不是我自己的預測,，是我最信任的Jeremy Grantham（基金公司GMO的老板）的預測。今年80歲的老頭,，經(jīng)歷過多次牛熊周期,，信仰資產(chǎn)長期回報的均值回歸。

不只是個股的漲跌,，就算是一類資產(chǎn)整體的短期回報,，都幾乎不可能預測。但是,，5-7年或更長區(qū)間的大類資產(chǎn)回報,，卻又驚人的容易預測，只是通常沒有什么實用意義,，因為大多數(shù)人并沒有5-7年的耐心,。

拉長到7年區(qū)間，而且只是預測一類資產(chǎn)的平均回報,，難度并不大,。7年時間，各種夢想,、情緒,、經(jīng)濟峰谷因素都被消化掉了，個股的興衰此起彼伏也被平均掉了,，剩下的只是殘酷的地心引力稱重機,。

高起始估值的資產(chǎn)變得便宜,，低起始估值的資產(chǎn)回歸均值，高增長的公司或國家回歸平庸,，低增長的公司或國家并沒有藥丸,。大類資產(chǎn)的均值回歸，天底下沒有新鮮事,。

GMO現(xiàn)在的預測,，未來7年的年化回報（扣除通脹后）如下。大致的結(jié)論是新興市場價值股和美元現(xiàn)金是性價比最好的資產(chǎn),，如果你有7年的耐心的話,。這里說的價值股指的是低市盈率、低市凈率等客觀指標,，不是中巴主觀判斷的“優(yōu)質(zhì)公司”,。

他們并不是一直那么樂觀，去年底對新興市場股票的7年預期回報是年化1.5%而已,，現(xiàn)在更高的4.7%預期回報純粹是跌出來的,。2007年9月預期負0.3%，2009年2月預期10.8%,。

美國大盤股：負3.9%（去年底負4.7%,。2007年9月負1.8%，2009年2月8.9%),。

美國小盤股：負0.4%（去年底負3.0%),。

國際大盤股（主要是歐洲、日本）：0.8%（去年底負1.0%),。

國際小盤股：1.2%（去年底負2.0%),。

新興市場股票：4.7%（去年底1.5%)。

新興市場價值股：7.7%,。

美國債券：0.1%（去年底負1.0%),。

國際債券：負1.9%（去年底負2.5%)。

新興市場債券：2.8%（去年底0.5%),。

美國通脹掛鉤債券：0.1%（去年底負0.4%),。

美元現(xiàn)金：1%（去年底0.4%)。

下圖為2018年10月底的預測：

下圖為2017年12月底的預測：

下圖是2007年9月底,、2009年2月底,、2014年9月底他們對各類資產(chǎn)7年預期回報的對比：