。

總體來看，報告期內(nèi),，我國期貨市場交易規(guī)模呈逐年上漲的趨勢,。根據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年我國期貨市場成交量（單邊口徑）為61.5億手,，期貨市場成交額（單邊口徑）為4,37.5萬億元,。

（二）我國期貨市場發(fā)展歷程

1、初創(chuàng)探索階段（1988年至1993年）

我國期貨市場的初步探索階段可以追溯到20世紀(jì)80年代,。1988年3月,，第七屆全國人民代表大會第一次會議上的《政府工作報告》指出：“加快商業(yè)體制改革，積極發(fā)展各類批發(fā)市場貿(mào)易,，探索期貨交易”確定了在我國開展期貨市場研究的課題。1990年10月12日，鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)正式成立,，標(biāo)志著中國商品期貨市場的誕生,。鄭州糧食批發(fā)市場以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，同時引入期貨交易機(jī)制,。1991年6月10日,，深圳有色金屬交易所宣告成立，并于1992年1月18日正式開業(yè),。同年5月28日,，上海金屬交易所開業(yè)。1992年9月,，我國第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立,。隨后，中國國際期貨有限公司成立,。由于認(rèn)識上的偏差和利益的驅(qū)動,，在缺乏統(tǒng)一管理的情況下，全國各地各部門紛紛創(chuàng)辦期貨交易所,。到1993年下半年,，全國各類期貨交易所達(dá)50多家，期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)數(shù)百家,。由于對期貨市場的功能,、風(fēng)險認(rèn)識不足，法規(guī)監(jiān)管嚴(yán)重滯后,，期貨市場一度陷入無序狀態(tài),，并發(fā)生多起期貨市場風(fēng)險事件，直接影響期貨市場功能的發(fā)揮,。

2,、治理整頓階段（1993年至2000年）

針對期貨市場盲目發(fā)展的局面，1993年11月,，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于堅決制止期貨市場盲目發(fā)展的通知》（國發(fā)〔1993〕77號）,，提出“規(guī)范起步、加強(qiáng)立法,、一切經(jīng)過試驗和從嚴(yán)控制”的原則,，標(biāo)志著第一輪治理整頓的開始，該治理整頓以清理期貨交易所為主,，最終15家交易所作為試點被保留下來,。1998年8月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場的通知》（國發(fā)〔1998〕27號）,，開始了第二輪治理整頓,。1999年,，我國期貨交易所數(shù)量再次精簡合并為3家，分別為鄭商所,、大商所和上期所,，期貨品種也由35個降至12個。同時期貨代理機(jī)構(gòu)也得到了清理整頓,。1995年底,，330家期貨經(jīng)紀(jì)公司經(jīng)重新審核獲得《期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證》，期貨代理機(jī)構(gòu)數(shù)量大幅減少,。1999年,，期貨經(jīng)紀(jì)公司的準(zhǔn)入門檻提高，最低注冊資本金要求不得低于3,000萬元人民幣,。

為規(guī)范期貨市場行為,、加強(qiáng)期貨市場監(jiān)管力度，國務(wù)院及政府相關(guān)部門先后頒布了一系列法律法規(guī),。1999年10月,，國務(wù)院頒布《期貨交易管理暫行條例》（證監(jiān)期貨字〔1999〕12號），與之配套的《期貨交易所管理辦法》（證監(jiān)期貨字〔1999〕43號）,、《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》（證監(jiān)期貨字〔1999〕43號）,、《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級管理人員任職資格管理辦法》（證監(jiān)期貨字〔1999〕43號）和《期貨從業(yè)人員資格管理辦法（修訂）》（證監(jiān)發(fā)〔2002〕6號）等相繼發(fā)布實施。2000年12月,，中期協(xié)成立,，標(biāo)志著中國期貨行業(yè)自律管理組織的誕生，從而將新的自律機(jī)制引入監(jiān)管體系,。

3,、穩(wěn)步規(guī)范發(fā)展階段（2000年至2013年）

進(jìn)入21世紀(jì)，“穩(wěn)步規(guī)范發(fā)展”成為中國期貨市場發(fā)展的主題,。一系列法律法規(guī)的相繼出臺夯實了我國期貨市場的制度基礎(chǔ),，為我國期貨市場的健康發(fā)展提供了制度保障。隨著監(jiān)管體制和法規(guī)體系不斷完善,，中國期貨市場逐步走向法制化和規(guī)范化的發(fā)展道路,。中國證監(jiān)會行政監(jiān)督管理、中期協(xié)自律管理和期貨交易所自律管理構(gòu)成的三級監(jiān)管體制,，對于維護(hù)期貨市場秩序起到了積極作用,。2006年3月，經(jīng)國務(wù)院同意,，中國證監(jiān)會決定設(shè)立中國期貨保證金監(jiān)控中心,，并于2015年4月更名為中國期貨市場監(jiān)控中心有限責(zé)任公司。作為期貨保證金安全存管機(jī)構(gòu),，監(jiān)控中心為有效降低保證金被挪用風(fēng)險,、保證期貨交易資金安全以及維護(hù)投資者利益發(fā)揮了重要作用,。2006年9月，中金所在上海掛牌成立,，并于2010年4月推出滬深300股票指數(shù)期貨,。中金所的成立和股票指數(shù)期貨的推出，對于豐富金融產(chǎn)品,、開辟投資渠道、完善資本市場體系,、發(fā)揮資本市場功能以及深化金融體制改革具有重要意義,，也標(biāo)志著中國期貨市場進(jìn)入了商品期貨與金融期貨共同發(fā)展的新階段。

4,、創(chuàng)新發(fā)展及對外開放階段（2014年至今）

2014年5月,，國務(wù)院出臺了《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》（國發(fā)〔2014〕17號），作為資本市場全面深化改革的綱領(lǐng)性文件,，該意見對資本市場改革進(jìn)行了頂層設(shè)計和戰(zhàn)略規(guī)劃,，這對于凝聚改革共識、明確發(fā)展方向,、共同推進(jìn)期貨市場更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)具有深遠(yuǎn)影響,，標(biāo)志著中國期貨市場進(jìn)入了創(chuàng)新發(fā)展的新階段。

2014年9月,，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的意見》（證監(jiān)發(fā)〔2014〕77號）,，意見指出要充分發(fā)揮期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險管理、價格發(fā)現(xiàn)和增加投資,、激發(fā)市場活力等方面的重要作用,，堅持以市場化、法治化和國際化為取向,，著力提升期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的核心競爭力,，堅持創(chuàng)新發(fā)展與防范風(fēng)險并重，鼓勵期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)自主創(chuàng)新,，始終把風(fēng)險管理貫穿于創(chuàng)新發(fā)展的全過程,。同年召開首屆期貨創(chuàng)新大會，期貨公司的風(fēng)險管理,、資產(chǎn)管理等創(chuàng)新業(yè)務(wù)全面展開,。

近年來，中國證監(jiān)會加大期貨市場對外開放力度,，促進(jìn)跨境監(jiān)管與執(zhí)法協(xié)作,。一是期貨市場對外開放邁出實質(zhì)性步伐，繼原油期貨作為首個對外開放品種成功上市后,，鐵礦石期貨正式引入境外交易者,，成為我國首個已有期貨國際化的品種,。PTA期貨作為全球唯一的聚酯類期貨品種正式引入境外交易者，市場運行平穩(wěn),。二是推進(jìn)期貨服務(wù)業(yè)對外開放政策正式落地,，《外商投資期貨公司管理辦法》（證監(jiān)會令第149號）發(fā)布實施，期貨公司“引進(jìn)來”“走出去”同步推進(jìn),。三是跨境監(jiān)管執(zhí)法和國際交流合作穩(wěn)步推進(jìn),，中國證監(jiān)會與新加坡金融管理局簽署期貨監(jiān)管合作備忘錄；中國證監(jiān)會加強(qiáng)與香港證監(jiān)會執(zhí)法合作,，專門就期貨市場監(jiān)管簽署合作備忘錄,；中國證監(jiān)會參與國際證監(jiān)會第七委員會（IOSCO-C7）相關(guān)工作，參與金融穩(wěn)定理事會場外衍生品工作組,，推進(jìn)全球場外衍生品監(jiān)管改革工作,。四是期貨交易所境外布局逐步深化，中國證監(jiān)會指導(dǎo)交易所積極推進(jìn)境外注冊工作,，便利境外投資者參與,；推進(jìn)交易所合格對手方（QCCP）評估認(rèn)定；能源中心和大商所在香港證監(jiān)會注冊為自動化交易服務(wù)（ATS）提供者,，便利當(dāng)?shù)赝顿Y者直接參與境內(nèi)特定品種的交易,。

2019年2月，中共中央,、國務(wù)院印發(fā)《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》明確指出,，支持廣州建設(shè)綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)，研究設(shè)立以碳排放為首個品種的創(chuàng)新型期貨交易所,。2020年5月14日,，《關(guān)于金融支持粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的意見》提出，研究設(shè)立廣州期貨交易所,。2020年10月9日,，中國證監(jiān)會發(fā)布消息稱，廣州期貨交易所籌備組正式成立,，這標(biāo)志著廣州期貨交易所的創(chuàng)建工作進(jìn)入實質(zhì)階段,。2021年1月22日，中國證監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立廣州期貨交易所,。2021年4月19日,，廣州期貨交易所揭牌儀式舉行。

經(jīng)過30多年的探索與發(fā)展,，我國期貨市場由無序走向規(guī)范,，由探索走向成熟，逐步進(jìn)入了健康穩(wěn)定發(fā)展,、經(jīng)濟(jì)功能日益顯現(xiàn)的良性軌道,，市場交易量迅速增長,，交易規(guī)模日益擴(kuò)大。同時,，我國期貨市場的國際影響力顯著增強(qiáng),，逐漸成長為全球最大的商品期貨交易市場和農(nóng)產(chǎn)品期貨交易市場，并在螺紋鋼,、白銀,、銅、黃金,、動力煤,、股指期貨以及眾多農(nóng)產(chǎn)品等品種上保持較高的國際影響力。

（二）我國期貨公司總體情況

1,、我國期貨公司機(jī)構(gòu)概況

期貨公司是期貨交易者與期貨交易所溝通的中介，是期貨市場上十分重要的組成部分,。期貨交易者在期貨公司開戶,，通過期貨公司在期貨交易所交易，交易過程中期貨公司收取手續(xù)費,。截至2020年12月31日,，我國共有149家期貨公司。2020年12月3日,，證監(jiān)會發(fā)文核準(zhǔn)同意設(shè)立第150家期貨公司山東港信期貨有限公司,。2021年2月22日，山東港信期貨有限公司成立,。

2,、我國期貨公司凈資本及凈資產(chǎn)概況

在市場快速發(fā)展和資本快速提升的帶動下，我國期貨公司的業(yè)績表現(xiàn)總體呈上升態(tài)勢,。2020年度,，我國期貨公司共實現(xiàn)凈利潤86.03億元。截至2020年12月31日,，我國149家期貨公司的平均凈資本已達(dá)52,533.56萬元,。我國期貨公司的凈資產(chǎn)規(guī)模處于迅速擴(kuò)張中，149家期貨公司平均凈資產(chǎn)為90,604.70萬元,。3,、我國期貨公司行業(yè)分類評級概況

根據(jù)中國證監(jiān)會發(fā)布的《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定》（證監(jiān)會公告〔2011〕9號）及《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定（2019修訂）》（證監(jiān)會公告〔2019〕5號），中國證監(jiān)會以期貨公司風(fēng)險管理能力為基礎(chǔ),，結(jié)合期貨公司服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力,、市場競爭力、持續(xù)合規(guī)狀況來確定各期貨公司的分類監(jiān)管類別,。2018年至2020年,，我國149家期貨公司分類評價情況如下表所示：

（三）我國期貨公司業(yè)務(wù)發(fā)展情況

1,、我國期貨公司總體營收情況

2018年至2020年，在市場快速發(fā)展和資本快速提升的帶動下,，我國期貨公司收入及凈利潤規(guī)模呈總體上升趨勢,。2018年，受內(nèi)部流動性預(yù)期收緊,、外部環(huán)境不確定性等因素影響,，我國期貨行業(yè)及期貨公司盈利情況出現(xiàn)短期下滑。2020年我國期貨公司共實現(xiàn)營業(yè)收入352.45億元,，凈利潤86.03億元,，較2018年分別增長34.65%和562.28%。

2,、我國期貨公司代理交易情況

根據(jù)中期協(xié)統(tǒng)計,，2018年至2020年，我國期貨公司代理交易額分別為210.82萬億元,、289.30萬億元和435.72萬億元,，代理交易量分別為30.29億手、39.12億手和60.18億手,，代理交易額和代理交易量均呈上升趨勢,。2020年我國期貨公司代理交易額和代理交易量較2018年分別增長106.68%和98.68%。

3,、我國期貨公司期貨投資咨詢業(yè)務(wù)收入情況

2019年,，我國有59家期貨公司期貨投資咨詢業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入，共計1.49億元,。具體情況如下：

4,、我國期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入情況

2019年，我國共有121家期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入,，共計7.73億元,。具體情況如下：

5、我國期貨公司風(fēng)險管理業(yè)務(wù)收入情況

截至2019年末,，我國共有86家風(fēng)險管理公司通過中期協(xié)備案,，其中74家公司備案了倉單服務(wù)業(yè)務(wù)，80家公司備案了基差貿(mào)易業(yè)務(wù),，46家公司備案了合作套保業(yè)務(wù),，64家公司備案了場外衍生品業(yè)務(wù)，45家公司備案了做市業(yè)務(wù),。86家風(fēng)險管理公司總資產(chǎn)為621.74億元,，同比增長81%；凈資產(chǎn)為219.49億元，同比增長39%,。全年實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入1,780.04億元,，同比增長57%；全年凈利潤4.05億元,，同比增長130%,。2019年場外衍生品業(yè)務(wù)中遠(yuǎn)期、互換,、期權(quán)的累計新增名義本金均實現(xiàn)增長,，其中互換業(yè)務(wù)增長最快，達(dá)到235%,。2018年,、2019年風(fēng)險管理公司場外衍生品業(yè)務(wù)新增變化情況如下表：

6、行業(yè)利潤水平的變動趨勢及變動原因

期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)作為我國期貨公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù),，目前仍然是我國期貨公司的主要利潤來源,，而經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入水平主要由手續(xù)費收入和保證金利息收入共同決定。近年來,，隨著我國期貨市場的飛速發(fā)展,，期貨成交規(guī)模迅速增長，與此相關(guān)的保證金規(guī)模也呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢,，隨著國內(nèi)期貨市場交易規(guī)模與客戶保證金規(guī)模的持續(xù)提升，期貨行業(yè)的整體利潤水平也有了一定的增長,。

（四）我國期貨行業(yè)的發(fā)展趨勢

1,、期貨市場進(jìn)一步呈現(xiàn)集中化的趨勢

縱觀各國期貨行業(yè)發(fā)展的歷程可以看出，金融創(chuàng)新步伐將推動行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和集中度的提高,。就我國期貨行業(yè)競爭現(xiàn)狀而論,，市場集中度偏低，期貨公司競爭同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重,，難以達(dá)成規(guī)模經(jīng)濟(jì),。中國證監(jiān)會正在推動的以凈資本為核心的風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)體系以及期貨公司的分類監(jiān)管將使我國期貨行業(yè)邁入新的發(fā)展軌道。

在新的監(jiān)管形勢下,，資本規(guī)模將直接影響期貨公司的業(yè)務(wù)規(guī)模及范圍,。因此，期貨公司的擴(kuò)張不僅體現(xiàn)在業(yè)務(wù)規(guī)模的增大,，更體現(xiàn)在凈資本的充實,。可以預(yù)期,，隨著凈資本在期貨公司業(yè)務(wù)牌照和業(yè)務(wù)規(guī)模方面重要性的顯著提升,，期貨公司為了遠(yuǎn)景戰(zhàn)略發(fā)展必然將不斷擴(kuò)充凈資本，而行業(yè)容量的擴(kuò)大和創(chuàng)新也為期貨公司利用上市、定增,、發(fā)債,，乃至并購重組創(chuàng)造了條件。在監(jiān)管變化及行業(yè)演進(jìn)的大勢下,，我國期貨行業(yè)分散經(jīng)營,，同質(zhì)化競爭的現(xiàn)狀顯然不適合市場要求?？梢灶A(yù)見,，我國期貨公司將會掀起一波合并的浪潮，借此提高經(jīng)營水平和服務(wù)質(zhì)量,，提升業(yè)務(wù)廣度及風(fēng)險承受能力,，從而加快創(chuàng)新步伐，迎接激烈的市場競爭,，抓住難得的發(fā)展機(jī)遇,。未來可能形成少數(shù)幾個行業(yè)巨頭并存的市場競爭新常態(tài)。

2,、業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大化

隨著監(jiān)管部門在規(guī)范風(fēng)險的基礎(chǔ)上逐步允許期貨產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的創(chuàng)新,，期貨行業(yè)發(fā)展將會大大提速。這不僅體現(xiàn)在期貨行業(yè)體量的增加,，亦表現(xiàn)于期貨產(chǎn)品的豐富和期貨公司業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)大,。在目前鼓勵創(chuàng)新的行業(yè)政策背景下，期貨公司已開始從事期貨投資咨詢業(yè)務(wù),、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),、風(fēng)險管理業(yè)務(wù)（通過子公司）、基金銷售業(yè)務(wù)等,。這不僅促進(jìn)了期貨行業(yè)業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)大,，也創(chuàng)新了業(yè)務(wù)發(fā)展的模式，推動了我國期貨市場創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展,。

3,、競爭模式差異化

隨著期貨行業(yè)集中度的加強(qiáng)以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)的不斷落地，各家期貨公司將能夠根據(jù)自身產(chǎn)品和服務(wù)優(yōu)勢,、股東背景,、區(qū)域特征等因素確立戰(zhàn)略發(fā)展重心，打造核心競爭力,。一方面大型期貨公司有望實現(xiàn)一站式的金融超市服務(wù),，為客戶提供全方位的期貨相關(guān)金融服務(wù)。另一方面,，一些小型期貨公司為了尋找市場縫隙,，或?qū)Ｗ⒂谀臣?xì)分市場,，從而贏得有專門需求的客戶。

4,、網(wǎng)點布局國際化

伴隨著境外期貨業(yè)務(wù)的穩(wěn)步推進(jìn),，在充分開發(fā)國內(nèi)巨大的市場潛力的同時，期貨公司為了進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模,，往往會將戰(zhàn)略布局的目光投向海外,，進(jìn)行海外網(wǎng)點的布局，從而拓展海外業(yè)務(wù),。

布局海外主要有兩方面的重要意義,，一則為國內(nèi)期貨投資者打開投資海外產(chǎn)品的通道，即“走出去”直接參與國際期貨市場的博弈,，在競價過程中體現(xiàn)中國的價格信息,。二則為國際投資者打通國內(nèi)市場的通道，“引進(jìn)來”促進(jìn)我國期貨市場投資者的多元化,，亦促進(jìn)我國期貨市場的國際化和規(guī)范化,。這對我國未來建設(shè)國際大宗商品交易所及定價中心也具有重要意義。

5,、交易標(biāo)的豐富化

隨著更多的交易品種納入期貨交易市場,，我國期貨市場呈現(xiàn)出期貨品種擴(kuò)容和期貨市場結(jié)構(gòu)改善的趨勢。作為產(chǎn)品推動型行業(yè),，期貨交易品種的多樣化可以作為期貨行業(yè)成長性的重要參考指標(biāo),。同時，市場中交易品種的增加亦有助于提升交易參與者的數(shù)量和活躍度,，放大整個市場的交易量,。

（五）影響我國期貨行業(yè)發(fā)展的主要因素

1、有利因素

（1）國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好發(fā)展,，金融行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健成長

近年來，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級,，動力從要素驅(qū)動,、投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動，我國國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài),。經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量穩(wěn)中有升,，為期貨金融行業(yè)的持續(xù)發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的統(tǒng)計公報,，2018年,、2019年和2020年，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長分別為6.6%,、6.1%和2.3%,。2020年經(jīng)濟(jì)增速降低主要是由于新冠疫情影響，而國內(nèi)率先實現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)好于預(yù)期,。根據(jù)2021年3月14日十三屆全國人大四次會議表決通過的政府工作報告,，2021年發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)是國內(nèi)生產(chǎn)總值增長6%以上。

在經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展和改革紅利釋放的大環(huán)境下,，期貨行業(yè)無疑將會受益于國民經(jīng)濟(jì)的增長,，迎來新的一輪發(fā)展機(jī)遇。

（2）期貨公司業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大,，可提供更加全面的金融服務(wù)

2012年7月,，中國證監(jiān)會發(fā)布《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》，并向期貨公司開放資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格,。但受限于“一對一”專戶模式以及配套政策的限制,，不能投資股票、債券市場,，期貨資管業(yè)務(wù)整體發(fā)展緩慢,。2014年12月15日起實施的《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理規(guī)則（試行）》徹底放開了期貨公司“一對多”業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)的放開為期貨市場注入了新的活力,，期貨公司能開發(fā)更為豐富的資管產(chǎn)品以滿足投資者多元化的需求,。期貨資管“一對多”也將為期貨公司帶來新的利潤增長點。

期貨公司成功邁入資管市場可以為不同風(fēng)險偏好的投資者提供多元化的投資選擇,，期貨公司若可以成功吸引更具風(fēng)險偏好的投資者,，則可以借助資管市場為擴(kuò)大期貨公司的業(yè)務(wù)增長提供新的動力。

（3）創(chuàng)新業(yè)務(wù)豐富期貨公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和收入來源

隨著我國監(jiān)管部門對期貨公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的限制逐漸放開,，期貨公司成功推出創(chuàng)新類期貨產(chǎn)品,。豐富的產(chǎn)品線將會幫助期貨公司多元化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和改善過于倚重經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入結(jié)構(gòu)。同時,，多元化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將會提高期貨公司抵御行業(yè)周期波動的風(fēng)險的能力,，在行業(yè)周期的低谷依然有比較穩(wěn)定的收入和現(xiàn)金流流入。

（4）投資者逐步接受期貨投資

隨著居民收入水平的快速上升和財富的不斷積累以及我國金融行業(yè)的發(fā)展,，社會對于資產(chǎn)配置的需求正迅速擴(kuò)大,，傳統(tǒng)金融產(chǎn)品已經(jīng)無法滿足需求。期貨作為一種重要金融工具,，其所具有的資產(chǎn)配置和風(fēng)險對沖功能,，正逐步得到投資者的重視和認(rèn)可。社會對于期貨產(chǎn)品不斷擴(kuò)張的需求,，將成為推動我國期貨行業(yè)持續(xù)前行的重要驅(qū)動力,。

我國投資者逐步接受多元化的投資方式，一些投資者的風(fēng)險偏好開始轉(zhuǎn)變,，逐步嘗試更具風(fēng)險的投資選擇,，以承受更多風(fēng)險為代價追求更高的投資收益,。期貨作為一種相對高風(fēng)險高回報的投資選擇吸引更多的類似風(fēng)險偏好的投資者。同時,，期貨作為一種風(fēng)險對沖的重要手段也將廣泛運用在實體經(jīng)濟(jì)企業(yè)對沖諸如價格大幅波動等內(nèi)在風(fēng)險,。在我國日益融入全球市場的大背景下，貿(mào)易企業(yè)及生產(chǎn)企業(yè)對沖全球大宗商品價格波動風(fēng)險的需求為期貨行業(yè)的發(fā)展提供了更加廣闊的市場,。

2,、不利因素

（1）期貨市場集中度不足，市場競爭同質(zhì)化嚴(yán)重

目前國內(nèi)期貨市場參與者眾多,，諸多期貨公司尚處于同質(zhì)化競爭階段,。一方面由于地域市場的分割，全國性期貨公司較少,，期貨公司的地域性較強(qiáng),，一則不利于形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，難以降低運營成本,，二則單個小型期貨公司無力進(jìn)行大規(guī)?？萍紕?chuàng)新投入，且抵御市場風(fēng)險的能力較差,。另一方面,，國內(nèi)市場尚未產(chǎn)生專注于某一期貨細(xì)分領(lǐng)域的期貨公司，即所謂“小而精”的市場參與者,，導(dǎo)致某些領(lǐng)域缺乏專業(yè)的服務(wù)提供者,。

（2）期貨公司收入來源過于單一

目前，我國期貨公司仍依賴于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入,。境外期貨經(jīng)紀(jì),、期貨投資咨詢、商品交易顧問,、資產(chǎn)管理及金融衍生品開發(fā)運用等業(yè)務(wù)還處于起步階段,，收入貢獻(xiàn)比重較低。傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)一方面科技專業(yè)含量較低,，期貨公司給經(jīng)紀(jì)人的傭金支出較高,，且市場競爭不斷侵蝕經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入，導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)創(chuàng)造利潤的能力下降,。而針對其他更具收入潛力的業(yè)務(wù),，國內(nèi)大多數(shù)期貨公司并未發(fā)展出成熟的業(yè)務(wù)體系,。傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)受市場的影響巨大,，對市場周期變化非常敏感，導(dǎo)致期貨公司的收入隨著市場變化劇烈波動,。

（3）期貨公司抵御市場風(fēng)險的能力偏弱

我國期貨公司普遍缺乏足夠的抵御市場風(fēng)險的能力,，其原因主要包括：

1）我國期貨公司規(guī)模大多較小,，地域型的期貨公司很難抵御全國范圍內(nèi)的市場不利波動。

2）期貨公司收入來源單一,，大部分收入依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),，而經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)極度依賴市場的繁榮，一旦市場進(jìn)入下行周期,，則期貨公司的收入和利潤會遭遇大幅下降的風(fēng)險,。

3）由于期貨業(yè)務(wù)本身的高杠桿性和復(fù)雜性，風(fēng)險管控需要專業(yè)的人才,。隨著期貨行業(yè)的發(fā)展,，可能導(dǎo)致期貨公司對相關(guān)人才需求增加。

資料來源：弘業(yè)期貨股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書,，中國期貨市場年鑒,、中期協(xié)網(wǎng)站