以中國互聯網為代表的多個行業(yè),，在2015年和2016年這兩年間迎來了洶涌的合并潮,，這證明這些行業(yè)已經成為成熟行業(yè)，資源大量向巨頭集中,，行業(yè)格局已經形成,，資本市場越來越占據主動

　　文 《法人》特約撰稿 董毅智

　　2016年以來，盡管經歷了資本寒冬,、經濟增長放緩,，但企業(yè)并購狂潮一浪高過一浪。其中有強強聯手,，也有冤家聯姻,；有產業(yè)鏈整合，也有用資本買斷市場,；有行業(yè)洗牌,，也有私有化回A。

　　值此2017年初，筆者對去年值得一提的并購案例進行盤點,。

　　蘑菇街,、美麗說抱團取暖

　　蘑菇街、美麗說的合并,，是2016年互聯網行業(yè)首個合并事件,。美麗說、蘑菇街1月11日宣布合并,，兩家公司不僅是國內創(chuàng)辦的最早的女性垂直電商網站,，而且都是以淘寶導購網站起家。2016年6月15日,，美麗說,、蘑菇街、淘世界三個原先的獨立品牌,，正式對外宣布成立新的“美麗聯合集團”,，新集團CEO由原蘑菇街創(chuàng)始人陳琪出任。

　　這一并購事件盡管沒有滴滴和uber以及美團和大眾點評網這兩大合并事件那么爆炸,，但這兩家專注女性用戶的電商導購平臺的合作，還是讓行業(yè)有所震動,。

　　完美世界120億借殼完美環(huán)球(33.360, -0.07, -0.21%)回A

　　2016年1月6日,，完美環(huán)球發(fā)布重組方案，擬購買上海完美世界網絡技術有限公司100%股權,，作價120億元,，該次交易構成借殼上市。交易完成后,，完美世界將成為完美環(huán)球的控股股東,，公司實際控制人為池宇峰不變。

　　完美世界成立于2004年,，是中國知名的游戲公司,，推出了《完美世界》《誅仙》《神雕俠侶》等作品。2007年7月,，完美世界在納斯達克上市,，但其股價一直被嚴重低估——其凈現金余額加上辦公樓價值就超過40億元，而其網游業(yè)務還在提供穩(wěn)定的現金流,，但其退市前的市值僅為50多億,。

　　相比之下，彼時A股的游戲公司掌握科技的市值為205億元,，主營頁游的互動娛樂市值為95.6億,。2015年1月2日，完美世界宣布，收到董事長池宇峰的私有化提議,，此后于2015年7月28日完成私有化,。

　　萬達集團并購傳奇影業(yè)

　　2016年1月12日，萬達集團宣布以不超過35億美元現金（約合人民幣230億）的價格,，收購美國傳奇影業(yè)公司100%股權,，成為迄今中國企業(yè)在海外最大的文化產業(yè)并購案，也一舉讓萬達影視成為全球收入最高的電影企業(yè),。

　　傳奇影業(yè)是美國著名影視制作企業(yè),，業(yè)務包括電影、電視,、數字媒體,、動漫等。傳奇影業(yè)出品過的大片包括《蝙蝠俠》《盜夢空間》《侏羅紀世界》《環(huán)太平洋(4.010, 0.01, 0.25%)》《魔獸世界》等,，已在全球累計獲得超過120億美元的票房,。

　　對于萬達并購傳奇影業(yè)，萬達董事長王健林表示主要基于兩點：一是利用傳奇影業(yè)上千個優(yōu)質IP與萬達旅游產業(yè)聯動,，增加萬達旅游產業(yè)鏈的協同效應,；二是增加萬達全球電影市場的地位，萬達還會有更大的電影資本動作,。而王健林所說的“更大的電影資本動作”逐步得到驗證：2016年3月3日,，萬達旗下AMC院線宣布將以11億美元收購美國連鎖影院卡麥克影業(yè)；2016年7月12日,，AMC院線以9.21億英鎊（約合人民幣80.94億）并購歐洲第一大院線Odeon & UCI院線,。

　　若一系列收購最終完成，萬達將形成全球院線布局,。擁有中國,、北美、歐洲世界三大電影市場的萬達,，將有望成為全球最大的院線運營商,。而萬達影視類布局遠不止這些，萬達一邊通過自身影視類資產不斷融資造血,，一邊又在全世界范圍內巨資并購,，如今萬達跨國全產業(yè)鏈影視帝國已浮出水面。

　　海爾55.8億美元并購通用家電

　　2016年1月15日,，海爾公告顯示,，擬通過現金方式購買通用家電，交易金額為54億美元,。此后,，雙方就交易金額進行了調整,，最終金額定為55.8億美元（約合人民幣366億）。2016年6月7日,，海爾發(fā)表聲明稱二者已完成交割,，通用家電正式成為海爾一員。該筆收購是中國家電業(yè)最大一筆海外并購,。

　　作為國內家電巨頭,，海爾的海外擴張之路并不順暢。據報道,，目前海爾在美國市場的份額只有1.1%,，而GE家電在美國市場占據了將近14%的份額。此次并購是海爾繼2012年收購新西蘭家電明星品牌斐雪派克,、2011年收購日本三洋后又一大動作,。三次收購不難看出，海爾打開海外市場,、走向國際化的野心,。

　　圓通175億借殼大楊創(chuàng)世(18.280, 0.09, 0.49%)

　　2016年3月23日，大楊創(chuàng)世發(fā)布公告稱,，公司擬以7.72元/股向圓通速遞全體股東非公開發(fā)行合計22.67億股,，作價175億元收購圓通速遞100%股權。受圓通速遞借殼上市影響,，大楊創(chuàng)世在2016年4月11日復牌后,，收出5個漲停。

　　圓通速遞在幾年前已經籌備上市,，但一直以來都是計劃主板IPO，此次突然借殼,，多少受到申通快遞此前擬借殼上市的影響,。同屬于“桐廬幫”，圓通與申通不僅業(yè)務上較勁,，在資本市場上同樣競爭激烈,，對于“快遞第一股”的爭奪日漸白熱化。而圓通雖然一直謀劃登陸資本市場,，但因長期復雜的家族式管理導致的裙帶關系積重難返,。這些痼疾需要圓通進行大刀闊斧的改革，借殼上市無疑是個不錯的契機,，在規(guī)范化,、規(guī)模化發(fā)展中,，資本會提供極大的助力,。

　　中國平安(52.300, 0.28, 0.54%)16億美元并購汽車之家

　　2016年4月15日，澳大利亞電訊宣布，將以16億美元（約合人民幣103.5億元）價格出售納斯達克上市公司汽車之家47.7%股份給平安信托,，出售價格為29.55美元每股,。

　　交易完成后，澳大利亞電訊將持有6.5%的股權,，平安信托將成為汽車之家最大的股東,。汽車之家控股權爭奪戰(zhàn)一點點拉開。就在第二天,，汽車之家管理層迅速牽頭紅杉,、高瓴資本參與，發(fā)出私有化要約,，在買方團中并沒有平安身影,，此后汽車之家關于私有化一系列動作和聲明中都沒有提及平安信托。

　　6月25日,，平安信托完成與澳洲電訊的股權交割,，正式入主汽車之家。在此之后,，平安對汽車之家管理層進行了大清洗,，包括秦致在內的管理層被出局，并任命了平安系的陸敏出任CEO,，康雁出任汽車之家總經理,。

　　順豐433億借殼A股

　　在資本市場日漸成為快遞企業(yè)新的競技場情況下，此前一直表明不上市的順豐也趕了一次借殼上市潮,。

　　2016年5月23日,，A股上市公司鼎泰新材(49.200, 0.19, 0.39%)發(fā)布公告稱，擬置出全部資產及負債（作價8億元）,，與擬置入資產順豐控股100%股權（作價433億元）中等值部分進行置換,，交易完成后順豐東預計將持有鼎泰新材94.42%的股權。

　　按照《重組管理辦法》規(guī)定,，此次股權并購構成借殼上市,。受順豐擬借殼上市影響，鼎泰新材自2016年5月31日復牌后共收到14個漲停,，累計漲幅接近250%,。順豐2016年2月還在考慮IPO，5月就轉變?yōu)榻铓?，背后是其對上市的渴望和迫切,，力圖通過資本市場的融資平臺，發(fā)展多元化業(yè)務,，建立競爭的新壁壘,。

　　除了圓通和順豐,，申通、韻達也選擇借殼形式上市,。此外,，中通、百世物流,、德邦物流,、全峰也各在謀求美股、港股,、A股或新三板上市,。中國快遞行業(yè)已經進入全方位擁抱資本的階段，資本市場的運作已經被視為維持地位或者彎道超車的必備條件,，而資本的推波助瀾也加劇了行業(yè)內的明爭暗戰(zhàn),。

　　騰訊86億美元巨款并購Supercell

　　2016年6月21日，騰訊發(fā)公告稱已決定收購Supercell84.3%的股權,，交易總額約86億美元（約合人民幣566億）,，這是騰訊史上最大一筆并購，騰訊也憑此從一家中國互聯網大企業(yè)變身為全球游戲巨頭,。

　　Supercell是一家芬蘭手游開發(fā)商,，成立于2010年，公司只有180人,，共四款游戲：《皇室沖突》《部落戰(zhàn)爭》《海島奇兵》《卡通農場》,。僅憑這四款游戲，2015年Supercell共實現營收23.3億美元,，意味著員工人均每年可以創(chuàng)造出3500萬的利潤,。

　　騰訊游戲一直是騰訊最盈利的模塊，業(yè)績在國內游戲公司中排名第一,。收購Supercell不僅使得騰訊股票大漲,，其也一躍而成全球最大的游戲公司。

　　據Newzoo預測,，2016年騰訊將占到全球游戲收入的13%左右,。該筆收購還將有助于騰訊繼續(xù)提升游戲業(yè)務收入及PC和手游的營收結構的調整,，彌補創(chuàng)新游戲的不足,。同時也將有助于騰訊的國際化擴張，彌補單獨依賴于中國市場的潛在風險,。

　　京東95億元收購1號店

　　2016年6月21日凌晨,，京東宣布和沃爾瑪達成深度戰(zhàn)略合作。據介紹,，雙方的合作協議將涉及廣泛的業(yè)務領域,，并覆蓋線上線下零售市場,。據合作的內容顯示，京東將獲得1號店的品牌,、網站,、App以及沃爾瑪背后的全球采購鏈條，而沃爾瑪則依托京東進行線上布局,，而此次交易的“核心”——1號店或許僅僅是雙方合作的由頭,。

　　京東將1號店收入囊中，進一步鞏固了其在電商行業(yè)的巨頭地位,，繼續(xù)死磕阿里巴巴,。至此，電商行業(yè)形成了雙龍戲珠的局面,，其他綜合性零售電商平臺想要動搖這兩大巨頭的行業(yè)地位已經非常之難,。

　　另一方面，隨著消費升級時代的到來,，電商行業(yè)已經正式進入品質時代,，不再主打低價，而是更加強調商品品質和物流體驗,。而京東也由此告別了燒錢時代,，其最近一個季度的財報當中顯示，實現了大幅盈利,。

　　滴滴優(yōu)步宣布合并

　　2016年8月1日,，滴滴出行和優(yōu)步中國宣布合并。優(yōu)步全球持有滴滴5.89%的股權,，相當于17.7%的經濟權益,，優(yōu)步中國的其余中國股東將獲得合計2.3%的經濟權益。同時,，滴滴出行創(chuàng)始人兼董事長程維將加入優(yōu)步全球董事會,，優(yōu)步創(chuàng)始人特拉維斯·卡蘭尼克也將加入滴滴出行董事會。

　　滴滴與優(yōu)步的合并,，標志著持續(xù)三年的打車軟件燒錢大戰(zhàn)正式宣告結束,。而這并不代表滴滴的勝利，實際上這一合并案的背后是政府在對待網約車態(tài)度的曖昧不明,。就在合并之后不久,，北京、上海,、深圳等地公布了《網約車經營服務管理辦法征求意見稿》,，此舉直接導致網約車數量驟減，網約車的未來走勢依然不明,。

　　實際上,，現在看來,，這場燒錢大戰(zhàn)當中，滴滴可能并不是最大的勝利者,。而最大受益者可能是支付寶和微信支付這兩大支付工具,，借助打車、外賣等高頻O2O軟件的普及,，這兩大支付工具現在的普及率已經相當之高,，用戶使用移動支付工具支付線下訂單的比率也在與日俱增。