盡管聯(lián)邦基金利率期貨顯示,，12月美聯(lián)儲再加息一次的概率已飆升至88%,，然而9月最新的通脹數(shù)據(jù)不盡如人意，各界預(yù)計美元今年往后也很難有大行情,。

10月15日,，美聯(lián)儲主席耶倫出席G30國際銀行研討會發(fā)表講話,，給予經(jīng)濟形勢正面評價,，稱全球經(jīng)濟增長的風(fēng)險有所減少,，今年以來美國經(jīng)濟溫和增長，勞動力市場持續(xù)走強,，颶風(fēng)短期的確影響經(jīng)濟,，但長期來看經(jīng)濟活動會迅速復(fù)蘇。然而,，她也認為美國通脹持續(xù)疲軟的確為今年最大的意外——最新數(shù)據(jù)顯示,，美國8月核心PCE物價指數(shù)年率增長1.3%，為2015年11月以來最低水平,，連續(xù)第6個月回落,，是兩年來最差表現(xiàn)。

截至北京時間10月16日10:10美元指數(shù)報93.07,，收復(fù)部分失地,，上周五的通脹數(shù)據(jù)導(dǎo)致美元大幅跳水?！巴浭Ю觿×嗣缆?lián)儲政策不確定性,，早前盡管美元有所走升，但隨后就被不盡如人意的通脹數(shù)據(jù)打壓了回去,。未來,，通脹陰霾也將持續(xù)籠罩在美元多頭上方?！監(jiān)ANDA亞太首席交易官Stephen Innes對第一財經(jīng)記者表示,。

眼下，瑞銀,、野村,、高盛、摩根士丹利等都認為美聯(lián)儲12月會加息,，然而更多觀點認為,，通脹的疲軟、人口老齡化趨勢將抑制未來加息的幅度,，2%-2.5%可能是未來加息的上限,。

美聯(lián)儲難解弱通脹

眼下，美國經(jīng)濟的主要問題仍是低通脹,，耶倫將之描述為“謎”,。也有觀點認為，盡管勞動力持續(xù)復(fù)蘇,，但當(dāng)一個雇傭了300多名博士經(jīng)濟學(xué)家的機構(gòu)搞不清楚低通脹是持久性的還是暫時性的,，那么在通脹未回歸正常水平之前，進一步收緊貨幣政策將是巨大的政策失誤,。

盡管如此,，耶倫仍然認為應(yīng)該繼續(xù)推進漸進式的加息,。她此次對于就業(yè)市場的復(fù)蘇給予了肯定。

“盡管9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不佳,，非農(nóng)就業(yè)下降3.3萬人（為2010年9月以來首個月度下降,，低于市場一致預(yù)期的8萬人），但是颶風(fēng)厄爾瑪（Irma）是主要干擾因素,，厄爾瑪襲擊了佛羅里達,，導(dǎo)致9月勞動力市場疲軟。我認為后續(xù)幾個月的就業(yè)數(shù)據(jù)會持續(xù)反彈,?！币畟惐硎尽?/p>

她也提及,，9月的其他數(shù)據(jù)則明顯超預(yù)期向好,。例如，在勞動參與率回升的背景下（9月63.1%,、8月62.9%）,，9月失業(yè)率依然從8月的4.4%降至4.2%的2001年以來低位。此外,，薪資水平增速也明顯好于預(yù)期,，9月環(huán)比增長0.5%，好于預(yù)期的0.3%和8月的0.1%,。

耶倫稱,，盡管颶風(fēng)等因素可能導(dǎo)致三季度GDP不盡如人意，但此后將反彈,，且FOMC委員的中位數(shù)預(yù)測顯示,，今年美國GDP增速將在2.5%左右。

在評價了勞動力市場后,，耶倫也提及——今年美國經(jīng)濟最大的意外其實是通脹,。早前，PCE（個人消費支出）一度攀升至2%,，核心PCE則一度高達1.9%,，逼近了美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。此前通脹持續(xù)受到油價下滑,、美元升值的影響,，但今年這些影響不斷減弱，通脹因此也一度逼近美聯(lián)儲目標(biāo),?！叭欢^去幾個月的通脹數(shù)據(jù)意外疲軟,，核心PCE甚至下滑到1.3%,，近期的疲軟可能是因為一些一次性的原因,，例如無線電話服務(wù)價格大跌，但仍有零點幾個百分點的通脹下滑難以解釋,。”耶倫稱,。

綠線為美國核心PCE

但她也表示,，這種疲軟不太會持續(xù)，尤其是如今勞動力市場不斷走強,，預(yù)計通脹明年會有所攀升,。

不過，機構(gòu)仍然對于長期通脹水平仍持悲觀態(tài)度,?！半S著經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇，全球主要央行的確都在退出超寬松的貨幣政策,。然而我認為,，‘利率正常化’的說法仍存在一些不確定性,。長期美國國債收益率取決于通脹,，美國核心通脹率也在過去8年間遠低于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，因此我不認為美國的聯(lián)邦基金利率會回到2008年金融危機前4%-5%的水平,，未來的‘正?！仕娇赡軙橛?%-2.5%之間?！泵朗⑵煜碌奈鞣劫Y產(chǎn)管理亞洲（日本除外）聯(lián)席投資主管暨投資組合經(jīng)理孫應(yīng)梅對第一財經(jīng)記者表示,。

美元難有大行情

芝加哥商業(yè)交易所（CME）的“美聯(lián)儲觀察工具”顯示，今年12月美聯(lián)儲加息幾率為88%,。一般當(dāng)此概率超過70%時,，加息基本板上釘釘。

但盡管如此,，美元多頭仍然受到抑制,。受上周四公布的靚麗數(shù)據(jù)提振，美元溫和上揚,。此前勞工部公布,，美國9月最終需求生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)較前月上升0.4%，8月為上升0.2%,。另一份報告顯示,，上周美國初請失業(yè)金人數(shù)降至逾一個月低位，因颶風(fēng)哈維和艾爾瑪帶動德州和佛羅里達州的請領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)的影響繼續(xù)消退,。然而,，一切反彈都被通脹數(shù)據(jù)打回原形,。

“美元反彈受阻在93.25之下。5日均線繼續(xù)死叉10日均線,，對匯價的反彈構(gòu)成壓力,。美指日線只有收盤在94.00之上，才會繼續(xù)保持上漲的走勢,，并將上漲的目標(biāo)指向94.20甚至94.50,。匯價若跌破92.60，美指這一波反彈的走勢就有結(jié)束的可能,，后市下跌的目標(biāo)將會指向92.20-92.00,。”資深外匯交易員田洪良預(yù)計,。

就周期而言,，這一輪持續(xù)了7年的“強美元周期”很可能在2018年告終，同時加息也并不意味著美元會走強,。

瑞穗證劵首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光表示,，雖然從利率平價理論出發(fā)，美聯(lián)儲加息會從息差變化的角度影響資金流入,，推高美元指數(shù)走勢,，但自上世紀(jì)70年代以來的美聯(lián)儲7次加息周期經(jīng)驗顯示，每次加息后美元未必走強,，相反,，美元走弱是大概率事件。自2015年12月以來的三次美聯(lián)儲加息后美元表現(xiàn)也均證實了這一點,。

此外,，過去六年，歐元對美元下跌接近30%,。如果歐洲央行開始緊縮,、歐元區(qū)經(jīng)濟也不斷復(fù)蘇，歐元的走升將制約美元上升空間,。

相對應(yīng)地,，各大機構(gòu)也認為，今年四季度人民幣將維持穩(wěn)定,，并對美元保持區(qū)間震蕩的格局,。