10個月前寫了心脈醫(yī)療的基礎(chǔ)分析,，一萬多字,，價格都明確告訴大家了，看本文前,，最好先看一下基礎(chǔ)分析,，否則跳躍太大了。2022年報和半年報出來后,，掃了一眼，但沒有具體寫,。今天抽空,，把2022年報和半年報中值得一看的內(nèi)容摘一些出來，加深對公司的理解,。投資嘛,，首先要理解公司,，然后保守估值定價,，剩下的就是等待價格實現(xiàn)啦。因為之前已經(jīng)有過基礎(chǔ)分析了，咱們對于2022年報和半年報就不用太具體了,。根據(jù)報表順序,，看到哪寫到哪，主要是提煉吧,。先看年報,。現(xiàn)金分紅持續(xù)增加，2019年7月份上市,，四次分紅合計4.28億元,，而當初上市融資合計才8.32億元。四年時間就將從股市的融資通過分紅形式償還一半了,。看一下毛利率高達77%,，凈利率高達40%,，100元的銷售收入就能有40元的現(xiàn)金利潤。這樣的生意,，很少見,，賺錢機器呀。公司無負債,，沒有財務(wù)負擔,，賬面現(xiàn)金充裕。在建工程可以使固定資產(chǎn)翻倍,，在需求旺盛的背景下,，在建工程就是未來的產(chǎn)能，產(chǎn)能翻倍，未來銷售收入輕松翻倍,。凈利潤高增長,，近幾年正常40%的復(fù)合增長率。算是小而美的高成長企業(yè)了,。公司高毛利高凈利,、高凈資產(chǎn)收益率（22%以上）、現(xiàn)金流很好,，是個賺錢機器,。在老齡化的背景下，心腦血管疾病高發(fā),，市場空間快速擴容,，然后隨著篩查率和檢出率的持續(xù)提高，市場快速擴大,。未來高增長可期,。另外，公司的產(chǎn)品缺乏國內(nèi)競爭者,，在外周血管方面有美敦力等國外競爭者,，正是加快研發(fā)創(chuàng)新，不斷國產(chǎn)替代的時候,。公司主營業(yè)務(wù)對應(yīng)的第Ⅲ類醫(yī)療器械產(chǎn)品,，有著嚴格的行業(yè)準入標準和管理規(guī)定，從研發(fā)立項至獲得國內(nèi)外市場準入許可周期較長,，一般為 5-10 年,，企業(yè)需要通過長期的過程積累產(chǎn)品專業(yè)技術(shù)和科研開發(fā)能力。同時在產(chǎn)品生產(chǎn)過程中,，對生產(chǎn)環(huán)境,、產(chǎn)品的制造工藝等要求極高，需要在長期的生產(chǎn)過程中不斷優(yōu)化和改進產(chǎn)品設(shè)備,，對于缺乏符合要求的工藝設(shè)備和缺乏長期工藝技術(shù)經(jīng)驗積累的企業(yè)很難生產(chǎn)出質(zhì)量穩(wěn)定的合格產(chǎn)品,。因此，新進入企業(yè)很難在短時間內(nèi)迅速形成競爭力,，行業(yè)進入壁壘高,。所以，雖然是開放競爭的行業(yè),，但實際上進入壁壘還是很高的,。關(guān)鍵是政策明確創(chuàng)新醫(yī)療器械產(chǎn)品，不受集采影響,。公司現(xiàn)在的主營業(yè)務(wù)是主動脈和外周血管介入,，主營業(yè)務(wù)不斷進行相關(guān)擴展,，與員工共享利益。公司近兩年持續(xù)成立新公司,，目前旗下?lián)碛?7 家子公司,，分別為藍脈醫(yī)療（主營外周靜脈業(yè)務(wù)）、鴻脈醫(yī)療（主營外周動脈業(yè)務(wù)）,、拓脈醫(yī)療（主營腫瘤介入業(yè)務(wù)）,。這里提到的三個業(yè)務(wù)（外周靜脈、外周動脈,、腫瘤介入）都是現(xiàn)有業(yè)務(wù)的相關(guān)性擴展,。為了激勵員工，公司對上海鴻脈進行增資擴股并引入員工持股平臺,，
公司董事,、監(jiān)事、高管及核心人員均納入激勵范圍,。這樣就實現(xiàn)了利益共享,，給公司干活就是為了自己干活,，就相當于創(chuàng)業(yè),。要想自己的股權(quán)值錢，要不要拼命干活,？,？公司研發(fā)投入占比高,，高達19.22%,，發(fā)明專利數(shù)量不少。公司于近年獲批的創(chuàng)新性產(chǎn)品包括 Castor 分支型主動脈覆膜支架及輸送系統(tǒng),、Minos 腹主動脈覆膜支架及輸送系統(tǒng),、Reewarm PTX 藥物球囊擴張導(dǎo)管臨床表現(xiàn)優(yōu)異，進一步提高了公司在主動脈及外周血管介入市場的競爭力,。主動脈領(lǐng)域，全球首款“會呼吸”的 Talos 直管型胸主動脈覆膜支架系統(tǒng)于 2022 年 1 月獲得醫(yī)療器械注冊證,，HerculesΦ32 球囊擴張導(dǎo)管獲 NMPA 注冊批準,，Castor分支型主動脈覆膜支架及輸送系統(tǒng)升級產(chǎn)品 Cratos 以及 Aegis 升級產(chǎn)品 AegisⅡ成功完成上市前首例臨床植入，多分支主動脈覆膜支架系統(tǒng)成功完成單中心首例臨床植入,。外周動脈領(lǐng)域,，Reewarm PTX 0.035'系列藥物球囊擴張導(dǎo)管及0.018'系列內(nèi)襯 PTFE 藥物球囊擴張導(dǎo)管兩款產(chǎn)品獲批上市。外周靜脈領(lǐng)域,，腔靜脈濾器,、Fishhawk 機械血栓切除導(dǎo)管均在開展上市前臨床試驗，靜脈支架系統(tǒng)完成臨床實驗入組，F(xiàn)ishhawk機械血栓切除導(dǎo)管目前已獲批進入國家創(chuàng)新“綠色通道”成為公司第七款進入該綠色通道產(chǎn)品,。腫瘤介入領(lǐng)域,，TIPS 覆膜支架系統(tǒng)成功完成首例上市前臨床植入。海外高速增長。奧地利,、德國,、日本、印度實現(xiàn)首例植入,。未來是一個從一到一百的過程,。從年報看，國外銷售占比5.88%,，未來將會隨著銷售推廣,，不斷擴大國外占比。員工數(shù)量持續(xù)增長,，本年凈增123人,。研發(fā)人員增至223人，研發(fā)人員占比高達50%左右,。員工人數(shù)增長,，主要是公司看到了未來巨大的市場前景，需要增加人手,。公司的董事長和總經(jīng)理都很年輕,?？偨?jīng)理也是核心技術(shù)人員才42歲，董事長54歲,，正是干事的年齡,，且還可以干好多年。將有望帶領(lǐng)企業(yè)高增長多年,。公司最近給出了限制性股票價格184.55元,。我們只要在這個價格內(nèi)部買股票,，都是非常劃算的。大家盯著184.55元這個價格,，低于這個價格,，大家自己看著辦吧,。從公司報表看，未來凈利潤提高十倍左右,，很現(xiàn)實,。這沒有考慮后面可能的并購與整合。上半年公司營業(yè)收入6.21億元,，同比35.49%,；凈利潤2.80億元，同比29.99%,；扣非2.6億元,，同比27.14%；第一季度因為全民羊羊羊,，都在家吃退燒藥呢,。所以第一季度的銷售收入增幅和凈利潤增幅是個位數(shù)。二季度,，醫(yī)院端手術(shù)恢復(fù)后,，第二季度營業(yè)收入增長67.25%，凈利潤增長68.96%,。一舉將上半年凈利潤增幅拉高到了29.99%,。上半年凈資產(chǎn)收益率15.46%,，全年有望超過25%,。從選股的角度看，高凈資產(chǎn)收益率是非常必須的,。公司擁有已上市產(chǎn)品13 款,，主要涵蓋胸主動脈和腹主動脈覆膜支架、術(shù)中支架,、藥物球囊擴張導(dǎo)管以及外周血管支架,、球囊擴張導(dǎo)管等產(chǎn)品，其中 5 款產(chǎn)品獲 CE 認證,。公司產(chǎn)品已進入全國超 1900 多家醫(yī)院,，拯救了逾 22 萬名患者的生命。公司的主動脈腔內(nèi)介入產(chǎn)品國內(nèi)市場占有率達 29%,，在中國市場排名第一,，國際業(yè)務(wù)覆蓋歐洲,、拉美、東南亞等地的 28 個國家和地區(qū),。在主動脈介入醫(yī)療器械領(lǐng)域,，公司是國內(nèi)產(chǎn)品種類齊全、規(guī)模領(lǐng)先,、具有市場競爭力的企業(yè),。在胸主動脈腔內(nèi)介入支架市場,，目前國產(chǎn)產(chǎn)品已初步實現(xiàn)進口替代,，2021 年中國胸主動脈腔內(nèi)介入手術(shù)中，國產(chǎn)產(chǎn)品的手術(shù)量占比已達到 60.2%,，其中公司產(chǎn)品手術(shù)量占比為 32.4%,，位居全市場第一,。在腹主動脈腔內(nèi)介入支架市場，由于外資廠家起步較早,，相對國產(chǎn)產(chǎn)品技術(shù)水平更高,，目前我國腹主動脈腔內(nèi)介入支架仍以外資廠家產(chǎn)品為主，進口產(chǎn)品目前在醫(yī)院的產(chǎn)品滲透率相對國產(chǎn)產(chǎn)品更高,。2021 年國內(nèi)腹主動脈腔內(nèi)介入手術(shù)中，國產(chǎn)產(chǎn)品的手術(shù)量占比為43.9%,，公司產(chǎn)品手術(shù)量為 23.1%,，位居全市場第二。隨著公司腹主動脈介入類新型產(chǎn)品的相繼上市,，且國產(chǎn)產(chǎn)品在保證質(zhì)量的同時憑借價格優(yōu)勢將加速滲透市場,，預(yù)期公司在腹主動脈支架領(lǐng)域的市場占有率將不斷擴大，國產(chǎn)產(chǎn)品市場份額占比也將不斷上升,。在外周血管介入醫(yī)療領(lǐng)域,，公司未來將積極布局周圍血管介入產(chǎn)品管線，隨著新型號和新類型產(chǎn)品的不斷上市,，預(yù)期未來公司在外周血管領(lǐng)域市場占比將持續(xù)上升,。經(jīng)過多年潛心研發(fā)，公司掌握了涉及治療主動脈疾病的覆膜支架系統(tǒng)的核心設(shè)計及制造技術(shù),，成功開發(fā)出第一個國產(chǎn)腹主動脈覆膜支架,、國內(nèi)第一款獲批上市的可在胸主動脈夾層外科手術(shù)中使用的術(shù)中支架系統(tǒng)。公司自主研發(fā)的 Castor?分支型主動脈覆膜支架首次將 TEVAR 手術(shù)適應(yīng)證拓展到主動脈弓部病變,，是全球首款獲批上市的分支型主動脈支架,。2022 年下半年開始，公司多個研發(fā)項目成功完成首例人體臨床試驗,。公司在研項目比價多,。主動脈支架方面,，阻斷球囊已完成注冊資料遞交；Cratos 分支型主動脈覆膜支架及輸送系統(tǒng)已完成上市前臨床植入,，目前在臨床隨訪階段,；Aegis Ⅱ腹主動脈覆膜支架系統(tǒng)在多中心臨床階段；胸主多分支覆膜支架系統(tǒng)已完成 FIM臨床植入,，目前在臨床隨訪階段,；主動脈破口限流支架處于 FIM 臨床階段獲取注冊外周產(chǎn)品類和腫瘤介入類方面,，靜脈支架系統(tǒng)處于注冊階段,；腔靜脈濾器已完成上市前臨床植入；機械血栓切除導(dǎo)管處于上市前臨床植入階段,；新一代外周裸球囊導(dǎo)管及帶纖維毛栓塞彈簧圈均已完成注冊資料遞交,；膝下藥物球囊擴張導(dǎo)管處于臨床前準備階段；TIPS 覆膜支架系統(tǒng)處于上市前臨床植入階段,；顯影栓塞微球及空白微球均處于臨床前準備階段,。2023 年公司進一步加大研發(fā)人員人才儲備、加大研發(fā)人員招聘力度,，截至 2023 年 6 月 30 日公司擁有研發(fā)人員 235 人,，相較于2022 年末增加12 人, 增長率為 5.85%，占公司員工總數(shù)的比例為 28.25%,，其中碩士及以上學(xué)歷研發(fā)人員 146 人占全部研發(fā)人員的比例為 62.13%,。公司掌握了主動脈疾病覆膜支架系統(tǒng)的核心設(shè)計及關(guān)鍵制造技術(shù)，依托卓越的技術(shù)研發(fā)能力,，公司在國內(nèi)率先開發(fā)出具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)、達到國際先進水平的主動脈介入醫(yī)療器械產(chǎn)品并成功實現(xiàn)了大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化,，打破了國外產(chǎn)品的壟斷,，為細分領(lǐng)域內(nèi)醫(yī)療器械國產(chǎn)化奠定了基礎(chǔ)。2014 年,，原國家食品藥品監(jiān)督管理總局發(fā)布了《創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審批程序（試行）》,，針對具有我國發(fā)明專利、技術(shù)上具有國內(nèi)首創(chuàng),、國際領(lǐng)先水平,，并且具有顯著臨床應(yīng)用價值的醫(yī)療器械設(shè)置特別審批通道,。截至目前，公司已上市及在研產(chǎn)品中共有 7 項進入上述通道,，進入特別審批通道的產(chǎn)品數(shù)量排名在國內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)中處于領(lǐng)先地位,。經(jīng)過多年發(fā)展，公司產(chǎn)品已覆蓋國內(nèi) 31 個省,、自治區(qū)和直轄市,，廣泛運用于國內(nèi)各主要終端醫(yī)院，公司報告期內(nèi)與近 249 家經(jīng)銷商開展合作,，在經(jīng)銷商數(shù)量,、終端醫(yī)院及銷售區(qū)域覆蓋能力上都已具備較強的競爭力。此外,，公司已在諸多二,、三、四線城市進行了營銷渠道布局,，隨著我國居民生活水平的不斷提升和醫(yī)療消費的不斷升級,，該等地區(qū)未來微創(chuàng)傷介入治療的滲透率將進一步提高，公司可在市場擴容過程中率先受益,。截至報告期末,，公司產(chǎn)品已進入全國約 1900 家醫(yī)院，主動脈產(chǎn)品國內(nèi)市場占有率已連續(xù)多年排名國產(chǎn)品牌第一,。國際業(yè)務(wù)方面,，公司進一步推進前述創(chuàng)新性產(chǎn)品在國際業(yè)務(wù)市場的開拓力度。國際業(yè)務(wù)方面,，公司進一步推進前述創(chuàng)新性產(chǎn)品在國際業(yè)務(wù)市場的開拓力度,，報告期內(nèi)海外銷售收入較去年同期增長超過 114.25%。截止本報告披露日,，公司目前已銷售覆蓋 28 個國家,，業(yè)務(wù)拓展至歐洲、拉美和東南亞等地,；其中,，Minos?腹主動脈支架在哥倫比亞、阿塞拜疆完成首例臨床植入,，累計在 15個海外國家進入臨床應(yīng)用,；Hercules? Low Profile 直管型覆膜支架及輸送系統(tǒng)在哥倫比亞完成首例臨床植入，累計在 16 個海外國家進入臨床應(yīng)用,；Castor?分支型主動脈覆膜支架及輸送系統(tǒng)在英國,，意大利，西班牙,，波蘭,，阿根廷,，巴西，荷蘭,、奧地利,、丹麥、克羅地亞,、瑞典實現(xiàn)植入,，累計已進入 14 個國家；Reewarm? PTX 藥物球囊在巴西完成首例植入,，正式在海外市場進入臨床應(yīng)用,；Hercules?球囊擴張導(dǎo)管（Φ40）作為國內(nèi)首先成功開發(fā)的配合主動脈介入手術(shù)治療的球囊擴張導(dǎo)管，上市后臨床表現(xiàn)優(yōu)異,，于 2016 年取得 CE 認證,，目前已進入阿根廷、巴西,、英國,、日本等 8 個海外國家。近期,，公司公布了1--9月份的經(jīng)營數(shù)據(jù),。預(yù)計 2023年1-9月營業(yè)收入86,352.17萬元到89,673.41萬元，較上年同期增長30%到 35%,。預(yù)計2023年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤38,513.08萬元到40,017.50 萬元,，較上年同期增長28%到33%。2023年1-9月營業(yè)收入增長的主要原因,，2023年1-9月公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴大,，海外銷售超預(yù)期增長，帶動公司營業(yè)收入同比快速增長,。公司新品在入院家數(shù)及終端植入量方面均實現(xiàn)較快增長,。公司將繼續(xù)不斷提高公司在主動脈及外周血管介入市場的競爭力，保持快速增長趨勢,。預(yù)計公司2023年實現(xiàn)凈利潤4.8億元,，相較于去年增長33%。對應(yīng)當前市值,，29倍市盈率,。以上就是公司2022年報、2023半年報反映的全部信息,，理解為要。投資的過程是理解公司,，保守定價,，然后等待價格實現(xiàn),。轉(zhuǎn)發(fā),、打賞、點贊走起,，謝謝兄弟們,。  為了美好的遇見，請轉(zhuǎn)發(fā)文章到朋友圈或者微信群,，謝謝 
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