豆油制生物柴油已然成為拉動美國大豆、豆油需求的新引擎,，豆油的工業(yè)消費(fèi)量已接近總產(chǎn)量的兩成,。由此，通過需求的傳導(dǎo),，豆類與生物柴油價格的聯(lián)動性越發(fā)明顯,。這種聯(lián)動關(guān)系也反映在原油價格與豆油期貨價格以及大豆壓榨量上。

    二十一世紀(jì),，在各國強(qiáng)化環(huán)境保護(hù)措施以及謀求能源自主的大背景下,，生物能源產(chǎn)業(yè)得到迅猛發(fā)展。其中,，以玉米,、甘蔗制工業(yè)乙醇，以及多種動植物油脂制生物柴油為代表的生物燃料產(chǎn)業(yè)的起飛,，引發(fā)了多種農(nóng)產(chǎn)品在工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域的深刻變革,。工業(yè)原料與口糧需求爭糧問題日益突出，生物與化石燃料的替代聯(lián)動關(guān)系向上游傳導(dǎo),，農(nóng)產(chǎn)品與能源價格的同方向變動特征逐漸顯現(xiàn),，成為助推農(nóng)產(chǎn)品價格快速上漲的關(guān)鍵因素。美國是世界大豆,、玉米等多種農(nóng)產(chǎn)品的傳統(tǒng)生產(chǎn)大國，也是能源消耗大國,，近年來美國政府綜合運(yùn)用立法以及財政補(bǔ)貼手段大力發(fā)展生物燃料產(chǎn)業(yè),，工業(yè)需求的快速增長促使其國內(nèi)玉米和大豆價格大幅波動。而在大豆國際貿(mào)易體系中,，中國是最為重要的輸入方,，年進(jìn)口量占世界貿(mào)易總量的六成左右。目前世界大豆價格依舊受美國市場掌控,，美豆價格的劇烈波動通過貿(mào)易關(guān)系向國內(nèi)傳導(dǎo),，妨礙國內(nèi)壓榨產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。本文試圖通過需求以及價格因素的聯(lián)動關(guān)系闡述生物柴油產(chǎn)業(yè)對豆類期貨的影響效應(yīng),。
   
    美國對生物柴油產(chǎn)業(yè)的激勵政策
   
    美國政府對于生物能源的扶持政策最早可追溯到1980年開始的限制進(jìn)口乙醇的關(guān)稅政策,。2005年以來,，美國相繼出臺了一系列產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃以及相應(yīng)政策措施，以加快生物能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展步伐,。而這些政策的根源即為“可再生能源標(biāo)準(zhǔn)”（RFS）,。《2005年能源稅收政策法案》授權(quán)美國環(huán)保署全面實(shí)施RFS,，要求每個汽油及柴油生產(chǎn)商和進(jìn)口商向運(yùn)輸燃料中添加可再生燃料,，并規(guī)定了包括纖維素生物燃料、生物質(zhì)柴油,、先進(jìn)生物燃料,、可再生燃料在內(nèi)的可再生燃料的最低用量標(biāo)準(zhǔn)。其目的在于減少美國對原油的進(jìn)口依賴,，同時提高能源供給能力,，減少溫室氣體排放，改善空氣質(zhì)量,，以實(shí)現(xiàn)能源多樣化,。2007年美國國會通過《能源獨(dú)立與安全法》，RFS得到進(jìn)一步擴(kuò)展和補(bǔ)充,。2010年調(diào)整后的RFS（下稱RFS2）對于每年生物質(zhì)柴油最低使用量的規(guī)定為：2011年應(yīng)達(dá)到8億加侖,，2012年最低總使用量標(biāo)準(zhǔn)增加到10億加侖，此后直至2022年總使用量標(biāo)準(zhǔn)將以10億加侖為基準(zhǔn)并不低于10億加侖,。
    RFS2生物柴油最低使用量標(biāo)準(zhǔn)預(yù)測
    （單位：百萬加侖,、百萬美元）
    
        
    為達(dá)成生物柴油使用量的連續(xù)增長助力，美國聯(lián)邦以及各級地方政府在RFS的指引下推出多項(xiàng)補(bǔ)貼政策,，主要包括：對于生物柴油的生產(chǎn)實(shí)行稅收優(yōu)惠政策,，每生產(chǎn)1加侖農(nóng)業(yè)生物柴油補(bǔ)貼1美元；使用非農(nóng)業(yè)原料生產(chǎn)的生物柴油,，如黃油脂等回收油脂,，每加侖補(bǔ)貼50美分等。該項(xiàng)政策于2011年底到期,，其間2010年暫停一年,。此外，聯(lián)邦政府要求各部門采購燃料時優(yōu)先選擇生物柴油,，并對可再生燃料研發(fā)提供資助,。而且，各地方政府對可再生燃料的研發(fā),、生產(chǎn)和消費(fèi)額外制定了不同程度的激勵措施,、法規(guī)和應(yīng)用計(jì)劃。
   
    美國生物柴油產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
   
    在原油價格不斷攀升的大背景下，美國政府的上述努力成效顯著,，其國內(nèi)生物柴油產(chǎn)業(yè)取得了長足發(fā)展,。根據(jù)美國能源信息署（EIA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，在RFS啟動的2005年當(dāng)年,，美國生物柴油產(chǎn)量由2004年的不足100萬加侖躍升至250萬加侖,，成為生物柴油產(chǎn)業(yè)快速擴(kuò)張的原點(diǎn)。2009年末補(bǔ)貼政策到期,，生物柴油的加工利潤隨之出現(xiàn)嚴(yán)重縮水,，產(chǎn)量也因此下降近四成。2011年美國政策重新啟動稅收優(yōu)惠政策,，生物柴油產(chǎn)量爆發(fā)性恢復(fù)增長,，總產(chǎn)量達(dá)到8.6億加侖，超過8億加侖的RFS2最低使用量標(biāo)準(zhǔn),。2012年1美元的稅收減免政策再次到期,，生物柴油產(chǎn)量增速或?qū)⒋蠓芈洌珽IA預(yù)計(jì)2012年產(chǎn)量將溫和增至9.4億加侖,，勉強(qiáng)達(dá)到10億加侖的RFS2硬性指標(biāo)（包括2011年節(jié)余的0.6億加侖）,。美國國內(nèi)生物柴油的消費(fèi)情況與產(chǎn)量的演變過程相似，而在生物柴油的國際貿(mào)易結(jié)構(gòu)中,，美國已經(jīng)由2007年之前的凈進(jìn)口國轉(zhuǎn)變?yōu)閮舫隹趪?BR>    美國生物柴油產(chǎn)量（單位：百萬加侖）
        
    生物柴油與豆類的聯(lián)動關(guān)系
   
    制備生物柴油的原料包括多種動植物油脂,，其中豆油占有舉足輕重的地位，截至2007年,，美國生產(chǎn)的生物柴油絕大部分來自豆油,。2007年RFS2的出臺激發(fā)了美國生產(chǎn)生物柴油的熱情，原料來源范圍越發(fā)廣泛,，進(jìn)口加拿大菜籽油,、玉米油以及多種動物油脂更多地被應(yīng)用于生物柴油的生產(chǎn)，豆油所占比重由2007年的80%下降到2009年的49.2%,，此后保持在50%左右,。生產(chǎn)成本在原材料選擇中起到?jīng)Q定性作用，豆油與其他油脂的替代聯(lián)動作用不僅表現(xiàn)在食用油脂領(lǐng)域,，還反映在工業(yè)應(yīng)用方面,。
    美國是傳統(tǒng)的世界大豆主要生產(chǎn)國，年產(chǎn)量達(dá)到8千萬—9千萬噸,，其中半數(shù)左右用于壓榨，其國內(nèi)豆油年產(chǎn)量在770萬—950萬噸之間,。RFS實(shí)施后,，用于生產(chǎn)生物柴油的豆油數(shù)量開始快速攀升，工業(yè)用量占總產(chǎn)量的比重連創(chuàng)新高，2007/2008年度工業(yè)用量達(dá)到147萬噸的階段性高點(diǎn),，此后經(jīng)過兩年的休整,，2010/2011年度豆油工業(yè)用量重回升勢，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2011/2012年度將達(dá)到163萬噸的歷史新高,。雖然用于生產(chǎn)生物柴油的豆油數(shù)量不足總產(chǎn)量的兩成,，但其對豆油總需求的影響較為明顯，我們采用2010/2011年度以來豆油工業(yè)用量與美國國內(nèi)豆油總需求量的時間序列數(shù)據(jù),，計(jì)算得到兩者的相關(guān)性系數(shù)為0.465,，可見豆油制生物柴油對于豆油的需求以及價格的影響不可小覷。
    通常生物柴油的價格波動會對其產(chǎn)量產(chǎn)生重要影響,，進(jìn)而刺激或者抑制其原材料油脂的需求,。依據(jù)以上論述，豆油工業(yè)消費(fèi)量與其最終總需求量之間存在較為明顯的相關(guān)關(guān)系,。豆油制生物柴油產(chǎn)量的增減,，引發(fā)豆油總需求量的變化，最終體現(xiàn)在豆油甚至上游大豆的價格上,，近年來豆油與大豆的價格波動率增大即是對柴油價格變動的反應(yīng),。為了探究生物柴油與豆油的連動效應(yīng)，限于數(shù)據(jù)的可得性,，本文采用美國2號柴油與豆油的月平均價格的連續(xù)數(shù)據(jù),，觀察兩者的變化方向以及變動頻率，發(fā)現(xiàn)兩者的變化特征較為一致,，印證了柴油與豆油價格具有較強(qiáng)的聯(lián)動性,。而柴油屬于化石燃料，是原油的下游衍生商品,，其價格在很大程度上受制于原油價格,。此外，觀察豆油與柴油之間的價差走勢,，雖然生物柴油價格通常高于2號柴油,，但豆油與2號柴油之間的價差不斷走低也可以反映出豆油制生物柴油的加工利潤正面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，補(bǔ)貼政策已然成為行業(yè)發(fā)展的重要保障,。如今補(bǔ)貼政策到期解除,，豆油制生物柴油產(chǎn)業(yè)或?qū)⒚媾R方向性選擇。
    美國2號柴油與豆油價格（美分/磅）
    
    

    原油與豆類期貨的聯(lián)動關(guān)系
   
    生物柴油作為重要中間轉(zhuǎn)換環(huán)節(jié),，將原油價格的波動最終傳導(dǎo)至大豆和豆油,，近年來豆油期貨被動跟隨原油的跡象較為顯著，引起了投資者和研究人員的廣泛注意,。因此,，了解生物柴油產(chǎn)業(yè)對豆油和大豆價格的影響,，更為快捷和直觀的方法是借助原油與大豆和豆油的聯(lián)動關(guān)系。本文選用芝加哥商品交易所（CBOT）豆油期貨連續(xù)合約以及紐約商品交易所（NYMEX）原油期貨連續(xù)合約的每日收盤價格數(shù)據(jù),，繪制豆油與原油的價差走勢圖,，觀察兩者之間的價差與豆油價格的聯(lián)動性。發(fā)現(xiàn)當(dāng)價差擴(kuò)大時,，CBOT豆油價格通常處于相對高位,，而當(dāng)價差縮小，CBOT豆油價格往往隨之回落,，價差與豆油價格的同方向運(yùn)動特征較為明顯,。
    加工利潤對基礎(chǔ)油脂需求量的影響向上游傳導(dǎo)，從而引發(fā)大豆壓榨量的變化,。對于豆油與原油之間的價差和美國國內(nèi)壓榨量關(guān)系的考量,，可以通過比較價差與壓榨量變化情況的關(guān)系。從下圖我們可以發(fā)現(xiàn),，豆油相對于原油的溢價與美國大豆壓榨量之間存在一定的逆向聯(lián)動關(guān)系,。其中，當(dāng)豆油溢價擴(kuò)大到300美元/噸以上時,，美國國內(nèi)壓榨量通常會出現(xiàn)同比下降的情況,，反之，當(dāng)溢價回落至300美元/噸下方時,，美國大豆壓榨量往往較上一年度同期增加,。
    豆油原油價差與CBOT豆油價格走勢圖
    
        
    豆油原油價差與美國國內(nèi)壓榨量變化圖
        
    結(jié)論
   
    美國政府于2005年對生物能源產(chǎn)業(yè)推出的具有較強(qiáng)操作性的發(fā)展規(guī)劃，以及此后的一系列扶持政策,，促進(jìn)了美國國內(nèi)生物柴油產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展壯大,。生物柴油的制備來源也由此前的單純依靠豆油向多元化方向發(fā)展，但豆油依舊是重要原料,。豆油制生物柴油已然成為拉動美國大豆,、豆油需求的新引擎，豆油的工業(yè)消費(fèi)量已接近總產(chǎn)量的兩成,。由此,，通過需求的傳導(dǎo)，豆類與生物柴油價格的聯(lián)動性越發(fā)明顯,。這種聯(lián)動關(guān)系也反映在原油價格與豆油期貨價格以及大豆壓榨量上,。