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今日一早,，科創(chuàng)板上市委第六次會議審議結(jié)果就新鮮出爐了,，首發(fā)上會的5家公司全部過會！小富士注意到其中有一家藥企心脈醫(yī)療,，不知道大家對這家藥企有沒有了解過,，所以梳理了相關(guān)的資料分享給大家~ 公司主營分析目前，我國治療主動脈疾病的臨床方案主要分為藥物保守治療,、外科開放式治療,、腔內(nèi)介入治療。腔內(nèi)介入治療是近年來迅速發(fā)展起來的一門嶄新臨床治療技術(shù),，主動脈腔內(nèi)介入治療憑借其創(chuàng)傷小,、并發(fā)癥少、安全性高,、患者痛苦少的優(yōu)勢,，近年來受到臨床醫(yī)生和患者的高度認(rèn)可。服務(wù)于腔內(nèi)介入治療需求,，主動脈覆膜支架是主動脈疾病治療中經(jīng)常使用的介入醫(yī)療器械,。 我國主動脈血管腔內(nèi)介入醫(yī)療器械正處于高速成長階段，市場規(guī)模由2013年的5.5億元增長至2017的10.3億元,，復(fù)合增長率高達(dá)17.2%,。隨著我國主動脈疾病篩查技術(shù)不斷發(fā)展、臨床相關(guān)經(jīng)驗(yàn)不斷提升,、人民健康意識的不斷提高,，我國主動脈介入醫(yī)療器械預(yù)計(jì)市場規(guī)模于2022年增長至19.5億元。
心脈醫(yī)療主要從事主動脈及外周血管介入醫(yī)療器械的研發(fā),、生產(chǎn)和銷售,，在主動脈介入醫(yī)療器械領(lǐng)域，公司是國內(nèi)產(chǎn)品種類齊全,、規(guī)模領(lǐng)先,、具有市場競爭力的企業(yè)之一，公司在該領(lǐng)域的主要產(chǎn)品為主動脈覆膜支架系統(tǒng),；在外周血管介入醫(yī)療器械領(lǐng)域深耕多年,，目前擁有外周血管支架系統(tǒng)、外周血管球囊擴(kuò)張導(dǎo)管等產(chǎn)品,；另外,，公司擁有國內(nèi)唯一獲批上市的可在胸主動脈夾層外科手術(shù)中使用的術(shù)中支架系統(tǒng)。
截至目前,，公司已有9款產(chǎn)品取得了醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊證,，2款產(chǎn)品取得了CE證書，自主研發(fā)的技術(shù)成果已形成了微創(chuàng)傷介入治療主動脈血管疾病領(lǐng)域較為齊全的產(chǎn)品線,，核心技術(shù)廣泛應(yīng)用于公司胸主動脈覆膜支架系統(tǒng),、腹主動脈覆膜支架系統(tǒng),、術(shù)中支架和球囊擴(kuò)張導(dǎo)管，貢獻(xiàn)的收入覆蓋了公司主營業(yè)務(wù)收入金額的98%以上,。 經(jīng)營數(shù)據(jù)分析
公司近年來主營業(yè)務(wù)收入和歸母凈利潤高速增長,，2018年公司主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到2.29億元，2017年和2018年公司主營業(yè)務(wù)增長率分別為32.66%,，42.22%，增長速度遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平,。 2018年公司的歸母凈利潤為9064萬元,，同比增長43.01%。主動脈支架類產(chǎn)品在2018年的公司主營業(yè)務(wù)收入中占據(jù)了82.20%,，是公司的主要收入來源,。 2016年至2018年，公司營業(yè)收入的復(fù)合增長率達(dá)到35.80%,，增長率較高的主要原因： （1）隨著主動脈疾病檢出率和微創(chuàng)傷介入類手術(shù)普及程度的提高,，公司作為主動脈介入醫(yī)療器械領(lǐng)域龍頭企業(yè)，頭部效應(yīng)明顯,，收入規(guī)?？焖僭鲩L； （2）公司銷售渠道日趨完善,，報告期內(nèi),，公司覆蓋終端醫(yī)院數(shù)量逐年提升； （3）公司新產(chǎn)品Castor分支型覆膜支架于2017年三季度末上市銷售,，將當(dāng)前直管型產(chǎn)品的適應(yīng)證由降主動脈拓展到主動脈弓,，憑借著技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢，獲得了市場廣泛認(rèn)可,，為2018年貢獻(xiàn)了增量收入,。 公司主營業(yè)務(wù)綜合毛利率穩(wěn)步提升，主要受主動脈支架類產(chǎn)品的毛利率提升所影響,。2016年至2018年,，公司主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為77.66%、78.69%及79.21%,，毛利率穩(wěn)中有升,。主動脈支架類產(chǎn)品是公司主營業(yè)務(wù)毛利的主要來源，是影響公司主營業(yè)務(wù)毛利率的主要因素,。2016年,、2017年及2018年，主動脈支架類產(chǎn)品的毛利率分別為77.62%,、78.58%及79.26%,，毛利率保持穩(wěn)定并呈逐年小幅上升趨勢,。
公司主要產(chǎn)品的平均銷售單價變動較小。其中,，2018年公司主動脈支架類產(chǎn)品的平均單價較2017年和2016年有所提高,，主要系2017年Castor分支型主動脈覆膜支架取得產(chǎn)品注冊證并開始對外銷售，該產(chǎn)品是全球首款獲批上市的分支型主動脈支架,，銷售單價相對較高,，2018年該產(chǎn)品的銷量增長較快。 綜上,，2016年至2018年,，主動脈支架類產(chǎn)品的平均銷售單價呈上升趨勢，平均單位成本呈小幅下降趨勢,，因此主動脈支架類產(chǎn)品毛利率逐年穩(wěn)步提升,。 研發(fā)投入分析公司近幾年來研發(fā)投入不斷增加，是同行中的佼佼者,，2016-2018年公司研發(fā)投入分別為4117,、4503、4785萬元,，研發(fā)投入占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入比值平均值為26.94%,。公司的研發(fā)費(fèi)用率達(dá)12.56%，遠(yuǎn)超同行業(yè)的樂普醫(yī)療（6.37%）,、藍(lán)帆醫(yī)療（3.16%）,、大博醫(yī)療（9.03%）。
技術(shù)專利豐富,，研發(fā)項(xiàng)目持續(xù)發(fā)力,。截至2019年3月31日，公司擁有已授權(quán)的境內(nèi)外專利86項(xiàng),，其中境內(nèi)發(fā)明專利43項(xiàng),、境外發(fā)明專利25項(xiàng)。自成立以來,，公司持續(xù)跟蹤主動脈及外周主動脈及外周血管介入醫(yī)療器械領(lǐng)域并不斷加大對新產(chǎn)品,、新技術(shù)的研究開發(fā)力度。 經(jīng)過多年潛心研發(fā),，公司掌握了涉及治療主動脈疾病的覆膜支架系統(tǒng)的核心設(shè)計(jì)及制造技術(shù),，成功開發(fā)出第一個國產(chǎn)腹主動脈覆膜支架、國內(nèi)唯一獲批上市的可在胸主動脈夾層外科手術(shù)中使用的術(shù)中支架系統(tǒng),。公司自主研發(fā)的Castor分支型主動脈覆膜支架首次將TEVAR手術(shù)適應(yīng)證拓展到主動脈弓部病變,，是全球首款獲批上市的分支型主動脈支架。
截至2018年底，全國共有205項(xiàng)創(chuàng)新醫(yī)療器械進(jìn)入特別審批通道,，公司已上市及在研產(chǎn)品中有5項(xiàng)曾進(jìn)入上述通道,，進(jìn)入特別審批通道的產(chǎn)品數(shù)量排名在國內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)中處于領(lǐng)先地位。 相關(guān)上市公司分析上市公司持股情況：港股上市公司微創(chuàng)醫(yī)療通過香港心脈持有公司60.96%的股份,。上海醫(yī)藥集團(tuán)通過上海聯(lián)木持有公司股份比例小于1%,。公司目前無實(shí)際控制人，控股股東為微創(chuàng)醫(yī)療子公司香港心脈,。 對標(biāo)可比公司：樂普醫(yī)療,、藍(lán)帆醫(yī)療、大博醫(yī)療,、先健科技和微創(chuàng)醫(yī)療,，心脈醫(yī)療擁有較高的毛利率，達(dá)到79.21%,。公司的研發(fā)費(fèi)用率也處于同行業(yè)中較高水平,。
募投項(xiàng)目公司計(jì)劃募集資金不超過6.51億元,，用于主動脈及外周血管介入醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目,、主動脈及外周血管介入醫(yī)療器械研究開發(fā)項(xiàng)目、營銷網(wǎng)絡(luò)及信息化建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動資金,。
文章來源：中信建投 |
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