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醫(yī)療行業(yè)上市公司憑借著自身的業(yè)績增長與今年疫情的事件驅動而爆發(fā),，不少醫(yī)藥股上漲時間近兩年、漲幅翻倍再翻倍，形成了良好的財富效應,。當然,，最近這段時間醫(yī)藥股調(diào)整明顯，老股票調(diào)整相對溫和,，新股,、次新股調(diào)整波動劇烈，但如果基本面業(yè)績沒有變化的前提下,，這種盤面正常波動在情理之中,，此時反而有利于投資者逢低布局。今天我們從基本面來看一家醫(yī)療器械公司：心脈醫(yī)療（688016）,。公司成立于2012年,，聚焦于主動脈及外周血管介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售,，目前已擁有胸主動脈覆膜系統(tǒng),、腹主動脈覆膜系統(tǒng)、術中支架系統(tǒng)以及外周球囊擴張導管等九大已上市產(chǎn)品和諸多在研產(chǎn)品,。公司深耕血管介入醫(yī)療器械領域,，是國內(nèi)產(chǎn)品種類齊全、規(guī)模領先,、具有市場競爭力的領先企業(yè),。主要產(chǎn)品為主動脈覆膜支架系統(tǒng)；在外周血管介入醫(yī)療器械領域,，目前擁有外周血管支架系統(tǒng),、外周血管球囊擴張導管等產(chǎn)品；公司掌握了涉及治療主動脈疾病的覆膜支架系統(tǒng)的核心設計及制造技術,，成功開發(fā)出第一個國產(chǎn)腹主動脈覆膜支架,、國內(nèi)唯一獲批上市的可在胸主動脈夾層外科手術中使用的術中支架系統(tǒng)。公司多個產(chǎn)品實現(xiàn)國內(nèi)第一,、甚至全球首款公司在主動脈血管介入領域技術全球領先,，成功突破了覆膜支架一體化釋放的難題、成功實現(xiàn)了覆膜支架精準釋放的后釋放設計,、成功解決了小直徑（Low Profile）安裝工藝的核心技術難題,、并成功研發(fā)了支架拋光、藥物涂層,、親水涂層等多項核心工藝,。在此基礎上成功開發(fā)出第一個國產(chǎn)腹主動脈覆膜支架、國內(nèi)唯一獲批上市的可在胸主動脈夾層外科手術中使用的術中支架系統(tǒng),、以及全球首款獲批上市的分支型主動脈支架等,。截至2018年底,，全國共有205項創(chuàng)新醫(yī)療器械進入特別審批通道，公司已上市及在研產(chǎn)品中有5項曾進入上述通道,，處于領先地位,。公司產(chǎn)品已覆蓋國內(nèi)30個省、自治區(qū)和直轄市的700多家醫(yī)院,，與100余家經(jīng)銷商建立合作關系,，在經(jīng)銷商數(shù)量、終端醫(yī)院及銷售區(qū)域覆蓋能力上都已具備較強的競爭力,。此外,，公司已在諸多二、三線城市進行了營銷渠道布局,，隨著我國居民生活水平的不斷提升和醫(yī)療消費升級,，該等地區(qū)未來微創(chuàng)傷介入治療的滲透率將進一步提高，公司可在市場擴容過程中率先受益,。截至2019年3月,，公司擁有已授權的境內(nèi)外專利86項，其中境內(nèi)授權專利61項（發(fā)明專利43項）,，境外授權專利25項（均為發(fā)明專利）,。自成立以來，公司深耕主動脈及外周血管介入醫(yī)療器械領域并不斷加大對新產(chǎn)品,、新技術的研究開發(fā)力度,，對產(chǎn)品技術不斷進行改進和創(chuàng)新。新品研發(fā)管線中,，預計外周藥物球囊今年獲批,，直管型覆膜支架及Fontus分支型術中支架研發(fā)進展較快，多款產(chǎn)品在預研中值得期待,。2016-2018 年營業(yè)收入分別1.25億元,、1.65億元和2.31億元，3年復合增長率35%,；歸母凈利潤分別為4111萬元,、6339萬元和9065萬元，3年復合增長率達48%,。總體來說公司處在快速增長時期,。公司毛利率及凈利率穩(wěn)定高位,。2016-2018 年毛利率分別為77.7%、78.7%和79.2%,；凈利率分別為32.8%,、38.4%和39.2%,，均呈現(xiàn)穩(wěn)中上升趨勢。全球醫(yī)療器械市場以5.6%的速度增長,，中國市場增速約為20%,。根據(jù)EvaluateMedTech數(shù)據(jù)，2017年全球醫(yī)療器械銷售規(guī)模為4,050億美元,，預計2024年將增至5,945億美元,，年復合增長率約5.60%。2014-2018年,，我國醫(yī)療器械的市場規(guī)模由2,556億元增長至5,304億元,，年復合增長率高達20.0%。醫(yī)療器械行業(yè)屬于我國重點支持的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),，發(fā)展前景廣闊,。隨著我國人口老齡化、居民健康意識的提高,、政府支持政策的不斷深化,，醫(yī)療需求將不斷釋放，從而推動醫(yī)療器械市場持續(xù)擴容,。2017年,，我國心血管介入器械市場規(guī)模為152.1億元，預計2022年將達到294.9億元,，年復合增長率為14.2%,。我國心血管病累及約2.9億人口，隨著微創(chuàng)介入手術的應用與普及,，加之產(chǎn)品創(chuàng)新帶來的適應癥拓展,，中國心血管市場潛力巨大。據(jù)估計,，中國主動脈夾層及主動脈瘤患者約為200萬,，外周動脈疾病患者約為5,000萬，而2017年主動脈介入手術量約為2.6萬臺,、外周動脈介入手術約為9.9萬臺,；相比于冠脈的1,100萬患者，超100萬的年手術量,，仍有較大提升空間,。此外，主動脈介入器械國產(chǎn)化率約為50%,，而外周除藥物球囊外,，基本被外資所壟斷，對比冠脈支架80%的國產(chǎn)化率,，也有進一步替代的趨勢,。我國冠脈介入手術已基本成熟,，核心器械冠脈支架已基本完成進口替代，未來市場占有率將保持穩(wěn)定增長,。我國積極鼓勵國產(chǎn)創(chuàng)新醫(yī)療器械研發(fā)并給予充足政策支持的背景下,，國產(chǎn)技術不斷創(chuàng)新，在主動脈介入醫(yī)療器械領域中微創(chuàng)心脈,、先健科技等優(yōu)秀醫(yī)療器械企業(yè)脫穎而出,，產(chǎn)品技術水平不斷趕超外資產(chǎn)品，實現(xiàn)了國產(chǎn)主動脈支架的從無到有,。目前,，胸、腹主動脈介入器械國產(chǎn)化率分別約為55%,、35%,，但與相對成熟的冠脈介入領域80%的國產(chǎn)化率相比未來仍有較大市場提升空間。 來源：好股票 作者:秦亮 執(zhí)業(yè)證號:A0680616110002 |
