8月10日,，軟銀集團創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官孫正義在軟銀2021財年第一財季（4-6月）的合并財報會議上一席話引起了市場的軒然大波，孫正義表示在中國監(jiān)管法規(guī)的影響變得更加清晰之前,，軟銀集團將開始謹慎對待在華投資,，將削減對中國初創(chuàng)企業(yè)的投資，“新的監(jiān)管規(guī)則開始實施之后,，1-2年內事態(tài)會更加清楚,，在此之前我們想等待和觀察一段時間?！?/span>

作為阿里巴巴,、滴滴出行等國內超大型互聯(lián)網(wǎng)公司的重要投資人，軟銀在投資界一直是頗具分量的存在,，孫正義這樣的表態(tài)無疑給國內一級市場澆了一盆冷水,。

但在8月11日晚，軟銀的中國子公司軟銀中國資本（SBCVC）發(fā)布聲明稱,，有注意到相關的媒體報道,，對于日本軟銀集團在中國的投資策略不予置評，將一如既往地致力于在中國投資優(yōu)秀的高科技,、高成長性企業(yè),。

軟銀集團成立于1981年，作為一家主要致力于IT,、網(wǎng)絡和電信產(chǎn)業(yè)投資的公司,。軟銀在全球投資過的公司已超過600家，在全球主要的300多家 IT 公司擁有多數(shù)股份,。在國內曾投資了阿里巴巴,、淘寶網(wǎng)、分眾傳媒,、萬國數(shù)據(jù),、華大基因等企業(yè)。

除去前面這些大家耳熟能詳?shù)拇笃髽I(yè),，其實軟銀在全球保險業(yè),，特別是在保險科技這條賽道上,，也是動作頻頻。今天我們就來梳理一下軟銀在保險科技賽道上的一些投資案例,。

5.22億美元入股眾安,，軟銀割肉離場

軟銀跟眾安一直頗具淵源，在2017年眾安正式IPO前夕,，軟銀集團以發(fā)行價購買該企業(yè)的5%股權,，每股價格在53.7港元至59.7港元之間，大約7200萬股股份,，成為眾安的第七大股東,。如果根據(jù)該價格范圍的中間價56.7港元計算，則意味著軟銀集團的股份價值約為40.8億港元,，即5.22億美元,。

眾安上市時軟銀持股數(shù)

僅僅過了一年后，路透社又報道軟銀愿景基金便計劃出資1億美元,，投資其與眾安在線國際分支的合資公司,。軟銀旗下的愿景基金將持有合資企業(yè)51%的股份，旨在將軟銀的技術出售給亞太地區(qū)的金融和醫(yī)療企業(yè),。眾安將持有合資公司49%的股份,，初始資本為2億美元,。

但是伴隨著眾安股價的幾次波動,，軟銀幾次堅持眾安股票。根據(jù)披露的信息,，截至2020年底,，在眾安在線的前七大股東中，軟銀的身影也已經(jīng)消失,。

2020年底眾安前七大股東

根據(jù)眾安在線在上周發(fā)布的保費公告,，公司于2021年1月1日至2021年7月31日所獲得的原保險保費收入總額約為人民幣126.07億元，同比增長54.76%,，保費同比增幅遠遠跑贏傳統(tǒng)險企,。

而眾安業(yè)務發(fā)展的核心則是如何通過自有渠道拿到更多的保費收入，這一點我們在過往的文章中也經(jīng)常提到,，目前眾安這套從短視頻平臺進行獲客再引導至自有APP,、小程序進行轉化的打法初顯成效。根據(jù)眾安2020財報,，當年來自自有平臺的總保費達到人民幣21.627億元,，同比增約94.6%，對眾安總保費的貢獻占比提升至13%,，而這個數(shù)字在2019年僅為8%,；同時自由平臺對健康生態(tài)的總保費占比也相應提升至約32%，2019年為23%。

未來眾安的股價能否重回升勢,，最關鍵的點就在于保費的成長性以及自有平臺的獲客轉化能力能否進一步提升,，軟銀割肉究竟是對是錯？靜待時間給出答案,。

軟銀領投Lemonade C輪融資,，

后者尚需“證明自己”

2020年上市的保險科技股中，Lemonade絕對是最受矚目的公司之一,，上市后的股價最高曾達到每股188美元,，對應市值超過110億美元。現(xiàn)在Lemonade的股價跌至每股近73美元,，對應市值約45億美元,，折合人民幣約290億元。

早在2017年12月,，軟銀宣布領投Lemonade公司1.2億美元的C輪融資和3億美元的D輪融資,，而Lemonade也在去年7月正式迎來了IPO，從Lemonade的股價來看,，軟銀的這筆投資回報率已經(jīng)超過了100%,。

Lemonade主要在美國提供房客、房主,、寵物和短期壽險產(chǎn)品,，在德國、荷蘭和法國提供責任險產(chǎn)品,，以其AI技術應用和獨特的商業(yè)模式為主要特點,。

Lemonade在2017年至2020年間的總保費分別為900萬美元、4700萬美元,、1.16億美元以及2.14億美元,，增長率分別為422%、147%以及84%,，增長速度一直在放緩,。這一點某種程度上也可以理解，前期保費基數(shù)較少,，增長比率相對較大,，在后期，隨著年保費基數(shù)的不斷擴大,，增長率則會出現(xiàn)放緩的趨勢,。

收入增長趕不過成本增加，因此Lemonade的凈虧損也在逐年增加,，2017至2020年,，該公司的凈虧損分別為2800萬美元,、5300萬美元、1.09億美元和1.22億美元,，虧損不斷擴大,。

根據(jù)上周Lemonade公布的最新財報，公告顯示公司2021財年中報歸屬于母公司普通股股東凈利潤為-1.05億美元,，同比下降81.91%,；營業(yè)收入為5170.00萬美元，同比下跌7.84%,。

Lemonade希望通過根據(jù)這種年齡中位數(shù)和保費增長的規(guī)律,，提供不同類型的新產(chǎn)品，覆蓋用戶各個年齡段的需求,，充分挖掘整個用戶生命周期的價值,。

和其他保險公司一樣，Lemonade的主要問題也在于獲客成本,。該公司2020年的獲客費用為8040萬美元,，約占總支出的三分之一。相較于2019年,，這一數(shù)字下降了8%左右,，并不算特別大的變動。

但是在客戶數(shù)量方面,，2020年公司用戶數(shù)量約為100萬名,，2019年約為64萬名，2018年為31萬名,。2020年的用戶增長率為55.6%,，2019年的用戶增長率為108.2%：2020年的用戶增長率僅為2019年的一半,。對應到獲客費用方面,，大致可認為2020年單個用戶的獲客費用為2019年的兩倍。

Lemonade能否獲得更多投資人的認可,，控制成本,、實現(xiàn)盈利至關重要。

對準新興市場,，軟銀,、騰訊“撞車”PolicyBazaar

2018年06月26日前后，印度金融公司 PolicyBazaar 成功完成F輪-上市前融資,，本次融資總計獲得資金2億美元,，投資方分別來自軟銀愿景基金（領投）、Info Edge,。

融資完成后,，PolicyBazaar的公司市值估值大概為65億人民幣,。此后，2019年5月,，PolicyBazaar 成功完成戰(zhàn)略投資融資,，本次融資總計獲得資金1.52億美元，投資方包括軟銀,、Diphda Internet Services和True North,。

根據(jù)公告，Policybazaar已申請首次公開發(fā)行(IPO),，募資金額可能高達601.8億盧比(合8.09億美元),。根據(jù)IPO的規(guī)模來看，軟銀這次投資也是收獲頗豐,。

作為軟銀二次投資的公司,，Policybazaar究竟好在哪里？

首先,，Policybazaar背靠著一個現(xiàn)階段幾乎沒有邊際的巨大市場,。印度作為一個人口大國，在政策的引導下,，近年來金融行業(yè)迎來了飛速的發(fā)展,。

在2016年，印度的保險覆蓋率僅為3.4%（2017年微增至3.49%）,。但壽險交納保費自2002年起復合年均增長率是12.49%,，非交納壽險為11.05%,。而印度的中產(chǎn)階級在快速增加,，再加上超過10億人有手機,，其中33%是智能機以及印度在支付領域的創(chuàng)新，保險行業(yè)將在印度迎來可預見的爆發(fā)式增長,。

其次,，Policybazaar的模式不同于傳統(tǒng)保險公司。用戶可以通過Policybazaar從數(shù)十家保險供應商那里比較人壽,、健康,、汽車、旅行和財產(chǎn)保險的價格和特點?？蛻魰荛_傳統(tǒng)的代理商或中間商,，后者通常會兜售基于激勵的政策,。它的客戶服務代表幫助買家提交索賠要求,，贖回還款和修改政策,。

Policybazaar公司創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Yashish Dahiya去年在闡述其IPO計劃時表示，印度人迫切需要保險覆蓋,。他說,，大多數(shù)印度中產(chǎn)階級沒有為健康問題安排足夠的保險，也沒有購買人壽保險,，盡管糖尿病和高血壓等慢性病很普遍。

有些碰巧的是,，騰訊在2019年以15億美元估值對PolicyBazaar的母公司Etechaces Marketing and Consulting投資了1.3-1.5億美元的資金。騰訊預計將會獲得PolicyBazaar 7%至10%的股權。另據(jù)知情人士稱,，騰訊買下Tiger Global Management LLC所持該公司股份的一半，占Policybazaar總股本的10%,。

PolicyBazaar到底能給軟銀和騰訊帶來多少收益，一切還需要IPO后通過市場來進行檢驗。

科技,、市場屬性成軟銀心頭好

從軟銀的幾筆投資來看，新模式,、新技術的保險科技企業(yè)依舊是他的心頭好,，如果有背后大市場的加持，就有可能獲得軟銀的大力投資,，類似PolicyBazaar就拿到了軟銀的兩筆投資。

但我們這里也無需神話軟銀,，盡管軟銀成功投資了阿里巴巴,、貝殼找房以及字節(jié)跳動（還未上市），但軟銀近幾年也出現(xiàn)了不少虧損巨大的投資案例,，如共享辦公Wework IPO失敗,，估值大跌，軟銀減記損失45.82億元,，網(wǎng)約車Uber上市后,，股價下跌，軟銀損失51.79億美元,，印度“攜程”O(jiān)YO遭疫情重創(chuàng),，軟銀投資約15億美元，巨虧后注資8.07億美元助其“續(xù)命”,。

孫正義曾經(jīng)對媒體說過,，他唯一的長處在于“更擅長應對人類'范式轉移’的方向和時間”,。他的觀點是，人類歷史上只有兩次最重要的“范式轉移”,，一次是工業(yè)革命,，一次就是信息革命。他希望All In信息革命,。

所以對于通過科技改變生活方式的企業(yè),，必定會成為軟銀的心頭好，而保險科技自然也成為了重點之一,。保險行業(yè)相較于新能源,、芯片行業(yè)來說一定是古老的行業(yè)，保險業(yè)賽道寬,，覆蓋面廣,，同時效率較低，科技滲透率也較低,，這就帶來了保險科技企業(yè)的巨大機會,，所以我們才能看到近幾年保險科技賽道如此火熱。

但是最近半年來,，伴隨著保險行業(yè)的保費端的持續(xù)乏力,，保險科技賽道企業(yè)的股價也出現(xiàn)了同樣的頹勢，作為保險行業(yè)的細分賽道,，保費成交萎靡勢必也會影響科技企業(yè)的業(yè)績,，而這一次保險科技企業(yè)能否幫助整個行業(yè)走出拐點，這是整個行業(yè)都在關注的重要事件之一,。

就在昨天,，軟銀集團在回復記者采訪時再度表示：媒體對公司董事長孫正義在業(yè)績交流會上的發(fā)言有誤解，軟銀集團對中國的承諾沒有變化,，并會繼續(xù)投資中國市場,，以及幫助中國的企業(yè)家進行持續(xù)創(chuàng)新。

中國市場可謂是孫正義的福地,，1999年10月對阿里一筆2000萬美元的投資,，現(xiàn)在回報已超過千億，作為目前全球最健康的經(jīng)濟體之一,，中國市場顯然還在孫正義的投資版圖中,，我們也期待軟銀在保險科技賽道中挖掘出更多的好公司，給行業(yè)帶來更多新鮮血液,。