在阿里巴巴,、京東分別發(fā)布財報之后，拼多多2019年第二季度的成績單也如約而至,。

8月21日，拼多多上市一年零26天,，因此這一季度的財報也可以看做拼多多一周年的階段性成果,。

財報顯示，拼多多總營收72.9億,，同比增長169%,，GMV達(dá)到7091億，同比增長171%,，年度活躍買家4.83億,，同比增長41%。

10.033億元的凈虧損較去年同期的64.939億元收窄,。非通用會計準(zhǔn)則下,，二季度凈虧損4.113億元。

總體看,，拼多多在這季度取得了不錯的成績,。8月21日美股開盤，拼多多股價大漲14%,，市值342億美元,，接近剛發(fā)完財報的百度。

這當(dāng)然歸功于拼多多過去半年的策略,，但飄紅的數(shù)字后面我們看到了些許危險的信號,。

拼多多逆流上行？

拼多多發(fā)家是從五環(huán)外開始的,。

微信群里“來,，幫砍一刀”、9塊9拼團“買不了吃虧買不了上當(dāng)”,，靠著便宜,、便宜、再便宜，拼多多找準(zhǔn)了對價格敏感,，又渴求消費升級的用戶,，硬生生在淘寶天貓、京東之外辟出了一條新的電商之路,。

僅僅三年,，拼多多成功登陸納斯達(dá)克，市值最高時達(dá)到350億美元,，某段時間甚至超過京東,。以一己之力，帶火了一個詞：下沉市場,。

所謂“下沉市場”,，通俗說就是三線以下縣鎮(zhèn)市場，用個更網(wǎng)絡(luò)化的說法是,，“五環(huán)外”,。

在這片擁有90%國土的廣袤土地上，生活著約10億人口,。很大程度上,，憑借著差異化打法，和病毒式營銷,，拼多多成為下沉市場上半場的最大贏家,。

下半場的出路在哪里？毫無疑問：依然在于人民群眾,。

拼多多在這場長跑馬拉松競賽中,，拿走了先發(fā)優(yōu)勢，但當(dāng)阿里,、蘇寧,、京東等電商巨頭紛紛調(diào)轉(zhuǎn)反向覺醒時，要么繼續(xù)蒙眼跑,，要么換條道跑：比如說沖向五環(huán)內(nèi),。

數(shù)據(jù)顯示，拼多多2018財年的GMV為4716億元,，而阿里巴巴2018年總GMV為4.82萬億,，不再公布GMV的京東在2018年也有將近1.7萬億元。

這個季度,，拼多多12個月的GMV達(dá)到7091億,，與阿里和京東相比，拼多多的成交總額幾乎不在一個等級,。沖向五環(huán)內(nèi)的好處是,，消費能力強,，客單價能提高，拉新后黏性高,。

黃崢為這“三高”設(shè)計的這套上攻路線,，可以稱之為砸錢。

“限時秒殺”,，是將知名品牌的正品進行低價秒殺,，借大牌實惠的價格吸引一二線城市人群。618期間,，官方指導(dǎo)價為5.28萬元一輛的五菱宏光,，秒殺活動價3.49萬元，相當(dāng)于打了66折,。

砸錢之下必有回響,，拼多多“限時秒殺”負(fù)責(zé)人對媒體透露，618期間“限時秒殺”訂單增幅同比達(dá)320%,，超過拼多多同期GMV整體增速,。

據(jù)36氪消息，拼多多正在考慮將其獨立出來,，成立「秒拼」事業(yè)群。獨立后的「秒拼」將扛起進軍一二線市場的大旗,。

除了限時秒殺,，拼多多另一招是推出“百億補貼”的活動。在拼多多的頁面中,，“百億補貼”占據(jù)妥妥的C位,，點進去是各種大牌產(chǎn)品補貼后的價格，蘋果手機甚至有專門的專區(qū),。

對于一二線城市用戶來說,，社交裂變暗含的對人脈資源的消耗讓人反感，去掉套路直接給讓利,，反而能留個不錯的印象,。

拼多多這套頗能體察一二線消費者的心理。也因此,，第二季度拼多多的每個消費者平均消費額也漲到1467.5元,，同比增長92%。

不過,，這個金額與阿里,、京東的平均消費金額來看還有一大截。

對于拼多多的上探舉措,，相關(guān)行業(yè)分析師表示：“一二線城市已經(jīng)是存量市場,，想要獲得新的增長就必須從競爭對手那里挖過來。但是天貓、京東,、蘇寧等平臺在一二線城市深耕已久,，它們擁有更完善的生態(tài)體系和基礎(chǔ)設(shè)施，面對它們,，拼多多必須要做好差異化競爭的準(zhǔn)備,。”

下沉優(yōu)勢正在喪失,？

拼多多上行,，阿里、京東卻在下沉,。

阿里剛剛公布的財報數(shù)據(jù)顯示,，其70%的新增用戶來自下沉市場，其中下沉市場的“倚天劍”聚劃算成交同比大漲86.5%,。

原本朋友圈里的好兄弟京東,，在劉強東回歸后，也倒戈一擊,?！妇〇|拼購」也正在成立獨立事業(yè)部，在下沉市場發(fā)力,。今年618,，京東通過拼購帶來的京東全站新用戶數(shù)同比增長超過3倍，拼購小程序訂單量同比增長51倍,。

上行尚未攻城略地,，下沉市場卻面臨聚劃算和京東拼購的雙重壓力，拼多多在下沉市場的優(yōu)勢也正在喪失,。

拼多多看似漂亮的數(shù)據(jù)也能透露出這一點,。這季度，拼多多的總營收同比增長169%,，低于上季度228%的增速,；GMV同比增長171%，低于上季度的181%,。年度活躍買家同比增長41%,，低于上季度的50%。

換句話說,，無論是營收,、成交額還是年度活躍買家，拼多多仍在增長,，但增速越來越慢,。

這背后的原因在于,，拼多多的低價和流量優(yōu)勢正在喪失。

過去半年時間,，阿里推出聚劃算,，與產(chǎn)業(yè)帶的商家合作，與品牌商家合作定制下沉市場的專門款商品,，改善了商品供應(yīng)鏈的效率和質(zhì)量,，用優(yōu)質(zhì)低價貨品對標(biāo)拼多多原本受到爭議的低價貨品。

在低價貨品這個價格帶,，聚劃算有規(guī)?；?biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)業(yè)帶商家,，在性價比方面,，聚劃算能夠聯(lián)合品牌一起下沉，給小鎮(zhèn)青年更低門檻享受品牌貨品的機會,，而這點正是拼多多一直缺失的,。

反觀拼多多，一度在淘系消費升級的縫隙中,，成為低價貨青睞的平臺,。極光大數(shù)據(jù)6月20日公布的研究顯示，淘寶保持著全網(wǎng)最高的用戶獨占率,，80%的拼多多用戶同時安裝有淘寶,。可以這么理解,，買蘋果手機時大家都會上淘寶，1塊錢3包的紙巾,，拼多多上就薅個羊毛吧,。

在全力劍指下沉市場的阿里面前，拼多多漸失優(yōu)勢,。另一面,，同樣依賴騰訊流量的拼多多和京東很大程度上也有非此即彼的關(guān)系。

京東更早接入微信的九宮格,，其平臺超過四分之一的新用戶都來自微信,；而拼多多能夠迅速崛起依賴的也是微信的社交裂變。

本來,，雙方在九宮格各自安好,，但現(xiàn)在京東要下沉做拼購，拼多多要上行做秒拼,。雙方的“內(nèi)斗”一觸即發(fā),。

最近,，京東與騰訊達(dá)成協(xié)議，京東拼購將成為一級入口,，這意味著用戶只要點到“發(fā)現(xiàn),，”進入“購物”，就可以拼購起來了,。

微信入口的獲取,，意味著至少在騰訊爸爸這一點，京東已經(jīng)呈領(lǐng)先的勢頭了,。

燒錢換增長,，何時能盈利？

上行獲取一二線用戶,，下沉保住市場優(yōu)勢,，拼多多最擅長的只有一樣：砸錢。

這一季度,，拼多多營業(yè)支出上達(dá)到15.9億,，比上一季度的8.69億多了將近一倍，占收入的22%,。市場銷售的費用也從上季度的46.93億增加到了58.95億,，占收入費用的81%，唯一沒有太多增加的項目是研發(fā)費用,，只有6.1億,，從上季度的12%的占比下降到8%。

怎么解釋呢,？

為了讓一二線用戶在拼多多上達(dá)成交易,，今年5月開始，拼多多狂撒 “百億補貼”,，是真的砸錢補差價,。當(dāng)時這被包裝成“美好生活萬人團”的形式，到6月,，又成為618的主力活動,。截止到目前已持續(xù)三個月多。

自媒體“增長黑盒”分析拼多多的營銷費用除了補貼之外,，還包括品牌廣告和效果廣告,。其中品牌廣告包括對網(wǎng)絡(luò)綜藝節(jié)目和網(wǎng)絡(luò)電視劇的贊助，以及電視廣告投放等,。