近年來,，因搭上新能源的東風(fēng)，鋰電池行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁,，正所謂水滿則溢,，月圓則損，進(jìn)入到2022年以來,，碳酸鋰價格卻開始出現(xiàn)俯沖回落的趨勢,。在此背景下，鋰電池廠商的業(yè)績情況備受市場關(guān)注,。

作為鋰電池頭部企業(yè),，億緯鋰能（300014.SZ）近日交出了一份亮眼的成績單。4月17日晚間,，公司發(fā)布年報,，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入363.04億元,，同比增長114.82%；歸屬母公司股東凈利潤35.09億元,，同比增長20.76%,；基本每股收益為1.84元。此外,，公司擬對全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.6元（含稅）,。

這樣的業(yè)績應(yīng)該足以讓人興奮。然而,，事與愿違,，業(yè)績利好公告發(fā)布之后，億緯鋰能股價不漲反跌,。4月18日,，億緯鋰能高開低走，截止4月18日收盤,，億緯鋰能收跌1.61%,，股價報于67.86元，總市值為1388億,。

從股票走勢圖來看,，近年來億緯鋰能的股價明顯進(jìn)入到下行通道，從去年8月份到現(xiàn)在,，不到一年的時間里,，股價從高點(diǎn)120多元一路下跌到現(xiàn)在的60多元，相比較之下股價幾乎接近“腰斬”,。

為何曾經(jīng)被眾星捧月的明星公司,，突然間不受待見了？

華麗業(yè)績也難掩財務(wù)短板

股價慘淡表現(xiàn)一定程度反映出億緯鋰能基本面存在短板,。

資料顯示,，億緯鋰能主營業(yè)務(wù)為消費(fèi)電池和動力電池研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,，前者主要為鋰原電池,，小型鋰離子電池，三元圓柱電池等,，后者包括新能源汽車電池及其電池系統(tǒng),，儲能電池的研發(fā)，生產(chǎn)和銷售,。

億緯鋰能雖然近兩年營收都實(shí)現(xiàn)了翻倍增長,。需要注意的是，在原材料價格大幅波動的情況下,，億緯鋰能的營業(yè)成本也在大幅增長,。從利潤構(gòu)成上看,，去年億緯鋰能營業(yè)成本達(dá)303.38億元，同比增長128.9%,，占營業(yè)收入的比重由上年同期的78.43%漲到了83.57%,。而2022年億緯鋰能營業(yè)收入同比增幅為114.82%，營業(yè)成本增速要高于營業(yè)收入增速,。億緯鋰能業(yè)績靚麗,，完全屬于“負(fù)重”狂奔。

同時,，近年來在四大費(fèi)用支出上都出現(xiàn)逐年增加的情況,。說實(shí)話，作為一家技術(shù)型公司研發(fā)費(fèi)用逐年增加無可厚非,，但是其余三項費(fèi)用增加也是比較多，就讓人疑惑,。2022年億緯鋰能的銷售費(fèi)用為5.13億元,；管理費(fèi)用為14.47億元；財務(wù)費(fèi)用為1.47億元,。

此外,，從盈利能力上看，去年億緯鋰能毛利率為16.43%,，再次出現(xiàn)了下滑,，這已是毛利率連續(xù)下降的第3年。很顯然,，這也是市場非常忌諱的,，因為毛利率是衡量一個企業(yè)盈利能力非常重要的指標(biāo)。

綜上所述,，億緯鋰能財務(wù)方面確實(shí)遇到了不小的麻煩,。過去，億緯鋰能憑借敏銳的市場嗅覺,，走出了十分具有自身特色的發(fā)展路徑,，而接下來擺在眼前問題將更加嚴(yán)峻。在此背景下,，億緯鋰能是否能夠保持增長勢頭,，也是一個值得思考的問題。

五折股權(quán)激勵疑似“畫大餅”

股權(quán)激勵,，曾經(jīng)是好公司的標(biāo)志,，令人羨慕地高大上，但現(xiàn)在也快要被“玩爛了”,。市場投資者更是不敢輕易相信上市公司此舉是否真的是在做股權(quán)激勵,。

2月16日晚,，億緯鋰能披露了新一期股權(quán)激勵計劃草案，公司擬向165名激勵對象授予不超過3500萬股限制性股票,，約占公司股本總額的1.71%,。

激勵對象包括公司多名高管、中層管理人員以及董事會認(rèn)為需要激勵的其他人員,。其中,，公司總裁劉建華、董秘江敏分別獲授58.35萬股,、35.02萬股,。

讓人有些意外的是，此次限制性股票授予價格為41.23元/股,，該定價系計劃公告前一日(2月15日)公司股價82.46元/股的一半,，相當(dāng)于打了五折，按此價格計算,，相當(dāng)于白送員工14億元,。結(jié)果億緯鋰能第二天就被市場狠狠砸了一波，對此股民質(zhì)疑是“割韭菜”,?？梢姡瑑|緯鋰能的股權(quán)激勵傷害過股民的心,，難怪難以提起大家對它的信心,。

雖然股票授予價格較最新收盤價打了五折，但公司制定的考核指標(biāo)也并不輕松,。

2021年,，億緯鋰能曾實(shí)施了第三期限制性股票激勵計劃。共計劃向1639名激勵對象授予不超過1760萬股股票,，授予價格為76元/股,。當(dāng)時，億緯鋰能制定了業(yè)績考核要求,，即2021年至2024年營業(yè)收入分別不低于163億元,、261億元、418億元,、669億元,。

和前次激勵計劃相比，億緯鋰能大幅調(diào)高了公司層面的業(yè)績考核目標(biāo),?？己四繕?biāo)值為2023年至2026年營業(yè)收入分別不低于700億、1000億、1500億,、2000億元,。若營業(yè)收入實(shí)際完成率低于80%，歸屬比例將為零,。

億緯鋰能表示,，該定價是以促進(jìn)公司發(fā)展、維護(hù)股東權(quán)益為根本目的,，基于對公司未來發(fā)展前景的信心和內(nèi)在價值的認(rèn)可,，本著激勵與約束對等的原則而定。有利于實(shí)現(xiàn)員工利益與股東利益的深度綁定,，具有合理性,。

不過從業(yè)績考核來看，億緯鋰能此次立下的“軍令狀”難度不輕松,，當(dāng)然核心還是能否真正激勵團(tuán)隊努力完成業(yè)績,。只是，2023年公司的營收還要做到翻倍左右的水平,，在目前行業(yè)普遍低迷的情況下,，可沒有那么容易。換個角度思考,，如果上市公司下一個難以達(dá)到的目標(biāo)不就是等于給員工開了一張空頭支票？針對上述這個問題,，鈦媒體APP已向億緯鋰能發(fā)出致電,，但截至發(fā)稿公司方面未進(jìn)行回復(fù)。

行業(yè)產(chǎn)能過剩,，盈利或?qū)⑾萑肜Ь常?/strong>

值得一提的是,，近年來億緯鋰能的產(chǎn)能擴(kuò)張步伐明顯加速。

在2023年的前四個月里,，億緯鋰能除了向云南曲靖的項目增加投資25億元外,，還計劃在四川簡陽投資百億，建設(shè)20GWh動力儲能電池生產(chǎn)基地項目,，進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張,。鈦媒體APP粗略統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自2022年以來,，億緯鋰能累計投資超700億元,，產(chǎn)能總規(guī)劃超400GWh。

值得注意的是,，近期,，億緯鋰能上游動力電池原材料碳酸鋰價格持續(xù)超預(yù)期下跌，已抹去2022年全年漲幅,。據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,，截至4月10日,，國內(nèi)鋰價報20.7萬元/噸，回到2021年12月初的水平,。

億緯鋰能曾在投資者互動平臺表示,，碳酸鋰價格持續(xù)下行，一方面,，可以降低電池廠的采購成本,，作為鋰電池中游四大件，正極材料成本占比較高,，碳酸鋰價格持續(xù)下降,，可以在一定程度上降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本。另一方面,，伴隨價格傳導(dǎo),，下游客戶預(yù)期可以享受成本下降的好處，優(yōu)化產(chǎn)品定價,，促進(jìn)銷量提升,，從而反向促進(jìn)電池廠的出貨量。

隨著行業(yè)的高景氣度,，眾多企業(yè)也在加碼的產(chǎn)能正陸續(xù)投產(chǎn),，動力電池產(chǎn)能過剩風(fēng)險愈發(fā)突出。去年11月,，億緯鋰能自己董事長劉金成曾在行業(yè)峰會上指出,，預(yù)計最晚2024年電池全產(chǎn)業(yè)鏈都將出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。

相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測,，到2025年,，中國新能源汽車市場所需的動力電池產(chǎn)能約為1000-1200GWh，而目前企業(yè)的產(chǎn)能規(guī)劃卻高達(dá)4800GWh,。時至2023年,，熱火朝天的動力電池行業(yè)似已出現(xiàn)降溫跡象。

實(shí)際上,，如果隨著需求端減弱和電池產(chǎn)能過剩,，億緯鋰能未來不僅盈利或?qū)⑾萑肜Ь常覍ζ淠壳肮乐敌纬蓧毫?，這些在二級市上的表現(xiàn)就是市場信心不足,，股價低迷不振。（作者｜翟智超）