如何用五個量化指標刻畫出優(yōu)秀的投資者關系團隊？

昵稱535749 2019-10-15

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4小時前

以及好的IR對投資企業(yè)究竟意味著什么,？

編者按：本文來自微信公眾號“國泰君安證券研究”（ID：gtjaresearch）,，作者國泰君安金工團隊，36氪經授權發(fā)布,。

一支好的投資者關系（IR）團隊有多重要,？

專家說，從長期趨勢上看,，它可以使企業(yè)的估值在正常的區(qū)間里向上波動20-30%,。

換成更容易懂的語言，就是說同一個行業(yè)里規(guī)模差不多大的公司,，一支好的投資者關系（IR）團隊可以讓這家公司升值20%,。

這可不是個小數字，無論是對于企業(yè)而言還是投資者而言,。

過去幾年,，市值管理這個詞在上市公司圈里十分流行，然而比起講幾個并購的故事,、畫幾張業(yè)務發(fā)展的大餅,，事實上，好的IR就是最直截了當的市值管理解決方案,。

在國外,，投資者關系管理早已成為一門重要的學問，但在國內,，具體怎么做,、如何考核和測量，很多公司并沒有科學地規(guī)劃,。

據wind數據顯示,，截至2019年8月21日,，只有113家上市公司發(fā)布2019版的《投資者關系管理制度》，占所有上市公司的比例僅為3.1%,。

為了幫助上市公司更好地了解IR工作的核心指標，也為了讓投資者更直觀的了解到哪些公司有著優(yōu)質的投資者關系管理水平,，國泰君安金工團隊前期發(fā)布了深度研究報告《投資者關系管理行為的量化呈現》,，以量化形式來衡量上市公司的投資者關系管理水平。

在對IR的日常工作——接待來訪,、投資者熱線,、交易所“互動易”平臺、媒體見面會等所有相關指標進行了詳細的單因子測試和層層排除后,，國泰君安金工團隊一共發(fā)現五個可以代表投資者關系管理水平的有效維度,。

那么，哪些活動才是投資者關系管理中真正行之有效的關鍵行為,？

01投資者關系,，上市公司的必修課

投資者關系管理(Investor Relations Management)的目的是通過充分的自愿性信息披露,，運用金融和市場營銷的方法加強與投資界（包括現有股東,、潛在投資者、分析師,、基金經理以及媒體等）的溝通,，促進投資界對公司的了解和認同,。

業(yè)界公認的是，這是上市公司實現公司價值最大化的戰(zhàn)略管理行為,。

那么,，良好的投資者關系對于上市公司股價會帶來怎樣的積極影響？

有研究指出,，上市公司投資者關系管理與企業(yè)價值正相關,，投資者愿意為投資者關系管理水平高的公司支付溢價，這主要有以下幾個原因：

1,、提高公司聲譽,，降低負面事件沖擊

投資者關系管理通過提高公司可信度, 進而提升投資者的滿意度和忠誠度, 提升公司整體形象，從而形成聲譽資本,。

而具有高聲譽資本的公司在負面事件中存在一定的光環(huán)效應,。

研究學者Vanhamme、Grobben認為,，在發(fā)生一些負面事件時,，投資者關系處理地比較好的公司，投資者會更傾向于認為這些負面事件是外部因素導致的,。

而這些潛在的歸因傾向,，最終將會減少負面事件對企業(yè)價值和股價的沖擊,。

這也就解釋了為什么，萬科的董秘會多年蟬聯A股董秘薪酬榜冠軍,。

2,、廣告宣傳效應

馬連福等(2010)認為投資者關系管理是公司營銷的核心體現，可以從側面增加公司對自身強勢業(yè)務的宣傳,，強調繼續(xù)持有本公司股票或新購本公司股票的優(yōu)越性,、公司的成長性和收益性等，給投資者留下良好的第一印象,。

換句話說,，如果說公司在媒體和互聯網上做宣傳是在向消費者打廣告，那么IR每天的工作就是向投資者打廣告,。

3,、降低融資成本

G.Eccles（1995）等人也從投資者關系中的信息披露角度出發(fā)進行研究，發(fā)現信息披露充分的公司,，其資金成本也較低,。

由于投資者對股票收益的估計存在著較大的不確定性，而確定性的來源依賴于他們可獲得的信息,。

因此,，相比可獲取信息多的公司，投資者對于可獲取信息較少的公司傾向于要求較高的回報率,，而這對公司而言正是較高的資金成本,。

簡而言之，投資者關系管理能夠降低信息的不對稱程度,，規(guī)范公司治理體系,，提高公司的透明度和可信度，增強投資者對公司前景的信心,，吸引投資者和分析師的跟進,，有效避免股價波動率過大，同時增強股票的流動性,，降低資本成本,，最終提升公司價值。

02國內投資者關系管理,，三大現狀

投資者關系管理伴隨資本市場而生,，不過在中國，2005年股權分置改革之前,，由于當時的上市公司以國企為主,，流通股比例較小，投資者關系管理對公司價值的影響有限,。

股改之后,，全流通時代到來,，隨著A股股票數量的增多，注冊制改革的推進,，投資者關系管理也漸漸受到了越來越多的重視,。

雖然IR是上市公司市值管理工作的重要一環(huán)，但具體怎么做,、如何考核和測量,，很多公司并沒有科學地規(guī)劃。

比如,，證監(jiān)會和交易所出臺的相關指引和規(guī)定都要求上市公司制定《投資者關系管理制度》，然而以wind統計數據來看,，2018年全年,，只有127家上市公司發(fā)布了《投資者關系管理制度》，占所有上市公司的比例僅為3.6%,；而截至2019年8月21日,，2019年也只有113家上市公司發(fā)布了相關制度，占所有上市公司的比例僅為3.1%,。

一個好的投資者關系管理水平應該如何去定義和衡量,？接下來，我們將從多個維度開始進行一些簡單的量化分析,。

首先,，我們將投資者關系管理分為線上、線下兩大類指標,。