近日，阿里（BABA.US/09988.HK）,、京東（JD.US）,、拼多多（PDD.US）相繼發(fā)布2019年財(cái)報(bào)。對此,，網(wǎng)經(jīng)社從GMV,、活躍用戶、人均消費(fèi),、營收,、凈利潤五大指標(biāo)對上述三家頭部電商平臺的2019年財(cái)報(bào)業(yè)績進(jìn)行分析解讀。

GMV：拼多多增速第一 京東首破2萬億 阿里總量最大 

京東,、拼多多的GMV正在加速趕超阿里,，雖然目前阿里仍然處于領(lǐng)先地位，但已經(jīng)有“危機(jī)感”,。在GMV方面,，2019財(cái)年阿里57270億元，同比增長18.82%,；2019年拼多多10066億元,，同比增長113%；京東20854億元,，同比增長24.37%,。

  拼多多的GMV從2017年的1412億元上升至2019年的10066億元,，破萬億的速度對比阿里巴巴和京東用時(shí)分別快9年和15年。綜合來看,，拼多多不僅創(chuàng)下電商行業(yè)發(fā)展新速度,、新記錄，也是近年來中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的一個(gè)“縮影”,。

2019年全年,，京東GMV首度突破2萬億元關(guān)卡，尤其在618及雙11購物節(jié)期間,，下單金額有突破,，合計(jì)為4059億元，占19.5%,。

阿里GMV保持穩(wěn)定增長態(tài)勢,，它的GMV是京東與拼多多總和的近2倍。

活躍用戶：拼多多超京東直逼阿里 全年凈增位居第一

2019年是阿里,、京東向下沉市場探索增量用戶,，而拼多多追求高線城市增長。從年度活躍用戶的對比來看,，阿里,、京東和拼多多2019年新增用戶數(shù)量分別為7500萬、5670萬和1.67億,。

截至2019年底,，在活躍用戶上，阿里居第一,，達(dá)7.11億,，同比增長11.2%；拼多多5.85億,，同比增長39.67%,；京東3.62億，同比增長18.6%,。拼多多有后來居上之勢,。如果繼續(xù)以目前的速度增長，拼多多的用戶規(guī)模有望在2020年追上阿里,。

值得一提的是,，阿里2019年第三和第四季度，分別超過70和60%的新增年度活躍消費(fèi)者來自欠發(fā)達(dá)地區(qū),；京東第四季度新增用戶中超過70%來自三至六線城市,；拼多多則沒有披露低線城市和一二線城市的用戶比例，黃崢曾透露，一二線城市用戶的GMV占比從2019年初的37%,，在當(dāng)年年中增長至48%,，意味著來自一二線城市的貢獻(xiàn)明顯加強(qiáng)。

人均消費(fèi)額：拼多多增長空間大 京東趨于穩(wěn)定 阿里增幅小

   伴隨用戶對零售電商平臺的依賴程度日益提升,，人均消費(fèi)的增長也取決于于電商平臺擴(kuò)充品類后帶來的人均單量的提高,。在活躍用戶人均消費(fèi)者額方面，阿里2019財(cái)年為8756.88元,，同比增長0.3%,，京東2019年為5760.77元，同比增長4.79%,，拼多多為1720.68元,，較去年同期增長34.62%。

拼多多人均消費(fèi)增長速度最快,，這意味著,，拼多多用戶的消費(fèi)水平還有很大的提升空間。買家在成長的同時(shí)消費(fèi)能力也會繼續(xù)提高,。拼多多用戶規(guī)模不斷增加帶來大量訂單,，2019年平臺共計(jì)產(chǎn)生197億個(gè)訂單包裹數(shù)，同時(shí)追求高線城市增長,，吸引高端用戶,，人均消費(fèi)額將繼續(xù)提升,。

阿里,、京東活躍用戶人均消費(fèi)額保持穩(wěn)定狀態(tài)，用戶購買力穩(wěn)健,，與拼多多相反,，兩者通過下沉換上升，拓展增量用戶,，提高老用戶留存及復(fù)購率,。

營收：京東總量第一 拼多多增速強(qiáng)勁 阿里巴巴增速位居第二 

在營收上，2019全年,，京東營收排第一,，達(dá)到5769億元，同比增長24.87%,；其次為阿里巴巴4888.98億元,，同比增長41.6%；拼多多301.4億元,，同比增長129.74%,，增速最快。

2019年三家公司總營收達(dá)10959.38億元。其中,，阿里巴巴,、京東、拼多多分別占比44.6%,、52.6%,、2.8%。

拼多多營收繼續(xù)保持三位數(shù)的高速增長態(tài)勢,，排在三家電商首位,。拼多多的營收來自商品銷售、服務(wù),、廣告等,。

京東從自營起家，從商品銷售為凈收入,，到第三方商家入駐后,，商品銷售仍然占到九成。伴隨京東開放零售基礎(chǔ)設(shè)施,，凈服務(wù)收入增長,。值得注意的是，京東來自于物流及其他服務(wù)收入的占比從2017年,、2018年的16.8%,、27.0%增長至2019年的35.5%。這一系列應(yīng)證了京東收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,，服務(wù)能力進(jìn)一步提升,。

阿里2019年?duì)I收為4888.98億元，同比增長41.6%,，2018年為3452.86億元,，同比增長56.1%。雖然營收增速放緩,，但是在阿里這樣的體量下仍然能保持這樣的增速實(shí)屬不易,。

凈利潤：阿里凈利潤領(lǐng)先 京東凈利增速狂飆 拼多多戰(zhàn)略性虧損 

在凈利潤上，2019全年,，阿里達(dá)到1722.09億元,，同比增長151.14%；京東為122億元,，同比增長589%,；拼多多虧損69.68億元，同比增長31.8%,。

京東凈利潤增長速度位于三家之首,，相較于2018年全年為凈虧損25億元,，2019年扭虧為盈，超過市場預(yù)期,。利潤的上漲在于加大研發(fā)投入下,，規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶來運(yùn)營效率提升。

無論是單季度還是全年的凈虧損,，拼多多均呈現(xiàn)收窄態(tài)勢,。隨著拼多多商業(yè)化運(yùn)營體系的成熟、入駐商家的規(guī)?；?、廣告營銷系統(tǒng)的上線，今后拼多多的盈利模式正在多元化,，其虧損會逐漸轉(zhuǎn)正向,。

阿里凈利潤在2019年Q3季度快速增長，達(dá)到725.4億元,，同比增長2倍多,。其背后原因在于集團(tuán)一次性收到螞蟻金服股權(quán)產(chǎn)生的692億元收益。Q1,、Q2凈利潤相對平穩(wěn),，Q4季度相較于Q3季度環(huán)比下降27.88%。

核心觀點(diǎn)：

對于三家電商上市公司2019年財(cái)報(bào),，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)零售部主任,、高級分析師莫岱青總結(jié)以下觀點(diǎn)：

1、從五大指標(biāo)來看,，拼多多在GMV,、活躍用戶、營收,、人均消費(fèi)額的增速上均位居第一,，京東營收位居首位,，凈利潤增速位居第一,；阿里在GMV、活躍用戶,、凈利潤,、人均消費(fèi)上領(lǐng)先。

2,、2019年GMV破萬億這與拼多多開展的“百億補(bǔ)貼”活動(dòng)有很大關(guān)系,。除了社交電商平臺的屬性之外，拼多多的補(bǔ)貼,、營銷政策是其各項(xiàng)數(shù)據(jù)增長的一大原因,，將大量的廣告費(fèi)用直接讓利消費(fèi)者,，能夠用高性價(jià)比的商品吸引更多用戶。

3,、京東自 2019Q1開始,，已連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，盈利能力增強(qiáng),，凈利潤的增長的關(guān)鍵在于成本控制及平臺業(yè)務(wù)占比的擴(kuò)大,。同時(shí)，京東收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,，全產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)鏈服務(wù)能力在進(jìn)一步提升,。京東的增長點(diǎn)，仍是技術(shù)對包括供應(yīng)鏈在內(nèi)的升級,，技術(shù)和內(nèi)容上的投入加強(qiáng),。

4、阿里全年業(yè)績保持增長,，得益于核心電商業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長,，以及技術(shù)及新零售領(lǐng)域的加碼投資帶來增長潛力，尤其阿里云優(yōu)勢突顯,，成為智慧產(chǎn)業(yè)生態(tài)的基礎(chǔ)設(shè)施,。

5、總體來看,，2019年,，京東扭虧為盈，獲得用戶新增長,，京東物流也成為業(yè)績增長的推動(dòng)力,；拼多多依舊保持高速增長，百億補(bǔ)貼力度繼續(xù)持續(xù),；阿里打造自身生態(tài),，從電商、支付,、云計(jì)算,、文娛等方面拓展。