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2016年12月26日,，發(fā)改委與證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于推進傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會資本合作（PPP）項目資產(chǎn)證券化工作的通知》（以下簡稱“《通知》”）,，可謂一時激起千層浪。 根據(jù)資產(chǎn)證券化的定義以及國內(nèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展現(xiàn)狀,，國內(nèi)廣義上的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模式包括信貸資產(chǎn)證券化,、企業(yè)資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)支持票據(jù),、保險資產(chǎn)支持計劃等四種主要形式,。 我國《證券公司及基金子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》（以下簡稱“《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》”）中規(guī)定：“本規(guī)定所稱資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),，是指以基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持,，通過結(jié)構(gòu)化等方式進行信用增級，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的業(yè)務(wù)活動,?！?br> 根據(jù)上述資產(chǎn)證券化的定義及其他各國對資產(chǎn)證券化的定義，資產(chǎn)證券化的法律本質(zhì)是將基礎(chǔ)資產(chǎn)以結(jié)構(gòu)化方式轉(zhuǎn)讓給資本市場投資者以進行融資的融資方式,，該融資模式的根本目的是確保投資者所承擔的風險僅來源于該特定資產(chǎn)自身所帶來的風險,，投資者不應(yīng)受到其他一般商業(yè)或經(jīng)濟風險的影響，特別是不受發(fā)起人運營過程中產(chǎn)生的各種風險（特別是破產(chǎn)清算）的影響,。 資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)只能是財產(chǎn)權(quán)中的債權(quán),，這是由于債權(quán)的相對權(quán)、對人權(quán)的性質(zhì)決定了債權(quán)人只能向特定的債務(wù)人請求履行債務(wù)并獨自承擔債務(wù)人不履行債務(wù)的風險,，也只有債權(quán)的真實轉(zhuǎn)讓,，才能從本質(zhì)上實現(xiàn)對發(fā)起人其他風險的隔離。 同時,，根據(jù)債權(quán)在證券化開始時是否已經(jīng)存在為標準,，證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的債權(quán)分為現(xiàn)時債權(quán)和未來債權(quán)兩大類：現(xiàn)時債權(quán)是指基礎(chǔ)資產(chǎn)在證券化交易開始時就已經(jīng)存在的債權(quán)（如信貸資產(chǎn)證券化,、融資租賃資產(chǎn)證券化、BT應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化等用于證券化的資產(chǎn)）,，而未來債權(quán)是指證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)在證券化交易開始時還是一項尚未產(chǎn)生的債權(quán)（如PPP項目中的收費權(quán)\收益權(quán)）,。 PPP（Private Public Partnership）的基本定義為政府與私人資本在基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域形成的各種合作關(guān)系，其基本功能包括融資功能和提升公共產(chǎn)品和服務(wù)供給效率,，在我國,，PPP的發(fā)展歷經(jīng)了2014年之前的傳統(tǒng)特許經(jīng)營階段和2014年之后的PPP2.0版階段。PPP項目的基本交易結(jié)構(gòu)如下： PPP基本交易結(jié)構(gòu)圖（圖1） PPP項目的未來現(xiàn)金流根據(jù)項目本身經(jīng)營性,、準經(jīng)營性,、公益性的屬性分為三種類型： 1、使用者付費,； 2,、使用者付費+政府可行性缺口補助； 3,、政府付費,。 在上述三種類型中，項目公司均以提供符合要求的公共服務(wù)為基礎(chǔ)方能獲得相應(yīng)付費,，因此PPP項目公司未來現(xiàn)金流是在證券化交易開始時尚未產(chǎn)生的債權(quán),，屬于未來債權(quán)。 另外,，《資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)負面清單》雖然將“以地方政府為直接或間接債務(wù)人的基礎(chǔ)資產(chǎn)”列入了負面清單,，但同時明確將“地方政府按照事先公開的收益約定規(guī)則，在政府與社會資本合作模式（PPP）下應(yīng)當支付或承擔的財政補貼”排除在負面清單之外,，這也為未來現(xiàn)金流全部或部分來自政府付費的PPP項目對接資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供了政策可能,。 PPP資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)圖（圖2） 1、認購人通過與管理人簽訂《認購協(xié)議》,，將認購資金以專項資產(chǎn)管理方式委托管理人管理,，管理人設(shè)立并管理專項計劃，認購人取得資產(chǎn)支持證券,，成為資產(chǎn)支持證券持有人,。 2、管理人根據(jù)與原始權(quán)益人簽訂的《資產(chǎn)買賣協(xié)議》的約定,，將專項計劃資金用于向原始權(quán)益人購買基礎(chǔ)資產(chǎn)。 3,、資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)根據(jù)《服務(wù)協(xié)議》的約定,，負責基礎(chǔ)資產(chǎn)對應(yīng)收入的回收和催收。資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)在回收款轉(zhuǎn)付日將基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流劃入專項計劃賬戶,，由托管人根據(jù)《托管協(xié)議》對專項計劃資產(chǎn)進行托管,。 4,、在分配日，管理人根據(jù)《計劃說明書》及相關(guān)文件的約定,，向托管人發(fā)出分配指令,，托管人根據(jù)分配指令，進行專項計劃費用的提取和資金劃付,，并將相應(yīng)資金劃撥至登記托管機構(gòu)的指定賬戶用于支付資產(chǎn)支持證券本金和預(yù)期收益,。
1、開展盡職調(diào)查 盡職調(diào)查是整個PPP資產(chǎn)證券化項目中的首要基礎(chǔ)性工作,，也是律師在資產(chǎn)證券化操作實務(wù)中不可缺少的部分,。對基礎(chǔ)資產(chǎn)合法性的盡職調(diào)查應(yīng)當包括：基礎(chǔ)資產(chǎn)的法律權(quán)屬、轉(zhuǎn)讓的合法性,、基礎(chǔ)資產(chǎn)的運營情況或現(xiàn)金流歷史記錄,，同時應(yīng)當對基礎(chǔ)資產(chǎn)未來的現(xiàn)金流情況進行合理預(yù)測和分析。 具體到PPP項目中,，根據(jù)《通知》的規(guī)定,，傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項目能夠進行資產(chǎn)證券化的項目需符合以下要求：（1）完整履行項目審批程序，簽訂規(guī)范PPP合同,，各方合作順暢,；（2）項目質(zhì)量達標，能夠持續(xù)安全運營,；（3）已建成并正常運營2年以上,，已產(chǎn)生穩(wěn)定持續(xù)的現(xiàn)金流；（4）原始權(quán)益人信用穩(wěn)健,，最近3年無不良信用記錄,。在PPP項目資產(chǎn)證券化的盡職調(diào)查中，為了對基礎(chǔ)資產(chǎn)合規(guī)性以及基礎(chǔ)資產(chǎn)可否作為資產(chǎn)證券化目的進行判斷,，進而對基礎(chǔ)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流做出合理預(yù)測和分析,，律師除需完成一般資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中的基礎(chǔ)盡職調(diào)查工作契合，還應(yīng)基于PPP項目的特點,，關(guān)注于調(diào)查投資項目審批,、PPP項目實施審批、采購流程,、參與主體等PPP項目形式合規(guī)性要求,，并需對PPP項目是否存在“嚴禁通過保底承諾、回購安排,、明股實債等方式進行變相融資”的情況及其核心邊界條件,、風險分配、收費機制等商業(yè)模式是否符合PPP項目實質(zhì)合規(guī)性要求及其合理性等進行全面的審查和分析。 2,、確定基礎(chǔ)資產(chǎn) 根據(jù)資產(chǎn)證券化的定義及操作流程,，確定基礎(chǔ)資產(chǎn)，是進行資產(chǎn)證券化的起點和首要問題,?！顿Y產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》第三條規(guī)定，基礎(chǔ)資產(chǎn)是指符合法律法規(guī),，權(quán)屬明確,，可以產(chǎn)生獨立、可預(yù)測的現(xiàn)金流且可特定化的財產(chǎn)權(quán)利或者財產(chǎn),， 同時,，基礎(chǔ)資產(chǎn)還需符合以下要求： （1）無權(quán)利瑕疵或負擔：相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)以及產(chǎn)生該基礎(chǔ)資產(chǎn)的相關(guān)資產(chǎn)不應(yīng)附帶權(quán)利限制，應(yīng)當為“干凈”的資產(chǎn),，沒有設(shè)立抵押質(zhì)押,。能夠通過相關(guān)安排，解除基礎(chǔ)資產(chǎn)相關(guān)擔保負擔和其他權(quán)利限制的仍可以作為基礎(chǔ)資產(chǎn),。 （2）依法可以轉(zhuǎn)讓：基礎(chǔ)財產(chǎn)能夠“真實出售”資產(chǎn)給特殊目的主體,，從而實現(xiàn)風險隔離，這就要求基礎(chǔ)資產(chǎn)必須具有可以轉(zhuǎn)讓的特性,。 （3）性質(zhì)上為特定化的獨立財產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利：這是基礎(chǔ)資產(chǎn)的必要法律要求,，要求基礎(chǔ)資產(chǎn)是特定化的，并獨立而不依附于其他財產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利而存在,。 3,、構(gòu)建特殊目的載體 對于企業(yè)資產(chǎn)證券化，原始權(quán)益人通過證券公司,、基金管理公司子公司或其他證監(jiān)會認可的有資質(zhì)的管理人,，由其設(shè)立專門的資產(chǎn)支持專項計劃（簡稱“專項計劃”，即SPV）,，對基礎(chǔ)資產(chǎn)進行風險隔離,、評級、增信等結(jié)構(gòu)化處理,，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券,。 4、基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓 如上所述,，資產(chǎn)證券化的法律本質(zhì)是基礎(chǔ)資產(chǎn)的出售,，即發(fā)起人將基礎(chǔ)資產(chǎn)通過一定方式轉(zhuǎn)讓給SPV，以便SPV依據(jù)此資產(chǎn)發(fā)行證券,?；A(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是指發(fā)起人將資產(chǎn)出售給SPV,，發(fā)起人應(yīng)與SPV簽訂《基礎(chǔ)資產(chǎn)資產(chǎn)買賣協(xié)議》。 《基礎(chǔ)資產(chǎn)資產(chǎn)買賣協(xié)議》的主要內(nèi)容包括：SPV的主要權(quán)利包括取得基礎(chǔ)資產(chǎn)的所有權(quán),，并同時取得與基礎(chǔ)資產(chǎn)有關(guān)的從權(quán)利（如應(yīng)收賬款的保證、抵押或質(zhì)押權(quán)）,；由SPV管理支配基礎(chǔ)資產(chǎn),，但非基于自身利益，而是為資產(chǎn)支持證券持有人的利益,；當發(fā)起人破產(chǎn)時,，免于發(fā)起人或發(fā)起人的債權(quán)人對基礎(chǔ)資產(chǎn)提出主張等。 5,、信用增級 資產(chǎn)證券化的信用增級方式主要有三種：內(nèi)部信用增級,、外部信用增級和混合信用增級。 PPP資產(chǎn)證券化可綜合運用多種信用增級方式,，包括內(nèi)部優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu),、差額支付、儲備金賬戶等,，還可考慮加入外部增信措施,，目前外部增信方式比較多的是第三方擔保、銀行流動性支持,、保險三種,。 6、設(shè)立與發(fā)行 （1）資產(chǎn)支持證券的設(shè)立 資產(chǎn)支持證券的成立過程大概為：認購人在閱讀并理解了所有相關(guān)文件,、材料后,，基于對計劃管理人等中介機構(gòu)的信任，同意加入專項計劃,，以其合法擁有的人民幣資金認購資產(chǎn)支持證券,，并委托計劃管理人依據(jù)《認購協(xié)議》、《計劃說明書》等合同文件的內(nèi)容將認購資金用于購買原始權(quán)益人的基礎(chǔ)資產(chǎn),。 （2）基金業(yè)協(xié)會備案 《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》已明確將企業(yè)資產(chǎn)證券化改為備案制,，“管理人應(yīng)當自專項計劃成立日起 5 個工作日內(nèi)將設(shè)立情況報中國基金業(yè)協(xié)會備案”。 （3）交易場所掛牌 擬在證券交易場所掛牌,、轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)支持證券的專項計劃,，管理人應(yīng)當提交證券交易場所擬同意掛牌轉(zhuǎn)讓文件；管理人向基金業(yè)協(xié)會報送的備案材料,，應(yīng)當與經(jīng)證券交易場所審核后的掛牌轉(zhuǎn)讓申報材料保持一致,。 根據(jù)目前企業(yè)資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)開展情況，PPP資產(chǎn)支持專項計劃產(chǎn)品的主要掛牌場所包括上海證券交易所,、深圳證券交易所和機構(gòu)間報價系統(tǒng)三個場所,。 產(chǎn)品在交易場所掛牌之后，即根據(jù)相關(guān)規(guī)定履行信息披露義務(wù)，直到產(chǎn)品清算,。 1,、關(guān)于PPP資產(chǎn)證券化的原始權(quán)益人/發(fā)起人的選擇 （1）PPP項目的實施主體，即PPP項目公司,。這一類主體在項目進入運營期后需結(jié)合具體項目的需要,，包括是否還有資金缺口，可否降低融資成本等因素判斷是否有做資產(chǎn)證券化動力,。如項目公司作為原始權(quán)益人/發(fā)起人,，則基礎(chǔ)資產(chǎn)為項目公司收益權(quán)/收費權(quán)，資產(chǎn)證券化募集資金屬于項目公司資產(chǎn),，還需設(shè)計項目公司如何合理使用募集資金或如何使募集資金回流投資人,。 （2）為PPP項目公司提供資金的融資方，包括商業(yè)銀行,、信托公司,、融資租賃公司或其他第三方主體。我們認為,，這類主體可能會有更大的動力來做原始權(quán)益人/發(fā)起人,，比如，資金方對項目公司提供了一筆信托貸款,，其享有信托受益權(quán),，在PPP項目公司正式投入運營之后，把信托受益權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給專項計劃,，從而實現(xiàn)退出,，我們覺得，這是一種不錯的退出方式,。 （3）PPP項目公司的其他參與方,，比如承包商/分包商等，可以用其對項目公司的應(yīng)收賬款或其他類型的債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn),，來開展資產(chǎn)證券化融資,，從而實現(xiàn)退出。 （4）社會資本方,。社會資本方是PPP項目中最重要的參與者,，但是其擁有的股權(quán)在目前尚無法用資產(chǎn)證券化的方式來直接融資，未來是否能夠跳出PPP項目本身,，通過其他渠道,，比如以股權(quán)或股權(quán)收益權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，發(fā)行類REITs產(chǎn)品,，從而實現(xiàn)退出還需要進一步研究和探討,。 2,、使用者付費PPP項目中的收益收費權(quán) 在大多數(shù)使用者付費的PPP項目中，資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)是收費收益權(quán),，這是由于對收費權(quán)的主體一般都有特殊的資質(zhì)要求,，收費權(quán)本身的轉(zhuǎn)讓目前無法辦理變更和過戶登記，比如高速公路收費權(quán),，而由于收益權(quán)都是建立在收費權(quán)的基礎(chǔ)上的,，因此此類項目都需要把收費權(quán)質(zhì)押給專項計劃，以確?；A(chǔ)資產(chǎn)（收費收益權(quán)）在專項計劃名下，以確?，F(xiàn)金流的回收,。 3、PPP項目收費權(quán)\收益權(quán)已存在質(zhì)押問題 多數(shù)PPP項目在獲取項目融資時已將收費權(quán)\收益權(quán)質(zhì)押給金融機構(gòu),，這與前述所說資產(chǎn)證券化中“相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)以及產(chǎn)生該基礎(chǔ)資產(chǎn)的相關(guān)資產(chǎn)不應(yīng)附帶權(quán)利限制”的要求相違背,，在實操中，可通過過橋貸款替換金融機構(gòu)供款解除質(zhì)押,，或與金融機構(gòu)達成一致,，在通過資產(chǎn)證券化融資后歸還借款后解除質(zhì)押的方式解決，具體方式需與金融機構(gòu)協(xié)商,。 4,、基礎(chǔ)資產(chǎn)的“真實銷售”與“出表” 對于PPP資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)出表問題，需要結(jié)合基礎(chǔ)資產(chǎn)的具體類型來看,，如果基礎(chǔ)資產(chǎn)是現(xiàn)時的債權(quán),，比如原始權(quán)益人\發(fā)起人為項目公司融資方，基礎(chǔ)資產(chǎn)為信托貸款,、委托貸款等,，是完全可以實現(xiàn)從原始權(quán)益人\發(fā)起人出表的，但是,，如果基礎(chǔ)資產(chǎn)是未來債權(quán),，比如原始權(quán)益人\發(fā)起人是項目公司，基礎(chǔ)資產(chǎn)為項目公司的收益權(quán)\收費權(quán),，則從原始權(quán)益人\發(fā)起人出表無從談起,，因為未來的收益并不體現(xiàn)在原始權(quán)益人\發(fā)起人的表內(nèi)，是未來可能收到的現(xiàn)金流,，所以在開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的時候,，無從實現(xiàn)出表的要求。 5,、關(guān)于PPP項目資產(chǎn)證券化的現(xiàn)金流風險 如前所述,，PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品現(xiàn)金流屬于未來債權(quán),，項目公司以提供符合要求的公共服務(wù)為基礎(chǔ)方能獲得相應(yīng)付費，同時,，根據(jù)PPP的相關(guān)政策規(guī)定,，PPP項目中“嚴禁通過保底承諾、回購安排,、明股實債等方式進行變相融資”,，因此，雖然按照各種財務(wù)模型可以測算PPP項目的未來現(xiàn)金流,，但是在運營期內(nèi),，項目公司如不能提供符合要求的公共服務(wù),，則可能會導致獲取的付費大量減少，甚至項目終止，這樣就可能會造成PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品投資人的損失,。這個是PPP資產(chǎn)證券化與其他企業(yè)資產(chǎn)證券化的一大不同點,，需要在項目推進過程中,，予以重點關(guān)注,。 但是，我們考慮,，由于PPP項目資產(chǎn)證券化實現(xiàn)在PPP項目與資本市場之間的對接,，如項目公司違約而造成資本市場中投資人的損失，則會顯著的影響社會資本的聲譽和在資本市場中的信用評級,，從這個角度考慮,，反而也會倒逼社會資本方更加注重PPP項目的嚴格履約、保證PPP項目的預(yù)期現(xiàn)金流,。 6,、關(guān)于PPP項目資產(chǎn)證券化的增信措施 雖然資產(chǎn)證券化有上述多種信用增級方式可以使用，但對于PPP項目資產(chǎn)證券化項目而言,，與PPP項目的其它融資方式一樣,，將會面臨的內(nèi)部增信主體缺失的問題，出于法律規(guī)定和減輕資產(chǎn)負債率的要求,，不論是政府方還是社會資本方都不能或不愿提供信用增級,，因此在成本可接受的情況下，預(yù)計PPP資產(chǎn)證券化多采用外部增信的方式,，同時,，投資人應(yīng)降低對增信措施的依賴和預(yù)期，提升基于PPP項目的特點,，根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的合法性,、PPP交易結(jié)構(gòu)設(shè)計、雙方履約能力等因素綜合判斷PPP項目現(xiàn)金流的可預(yù)期性的能力,，相應(yīng)的原始權(quán)益人和發(fā)起人在設(shè)計基礎(chǔ)資產(chǎn)時也需考慮后期資產(chǎn)證券化的要求,，提升基礎(chǔ)資產(chǎn)本身的信用評級,，而減輕投資人對增信措施的需求。 7,、關(guān)于PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的期限和利率 PPP項目的周期長,，經(jīng)營期大部分在10-30年，原則上不能低于10年,。而資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的存續(xù)期限一般在5年以內(nèi),，很少有超過7年的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。因此,，如果需要單個資產(chǎn)證券化產(chǎn)品期限覆蓋單個PPP項目的全生命周期,，需要進行一些結(jié)構(gòu)上的設(shè)計，比如設(shè)計成5+3+3+3等模式,，每期產(chǎn)品到期后開放回售機制,，投資人有權(quán)選擇回售相關(guān)產(chǎn)品，從而拉長融資期限,。 關(guān)于利率問題，也是非常核心的一個問題,，PPP項目的融資成本有高有低,，但是很多優(yōu)質(zhì)的PPP項目都能獲得政策性銀行或商業(yè)銀行的中長期貸款，融資成本相對較低,，如果PPP資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品在成本上沒有優(yōu)勢,，甚至出現(xiàn)嚴重倒掛的情況，未來會對產(chǎn)品的發(fā)行造成實質(zhì)性的影響,，因此需要合理設(shè)計交易結(jié)構(gòu),，增加產(chǎn)品的外部增信，盡量降低PPP資產(chǎn)證券化的融資成本,，使得優(yōu)質(zhì)的PPP項目能夠順利實現(xiàn)資產(chǎn)證券化,。 8、關(guān)于PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資者 目前國內(nèi)資產(chǎn)證券化的投資者群體主要是商業(yè)銀行,、券商,、公募/私募基金、財務(wù)公司等,，這些機構(gòu)偏好于中短期限的固定收益產(chǎn)品,，通常為5年以內(nèi)。PPP項目具有投資規(guī)模大,、期限長,、收益穩(wěn)定等特點，與中長期機構(gòu)投資者的需求相匹配,，與保險和年金等資金投資需求相契合,。因此需要設(shè)計符合PPP項目特點,、能夠覆蓋PPP項目全生命周期的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，同時建議相關(guān)部門能出臺相關(guān)配套措施,，引入中長期機構(gòu)投資者,，鼓勵保險資金、社?；?、養(yǎng)老金、住房公積金等機構(gòu)投資者參與PPP項目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品投資,，從而有利于推動PPP資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的順利推進,。 正如文首所說，通知一出,，引起四方喧囂,，簡要總結(jié)：“方向是好的，有待客服的難點還有不少”,，借上海PPP中心微信群群主何萬蓬的評論“悲觀使人冷靜,，樂觀使人前進，客觀使人遠行”,，我們期待有關(guān)主管部門可通過下一步試點項目推進,，務(wù)實找出PPP資產(chǎn)證券化實操中存在的問題，逐一論證并提出針對性解決方案,，我們也將在下一步的實踐操作中本著專業(yè)和專注的態(tài)度繼續(xù)探索PPP資產(chǎn)證券化的可行方案及適當操作路線,。“行穩(wěn)致遠,，靜待花開”,，真誠希望在各方的努力推進和務(wù)實操作中，PPP資產(chǎn)證券化早日繁花似錦,。 來源：PPP知乎 |
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