近日,，投資圈突然爆發(fā)一場(chǎng)紛爭(zhēng),，創(chuàng)業(yè)板上市公司樂歌股份（主營(yíng)人體工學(xué)產(chǎn)品）董事長(zhǎng)項(xiàng)樂宏在微博怒懟平安資管（平安旗下資產(chǎn)投資管理公司）基金經(jīng)理，直言“樂歌不歡迎平安資管的基金經(jīng)理來公司投資”,。

根據(jù)公開信息,，事情經(jīng)過大致為：樂歌在8月29日中午接收到平安資管方希望盡快舉辦線上交流會(huì)的需求,，經(jīng)過準(zhǔn)備，當(dāng)日下午2:45分交流會(huì)召開,，樂歌董事長(zhǎng)及董秘進(jìn)行了約一小時(shí)的介紹后,，平安資管方就公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況提出了兩個(gè)問題。項(xiàng)樂宏認(rèn)為對(duì)方未對(duì)樂歌進(jìn)行深入調(diào)研,，且問題邏輯混亂,，最終雙方不歡而散。

讓年近五十的項(xiàng)樂宏如此激動(dòng)的原因在于,，他認(rèn)為平安資管方年輕的基金經(jīng)理們過于傲慢,，如在交流會(huì)上樂歌方全程開啟攝像頭的情況下，平安資產(chǎn)方始終未打開攝像頭,。

雙方在此次事件中各執(zhí)一詞,。在樂歌發(fā)布第一封公開信之后，平安資管投資經(jīng)理張良在朋友圈回應(yīng),，強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)在28日做過現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研,，表示“作為專業(yè)投資人，對(duì)任何一家公司的研究盡調(diào)我們都要做到專業(yè)審慎,，該問的問題下次一定還會(huì)問的”,。

這一事件在幾日內(nèi)迅速發(fā)酵，火藥味越來越濃,，大量投資界,、企業(yè)界人士都加入討論，有人力挺樂歌,，指責(zé)買方機(jī)構(gòu)盛氣凌人,，也有人猜測(cè)這或許是項(xiàng)樂宏自導(dǎo)自演的戲碼，為減持而炒作,。

樂歌董事長(zhǎng)項(xiàng)樂宏微博

無論真相究竟如何,，從結(jié)果上來看，樂歌與平安資產(chǎn)的這場(chǎng)口水仗已經(jīng)造成了樂歌的股價(jià)波動(dòng),。本周一,，樂歌股價(jià)高開低走，早盤最高漲逾7%,，開盤后直線下挫,，一度跌超6%。截至收盤,，樂歌股份每股報(bào)89.65元,，下跌0.98%。

樂歌與平安資產(chǎn)，分別代表企業(yè)與投資者兩方,，長(zhǎng)久以來,，雙方一直處于一種微妙的關(guān)系之中——只有在能為彼此提供利益時(shí)，他們才會(huì)是親密盟友,，也只有在雙方合拍的情況下,，才能實(shí)現(xiàn)互利互惠。這一直白的利益關(guān)系紐帶,，雖然殘酷,，但也并非沒有規(guī)律可循,，對(duì)企業(yè)方來說,，投資者關(guān)系管理是一門必修的功課。

樂歌與平安資管事件中,，無論孰對(duì)孰錯(cuò),，都已經(jīng)打破了與投資者關(guān)系的平衡，進(jìn)而造成了企業(yè)市值管理的失控,。對(duì)更多的企業(yè)來說,，從這一事件出發(fā)，總結(jié)出更為合理,，且能讓雙方獲益的投資者關(guān)系管理方法論,，是比“看熱鬧”更為重要的事。

當(dāng)下正處于財(cái)報(bào)季期間,，上市公司們?cè)诮辉聲r(shí)間里密集發(fā)布二季度,、半年業(yè)績(jī)報(bào)告。在大眾感知層,，財(cái)報(bào)季通常是企業(yè)公關(guān)與媒體頗為忙碌的時(shí)間段,，但水面之下，還有一個(gè)舉足輕重的神秘角色,。

業(yè)績(jī)發(fā)布前后,，上市公司通常會(huì)密集進(jìn)行多場(chǎng)路演，回答投資人提問,。這些工作并不觸達(dá)公眾,，但與二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)系密切，并直接影響投資人對(duì)企業(yè)的理解,。投資人如果看好一家企業(yè)并大量買入股票,，在市場(chǎng)買入多于賣出的情況下，就會(huì)使公司股價(jià)與市值水漲船高,。也就是說,，投資人的態(tài)度直接影響著企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值。

因此，投資者關(guān)系管理對(duì)上市公司而言不可或缺,。對(duì)美股與港股上市企業(yè)而言,，投資者關(guān)系管理由IR（Investor Relations ）團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)，在A股,，該團(tuán)隊(duì)被稱為董秘辦,，其主要負(fù)責(zé)人被稱為董秘（董事會(huì)秘書）。

如在樂歌事件中,，公司在事件回顧中提到,，中泰證券在轉(zhuǎn)告平安資管希望公司舉辦線上發(fā)布會(huì)的需求時(shí)，是直接與樂歌董秘辦和聯(lián)席總裁李響聯(lián)系,，隨后也是由IT和兩名董秘辦人員合作進(jìn)行視頻會(huì)議準(zhǔn)備,。會(huì)議上，首先是由樂歌董秘朱偉對(duì)公司半年報(bào)進(jìn)行解讀,，整個(gè)事件中董秘辦都有深度參與,。

IR及董秘們的核心職能是建立企業(yè)與投資者之間的聯(lián)系，維護(hù)投資者關(guān)系,，正確管理投資者預(yù)期,。多位IR從業(yè)者對(duì)「資本偵探」表示，IR就是企業(yè)與投資者之間溝通的橋梁,，類似于金融行業(yè)的銷售崗——通俗來講,，就是向投資人展示、推銷自己的公司,。

具體操作層面,，投資者關(guān)系管理的工作分為兩大部分，一是進(jìn)行合規(guī)的信息披露,，二是通過線上下多種方式觸達(dá)投資者,，通過反復(fù)溝通修正投資者對(duì)公司的認(rèn)知。

關(guān)于信息披露,，A股,、港股、美股的相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)此都有嚴(yán)格要求,，上市企業(yè)必須定期披露自己的業(yè)績(jī)公告,，以及可能會(huì)影響股價(jià)的相關(guān)信息，比如董事變動(dòng),、關(guān)聯(lián)交易,、股權(quán)激勵(lì)、增發(fā)新股等,。

需要指出的是,，所謂信息披露并不是簡(jiǎn)單地將公司財(cái)務(wù),、業(yè)務(wù)部門提供的數(shù)字繪制成表，做好信息披露,，對(duì)公司的相關(guān)能力有著極高要求,。

首先是合規(guī)問題。不同的交易所對(duì)信息披露的格式,、內(nèi)容都有著不同的規(guī)定,，需要公司主動(dòng)進(jìn)行相關(guān)研究，以符合上市地交易所規(guī)則的方式進(jìn)行披露,。在A股市場(chǎng),，今年3月1日開始正式實(shí)施的新證券法，將信息披露設(shè)專章規(guī)定,，使得違法違規(guī)成本大幅上升,，也對(duì)公司及信息披露義務(wù)人提出更高更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。

在滿足監(jiān)管規(guī)則之外,，為了進(jìn)一步展示公司優(yōu)勢(shì),，與投資者真誠(chéng)溝通，公司還需考慮自愿進(jìn)行額外的信息披露,。公司必須對(duì)自愿信息披露的質(zhì)量與尺度有良好把控，對(duì)該信息披露后可能帶來的后果有所考量,。這要求信息披露義務(wù)人對(duì)公司業(yè)務(wù)及投資者喜好都有著深入了解,。

除了信息披露之外，董秘及IR們工作中貫穿始終的是與投資者的溝通,，常見形式有投資者關(guān)系網(wǎng)站,，以及路演、反路演,。此外,，面向不同的市場(chǎng)與投資者，公司觸達(dá)投資者的手段也有不同,。

如A股市場(chǎng)有一個(gè)獨(dú)有的互動(dòng)易平臺(tái),，A股投資者會(huì)在互動(dòng)易平臺(tái)上向企業(yè)提問，其中散戶居多,，問題五花八門,，涵蓋范圍很廣。A股董秘辦的日常工作之一就是挑選互動(dòng)易平臺(tái)上的問題進(jìn)行回答,。

此外,，基于地理位置的便利性，A股上市企業(yè)還可邀請(qǐng)投資者到公司調(diào)研,，包括參觀工廠,、辦公大樓等,。如在今年3月，格力地產(chǎn)首次舉辦投資者開放日活動(dòng),，邀請(qǐng)投資者進(jìn)入總公司,，參觀公司格力海岸、港珠澳大橋珠?？诎兜软?xiàng)目,。

通過實(shí)地考察，投資者能加深對(duì)公司的認(rèn)知,，以正確判斷公司價(jià)值,。董秘與IR們?cè)谂c投資者的深度溝通中，也能更好地修正投資者預(yù)期,。因?yàn)闊o論投資者預(yù)期過高或是過低,，都會(huì)引起股價(jià)的波動(dòng)——即便公司實(shí)際業(yè)績(jī)超出投行預(yù)期，依然會(huì)有在投行面前留下不靠譜印象的風(fēng)險(xiǎn),。

因此,，投資者關(guān)系管理實(shí)際上就是要建立投資者對(duì)公司的信任關(guān)系。只有在穩(wěn)定,、和諧的關(guān)系下,，企業(yè)才能最大程度地排除其他因素干擾，讓市值回歸企業(yè)真實(shí)價(jià)值,。

對(duì)投資者關(guān)系的管理實(shí)質(zhì)上是對(duì)企業(yè)市值的管理,。企業(yè)通過與投資者的深入溝通，將公司的業(yè)務(wù),、財(cái)務(wù)狀況透明化,，消除公司與投資者之間的認(rèn)知偏差，從而讓企業(yè)的價(jià)值真實(shí)地反映在市值上,。

這是上市企業(yè)的必修功課,，也是一個(gè)系統(tǒng)性工程。對(duì)企業(yè)來講,，做好投資者關(guān)系維護(hù)需要的不只是人情練達(dá),，更要結(jié)合資本環(huán)境、規(guī)則與公司實(shí)際情況,，采用不同方案,。

科創(chuàng)板上市公司華熙生物CFO欒依崢曾在「資本偵探」線下沙龍中分享道，在公司估值較高的情況下,，一定要保持清醒的頭腦,，明確公司的內(nèi)在價(jià)值到底是多少。

在市場(chǎng)極度熱情,、股價(jià)被推向高點(diǎn)時(shí),，公司反而應(yīng)該格外謹(jǐn)慎,。這時(shí)董秘、IR或企業(yè)高管無意中的一句話,，都有可能被市場(chǎng)放大,，進(jìn)而影響公司的股價(jià)表現(xiàn)及在投資者心中的增長(zhǎng)空間。在這一情況下,，花費(fèi)大量精力去做市值管理,，可能反而是一種負(fù)擔(dān)。

另一種情況是,，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的認(rèn)知低于企業(yè)實(shí)際價(jià)值,，被低估的挫敗感將會(huì)直接影響公司的發(fā)展計(jì)劃及員工士氣。這時(shí),，企業(yè)要讓市場(chǎng)了解到其真實(shí)價(jià)值,，與外界的溝通就尤為重要。

現(xiàn)實(shí)情況中,，大多數(shù)股價(jià)表現(xiàn)不突出的上市企業(yè),，很難得到投資者關(guān)注，加之投資者關(guān)系維護(hù)上有所欠缺,，最終進(jìn)入股票流動(dòng)性較低,、股價(jià)難以抬升的循環(huán)之中。

這也是讓樂歌董事長(zhǎng)對(duì)基金經(jīng)理們大為不滿的原因之一,。項(xiàng)樂宏在公開信中提到,，樂歌2017年12月以16.06元發(fā)行，一度漲到30元,，但兩個(gè)多月后跌到最低18元，于是他說服其夫人增持樂歌股票,，兩年多時(shí)間里耗資近八千萬,，但期間很少有基金經(jīng)理來到樂歌。

一直到今年四月份,，樂歌的股價(jià)都低迷不振,。四月末開始，樂歌股價(jià)拉升,，近日已達(dá)到90元左右,，與年初相比股價(jià)漲幅接近三倍。股價(jià)大漲之后,，樂歌終于走進(jìn)主流投資人的視野,。

項(xiàng)樂宏對(duì)這一現(xiàn)象頗有微詞，他在信中質(zhì)問,，投資者為什么不對(duì)公司進(jìn)行深入的調(diào)研,？為什么置實(shí)控人長(zhǎng)時(shí)間,、多次、大金額的增持于無視,？為什么一定要等股價(jià)漲起來之后蜂擁而至,？

由于長(zhǎng)期被忽視，公司積攢起的困惑與憤懣可以理解,，但投資者們的態(tài)度也無可厚非,。基金經(jīng)理實(shí)際上也只是資金的管理者,，需要為出資人負(fù)責(zé),，自然會(huì)更傾向于選擇安全、能快速獲取收益的標(biāo)的,。

雙方的矛盾確實(shí)存在,，但問題也并非無解，關(guān)鍵仍在于通過溝通,，建立起投資者對(duì)企業(yè)的認(rèn)知,。在投資者能夠基于真實(shí)、具體的經(jīng)營(yíng)狀況,，而非股價(jià)走勢(shì)來對(duì)企業(yè)價(jià)值做判斷時(shí),，才能建立起對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期信任，雙方才能形成穩(wěn)固的伙伴關(guān)系,。

因此,，對(duì)大多數(shù)被忽視、被低估的企業(yè)來講,，積極主動(dòng)地進(jìn)行投資者關(guān)系管理或許是一條良計(jì)——畢竟市場(chǎng)上的企業(yè)如過江之鯽,，想要讓投資者注意到你，也需要企業(yè)主動(dòng)出擊,。

一個(gè)正面案例是,，A股光電科技公司利亞德董秘李楠楠在近期接受新浪財(cái)經(jīng)采訪時(shí)提到，利亞德近兩年由于業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，市值不斷回落,，投資者關(guān)注度減少。但得益于公司過去八年里與投資者建立的良好關(guān)系,，投資者對(duì)待近兩年業(yè)績(jī)回落帶來的市值下滑,，不是指責(zé)和抱怨，而是鼓勵(lì)和安慰,，2020年公司新技術(shù)新產(chǎn)品落地后,，她感受到的是投資者對(duì)利亞德走出低谷的祝福和認(rèn)可。

可以看出,，在低谷時(shí)保持與投資者的積極溝通,，在追漲時(shí)保持冷靜與克制,，這是企業(yè)把握投資者管理節(jié)奏的兩個(gè)基本原則。

此外,，中概股二次上市,、兩地上市浪潮的興起，對(duì)企業(yè)的投資者關(guān)系管理能力提出了更高要求——是否有能力能經(jīng)營(yíng)好幾個(gè)市場(chǎng)的投資者關(guān)系,，也是企業(yè)考慮是否多地上市的影響因素之一,。

面向不同的市場(chǎng)，投資人風(fēng)格,、溝通習(xí)慣與語言,、信息披露要求等都有不同，公司要同時(shí)處理多個(gè)市場(chǎng)的投資者關(guān)系,，意味著成倍的工作量,，與對(duì)全球資本市場(chǎng)更深入、透徹的研究,。

企業(yè)與投資者的關(guān)系,，是直接在“金錢”之上建立的關(guān)系，雖然赤裸,，但并不一定無情,。無論是投資者還是企業(yè)，更希望看到的都是雙贏的局面,。