對(duì)許多投資者而言,，2015年是充滿挑戰(zhàn)的一年,，經(jīng)濟(jì)放緩和大宗商品價(jià)格下跌導(dǎo)致環(huán)球市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)，年底美聯(lián)儲(chǔ)加息標(biāo)志著市場(chǎng)回歸正?；?。在此基礎(chǔ)上，美盛旗下的附屬投資公司近日總結(jié)出影響2016年投資回報(bào)的七大風(fēng)險(xiǎn)及趨勢(shì),，包括環(huán)球前景不明朗,、能源領(lǐng)域有潛力及新興市場(chǎng)或現(xiàn)反彈。

環(huán)球前景不明朗

博茂資產(chǎn)管理認(rèn)為,，在全球聯(lián)系更趨緊密的今天，市況高度不明朗是一項(xiàng)主要風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)時(shí),，全球各地面對(duì)不同的不明朗因素，如美國(guó)大選,、恐怖主義崛起等,。由于投資者選擇退場(chǎng)，不明朗性會(huì)導(dǎo)致波幅擴(kuò)大及流動(dòng)性下跌,，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,，可能會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格欠缺效率的情況，從而提供投資機(jī)遇,。

量化寬松政策無(wú)效

QS Investors認(rèn)為,，應(yīng)注意的主要風(fēng)險(xiǎn)是:一旦歐洲和日本的量化寬松政策被證實(shí)無(wú)效，美國(guó)消費(fèi)者將難以獨(dú)力支撐市況,。在時(shí)間和量化寬松的洗禮下,，“通縮”(deflation)一詞已從投資者的字典里消失。盡管投資者轉(zhuǎn)為采用較溫和的“緊縮通脹”(disinflation)，但這個(gè)詞匯也越來(lái)越不受重視,。美元走強(qiáng)帶來(lái)壓力

布蘭迪環(huán)球投資管理認(rèn)為,，美元走強(qiáng)將繼續(xù)扭曲油價(jià)及整體商品價(jià)格，最終拖累新興市場(chǎng)增長(zhǎng),。另一方面,，美元可能揚(yáng)升，亦會(huì)減低新興市場(chǎng)資產(chǎn)的流動(dòng)性,。雖然布蘭迪環(huán)球投資管理深信美聯(lián)儲(chǔ)將循序漸進(jìn)推動(dòng)利率正?；羰袌?chǎng)出現(xiàn)短暫反常的情況,，可能令央行卻步,，從而偏離2016年的預(yù)測(cè)目標(biāo)。然而,，受油價(jià)下跌所支持,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將會(huì)回升。

美聯(lián)儲(chǔ)退場(chǎng),，美股市況好轉(zhuǎn)凱利投資則認(rèn)為,，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)呆滯的環(huán)境下，消費(fèi)者一直是一個(gè)增長(zhǎng)亮點(diǎn),。凱利投資認(rèn)為,，占美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值超過(guò)三分之二的消費(fèi)開(kāi)支仍可在2016年帶來(lái)驚喜，并延續(xù)近日非必需消費(fèi)品展現(xiàn)的正面動(dòng)力,。經(jīng)濟(jì)環(huán)境繼續(xù)從多個(gè)層面支持消費(fèi)上揚(yáng)?，F(xiàn)時(shí)，企業(yè)的招聘步伐放緩,，新增職位仍然穩(wěn)健,，失業(yè)率處于金融危機(jī)后的低位，工資增長(zhǎng)亦開(kāi)始加快,。

銳思投資認(rèn)為,，美聯(lián)儲(chǔ)的干預(yù)政策步入尾聲，美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng),，支持資本市場(chǎng)重拾過(guò)往的表現(xiàn)及波幅模式,。這正是銳思投資一直保持耐性，聚焦眾多周期性行業(yè)股份的原因,，這些公司具有不少尚未被市場(chǎng)識(shí)別的吸引特質(zhì),，一旦經(jīng)濟(jì)回暖，這個(gè)情況料將改變,。銳思投資預(yù)期將在今年逆轉(zhuǎn)的主要趨勢(shì)是優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股價(jià)上漲,，從而更合理地反映其內(nèi)含價(jià)值。銳思投資認(rèn)為，盈利增長(zhǎng)應(yīng)足以帶動(dòng)投資回報(bào),，而盈利倍數(shù)擴(kuò)張并非必要,，因?yàn)槠渫ǔＬ幱谠鲩L(zhǎng)階段。

基建派息率上升

RARE Infrastructure認(rèn)為,，受監(jiān)管資產(chǎn)最重要的特點(diǎn)之一是監(jiān)管者所批準(zhǔn)的回報(bào)將取決于未來(lái)的利率及資本成本走勢(shì),。當(dāng)利率上升，為便于資本投資的日后融資,，監(jiān)管者須調(diào)高批準(zhǔn)回報(bào),。有關(guān)升幅不會(huì)即時(shí)執(zhí)行，受監(jiān)管回報(bào)應(yīng)會(huì)跟隨資本成本而上升或下跌,。

高收益能源

西方資產(chǎn)管理預(yù)期,，高收益能源業(yè)應(yīng)會(huì)于2016年維持波動(dòng)。除受惠于更廣泛的環(huán)球增長(zhǎng)外,，西方資產(chǎn)管理亦預(yù)期能源公司的行動(dòng)將在2016年底前逐步帶動(dòng)油價(jià)趨升,，例如大幅削減資本預(yù)算、出售資產(chǎn),、減少職位數(shù)目及減產(chǎn),。西方資產(chǎn)管理認(rèn)為，高收益的勘探與生產(chǎn)業(yè)具備吸引的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)潛力,。高收益資產(chǎn)類別的估值在2015年大幅下跌,，特別是勘探與生產(chǎn)業(yè)。

博茂資產(chǎn)管理認(rèn)為,，高收益?zhèn)`約將于2016年加快,，特別是受困的綜合能源公司。這有助在受壓的信貸范疇創(chuàng)造新的機(jī)會(huì),。鑒于油價(jià)低于每桶50美元,，而天然氣價(jià)格處于每百萬(wàn)英國(guó)熱量單位3美元，博茂資產(chǎn)管理分析預(yù)期能源業(yè)的違約率將于2017年高達(dá)30%,，估計(jì)涉資2500億美元。

新興市場(chǎng)反彈

在目前的低收益環(huán)境下,，布蘭迪環(huán)球投資管理認(rèn)為,，新興市場(chǎng)資產(chǎn)或可提供最佳的潛力，尤以貨幣及個(gè)別主權(quán)債券為甚,。布蘭迪環(huán)球投資管理看好預(yù)知風(fēng)險(xiǎn)較高的國(guó)家所發(fā)行的高收益主權(quán)債券,。以墨西哥為例，當(dāng)?shù)氐娘L(fēng)險(xiǎn)已反映于其債券及貨幣表現(xiàn),，而且基本因素與目前的估值并不相符,。結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)改革及央行信譽(yù)良好是當(dāng)?shù)氐耐顿Y優(yōu)勢(shì)。除墨西哥外，布蘭迪環(huán)球投資管理亦對(duì)巴西,、印度和印尼的前景感到樂(lè)觀,。

展望今年，隨著歐洲央行公布延長(zhǎng)量化寬松的初步計(jì)劃,，以及日本經(jīng)濟(jì)重返衰退,，預(yù)料美國(guó)、日本,、歐洲的貨幣政策將出現(xiàn)分歧,，從而刺激流動(dòng)資金流入收益較高的新興市場(chǎng)。 （責(zé)任編輯：HN063）　　對(duì)許多投資者而言,，2015年是充滿挑戰(zhàn)的一年,，經(jīng)濟(jì)放緩和大宗商品價(jià)格下跌導(dǎo)致環(huán)球市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)，年底美聯(lián)儲(chǔ)加息標(biāo)志著市場(chǎng)回歸正?；?。在此基礎(chǔ)上，美盛旗下的附屬投資公司近日總結(jié)出影響2016年投資回報(bào)的七大風(fēng)險(xiǎn)及趨勢(shì),，包括環(huán)球前景不明朗,、能源領(lǐng)域有潛力及新興市場(chǎng)或現(xiàn)反彈。

環(huán)球前景不明朗

博茂資產(chǎn)管理認(rèn)為,，在全球聯(lián)系更趨緊密的今天,，市況高度不明朗是一項(xiàng)主要風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)時(shí),，全球各地面對(duì)不同的不明朗因素,，如美國(guó)大選、恐怖主義崛起等,。由于投資者選擇退場(chǎng),，不明朗性會(huì)導(dǎo)致波幅擴(kuò)大及流動(dòng)性下跌，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,，可能會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格欠缺效率的情況,，從而提供投資機(jī)遇。

量化寬松政策無(wú)效

QS Investors認(rèn)為,，應(yīng)注意的主要風(fēng)險(xiǎn)是:一旦歐洲和日本的量化寬松政策被證實(shí)無(wú)效,，美國(guó)消費(fèi)者將難以獨(dú)力支撐市況。在時(shí)間和量化寬松的洗禮下,，“通縮”(deflation)一詞已從投資者的字典里消失,。盡管投資者轉(zhuǎn)為采用較溫和的“緊縮通脹”(disinflation)，但這個(gè)詞匯也越來(lái)越不受重視,。美元走強(qiáng)帶來(lái)壓力

布蘭迪環(huán)球投資管理認(rèn)為,，美元走強(qiáng)將繼續(xù)扭曲油價(jià)及整體商品價(jià)格,，最終拖累新興市場(chǎng)增長(zhǎng)。另一方面,，美元可能揚(yáng)升,，亦會(huì)減低新興市場(chǎng)資產(chǎn)的流動(dòng)性。雖然布蘭迪環(huán)球投資管理深信美聯(lián)儲(chǔ)將循序漸進(jìn)推動(dòng)利率正?；?，但若市場(chǎng)出現(xiàn)短暫反常的情況，可能令央行卻步,，從而偏離2016年的預(yù)測(cè)目標(biāo),。然而，受油價(jià)下跌所支持,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將會(huì)回升,。

美聯(lián)儲(chǔ)退場(chǎng)，美股市況好轉(zhuǎn)凱利投資則認(rèn)為,，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)呆滯的環(huán)境下,，消費(fèi)者一直是一個(gè)增長(zhǎng)亮點(diǎn)。凱利投資認(rèn)為,，占美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值超過(guò)三分之二的消費(fèi)開(kāi)支仍可在2016年帶來(lái)驚喜,，并延續(xù)近日非必需消費(fèi)品展現(xiàn)的正面動(dòng)力。經(jīng)濟(jì)環(huán)境繼續(xù)從多個(gè)層面支持消費(fèi)上揚(yáng)?，F(xiàn)時(shí),，企業(yè)的招聘步伐放緩，新增職位仍然穩(wěn)健,，失業(yè)率處于金融危機(jī)后的低位,，工資增長(zhǎng)亦開(kāi)始加快。

銳思投資認(rèn)為,，美聯(lián)儲(chǔ)的干預(yù)政策步入尾聲,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，支持資本市場(chǎng)重拾過(guò)往的表現(xiàn)及波幅模式,。這正是銳思投資一直保持耐性,，聚焦眾多周期性行業(yè)股份的原因，這些公司具有不少尚未被市場(chǎng)識(shí)別的吸引特質(zhì),，一旦經(jīng)濟(jì)回暖,，這個(gè)情況料將改變。銳思投資預(yù)期將在今年逆轉(zhuǎn)的主要趨勢(shì)是優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股價(jià)上漲,，從而更合理地反映其內(nèi)含價(jià)值。銳思投資認(rèn)為,，盈利增長(zhǎng)應(yīng)足以帶動(dòng)投資回報(bào),，而盈利倍數(shù)擴(kuò)張并非必要,，因?yàn)槠渫ǔＬ幱谠鲩L(zhǎng)階段。

基建派息率上升

RARE Infrastructure認(rèn)為,，受監(jiān)管資產(chǎn)最重要的特點(diǎn)之一是監(jiān)管者所批準(zhǔn)的回報(bào)將取決于未來(lái)的利率及資本成本走勢(shì),。當(dāng)利率上升，為便于資本投資的日后融資,，監(jiān)管者須調(diào)高批準(zhǔn)回報(bào),。有關(guān)升幅不會(huì)即時(shí)執(zhí)行，受監(jiān)管回報(bào)應(yīng)會(huì)跟隨資本成本而上升或下跌,。

高收益能源

西方資產(chǎn)管理預(yù)期,，高收益能源業(yè)應(yīng)會(huì)于2016年維持波動(dòng)。除受惠于更廣泛的環(huán)球增長(zhǎng)外,，西方資產(chǎn)管理亦預(yù)期能源公司的行動(dòng)將在2016年底前逐步帶動(dòng)油價(jià)趨升,，例如大幅削減資本預(yù)算、出售資產(chǎn),、減少職位數(shù)目及減產(chǎn),。西方資產(chǎn)管理認(rèn)為，高收益的勘探與生產(chǎn)業(yè)具備吸引的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)潛力,。高收益資產(chǎn)類別的估值在2015年大幅下跌,，特別是勘探與生產(chǎn)業(yè)。

博茂資產(chǎn)管理認(rèn)為,，高收益?zhèn)`約將于2016年加快,，特別是受困的綜合能源公司。這有助在受壓的信貸范疇創(chuàng)造新的機(jī)會(huì),。鑒于油價(jià)低于每桶50美元,，而天然氣價(jià)格處于每百萬(wàn)英國(guó)熱量單位3美元，博茂資產(chǎn)管理分析預(yù)期能源業(yè)的違約率將于2017年高達(dá)30%,，估計(jì)涉資2500億美元,。

新興市場(chǎng)反彈

在目前的低收益環(huán)境下，布蘭迪環(huán)球投資管理認(rèn)為,，新興市場(chǎng)資產(chǎn)或可提供最佳的潛力,，尤以貨幣及個(gè)別主權(quán)債券為甚。布蘭迪環(huán)球投資管理看好預(yù)知風(fēng)險(xiǎn)較高的國(guó)家所發(fā)行的高收益主權(quán)債券,。以墨西哥為例,，當(dāng)?shù)氐娘L(fēng)險(xiǎn)已反映于其債券及貨幣表現(xiàn)，而且基本因素與目前的估值并不相符,。結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)改革及央行信譽(yù)良好是當(dāng)?shù)氐耐顿Y優(yōu)勢(shì),。除墨西哥外，布蘭迪環(huán)球投資管理亦對(duì)巴西,、印度和印尼的前景感到樂(lè)觀,。

展望今年,，隨著歐洲央行公布延長(zhǎng)量化寬松的初步計(jì)劃，以及日本經(jīng)濟(jì)重返衰退,，預(yù)料美國(guó),、日本、歐洲的貨幣政策將出現(xiàn)分歧,，從而刺激流動(dòng)資金流入收益較高的新興市場(chǎng),。