我們的大腦被設(shè)計為要不斷尋求新鮮感,，并從中得到回報。做投資決策時,，理性尋求回報與大腦本能沖動兩者其實很難區(qū)分,。

總想要更多

人類大腦是在物資奇缺過程中進(jìn)化的，所以獲得任何“資源”,，如食物,、性、金錢等,，都可以讓人感覺良好,，大腦也會鼓勵我們繼續(xù)下去。事實上,，可卡因等藥物就是“綁架”了大腦中的“需要”系統(tǒng),，促使我們“努力”去獲取更多“回報”。

研究顯示,，投資與嗑藥在這點上是一致的,。但有一點需要注意，整個過程的發(fā)生是在我們意識之外,。當(dāng)我們習(xí)慣這一感覺或環(huán)境后,，同樣的“劑量”便不能再提供給我們同樣的“快感”。

所以當(dāng)數(shù)百萬元的交易成為家常便飯后,，就不再有新鮮感,，所謂大宗交易激起的情感變化也就消失，除非這時出現(xiàn)新的市場,、新的資產(chǎn)類別,、更大規(guī)模的交易。既然大腦需求回報的系統(tǒng)總是處于“饑餓”狀態(tài),，人們自然會不斷尋找可能的“標(biāo)的”,。

只有當(dāng)大腦成熟后，才會主動對某些回報說“不”,。

可惜,，起執(zhí)行作用的大腦前額部分最晚成熟，一般要等到30歲以后,，而且男性要比女性更晚,，這也是為什么年輕男性會比女性更具“冒險精神”。

即便超過30歲，大腦前額部分對“回報”的預(yù)期也會在決策時被某些因素“蒙蔽”,。專家建議,，投資者應(yīng)監(jiān)控每日交易量，防止發(fā)生幾單成功交易后,，“受到刺激”,，承擔(dān)過高風(fēng)險的情況。對于專業(yè)投資人士,，發(fā)現(xiàn)交易變成帶有游戲性質(zhì)的活動后，應(yīng)該及時停手,，或者轉(zhuǎn)移注意力,。

平衡風(fēng)險

對于過山車，大腦一方面告訴我們“離遠(yuǎn)點”,，另一方面“經(jīng)驗”戰(zhàn)勝了“風(fēng)險”系統(tǒng),，結(jié)論是可以一試。對專業(yè)的外匯交易員進(jìn)行了一項實驗,，觀察他們在市場波動時的“生理”反應(yīng),。

結(jié)論是經(jīng)驗越豐富，恐懼的反應(yīng)越小,，因為面對各種令人恐懼的“信號”,，經(jīng)驗可以提供相關(guān)回憶，來對沖目前的恐懼感受,。但一旦恐懼超出經(jīng)驗值,，所有人會“過度”厭惡恐懼，集體奔向“安全”,。

研究表明,，尋求回報的系統(tǒng)，風(fēng)險系統(tǒng),，以及衡量風(fēng)險與回報最終決定執(zhí)行的系統(tǒng),，三者位于大腦不同部位，所以風(fēng)險與回報的神經(jīng)經(jīng)常不“聯(lián)系”,，導(dǎo)致某些過度承受風(fēng)險的投資事故,。

作為管理層，應(yīng)該及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險過高或過低的情況,。過低也不好,，因為在趨勢性交易市場中，交易員或者投資者應(yīng)該主動承擔(dān)一定風(fēng)險,。還有一點值得玩味,，對于基金經(jīng)理，大腦在衡量風(fēng)險與回報時,，管理“別人的錢”,，風(fēng)險厭惡就會降低,，大腦內(nèi)部風(fēng)險與回報的“交流”路徑會很不相同。

等

人是唯一可以將“享樂”延遲的動物,，不過等待也不是沒有代價,，大腦前額皮層活動將更加劇烈，意味著要求更多“回報”,。在信息爆炸（多是噪音）且劇烈波動的市場,，有效的交易要求投資者放緩決策，有意等待更好的機(jī)會,。

投資者面對大量信息時,，如果意識到認(rèn)知負(fù)荷過重，在扣動投資扳機(jī)前,，應(yīng)該有意訓(xùn)練自己先“后退”,，遲些再“回來”。

從眾

和同類呆在一起,，大腦會釋放出一種叫做oxytocin的激素,，讓我們感覺很好。這可能對茹毛飲血的祖先真的很好,，對現(xiàn)代金融市場則不一定,。從眾心理到了一定階段（某種投資主題吸引到足夠的人），便會引發(fā)泡沫,。換言之,，當(dāng)基金經(jīng)理沒有經(jīng)過充分思考，而僅僅依靠小道消息和資產(chǎn)價格進(jìn)行投資時,，即為典型的從眾行為,。

泡沫終歸會破滅，只是時間問題,。除非你是絕對的快進(jìn)快出型交易員,，否則更多的利潤一定來自于逆大眾而為。不計后果的買賣,，是從眾的必然表現(xiàn),。作為投資專業(yè)人士，需要做的是忍受自古以來人類最為害怕的孤獨感,。通過練習(xí),，抑制這種本能恐懼是可以做到的。一是確保你的投資永遠(yuǎn)基于基本面而非當(dāng)下流行,。二是將其他社會交往與投資行為分開,，一起工作餐沒問題；抱團(tuán)投資就算了。

漏掉信息行不行

我們的大腦被設(shè)計為要不斷尋求新鮮感,，并從中得到回報,。做投資決策時，理性尋求回報與大腦本能沖動兩者其實很難區(qū)分,。

對于基金經(jīng)理而言,，新信息看似重要，過度接收卻有副作用,。新信息需要占用更多認(rèn)知資源,，用來分門別類、儲存記憶,，勢必會占用決策評估和執(zhí)行的認(rèn)知資源,。

所以建議在做投資決策時，將彭博和CNBC關(guān)掉,，去聽聽古典音樂,，說不定效果更好,。金融傳媒一定有其市場,，所以不能完全忽略，但最好限量接受（一天一次至兩次）,。

在決策過程中夾雜些“噪音”有助于提高決策效果,，因為大腦可以在深思熟慮和自動反應(yīng)之間轉(zhuǎn)換，但噪音不能大到淹沒了深思熟慮,。同時,，交易時不要被兩點分散精力：小道消息及所謂專家的評論。

跟誰比

諾獎得主卡尼曼發(fā)現(xiàn)：對價值的主觀判斷取決于選擇的客觀參照,。另外,，通過將人類與猴子進(jìn)行對比試驗發(fā)現(xiàn)，人類是很依賴“參照物”的決策者,。比如,，投資者獲利后會愿意承擔(dān)更多風(fēng)險，虧錢后,，會提高風(fēng)險以求達(dá)到盈虧平衡,。

所以建議基金經(jīng)理，不要在盈利或虧損后,，激進(jìn)地改變倉位,。同時建議不要以同行的回報水平或倉位作為自己的參考。

每個人組合的風(fēng)險,，流動性,，投資時限都很不相同。基金經(jīng)理不必跟別人比,，也不要跟自己的過去比,。

打破慣性

人體系統(tǒng)符合經(jīng)濟(jì)原理，即要用有限資源達(dá)到目標(biāo),。久而久之,，大腦“摸索”出兩點：一是遇到相同或相似的情況，大腦某些“偏好”即啟動,。

二是當(dāng)某件事重復(fù)多次后,，即使在無意識下也可以完成，例如邊開車邊聽音樂,。這意味著,，除非預(yù)期收益很高，否則人們會根據(jù)對過去記憶的“信念”來決策,。

而這樣的決策勢必沒有用足認(rèn)知“資源”來做出最優(yōu)選擇,。即使基金經(jīng)理也難逃上述局限，他們做這份工作越久,，越“懶得”動腦去想,。即便出現(xiàn)新的情況，他們也認(rèn)為“還不就是那回事”,。

建議偶爾換換腦子,，度個假或讀不同類型的書，這樣可以打破慣性思維,。還有,，早飯要吃好，饑餓的大腦本身對學(xué)習(xí)構(gòu)成障礙,。

你愛你的組合,，但它并不愛你

根據(jù)科學(xué)實驗，大腦可以產(chǎn)生很強(qiáng)大的Human oxytocin-mediated empathy,，它讓我們不僅愛家人,，甚至可以對車子、房子,、陌生人產(chǎn)生情感,。只要我們與他在一起時間很長，總會產(chǎn)生某種情感,。

我們總是認(rèn)為已經(jīng)建立的組合更有價值,，這樣我們的大腦得到了情感“回報”，但資本市場未必給予回報,。你的組合并不能回報給你相同的“愛”,，所以你也不應(yīng)該給予過多情感,。

如果是用心構(gòu)建的組合怎么可能不去深愛呢？辦法是讓別人來管理,，已經(jīng)有基金公司采用互換管理組合的方式,，目的就是防止基金經(jīng)理過度“袒護(hù)”組合。量化也是一種方式,。目的都是為了讓基金經(jīng)理嚴(yán)格執(zhí)行決策過程和交易規(guī)則,。

編輯：億杉助理 

 來源：網(wǎng)絡(luò)