|
從最近兩個工作日公布的數(shù)據(jù)來看,，上篇內容小編略有翻車,，但是數(shù)據(jù)展示的趨勢與之前的預期是一致的，我們先看看美聯(lián)儲最青睞的通脹指標：美國11月PCE物價指數(shù)年率 5.5%,，預期5.50%,，前值6.00%。美國11月核心PCE物價指數(shù)年率 4.7%,，預期4.7%,，前值5.00%。美國11月核心PCE物價指數(shù)月率 0.2%,，預期0.20%,，前值0.20%。美國11月PCE物價指數(shù)月率 0.1%,，預期0.10%,，前值0.30%。以上同比或是環(huán)比數(shù)據(jù)無疑證實美國通脹的進一步放緩,。 
接下來我們從美國經濟分析局的官網上摘下此次PCE的相關內容,，我們直接看關鍵描述PDF
個人收入增加了 80.1億美元，按月計算增長了0.4%,，而消費者支出在 11月份增加了 198 億美元,，增長了 0.1%。個人收入增加主要反映資產的補償及個人收入增加,。11月份的個人儲蓄率(即個人儲蓄占可支配個人收入的百分比)為2.4%，而10月份為2.2%,。
那我們的儲蓄率是多少呢,？請看下圖,，高達45%左右，這里有一個很經典的問題：我們高儲蓄率背后的深層次原因是什么,？和消費等內需有何聯(lián)動,？感興趣的我們留言區(qū)進一步探討。
11 月份,，個人收入增加,，主要反映了報酬、個人資產收入和政府社會福利的增加,。
根據(jù)美國勞工統(tǒng)計局(Bureau of Labor Statistics)的當前就業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù),，在薪酬中，這一增長主要反映了私營部門工資和薪金的增長,。這一增長反映出服務生產行業(yè)增加了456億美元,，商品生產行業(yè)增加了 59 億美元。在資產的個人收入收益中,，利息及股息收入均有所增加,。11月份，政府向個人提供的社會福利有所增加,，但增幅低于 10 月份,。“其他”社會福利的減速主要反映了各州發(fā)放的一次性可退還稅收抵免的放緩,。
個人支出在11月份有所增加,，反映出服務消費支出的增加被商品消費支出的減少所部分抵消。在服務業(yè)中,，最大的貢獻者增加是住房和公用事業(yè)(以住房為首)以及金融服務和保險(以金融服務費,、手續(xù)費和傭金為首)。根據(jù)美國運輸安全管理局(Transportation Security Administration)的旅客數(shù)量數(shù)據(jù),，這些增長部分被運輸服務的減少(以空運為首)所抵消,。在商品方面，根據(jù)Wards Intelligence的單位銷售數(shù)據(jù),，汽車及零件(以新輕型卡車為首)以及汽油及其他能源貨品(以汽車燃料,、潤滑劑和液體為主)是跌幅最大的成因，基于能源信息管理局的數(shù)據(jù),。
（同比）11月份的個人消費支出(PCE)價格指數(shù)比一年前上升了5.5%,，反映了商品和服務的增長。能源價格上漲 13.6%,，食品價格上漲 11.2%。不包括食品和能源的11月份的（核心）PCE價格指數(shù)比去年同期上升了4.7%,。
與10月份相比（環(huán)比）,，PCE 價格指數(shù)上漲了0.1%,。能源價格下跌1.5%，食品價格上漲0.3%,。不包括食品和能源,，PCE 價格指數(shù)從10 月到11 月上漲了0.2%。
11 月份,，實際可支配個人收入增長了 0.3%,，實際消費支出增長不足 0.1%;商品價格下跌0.6%，服務價格上漲 0.3%,。在商品方面,，新汽車開支是跌幅最大的成因。在服務業(yè)中,，增加的最大貢獻者是食品服務和住宿,。（PDF正文完）這里需要插入一個小知識點，經常有人搞混增速和增速放緩的區(qū)別：在金融市場中,，速度（一階導數(shù)）通常代表已成的事實或現(xiàn)實,，往往是沒有想象力的，最有想象空間的是加速度（二階導數(shù),，+代表加速,，—代表減速），二階導數(shù)往往代表預期的新增變量,，只有預期的改變才能影響資產的定價變化,，相關資產的定價請回看之前內容《資產如何定價》！而PCE代表的通脹放緩其實就是二階導數(shù)的概念,，它代表通脹還在上升,，但是通脹增速已經放緩，而不是不增長,，（長期）不增長豈不是要倒退回原始社會了,？這和GDP的道理是一樣的。接下來本號分享一個看PCE指數(shù)內部組成的辦法,，很土很實用,，明白后我們就不會受到其他自媒體的誤導。我們打開官網網頁綜述里面的表格附件（Table 2.3.5U）,，它是可以下載下來的電子表格,。
我們把表格簡單處理下就可以得出上圖，最后一列是最有價值的,，他告訴我們PCE組成的權重（按具體對象分類）,，它展示商品占比33.7%，服務占大頭66.3%，而服務中Housing and utilities（住房和公用事業(yè)）和Health care（衛(wèi)生保?。┱急确謩e為17.36%和15.61%,，恰恰就是上面提到服務中增長最大的兩個部分，權重影響很大,。
表的后半部分還對PCE按功能分類對PCE組成進行說明，其中就提到Transportation運輸就占了48.8%,，為什么美國號稱在車輪上的國家,，這里數(shù)據(jù)就告訴我們。這幾個權重可以簡單記一下,，雖然每期的權重都有變化,，但是變化很小，通常權重越大,，它的變動越能影響PCE的變動,，這就為我們預測PCE的變化提供了便利，區(qū)分哪種分類就行,。這個表還有一個拓展,，癡迷于數(shù)據(jù)分析的可以演算下如何得到核心PCE年率4.7%這個值，這里面涉及到美國GDP的核算方式：鏈式費雪指數(shù),，期待我們在留言區(qū)進一步交流,。
好，接下來我們看美國通脹預期相關數(shù)據(jù)：美國12月一年期通脹率預期 4.4%(現(xiàn)在PCE是4.7%),，低于預期4.60%和前值4.60%,，數(shù)據(jù)錄得2021年6月以來新低。
美國12月五至十年期通脹率預期 2.9%,，低于預期3.00%和前值3.00%,。
以上數(shù)據(jù)都說明美國通脹的放緩，這種放緩以抑制社會總體需求為代價,，極易帶來美國經濟衰退的預期升溫,，本號最近的邏輯推演翻車，主線也是認為美國走經濟衰退的預期,，利空數(shù)據(jù)可能會在年底扎堆出現(xiàn),。然而相反，美國的經濟數(shù)據(jù)有所反彈：美國11月新屋銷售總數(shù)年化 64萬戶,，高于預期60萬戶和前值63.2萬戶,。
同時美國密歇根大學（不是經濟咨商局）消費者信心指數(shù)終值也上修至59.7，高于初值59.1和前值56.8,。
美國第三季度實際GDP年化季率終值上修至3.2%,，好于預期的2.90%和初值2.90%。前兩個季度分別是-1.6%和-0.6%。
美國至12月17日當周初請失業(yè)金人數(shù)21.6萬人,，低于預期22.2萬人,，略高于前值21.1萬人，仍處于低位,。
按理說,，美股應該有所反彈，但是當天美股出現(xiàn)下跌,，原因可能是美國經濟的反彈助長了通脹粘性的說法,，我們不說別的，按照經驗：將核心PCE從近6%降至4%是比較容易的,，從4%降至2%的目標卻是比較困難的,。這會迫使美聯(lián)儲加息的時間更長，也就是這一輪累計加息的幅度會更高,，但最終到什么程度未知,，市場最怕不確定性。
所以美股走到當下節(jié)點就比較微妙了,！怎么說,？按照之前翻車的推演邏輯，美股要走衰退預期,，經濟利空數(shù)據(jù)可能會扎堆出現(xiàn),，會下跌，結果利好數(shù)據(jù)出現(xiàn),，它也跌,！說明什么？那就是此時美股內部的利空依然非常大,，本號知道有些人不喜歡做空,，很愛去抄底美股，但是如果不等上面這些利空釋放完,，結果可能會慘不忍睹,。什么利空？經濟衰退的利空,，其實市場遇到經濟利好的數(shù)據(jù),，擔心美聯(lián)儲加息的時間更長，最終峰值更高,，也是擔心這樣會造成更嚴重的經濟衰退,，這背后的擔心本質其實是一樣的，而經濟衰退是更為長期的利空因素,，這一個框架下,，具體的中間鏈路是需要不斷去跟蹤市場中主流預期的主流預期,，這有利于我們感知市場。
說起經濟衰退的預期,，我們再點一些利空的數(shù)據(jù)：美國11月耐用品訂單月率 -2.1%,，差于預期-0.6%和前值1.10%，數(shù)據(jù)錄得2022年2月以來最大降幅,。這顯示出目前美國經濟不斷上升的不確定性和美聯(lián)儲快速加息導致資本支出意愿的疲軟,，預計美國未來可能會出現(xiàn)經濟疲軟期，商業(yè)投資減少,。
近日,，美國芯片制造商、存儲芯片巨頭美光科技公司宣布,，將裁員10%，以應對消費電子產品和芯片需求走軟的困境,。聯(lián)邦快遞2023財年Q2營收同比下降3%至228億美元,，凈利潤同比下降24%至7.88億美元。
世貿組織近日發(fā)布最新一期《服務貿易晴雨表》,，根據(jù)該報告,，全球服務貿易活動可能在2022年第四季度有所減弱，并可能在2023年的前幾個月保持疲軟（注意這里給出的時間節(jié)點,，明年中可能又要YY美聯(lián)儲的降息周期,，當下市場已經開始預期明年2月美聯(lián)儲會加息25個基點）。最新數(shù)據(jù)顯示,，英國第三季度國內生產總值環(huán)比萎縮0.3%,。第三季度，英國所有經濟活動均有所放緩,，包括服務業(yè),、建筑業(yè)和制造業(yè)。等等,。最后點一條信息：根據(jù)美國國家氣象局,，此次北極寒流帶來的冬季風暴，可能會持續(xù)到本周的圣誕節(jié)周末,，美國大平原和中西部的部分地區(qū)可能會遭遇大約40年來最冷的一次圣誕節(jié),。各位，這可能又涉及到之前內容一個推演邏輯的閉環(huán),，感興趣的朋友可以在之前的內容中找找這個彩蛋是什么,？另外，以上內容純屬個人看法,，請謹慎參考,。好的，本次的分享到此結束，覺得有用的話,，點個在看,，分享一下，這里是經濟數(shù)據(jù)解讀系列-楊梅看趨勢,，感謝大家觀看,。
|
