“扶著你們的椅子坐穩(wěn)了！現(xiàn)在我們來看看美國2009年的財(cái)政赤字?！辟M(fèi) 爾德斯坦提醒大家。據(jù)美國國會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì),，美國今年(2009年)的財(cái)政赤字將達(dá)到11,860億美元,，相當(dāng)于GDP的8.3% ( 2008年還是3.2% ),而H這還 是奧巴馬的7870億美元財(cái)政刺激計(jì)劃獲得通過之前的數(shù)據(jù)費(fèi)爾德斯坦本人對這個(gè)天文數(shù)字般的財(cái)政赤字非常擔(dān)憂，難怪他會(huì)警告學(xué)生聽了以后不要驚倒在地,。

☆基本概念

上課伊始,，他先澄清了幾個(gè)基本概念。美國的財(cái)政年與日歷年不同,，是從 每年的10月1日到下一年的9月3,。日.財(cái)政年2008年結(jié)束于2008年9月3()日。現(xiàn)在 是財(cái)政年20()9年,。政府財(cái)政赤字是每年國債增加的流fli (flow),國債是國家 債務(wù)多年累計(jì)的總量(stock) 0財(cái)政赤字匯總(unified budget deficit)包括預(yù)算 內(nèi)和預(yù)算外兩大項(xiàng),。預(yù)算內(nèi)是指受“政府”控制的稅收和財(cái)政支出。預(yù)算外是 指養(yǎng)老金、醫(yī)療保險(xiǎn)等,，根據(jù)法律必須支出的,，不受“政府”的影響。這里的“政府”指的是政府的行政機(jī)構(gòu)(the administration or the executive branch ),。養(yǎng)老金和醫(yī)療保險(xiǎn)的支出數(shù)量是根據(jù)國會(huì)制定的法律(公式,、計(jì)算規(guī)則)計(jì)算執(zhí)行的，不受政府意旨的支配,。費(fèi)爾德斯坦使用的數(shù)據(jù)是國會(huì)預(yù)算辦公室在奧 巴馬簽署最新的787,。億美元財(cái)政刺激方案之前的數(shù)據(jù)。國會(huì)預(yù)算辦公室獨(dú)立于政府和黨派,，一般來說,，其數(shù)據(jù)更加客觀公正。

☆天文數(shù)字

2008年,，美國的財(cái)政赤字是4550億美元,，相當(dāng)于GDP的3.2%?！斑@是一個(gè)非常大的數(shù)字,，”費(fèi)爾德斯坦顯得憂心忡忡.“而且這還是在保爾森財(cái)長的 7000億美元的TARP ［這些錢并沒有損失截止到2017年年初，這些投資(救助)的總體回報(bào)率大約是12%,詳見附錄一第四節(jié)《不信偏見的經(jīng)濟(jì)學(xué)家》和 附錄六《資本市場風(fēng)云突變》］和現(xiàn)在國會(huì)討論的財(cái)政刺激計(jì)劃之前”相比之下,，美國2007年的財(cái)政赤字小得多,，是GDP的1.2%。2009年,，美國的財(cái)政赤字將達(dá)到11,860億美元,，相當(dāng)于GDP的8.3%,而且這個(gè)數(shù)據(jù)還是在國會(huì)通過奧巴馬的7870億美元財(cái)政刺激計(jì)劃之前(事后看來，8.3%還是保守估計(jì),。2009 年,，美國實(shí)際財(cái)政赤字是1.41萬億美元，是當(dāng)年GDP的9.8%,。2016年,，這個(gè)數(shù) 字是3.3%。)

再加上借貸2040億美元——這部分債與赤字不同,，指的是美國政府買的資 產(chǎn).例如在扣除可能的損失之后的房貸抵押證券(Mortgage-Backed Security, MBS ) 所以,，公共持有的國債總行(debt held by public )從財(cái)政年2008年年底的58.03()億美元增長到71,930億美元；按GDP的百分比來說,從40.8%猛增到 50.5%o公共持有的國債總最不包括美聯(lián)儲(chǔ),、社?；鸷推渌麌袡C(jī)構(gòu)持有的國 債美國公共持有國債占GDP的一半以上，而且還要隨著奧巴馬2月17日簽署的 7870億美元救市方案而增加,。只要國債的增長速度大于GDP的增長速度,，國債占GDP的比例就會(huì)增加,。

2009年財(cái)政年，扣除由于經(jīng)濟(jì)周期(cyclical adjustment)而增長的赤字和由 于會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的要求將一些未來可能的損失折合進(jìn)赤字的部分,，目前的實(shí)際財(cái)政 赤字是5180億美元,，相當(dāng)于GDP的3.6%?！斑@是一個(gè)非常非常大的數(shù)字,。”費(fèi)爾德斯坦強(qiáng)調(diào),，“一般來說,，這個(gè)數(shù)字應(yīng)該在1%~2%之間””

☆政府赤字之辯

費(fèi)爾德斯坦對凱恩斯在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)增加政府幵支(赤字)，提高就業(yè),，把 給濟(jì)帯入良性循環(huán)的理論持懷疑態(tài)度：他說,，除非政府的赤字是川來投資，創(chuàng) 造資產(chǎn),，否則就是消費(fèi)掉r,那樣只會(huì)增加國家債務(wù),，加重子孫后代還債(和利息)的負(fù)擔(dān)。

即使在利率很低的情況下,，例如2%, 5000億美元的赤字就意味著每年增加10億美元的利息,，增加稅收來付利息又意味著扭曲市場本身的激勵(lì)機(jī)制。在他 的另一門課《公共財(cái)政》中,，他花大量時(shí)間計(jì)算這種扭曲帶來的福利損失,。美國總共的國債(公共持有的加上政府機(jī)構(gòu)持有的)已經(jīng)超過了1()萬億美元。在 美國聯(lián)邦政府總稅收的2.5萬億美元中,，大約2000億美元,，即8%,是用來付國債利息的髀爾德斯坦說,，政府赤字(如果不是用于投資)WT現(xiàn)有資源,，擠占了私有投資(crowding out effect ) 所以，財(cái)政赤字在刺激經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)也增加了債務(wù)負(fù)擔(dān),，減少了資本積累和今后的資本冋報(bào)但他也豎持,，2009年 華盛頓的刺激方案與以往不同，是必不可少的,。

政府在沒有錢但還需要花錢的時(shí)候有兩種辦法：一是增加稅收,；二是借錢。哪種辦法比較好呢,？在“全就業(yè)”的前提下,，第一種辦法比第二種更好. 但不適用于目前失業(yè)率上升，經(jīng)濟(jì)退縮的情況,。哈佛另外…位經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·巴羅主張,，在政府需要增加一次性固定花銷時(shí)一(例如戰(zhàn)爭),，借貸比增稅 更好，因?yàn)樵黾佣愂諘?huì)扭曲市場本身的激勵(lì)機(jī)制,，導(dǎo)致福利損失,，而福利損失 與稅率的平方呈正比，增長太快“但費(fèi)爾徳斯坦仍然強(qiáng)調(diào)政府借貸會(huì)擠占私有 投資,，而私有投資更有價(jià)值項(xiàng)當(dāng)國家債務(wù)成山時(shí),，政府有很大的動(dòng)力通過提高通脹率使債務(wù)貶值。成功與否取決于政府發(fā)放的是長期債券還是短期債券,，如果是30年的長期債券,，那 么購買者承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)，例如由通脹帶來的利率變化如果是短期債券.那么 每次政府借錢的利率都已經(jīng)包含r目前的通脹率和對近期的通脹預(yù)期,，政府基 本占不到通脹的便宜,。