資金管理必須是交易系統(tǒng)中最明確的部分，因為他起到舉足輕重的作用,。資金管理是我們交易系統(tǒng)中,，告訴交易'多少’的部分。持有'多少’倉位,，承擔(dān)'多少’風(fēng)險,。

好的資金管理帶來強大有效的風(fēng)險控制。這是我們在市場中能夠長期生存取勝的關(guān)鍵,。

下面我會介紹三種資金管理模型：

波動率百分比模型,、風(fēng)險百分比模型、凱利公式,。

波動率百分比模型

波動率是一定時段內(nèi),，價格的變化幅度，或漲或跌,，它直接度量你要交易品種的價格變化,。

多數(shù)情況下，波動幅度的簡單計算方法是日高點減去日低點,。

拿螺紋鋼舉例：

比如螺紋鋼今天在4100和4200之間變化,，波動率是100個點。使用平均真實波幅還要計算跳空缺口,。

比如螺紋鋼昨天最高價是4080,，今天在4100到4200之間波動，你需要把跳開的20點缺口也計算到平均真實波幅之內(nèi),，今天的真實波動是在4080到4200之間,，也就是120個點。

例如你有個100萬的賬戶,，交易螺紋鋼，假設(shè)螺紋價格是4000元,，過去十天的日平均真實波動幅度是80元,，我們使用10天的波動率衡量，應(yīng)該建倉幾手呢,？

日波動幅度是80個點,，螺紋鋼波動一點10元,，那么日波幅就是每手800元。假設(shè)你可以允許權(quán)益額最大波動率為1%,，100萬元的1%就是10000元,。

10000 /  800，得到12.5手,。于是基于波動率的模型允許我們建倉12手,。

如果在延伸一下，多品種建倉,，如何利用模型,，計算出建倉幾手？

假設(shè)我們所有的螺紋鋼現(xiàn)在漲到4100元,，帶來了每手1000元的利潤,，乘以12手，總共12000元,，現(xiàn)在總權(quán)益是1012000元,。

現(xiàn)在我們打算開倉焦炭，最近的焦炭的波動率假設(shè)是70個點,，用資金衡量就是每手7000元,。（焦炭波動一個點100元）

還是假設(shè)承擔(dān)風(fēng)險是總權(quán)益的1%，1012000元的1%是10120元,，焦炭的日均波幅是7000元,，除法得到1.45，允許我們買一手,。

如果使用波動率,，開確定倉位，我們可以把每時每刻的全部頭寸的總波動率限制在一定范圍之內(nèi),。比如2%到3%,。假設(shè)暴露3%，建立3個頭寸,，那么每一個頭寸的限制就是1%,。這樣的話，即便某一天所有的持倉都對我們不利,，你這一天中的損失至多也就是組合的3%,。

無門檻交易所手續(xù)費+交易所保證釒

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二.風(fēng)險百分比模型

建立頭寸的時候，一次交易你所愿意承受的風(fēng)險金額占總資金的百分比,，你要清楚的知道,。每一次交易所暴露的風(fēng)險金額應(yīng)該嚴(yán)格管控。

假設(shè)你在螺紋鋼4100元的時候做多,，你的交易系統(tǒng)顯示,，如果價格降低到4020元時,，你就要止損離場。這樣,，你的每一份螺紋鋼期貨合約的最大風(fēng)險就是80個點乘以10元/點,，也就是800元。

假設(shè)你有一個100萬元的賬戶,，打算把螺紋鋼頭寸的總風(fēng)險限制在權(quán)益額的0.5%,，也就是5000元。那么用賬戶可接受的總風(fēng)險5000元除以每份合約的800元,，就得出6.25,。所以使用此風(fēng)險百分比就允許你做6手。

假設(shè)在同一天,，你的交易系統(tǒng)發(fā)出了賣空焦炭的信號,，因為螺紋價格還是在4100元，所以依照總權(quán)益額法計算,，你的權(quán)益額在有6手螺紋鋼持倉的情況下還是100萬元,，如果還是用0.5%的風(fēng)險百分比，可以用在焦炭上的可接受風(fēng)險依舊是5000元,。假設(shè)焦炭的價格是2200元,，你決定最大可接受的不利價格移動是20元，也就是2180元,。你對每手焦炭可接受風(fēng)險為2000元,。用5000元除2000元，得出2.5手合約,。這樣的話,，通過此資金管理模型的計算，你可以賣空2手焦炭,。

在這些例子中我們使用的一直是總權(quán)益額法,，把可用資金和所有頭寸占用的保證金加在一起作為權(quán)益額。出于對比,，讓我們看看使用核心權(quán)益額法計算風(fēng)險會有什么不同,。在核心權(quán)益額法下，持倉占用的保證金將不被算作權(quán)益額,，只有剩余的可用資金才算,。以下的風(fēng)險計算將基于此方法。

首先還是交易6手螺紋期貨合約,，這份合約的風(fēng)險暴露是5000元,。使用核心權(quán)益額法計算，權(quán)益額將減少5000元,。于是,，在接下來計算焦炭頭寸時，權(quán)益額還剩99.5萬元,。我們的頭寸規(guī)模確定模型允許風(fēng)險為核心權(quán)益額的0.5%,，也就是4975元。現(xiàn)在賣空焦炭,，每手合約風(fēng)險2000元,。用4975元除以2000元并向下取整，得出還是2手,。

注意,，當(dāng)我們所持有的品種數(shù)目不斷增加時，核心權(quán)益額法所建議持有的品種合約數(shù)量相比于總權(quán)益額法所建議的就逐漸減少,。

不管你是使用總權(quán)益額法還是核心權(quán)益額法,，顯然，你所設(shè)定的風(fēng)險百分比參數(shù)至關(guān)重要,，我們建議此參數(shù)的設(shè)定不要超過1%,。

三.凱利公式

凱利公式最初為AT&T 貝爾實驗室物理學(xué)家約翰·拉里·凱利根據(jù)同僚克勞德·艾爾伍德·香農(nóng)于長途電話線噪音上的研究所建立。凱利的公式隨后被香農(nóng)的另一名同僚愛德華·索普應(yīng)用于二十一點和股票市場中,。

對于凱利公式,，我之前有發(fā)過一篇文章，專門講,，可以回頭看看,。

凱利公式如下面所示：

f = (p*b-q)/b

上述公式中，f是你的倉位占比,，p為你在單次交易中的獲勝概率,，q為你在單次交易中的失敗概率，顯然,，p+q=1,，b為你的交易系統(tǒng)中的單次交易的盈虧比。

假如你的交易系統(tǒng)的勝率為60%,，單次交易盈虧比為2：1,。那么根據(jù)凱利公式，f =(0.6*2-0.4)/2=0.4,即40%的倉位,。這是凱利公式提供的最佳倉位,，即預(yù)期盈利最大化的倉位。

凱利公式揭露,，從概率的角度說,，一個期望凈收益為負(fù)的游戲是不值得參與的，凱利公式完美的體現(xiàn)了這一點,。還是上面的交易,，如果贏的概率30%,，輸?shù)母怕?0%，那么,，期望凈收益就是（2×0.3-0.7）/2<0,；求得的f為-0.05。負(fù)數(shù)倉位意味著你有上中兩策可以選,。中策選擇不交易,，上策是誘騙別人來跟你下單。

有人說,，凱利公式計算的倉位總是偏大,。人們往往會認(rèn)為凱利公式所針對投注比例是全資產(chǎn)，但其實上并不是,，凱利公式所針對的投注比例是你可承受損失的資產(chǎn),。比如說，有一個私募,，投入了1000萬元,，但是有0.8的清倉線，其實只能承受200萬元的損失,。那么在凱利公式里,，f針對的本金其實只有200萬元，也就是說,，如果f=40%,，你一次壓上去的錢只有 200w*0.4=80w。

凱利公式比較適合那些有成熟的能夠穩(wěn)定盈利交易系統(tǒng)的投資者,。

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