一家火鍋燒烤食材超市正式?jīng)_擊港交所,。

4月3日,，鍋圈食品（上海）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鍋圈”）向港交所遞交招股說(shuō)明書,，擬主板掛牌上市,。

值得一提的是，在IPO之前的2019-2022年,，鍋圈就已經(jīng)是“資本的寵兒”,，共計(jì)完成7輪融資，除未披露金額的戰(zhàn)略融資外,，融資總金額接近30億元,。投資方包括IDG資本、嘉御資本,、天圖投資,、招銀國(guó)際資本等。

而早在2020年,，就已有消息稱其將規(guī)劃赴港上市,。

主打“火鍋到家”

營(yíng)收71.7億，5年開出近萬(wàn)家門店

眾所周知,，鍋圈是疫情期間跑出的黑馬之一,。回溯過(guò)去，三年疫情確實(shí)一定程度上改變了鍋圈的成長(zhǎng)路徑,。

△圖片來(lái)源：鍋圈食匯官網(wǎng)

據(jù)36氪報(bào)道,，2015年1月，餐飲老炮楊明超成立了河南鍋圈供應(yīng)鏈管理有限公司,，鍋圈應(yīng)運(yùn)而生,。最開始,，鍋圈切入的是餐飲B端市場(chǎng)，做的并不是C端生意,。而后,，楊明超發(fā)現(xiàn)光靠To B餐飲起不來(lái)量，便把后端的資源打包,，做起了凍品食材批發(fā)生意,。

2017年1月，鍋圈開出了第一家終端門店,，開始搭建凍品生意的終端渠道網(wǎng)絡(luò),，切入家庭火鍋場(chǎng)景，初心是“讓消費(fèi)者人均花不到50元便可吃上一頓地道的火鍋”,。

不過(guò)在當(dāng)時(shí),，在許多人看來(lái)，鍋圈身上并不存在“萬(wàn)店基因”,，其門店增速也確實(shí)不突出,，兩年來(lái)才積累了500多家門店。背后的原因在于,，早期的企業(yè)供應(yīng)鏈及冷鏈物流能力仍然偏弱,，帶給食客的消費(fèi)體驗(yàn)遠(yuǎn)不及堂食。此外,，火鍋,、燒烤等品類的到家場(chǎng)景需求也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有培育起來(lái)。

而后,，疫情讓需求端產(chǎn)生了巨大的變化,，“在家吃飯”成為大部分消費(fèi)者的選擇。鍋圈的崛起很大程度便受益于此,。

彼時(shí),，鍋圈開始重推“火鍋到家”業(yè)務(wù)，通過(guò)成本優(yōu)勢(shì)與火鍋企業(yè)的到家業(yè)務(wù)拉開價(jià)格差距,，訂單量驟增,。

△圖片來(lái)源：鍋圈食匯官網(wǎng)

據(jù)了解，疫情期間,，鍋圈的會(huì)員數(shù)高速增長(zhǎng),，憑此也吸引了大量資本的關(guān)注。

自2019年8月拿到不惑創(chuàng)投4500萬(wàn)元A輪融資后,，鍋圈在不到一年的時(shí)間里又連續(xù)完成了四輪融資,，累計(jì)金額近9億人民幣。2021年,，鍋圈再次宣布獲得融資,，金額高達(dá)3億美元,。該輪融資過(guò)后，其總?cè)谫Y金額已超過(guò)27億元,。

此前,，嘉御基金創(chuàng)世合伙人衛(wèi)哲曾如是評(píng)價(jià)鍋圈：“火鍋食材是一個(gè)千億級(jí)，且仍在快速增長(zhǎng)的巨大市場(chǎng),。鍋圈將二者相結(jié)合,，獨(dú)創(chuàng)的'在家吃火鍋’市場(chǎng)將會(huì)是一個(gè)比火鍋堂食連鎖更大、發(fā)展更快的領(lǐng)域,。”

時(shí)至今日,，鍋圈的門店規(guī)模確實(shí)已經(jīng)遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)任何一家火鍋店。

招股書顯示,，在2020年底門店數(shù)達(dá)到4,300家后,，鍋圈的門店數(shù)量進(jìn)一步增長(zhǎng)，于2021年底達(dá)到了6,868家,。到2022年底,，其總門店數(shù)已達(dá)到9,221家，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)46.4%,。

△圖片來(lái)源：鍋圈招股書截圖

值得一提的是,，2022年正是中國(guó)餐飲業(yè)極為艱難的時(shí)候，根據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示,，截至12月31日,，2022年共有51.9萬(wàn)家餐飲相關(guān)企業(yè)注銷吊銷,。但也就是在這一年,，鍋圈竟新開了2631家門店，同時(shí)僅閉店279家,，閉店率僅為3%,。

據(jù)鍋圈官網(wǎng)顯示，截止2023年3月27日,，鍋圈已有9,645家門店,，即將闖進(jìn)“萬(wàn)店俱樂(lè)部”。截至2022年12月31日,，鍋圈的注冊(cè)會(huì)員數(shù)約為2040萬(wàn),；在2022年，鍋圈線上+線下渠道產(chǎn)生了超1億份訂單,。

從業(yè)績(jī)上看,，過(guò)去三年鍋圈整體營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，并在2022年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,。2020年-2022年,，鍋圈總收益分別為29.65億元,、39.58億元、71.74億元,，增長(zhǎng)率由33.5%升至81.2%,。

值得一提的是，達(dá)成同樣的體量,，蜜雪冰城用了近13年,，而鍋圈成立才不到6年。

2020年及2021年,，鍋圈分別錄得虧損凈額4330萬(wàn)元及4.61億元,，但在2022年，其錄得溢利凈額2.41億元,，實(shí)現(xiàn)了全年盈利,。

千億級(jí)在家吃飯市場(chǎng)

最快“破萬(wàn)”的連鎖是如何煉成的？

同樣是放加盟,，蜜雪冰城在2020年宣布門店數(shù)破萬(wàn),，從第一家店開始算起，邁進(jìn)萬(wàn)店俱樂(lè)部用時(shí)23年,；正新雞排于2017年門店數(shù)破萬(wàn),，用時(shí)22年；另一門店破萬(wàn)的品牌華萊士,，用時(shí)9年,。

如不出意外，鍋圈“破萬(wàn)店”的速度將遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于上述餐飲連鎖品牌,，這究竟是怎么做到的,？

在官網(wǎng)中，鍋圈這樣介紹自己——是國(guó)內(nèi)知名的食材連鎖超市,，也是在家吃飯餐食解決方案品牌,。

△圖片來(lái)源：鍋圈食匯官網(wǎng)

食材連鎖超市，即鍋圈近萬(wàn)家線下零售門店,，這是鍋圈的基本盤,。但什么是在家吃飯餐食解決方案？理解了這一點(diǎn),，或許就能一定程度上洞悉鍋圈的“破萬(wàn)店”的秘訣,。

從業(yè)務(wù)模式來(lái)說(shuō)，所謂“在家吃飯餐食解決方案”,，是指就日常在家烹飪場(chǎng)景,向消費(fèi)者供應(yīng)即食食品,、即熱食品、即烹餐食品或即配食材,。

過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里,，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者的用餐方式主要有三種,，即買菜在家做飯、 餐廳堂食和外賣,。

其中,，買菜在家做飯通常復(fù)雜且費(fèi)時(shí)費(fèi)力，越來(lái)越難以匹配快節(jié)奏的城市生活,；在餐廳用餐的時(shí)間成本高,，且未能時(shí)常光顧；外賣則難以保證其安全性,、口感,、溫度及食品風(fēng)味還原度。

而后,，在家吃飯餐食解決方案作為第四種用餐選擇橫空出世,，通過(guò)在營(yíng)養(yǎng)、口感,、衛(wèi)生及效率之間找到均衡,，較好地解決了上述三種用餐方式的痛點(diǎn)。

根據(jù)弗若斯特沙利文測(cè)算,，在家吃飯餐食解決方案市場(chǎng)規(guī)模已從2017年的2,903億元以26.1%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增至2021年的2,903億元,，并預(yù)計(jì)將成為2021年至2026年中國(guó)餐飲市場(chǎng)增長(zhǎng)最快的細(xì)分賽道，2021年至2026年間的復(fù)合年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為22.5%,。

△圖片來(lái)源：鍋圈招股書截圖

鍋圈,，正是切入了這樣一個(gè)長(zhǎng)坡厚雪的賽道，較早地獲取了市場(chǎng)的紅利,。

不同于過(guò)去零售商的火鍋食材冷凍冰柜場(chǎng)景,，鍋圈將其整合成一種垂直于火鍋食材的超市連鎖業(yè)態(tài)，依托遍布全國(guó)的社區(qū)門店,，用價(jià)格實(shí)惠,、品類齊全的食材滿足半徑一公里內(nèi)社區(qū)居民“在家吃飯,，好吃方便還不貴”的核心需求,。

據(jù)了解，鍋圈提供的一站式家庭用餐解決方案,，售賣的產(chǎn)品包括底料,、調(diào)味料、肉丸蝦滑,、肉類,、蔬菜類、飲料,、鍋具等,。

同時(shí),，其主打品類齊全、物美價(jià)廉,。門店食材平均價(jià)格比傳統(tǒng)超市便宜40%,，同時(shí)比農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)便宜10%-15%。截至2022年12月31日,，其產(chǎn)品組合包括八大類別,，包括火鍋產(chǎn)品、燒烤產(chǎn)品,、即烹餐包,、西餐、零食等多個(gè)品類,，合共755個(gè)SKU,。

此外，其提供的各種食品配料大都可以混合搭配,，也形成了具有巨大組合潛力的在家吃飯餐食解決方案,。像番茄火鍋底料、牛肉,、骨湯酸菜底料及魚片,，不僅是火鍋的最佳搭配，還可以單獨(dú)用于制作番茄牛肉或酸菜魚,，極大地?cái)U(kuò)展了菜式的豐富性,。

這樣的商業(yè)模式，讓鍋圈成功獲得了消費(fèi)者的歡心,，品牌發(fā)展也得以突飛猛進(jìn),。

市場(chǎng)“變天”、強(qiáng)敵環(huán)繞

萬(wàn)店背后也暗藏隱憂

從成立至今,，鍋圈憑借獨(dú)特的商業(yè)模式打下了近萬(wàn)家門店的基本盤,，并實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。但放眼未來(lái),，鍋圈或許仍不能高枕無(wú)憂,，為什么這么說(shuō)？

首先,，從招股書來(lái)看,，過(guò)去三年，鍋圈的營(yíng)收增長(zhǎng)很大程度上依賴于門店網(wǎng)絡(luò)的快速擴(kuò)張,。但從門店增長(zhǎng)來(lái)看,，2020-2022年，鍋圈每年新開設(shè)的加盟門店數(shù)都略有減少。

2020年,，其新增的加盟門店數(shù)為2883家,；2021年，這一數(shù)字下降到2762家,；而到了2022年,，則進(jìn)一步下降至2631家。這意味著,，鍋圈的門店增長(zhǎng),，很可能即將觸及天花板，一旦門店增長(zhǎng)放緩,，其營(yíng)收增長(zhǎng)也極有可能同步放緩,。

此外，餐飲業(yè)過(guò)去的種種案例告訴我們,，能夠快速擴(kuò)張的加盟模式,，也很可能掣肘品牌進(jìn)一步前行。

△圖片來(lái)源：鍋圈食匯官網(wǎng)

顯然,，鍋圈也已意識(shí)到了這一點(diǎn),，認(rèn)為自己很可能也會(huì)遇到同行們所面臨的加盟管控難題，正如其在招股書中提到,，“我們廣泛的門店主要包括由加盟商經(jīng)營(yíng)的加盟店,。加盟店的業(yè)績(jī)對(duì)我們的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。我們無(wú)法控制及可能無(wú)法有效監(jiān)察該等門店的運(yùn)營(yíng)或維持我們與加盟商的現(xiàn)有關(guān)系,?！?/span>

更為重要的是，鍋圈熟悉的市場(chǎng),，或即將“變天”,。

盡管長(zhǎng)期來(lái)看，在家吃飯餐食解決方案市場(chǎng)仍極具潛力,，但不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),，疫情告一段落后，人們會(huì)重新回到購(gòu)物中心,、街邊的餐飲店中,，該市場(chǎng)將會(huì)不可避免地遭遇分流，家庭火鍋,、燒烤等食材需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)將很難持續(xù),。

對(duì)此，鍋圈自2022年以來(lái),，便積極探索轉(zhuǎn)型，嘗試淡化“火鍋食材超市”的標(biāo)簽,，開拓火鍋食材之外的新場(chǎng)景,，包括推出燒烤品類食材,、布局預(yù)制菜等。

日前,，其創(chuàng)始人楊明超還表示,，要做成“中國(guó)最大的社區(qū)中央廚房連鎖”。

值得一提的是,，今時(shí)不同往日,，鍋圈周圍早已強(qiáng)敵環(huán)繞。除了其他食品行業(yè)的市場(chǎng)參與者可能會(huì)推出類似的產(chǎn)品或品牌,，永輝,、盒馬等玩家也都紛紛入局，希望分一杯羹,。

招股書顯示,，鍋圈目前仍是中國(guó)所有零售商中最大的在家吃飯餐食解決方案零售商，相關(guān)產(chǎn)品零售銷售額達(dá)11.1億元,，占據(jù)3.0% 的市場(chǎng)份額,。但對(duì)比其身后的對(duì)手，鍋圈并沒(méi)有明顯的身位優(yōu)勢(shì),。

△圖片來(lái)源：鍋圈招股書截圖

緊跟在鍋圈背后的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手公司A,，占據(jù)2.7%市場(chǎng)份額，公司B則占據(jù)2.6%的份額,，三者的市場(chǎng)份額占比差距非常小,。

如今，放眼整個(gè)賽道,，戰(zhàn)場(chǎng)的硝煙味已經(jīng)越來(lái)越濃,。未來(lái)，鍋圈或許還有一場(chǎng)艱難的仗要打,。