出品：全球財說

12月2日，千億芯片白馬股,、芯片股價王卓勝微（300782. SZ）,，因為一封深交所關(guān)注函而股價大跌。截至收盤,，跌幅為7.14%,，報收506.07元/股。

本想以8億元投資項目風(fēng)光幾日,，沒成想深交所“不給面子”,，關(guān)注函直指卓勝微2020年限制性股票激勵計劃。

深交所關(guān)注函顯示,，要求卓勝微就11月30日對外披露的《2020年限制性股票激勵計劃（草案）》的相關(guān)問題做出說明。

《2020年限制性股票激勵計劃（草案）》顯示,，公司層面業(yè)績考核指標(biāo)為后續(xù)年度營業(yè)收入均值較2019年營業(yè)收入的增長率,。首次授予部分的第一個歸屬期業(yè)績考核指標(biāo)為公司2020年營業(yè)收入增長率不低于65%、55%,，則激勵對象分別按100%,、80%獲取股份。

但卓勝微2020年前三季度已實現(xiàn)營業(yè)收入 19.72 億元,，同比增長100.27%,；其中,，第一至第三季度分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.51億元、5.47億元和9.75億元,。 

深交所要求卓勝微說明相關(guān)業(yè)績考核指標(biāo)設(shè)置的科學(xué)性,、合理性，以及是否存在刻意降低業(yè)績考核指標(biāo)向相關(guān)人員輸送利益的情形,，是否損害上市公司股東利益,。

并且，深交所直接指出,，在披露激勵計劃的時間節(jié)點,，卓勝微對于2020年營業(yè)收入情況是否已經(jīng)基本確定？設(shè)定2020年營業(yè)收入增長率考核指標(biāo)顯著低于2020年前三季度已實現(xiàn)營業(yè)收入增長率的原因及合理性,。

從前三季度的業(yè)績表現(xiàn)看,，簡言之就是卓勝微所涉及的考核指標(biāo)，前三季度均已超額完成,。在已經(jīng)知曉業(yè)績基本走勢的情況下,，于年尾臨近總結(jié)時設(shè)定當(dāng)年的考核指標(biāo)，看起來的確有些“不正?！?。

深交所根據(jù)考核指標(biāo)測算，卓勝微2020年第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.23億元,、3.72億元時,，激勵對象即可按100%、80%獲取股份,。

是否存在利益輸送,？我們?nèi)ピ敿?xì)看看這份《2020年限制性股票激勵計劃（草案）》。

該份草案中明確提及,，激勵計劃首次授予的激勵對象包括中層管理人員及技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干人員,，總?cè)藬?shù)不超過45人，同時限制性股票的授予價格以公告前1個交易日公司A股股票交易均價540.79元的50%確定,，為每股270.40 元,。

并且，本次激勵計劃擬授予的限制性股票數(shù)量為9.00萬股,，首次授予7.20萬股,，預(yù)留1.80萬股，首次授予部分考核年度為2020-2023 年四個會計年度,，預(yù)留授予部分考核年度為2021-2023年三個會計年度,。

圖片來源：卓勝微公告

雖然考核期為四個會計年度，但在2020年前三季度已營收增長率已顯著高于所涉定標(biāo)準(zhǔn),，以其作為第一個歸屬期考核年度,、后續(xù)歸屬期營業(yè)收入累計值的均值考核組成部分,，完成起來格外“輕松”，一種直接“發(fā)錢”的既視感,。

也有部分人士認(rèn)為,，進入2020年卓勝微業(yè)績增長一直保持高速水平，此時此舉便對第四季度乃至未來幾年的業(yè)績表示擔(dān)憂,。

卓勝微主攻射頻集成電路領(lǐng)域的研究、開發(fā)與銷售,，射頻開關(guān)為其主要收入來源,。

作為芯片板塊的“股價王”，卓勝微實則登陸資本市場剛剛1年有余,，自2019年6月上市時35.29元/股的發(fā)行價,，除權(quán)日前已攀至712.85元/股。

那業(yè)績呢,？2020年前三季度,，卓勝微實現(xiàn)營業(yè)收入19.72億元，同比增長100.27%,；實現(xiàn)歸屬凈利潤7.18億元,，同比增長122.37%；實現(xiàn)扣非凈利潤7.00億元,，同比增長120.54%。

歷年數(shù)據(jù)顯示,，除2018年業(yè)績出現(xiàn)小幅下降外,，均保持高速增長。

圖片來源：Choice

2020年上半年,，射頻開關(guān)實現(xiàn)營業(yè)收入8.53億元,，占總營收比例為85.47%，毛利率為53.37%,，同比下降1.38%,。

其中境外收入為5.85億元，占比58.62%,，占比較前幾年有所下降,；境內(nèi)收入為4.13億元，同比增長471.51%,，效果亮眼,。

資產(chǎn)負(fù)債端，卓勝微無有息負(fù)債,，截至2020年9月30日,，貨幣資金為6.83億元,，交易性金融資產(chǎn)為5.02億元。

2020年5月31日,，卓勝微發(fā)布定增預(yù)案,，擬募資不超過30.06億元，用于投建高端射頻濾波器芯片及模組研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目（募資投入14億）,、5G通信基站射頻器件研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目（募資投入8億）以及補充流動資金（募資投入7.5億）,。

由于賬面上尚有5億元用于理財，此次募資的用途的確值得商榷,，畢竟用于補充流動資金的金額就高達7.5億元,，真的有必要么？

同時,，2020年卓勝微存貨不斷攀高,，雖然至三季度末已有所下降至4.09億元，但仍處高位,。其半年報顯示,，存貨中庫存商品賬面余額為3.07億元，原材料為1.89億元,。

目前,，單一產(chǎn)品狀況的確亟待解決，但是擴產(chǎn)尚不是當(dāng)務(wù)之急,。

值得注意的是,，2020年6月鎖定期剛過，卓勝微部分股東便開始進行減持,，分別于6月24日,、7月2日、9月30日三次發(fā)布5%以上股東減持計劃預(yù)披露公告,。

另外,，卓勝微與諾安“渣男”頗有淵源，自2019年三季度起,，基金經(jīng)理蔡嵩松掌舵諾安成長混合便不斷加碼重倉該只股票,。

世上沒有永動機，任何人都清楚地知道上市公司的業(yè)績很難保持連年的高速增長,。只是,，此次卓勝微一份“輕松”的股權(quán)激勵政策，激起千層浪,，也將市場對于業(yè)績增長的擔(dān)憂引爆,。

截至2020年12月3日，卓勝微總市值為910.9億元，動態(tài)市盈率為95.22,。對于卓勝微的股價走勢,，《全球財說》將持續(xù)關(guān)注。