雷帝網(wǎng) 雷建平 6月6日?qǐng)?bào)道

在線教育企業(yè)跟誰(shuí)學(xué)今日在紐交所上市,，股票代碼為GSX。跟誰(shuí)學(xué)的發(fā)行價(jià)為10.5美元,，以發(fā)行價(jià)計(jì)算,，跟誰(shuí)學(xué)市值達(dá)27億美元。

跟誰(shuí)學(xué)此次募集資金超過(guò)2億美元,，主要用于招聘更多更好的老師和研發(fā)人員,、加大教學(xué)研究力度、提升技術(shù)水平,。

跟誰(shuí)學(xué)于2018年第三季度實(shí)現(xiàn)盈利,，已成為一家規(guī)模化盈利的擬上市K12課外輔導(dǎo)在線教育公司,。跟誰(shuí)學(xué)的主講老師通過(guò)率連年低于2%,，

跟誰(shuí)學(xué)快速崛起，很大程度上源于商業(yè)模式創(chuàng)新解決了教育行業(yè)痛點(diǎn)：利用互聯(lián)網(wǎng)效率最大限度的規(guī)?；∪钡慕逃Y源,，以最優(yōu)秀的老師和極致的用戶體驗(yàn)，降低學(xué)習(xí)成本,，降低獲客成本,，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化盈利,。

跟誰(shuí)學(xué)創(chuàng)始人,、CEO陳向東曾在內(nèi)部分享會(huì)上多次提到：“在線教師的最大魅力是能把優(yōu)質(zhì)老師的價(jià)值放大?！?/p>

Q1營(yíng)收2.69億 同比增長(zhǎng)474%

與跟誰(shuí)學(xué)董事張懷亭在紐交所

跟誰(shuí)學(xué)2017年?duì)I收9758萬(wàn)元,，2018年?duì)I收3.97億元（約5920萬(wàn)美元）；2018年運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)1915萬(wàn)元,、不含員工期權(quán)成本的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)2560萬(wàn)元,。

跟誰(shuí)學(xué)2017年凈虧損為8695萬(wàn)元，但2018年凈利為1965萬(wàn)元,。

跟誰(shuí)學(xué)2019年第一季營(yíng)收2.69億元,，較上年同期的4691萬(wàn)元增長(zhǎng)474%；

跟誰(shuí)學(xué)采用“名師授課+雙師輔導(dǎo)”的模式,，覆蓋小初高語(yǔ)數(shù)外,、物理,、化學(xué),、生物等全學(xué)科的K12課程,，與適合大學(xué)生、職場(chǎng)人士等成人階段的語(yǔ)言,、職業(yè)資格及生活興趣類(lèi)課程,。

兩類(lèi)業(yè)務(wù)2019年第一財(cái)季的營(yíng)收占比分別為75.9%和22.5%,。

從跟誰(shuí)學(xué)的報(bào)名（付費(fèi)）人次來(lái)看，跟誰(shuí)學(xué)總付費(fèi)人次從2017年的79,632人次增至2018年的767,102人次,，從2018年第一季的70,845人次增至2019年第一季的211,002人次,。

跟誰(shuí)學(xué)2019年第一季度毛利為1.87億元，較上年同期的2622萬(wàn)元大幅上升,，毛利率為70%,。

跟誰(shuí)學(xué)有濃厚的技術(shù)文化氛圍。跟誰(shuí)學(xué)創(chuàng)始人中有一半兒來(lái)自百度,；2014年7月,，跟誰(shuí)學(xué)組建了視頻直播技術(shù)團(tuán)隊(duì)；2015年,，有近300位技術(shù)和產(chǎn)品,；預(yù)計(jì)2019年年底，會(huì)有近1000位技術(shù)研發(fā)和內(nèi)容研發(fā)人才儲(chǔ)備,。

據(jù)招股書(shū)顯示：跟誰(shuí)學(xué)連續(xù)5年保持高強(qiáng)度的研發(fā)投入,。2017年，公司凈收入只有0.98億元的情況下,，公司研發(fā)支出達(dá)到5245萬(wàn)元,，占比53%。

隨著收入高速增長(zhǎng),，研發(fā)支出占比有所下降,，但絕對(duì)值于2018年提高到7405萬(wàn)元，占比營(yíng)收18%,。

據(jù)公司內(nèi)部透露,，跟誰(shuí)學(xué)研發(fā)支出持續(xù)上升，主要原因是研發(fā)團(tuán)隊(duì)核心人才招募,、擴(kuò)充以及期權(quán)費(fèi)用的增加。

跟誰(shuí)學(xué)2019年第一季度運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為4272萬(wàn)元,，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為16%,，其中，扣除SBC后運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)4655萬(wàn)元,。

跟誰(shuí)學(xué)2019年第一季度凈利潤(rùn)為3389萬(wàn)元（約504萬(wàn)美元）,，上年同期為虧損360萬(wàn)元,。

曾遭遇“至暗時(shí)刻”  陳向東自己投錢(qián)給公司

跟誰(shuí)學(xué)部分管理團(tuán)隊(duì)成員

跟誰(shuí)學(xué)創(chuàng)始人陳向東，于1999年加入新東方,，在新東方歷任校長(zhǎng)等職位至執(zhí)行總裁,，2014年離開(kāi)新東方，創(chuàng)辦跟誰(shuí)學(xué),。

陳向東認(rèn)為,，在線教育回歸教育本質(zhì)，繼續(xù)努力提升教學(xué)水平,，完善客戶學(xué)習(xí)體驗(yàn),。在線教育價(jià)值，很大程度上取決于用戶規(guī)模,。當(dāng)用戶規(guī)模達(dá)到臨界點(diǎn)后,，在網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的作用下，商業(yè)價(jià)值會(huì)出現(xiàn)幾何級(jí)的躍遷,。

對(duì)于在線教育公司,，如果依靠大面積投放、邀請(qǐng)代言人等方式獲客,，極難獲得盈利,。但是，依靠口碑傳播獲得轉(zhuǎn)介紹用戶增長(zhǎng),，幾乎零成本,。

跟誰(shuí)學(xué)管理層與投資人團(tuán)隊(duì)

跟誰(shuí)學(xué)于2015年3月獲高榕資本領(lǐng)投、啟賦資本和金浦產(chǎn)業(yè)投資基金跟投的5000萬(wàn)美元A輪融資后,，此后未在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行后續(xù)融資,。

此后，跟誰(shuí)學(xué)主要是依靠運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)和良好現(xiàn)金流（2018年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入為當(dāng)期凈利潤(rùn)的十倍以上）實(shí)現(xiàn)了自身的造血,。

當(dāng)前,，陳向東為跟誰(shuí)學(xué)董事長(zhǎng)、CEO,，聯(lián)合創(chuàng)始人張懷亭為董事,、副總裁，高榕資本創(chuàng)始合伙人張震為董事,。

跟誰(shuí)學(xué)團(tuán)隊(duì)早期照片

據(jù)張震介紹,，2014年，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)正處于上下半場(chǎng)轉(zhuǎn)折點(diǎn),，互聯(lián)網(wǎng)與產(chǎn)業(yè)的緊密結(jié)合孕育更多機(jī)會(huì),。

其中教育是國(guó)家最根本的事業(yè)，也是一個(gè)抗經(jīng)濟(jì)周期的行業(yè)，無(wú)論經(jīng)濟(jì)環(huán)境如何都需要?jiǎng)?chuàng)新,，彼時(shí)我們?cè)趯ふ一ヂ?lián)網(wǎng)與教育融合的創(chuàng)新團(tuán)隊(duì),。

“坦白說(shuō)，決定投資跟誰(shuí)學(xué)的過(guò)程,，我們也經(jīng)歷了一輪'自我否定’,，幸運(yùn)的是我們基于對(duì)團(tuán)隊(duì)和行業(yè)大趨勢(shì)的判斷，讓我們沒(méi)有錯(cuò)過(guò),?！?/p>

高榕資本創(chuàng)始合伙人張震與雷帝觸網(wǎng)創(chuàng)始人雷建平在紐交所

張震說(shuō)，2014年,，跟誰(shuí)學(xué)創(chuàng)立不久,，高榕資本第一次接觸這個(gè)團(tuán)隊(duì)，但當(dāng)時(shí)綜合判斷下來(lái)覺(jué)得公司估值太高而沒(méi)有投資,；

三個(gè)月后高榕資本再跟進(jìn),，發(fā)現(xiàn)團(tuán)隊(duì)磨合得非常好，業(yè)務(wù)進(jìn)化速度也很快,，雖然估值未變依然不低,，但高榕資本這次選擇堅(jiān)定投進(jìn)去。

高榕資本的判斷主要基于兩點(diǎn)：首先,，最大的信心來(lái)自團(tuán)隊(duì),。創(chuàng)始人陳向東是前新東方執(zhí)行總裁，加上張懷亭等來(lái)自百度的技術(shù)骨干,，團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)了教育+互聯(lián)網(wǎng)兩個(gè)基因的完美結(jié)合,。

此外，陳向東從新東方的一名老師,，一路做到執(zhí)行總裁,，在教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)方法,、戰(zhàn)略制定,、團(tuán)隊(duì)管理上都有充足的經(jīng)驗(yàn)，無(wú)疑是行業(yè)里最懂教育的人之一,。第二,，教育行業(yè)擁有抗經(jīng)濟(jì)周期屬性。

當(dāng)然,，跟誰(shuí)學(xué)發(fā)展過(guò)程中并非一帆風(fēng)順,，也曾遭遇挑戰(zhàn)。知情人士對(duì)雷帝網(wǎng)透露,，由于前期估值太高,，導(dǎo)致跟誰(shuí)學(xué)一度融資相對(duì)困難。而在跟誰(shuí)學(xué)最困難時(shí)，是陳向東自己給公司投錢(qián)了幾千萬(wàn)才緩解燃眉之急,。

張震就對(duì)雷帝網(wǎng)表示，不管遇到多大困難,，跟誰(shuí)學(xué)團(tuán)隊(duì)都有一種樂(lè)觀主義精神,，給別人傳遞非常強(qiáng)的正能量。

“陳向東選擇個(gè)人投入資金到公司中,，并且個(gè)人資助一些被拆分部門(mén)的同事,，幫助他們單獨(dú)創(chuàng)業(yè)，很有魄力,，也很仗義,。”

張震說(shuō),，公司經(jīng)歷過(guò)發(fā)展挑戰(zhàn),，褪去創(chuàng)始初期的“明星光環(huán)”，但正因?yàn)榻?jīng)歷過(guò)“至暗時(shí)刻”,，對(duì)公司信心反而更強(qiáng),，因此堅(jiān)定信任和陪伴跟誰(shuí)學(xué)。

陳向東決定跟誰(shuí)學(xué)未來(lái)發(fā)展方向

跟誰(shuí)學(xué)員工在紐交所

跟誰(shuí)學(xué)采用雙股權(quán)結(jié)構(gòu),，分為A類(lèi)普通股和B類(lèi)普通股,。A類(lèi)普通股和B類(lèi)普通股只在轉(zhuǎn)換權(quán)和表決權(quán)上有所不同，A類(lèi)普通股含1股表決權(quán),，不可轉(zhuǎn)換為B類(lèi)普通股,；B類(lèi)普通股含10股表決權(quán)，可轉(zhuǎn)換為A類(lèi)普通股,。

跟誰(shuí)學(xué)在首次公開(kāi)募股中發(fā)行A類(lèi)普通股,，陳向東將持有全部的B類(lèi)普通股，決定跟誰(shuí)學(xué)未來(lái)發(fā)展方向,。

IPO前,，陳向東持股為51.1%，為公司最大股東,；張懷亭持股為6.7%,。Xiuping Qi持股為1.2%。

跟隨學(xué)持股平臺(tái)Origin Beyond Limited持股為14%,，在頻繁融資的互聯(lián)網(wǎng)教育行業(yè)中,，這種大規(guī)模的員工激勵(lì)并不常見(jiàn)。高榕資本持股為6.5%,。

IPO后,，陳向東持股為46.8%，擁有89.8%的投票權(quán)；張懷亭持股為6.2%,，擁有1.2%的投票權(quán),；

Origin Beyond Limited持股為12.8%，擁有2.5%的投票權(quán),；高榕資本持股為6%,，擁有1.1%的投票權(quán)。啟賦資本也是投資人,。

啟賦資本兩位合伙人在紐交所

啟賦資本聯(lián)合創(chuàng)始人顧凱對(duì)雷帝網(wǎng)表示,，啟賦資本投資跟誰(shuí)學(xué)，是偶然也是必然,。偶然是因?yàn)閱①x資本碰到跟誰(shuí)學(xué)的創(chuàng)始人陳向東是源于在中關(guān)村軟件園找辦公室的巧遇,；

而且那個(gè)時(shí)候啟賦資本剛剛成立沒(méi)多久，陳向東的項(xiàng)目則更是還在醞釀中,，這是一次偶然的相遇,；

必然則是因?yàn)閱①x資本那時(shí)已對(duì)于在線教育的未來(lái)有了一個(gè)初步的判斷，看好互聯(lián)網(wǎng)為代表的新技術(shù)對(duì)于教育行業(yè)的變革力,，也符合啟賦資本聚焦產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的投資理念,，因此一直在尋覓這個(gè)賽道里面的優(yōu)秀賽手。

“而最終將偶然和必然連接在一起的是陳老師身上散發(fā)出來(lái)的企業(yè)家精神,，那種對(duì)于自己所從事的事業(yè)應(yīng)有的豐富經(jīng)驗(yàn)和真心的熱愛(ài),。”

顧凱說(shuō),，后續(xù)的發(fā)展雖然幾多曲折,，但啟賦資本作為投資人和陳向東為代表的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)始終維系著一種司機(jī)與副駕駛之間的關(guān)系。

“我們會(huì)從外部獲得的信息反饋給團(tuán)隊(duì),，而團(tuán)隊(duì)才是真正掌控方向的人,，在從O2O到To B業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，再到回歸To C市場(chǎng),，瞄準(zhǔn)在線直播大班課這個(gè)方向全力沖擊,，圍繞這個(gè)目標(biāo)搭建起一個(gè)強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)，真正實(shí)現(xiàn)了從創(chuàng)始人的領(lǐng)導(dǎo)力到組織架構(gòu)的執(zhí)行力和自我進(jìn)化能力的延伸,?！?/p>

顧凱指出，在這個(gè)過(guò)程中,，同為創(chuàng)業(yè)者的啟賦資本始終堅(jiān)定看好這個(gè)方向,，看好陳向東為核心的跟誰(shuí)學(xué)團(tuán)隊(duì)，五年磨一劍,，終見(jiàn)朝陽(yáng),。

“我們相信上市只是跟誰(shuí)學(xué)征服星辰大海的一個(gè)新起點(diǎn),，沿著在線教育的方向，跟誰(shuí)學(xué)一定會(huì)一步一個(gè)腳印,，繼續(xù)邁向下一個(gè)輝煌,。”

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