美聯(lián)儲加息周期后半程，全球金融風險已經(jīng)逼到極限,。

美歐的銀行輪番轟炸,，全球金融市場異常脆弱，投資者情緒非常緊張,。

3月15日,，瑞信股價一度暴跌逾20%，并觸及熔斷,，累積跌幅高達86%,，違約概率也逼近極值水平。

市場恐慌情緒再次蔓延,，全球股市大幅下跌,，原油價格暴跌6%。

最新消息顯示,，瑞士信貸向瑞士央行尋求支持,。這就非常尷尬了！因為瑞士央行自己的窟窿也不小,。

1,、歐美銀行輪番轟炸，全球市場暴跌,。

2,、瑞信為何成為恐慌之源？

3,、硅谷銀行容易救,，但瑞信是個大麻煩。

4,、非常尷尬,，瑞士央行也捉襟見肘。

01
歐美銀行輪番轟炸 全球市場暴跌,！

全球市場,，美國的硅谷銀行和歐洲的瑞士信貸輪番轟炸，投資者情緒異?？只?。

全球市場最初的風暴之源是，硅谷銀行爆雷。

3月9日,、3月10日,、3月13日歐美銀行股價集體大跌，拖垮美國貼票銀行破產(chǎn),。

在美國監(jiān)管機構緊急宣布救助硅谷銀行,，以及美聯(lián)儲加息預期放緩之后，市場恐慌情緒得到緩解,。

3月14日,，歐美銀行股集體報復性上漲，中小銀行頻繁觸及漲停熔斷,，漲幅30%-60%,。

一天之后，全球市場風暴之源又換成了瑞信,。

3月15日,，瑞士信貸大跌，最低跌至1.76美元,，跌幅一度達到30%,，一度觸及熔斷停牌。

自2021年3月份以來,，瑞士信貸股價已經(jīng)從14.73美元的高點一路下跌,，今天正式跌破2美元，跌幅高達86.4%,。

瑞信一年期信用違約互換(CDS)飆升至835.9個基點,，市場預期，瑞信債券一年期CDS將飆升至1200點,，創(chuàng)歷史新高,。

根據(jù)計算公式，CDS的漲跌還可以當作債券違約概率的升降,。

瑞信CDS這走勢,，意思就是，瑞信債券暴雷的概率飆升,，已經(jīng)逼近極值水平了,。

瑞信股價暴跌，爆雷概率飆升,，市場恐慌情緒迅速蔓延,，全球市場大跌。

歐洲銀行股指數(shù)大跌逾4％,，法國興業(yè)銀行和法國巴黎銀行股價均一度下跌逾10%。

美國三大股指也大幅下跌，跌幅普遍在2%左右,；商品市場跌得一塌糊涂,，原油價格暴跌逾6%。

02
瑞信為何成為恐慌之源,？

關鍵是,，瑞士信貸為啥也成了恐慌之源？

先是,，爆發(fā)財務丑聞,，引發(fā)信任危機。

3月9日,，瑞信表示,，將推遲公布2022年年報。原因是,，周三晚上美國證監(jiān)會(SEC)去找茬了,。

美國證監(jiān)會問了一個財報上的技術性問題：2020和2019財年合并現(xiàn)金流量表修訂數(shù)據(jù)是咋回事？你們給一個公開意見,。

隔夜3月14日,，瑞信發(fā)布年報承認，在2022財年和2021財年的報告程序中發(fā)現(xiàn)“重大缺陷”,，正在采取補救措施,。

這種財務丑聞，極大的影響公司信譽,，本來公司的問題就比較大,，你現(xiàn)在財報又亂編寫，到底還能不能相信你了,？

在隔夜瑞信承認財務存在“重大缺陷”之后,，沙特土豪就表示放手不管了。

3月15日,，沙特表示不會再向瑞信注資了,，除了監(jiān)管和規(guī)定以外，還有其他一些原因,。

作為歐洲百年大行,，瑞士信貸怎么就變得如此脆弱呢？被Bill Hwang坑后 又被孫正義坑,！

2021年3月份,，中概股大跌，Bill Hwang爆倉,，瑞士信貸遭遇第一記重拳,。

（詳情參考文章：國際金融巨頭集體崩盤 全球新一輪金融風暴,？最大的風險在年底,！）

2021年，中國整治課外輔導,、電子煙監(jiān)管,、以及中概股退市等等，在美國上市的中概股,，如霧芯科,、跟誰學等等幾天內股價接近腰斬。

這一跌不得了,，炸出來了一條華爾街巨鱷,。

由于重倉中概股，對沖基金經(jīng)理Bill Hwang爆倉,，單日虧損1000億,，成為金融史上單日虧損最多的人。

Bill Hwang靠杠桿崛起,，也因杠桿破產(chǎn),。

它違規(guī)承擔了，自己根本無法承受的風險,，但是在金融市場,，風險不會消失，只會轉移,。

他崛起的時候,，收益是自己的。但是他破產(chǎn)的時候,，風險卻都甩給了瑞信等冤大頭,。

瑞信僅從Bill Hwang身上賺了1750萬美元，但卻因他爆倉而虧掉了55億美元,。

其次,，Greensill破產(chǎn)，被孫正義坑慘,，瑞士信貸遭遇第二記重拳,。

2021年10月份，瑞信購買的Greensill Capital供應鏈公司的類債產(chǎn)品又暴雷了,。

Greensill Capital是軟銀孫正義投資的公司,，主要搞供應鏈金融業(yè)務。它是怎么破產(chǎn)的呢,？

本來好好搞供應鏈金融,，風險還算可控,，但是Greensill Capital為了賺更多錢，就買了大量的“垃圾”級別的公司債,。

國外疫情一爆發(fā),，底層資產(chǎn)的公司營收能力下降，其債券及其債券的衍生品就一環(huán)接一環(huán)的暴雷,。

這一次，瑞信買了Greensill Capital公司100億美元的類債產(chǎn)品,，但是只收回了70億美元,，虧了30億美元。

這兩年,，瑞信又因種種丑聞,，比如受賄放貸、洗錢等等原因,，不斷被罰款,，金額3億美元-5億美元。

Bill Hwang和孫正義的兩記重拳下來,，瑞信的元氣大傷,，接近著又接連遭遇監(jiān)管打擊，瑞信早不是當年的瑞信了,。

現(xiàn)在的瑞信千瘡百孔,，一直處于爆雷的邊緣，茍延殘喘,。

從去年開始,，瑞信就出現(xiàn)破產(chǎn)傳聞，是沙特國家銀行伸出援手,，注資40億瑞郎,，才使其堅持到了現(xiàn)在。

所以,，在承認財務存在重大問題,，以及沙特土豪表態(tài)不注資之后，瑞信股價就崩盤了,。

03
硅谷銀行好救 瑞信是個大麻煩,！

對比一下，硅谷銀行和瑞士信貸有哪些不同呢,？

1,、地位不同。

硅谷銀行屬于小銀行,，不是系統(tǒng)性重要銀行,。

但是,，瑞士信貸是貨真價實的全球系統(tǒng)性重要銀行，跟我國的農(nóng)業(yè)銀行,、建設銀行一個級別,，也跟紐約梅隆銀行、摩根士丹利等一個級別,。

這些銀行要是倒下了,，一定會引起一系列連鎖反應，引發(fā)金融海嘯,。

從側面來說,，這些銀行出問題，監(jiān)管一定會出手相救,，因為它們too big to fail,。

2、持續(xù)時間不同,。

在爆雷之前,，硅谷銀行一直是被當作穩(wěn)健的銀行；危機爆發(fā)之后,，也迅速得到了處理,。

從危機爆發(fā)到解決危機，兩三天時間就全部搞定了,。

但是瑞信危機,，從2021年3月份就開始了，已經(jīng)持續(xù)兩年了,，都沒有完全解決掉,。

3、危機成因不同,。

硅谷銀行破產(chǎn),，主要是由于美聯(lián)儲加息，以及其期限錯配策略搞砸,，導致其持有的MBS等資產(chǎn)價格大跌,，引起市場恐慌所致。

對于硅谷銀行來說,，“浮虧不算虧”,，只是“遠水不解近渴”而已。

瑞信不一樣,，它不能說“浮虧不算虧”,，因為它的虧損都是實實在在發(fā)生了，而且都是由于經(jīng)營不善導致的巨額虧損,。

因此,，硅谷銀行破產(chǎn)更多是投資風險所致,，而瑞信危機更多是經(jīng)營風險所致。

4,、危機化解難度不同,。

對于硅谷銀行來說，只要美聯(lián)儲暫緩加息,，給硅谷銀行多一點時間,，在二級市場上慢慢處理掉手中的長久期MBS，它完全輕松消化掉擠兌風險,。

所以,，當監(jiān)管宣布兜底，穩(wěn)定信心之后,，甚至不用它們出錢，危機就化解了,。

但是對瑞信來說,，單靠信心是無法拯救的，因為它面臨的是趨勢性問題,。

歐洲面臨最大的問題是什么,？一個是宏觀經(jīng)濟下行，一個是歐洲央行激進加息,。

在硅谷銀行倒閉波及全球金融市場之后,，市場預期開始出現(xiàn)變化，美聯(lián)儲加息步伐的預期都放緩了,，歐洲央行加息步伐肯定也該放緩了吧,。

但是歐洲央行非常倔強，歐元區(qū)監(jiān)管機構認為硅谷銀行和另外兩家銀行的倒閉對歐元區(qū)銀行的影響有限,，因此不影響周四加息50個基點,。

現(xiàn)在，瑞信引爆市場恐慌,，市場開始逼宮歐洲央行了,。

更關鍵的是，歐洲的經(jīng)濟比美國差很多,，衰退風險相當大,，經(jīng)濟下行壓力大。

現(xiàn)在瑞信就面臨這樣一個情況：

負債端：歐洲央行已經(jīng)累計加息300個基點,，其融資成本已經(jīng)相當高了,，并且還在上升。

資產(chǎn)端：由于經(jīng)濟放緩,，瑞信整個信貸質量不斷惡化,，壞賬不斷增加,。

融資成本上升，資產(chǎn)質量下降,，瑞信經(jīng)營結果自然不樂觀,，而且這兩個因素都是慢變量，短期內不會大幅改善,。

所以,，瑞信的事情非常麻煩。

04
非常尷尬,，瑞士央行也捉襟見肘,！

最新消息顯示，在沙特土豪表態(tài)不管之后,，瑞士信貸向瑞士央行尋求支持,。

這就非常尷尬了！因為瑞士央行自己的窟窿也不小,。

瑞士央行跟其他國家央行不太一樣,，它更像一個銀行而不是央行，并在交易所掛牌上市,。

最近一年,，瑞士央行股價一路下跌，從7820瑞郎下跌至4510瑞郎,，跌幅高達40%,，市值只剩下4.5億瑞郎（約合人民幣33.9億）。

（大佬們,，是不是有一種把瑞士央行買下來的沖動,？） 

其他國家央行都怎么操作？根據(jù)經(jīng)濟周期不同,，制定不同的貨幣政策,，達到拉動經(jīng)濟增長和控制通貨膨脹的目的。

央行釋放出來的貨幣,，通過銀行等金融機構,，流入企業(yè)形成信貸，再流入消費者手中,，最后消費者把錢又存到銀行,，又回到央行資產(chǎn)負債表上。

央行釋放出來的資金,，兜兜轉轉一大圈,，又回到央行資產(chǎn)負債表上，但是資金在流動的過程中拉動了經(jīng)濟增長。

而瑞士央行操作很簡單,，就盯著資本賬戶就行了,。外國資金進入瑞士央行，瑞士央行就印瑞郎給他們,。

由于世界總是爆發(fā)金融危機,，而瑞郎又是傳統(tǒng)的避險貨幣，所以大規(guī)模資金進入瑞士央行,。

作為一家上市公司,，資金到賬戶之后，瑞士央行總不能讓這些錢就躺在那里吧,？

那怎么辦,？全球投資。外匯,、債券,、股票等等金融資產(chǎn)，能投的都可以投,。

2022年,，瑞士央行栽了，投資巨虧1320億瑞郎（約1430億美元,，約9700億元人民幣），創(chuàng)116年歷史上最大虧損金額,，相當于瑞士GDP的18%,。

這樣一來，導致瑞士央行的外匯儲備從9450億瑞郎下降至7840億,，降幅高達17%,。

另外，在去年10月份,，瑞士央行3周時間內,，連續(xù)3次與美聯(lián)儲進行了貨幣互換，互換規(guī)模連續(xù)翻倍,，分別是31億美元,、62.7億美元和110億美元。

注意,，正常情況下,，美元和瑞郎作為國際化程度高，流動性非常強的貨幣,，央行之間不需要進行貨幣互換,。

瑞士銀行這種大規(guī)模貨幣互換只說明一個問題，瑞士央行的流動性管理可能也出現(xiàn)了問題。

同為難兄難弟,，瑞信向瑞士央行求助,，這個事情就很尷尬，瑞士央行不可能一勞永逸的解決瑞信的問題,。

瑞信始終是一個大麻煩,，在美聯(lián)儲加息周期后半程更是一個地雷。雖然不一定引爆,，但一定會帶來市場動蕩,。

最后再講一個變化：以前歷次美聯(lián)儲加息，全球市場都會出現(xiàn)金融危機,，只不過以前都是新興市場最受傷,。

這一次，出問題的是誰,？美國的銀行,，是歐洲的銀行，而新興市場國家暫時還沒出現(xiàn)什么問題,。

這次該輪到歐美埋單了,？

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