編者按：本文來自“華盛學院”,，作者：Cynthia；36氪經(jīng)授權發(fā)布,。

說起貨幣基金,，很多人可能有點懵，但是說到余額寶,，可能就家喻戶曉了,。其實，余額寶,，就是一種典型的貨幣基金,。 

相比銀行活期存款0.3%左右的年利率，貨幣基金利率可高達3%,，有10倍之差,。但是相比其他基金，貨基又可以隨時贖回取用,，流動性堪比活期存款,。這樣開了掛一般存在的產(chǎn)品，到底是如何運作的,，背后又藏著什么故事呢,？一起來一探究竟。

投貨幣基金,，都在投什么,？

跟其他開放式基金一樣,，貨幣基金也是由基金管理人運作，基金托管人保管資金,。不同的是,，它只投向風險小的貨幣市場工具，因此具有高安全性,、高流動性、穩(wěn)定收益性的優(yōu)勢,。

根據(jù)《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》的規(guī)定,，我國貨幣基金的投資范圍包括：一年以內(含一年)的銀行定期存款、大額存單,；剩余期限在397天以內(含397天)的債券,；期限在一年以內(含一年)的債券回購；期限在一年以內(含一年)的中央銀行票據(jù),；中國證監(jiān)會,、中國人民銀行認可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具。 

貨幣基金投資門檻一般為1000元甚至更低,，遠低于銀行理財產(chǎn)品,，周末和節(jié)假日也都有收益，不留任何收益空白期,。而當投資者需要用錢時,，可隨時贖回，贖回款1至2日即可到賬,。不得不說,，知識果真是第一生產(chǎn)力，那些不知道貨幣基金,，把錢存在活期賬戶睡大覺的人,，就不知道被銀行賺走了多少差價。

貨幣基金緣起：利率管制下的金融創(chuàng)新

既然貨幣基金流動性能媲美活期存款,，收益卻是后者的10倍之高,，為什么還能在銀行的眼皮底下發(fā)展繁榮呢？這就要從貨基的誕生開始說起,。

上世紀七八十年代,，美國處在經(jīng)濟衰退而通脹較高的“滯漲”環(huán)境中，美聯(lián)儲對銀行存款利率進行管制,，居民存款利率低于通貨膨脹率,，一直處于貶值狀態(tài)。

而錢多氣粗的機構,，卻可以通過購買大額定期存單來實現(xiàn)資產(chǎn)保值,。由于這種大額定期存單,，往往是以十萬或百萬美元為最低投資單位，普通投資者無力購買,，只能承受儲蓄貶值之痛,。

這時候，有一家天才共同基金,，率先想出了一種利人利己的好辦法：自己購買30萬美元的高利率定期存單,，然后拆成多個價值1000美元的小額存單，賣給個人投資者,。這樣一來,，普通投資者也能獲得機構才能得到的回報率，卻不用以犧牲流動性為代價,。歷史上第一只貨幣基金,，就這樣誕生了，一經(jīng)推出,，就獲得火爆搶購,。

圖片來源：金融監(jiān)管研究院

經(jīng)過多年發(fā)展，貨幣基金目前已經(jīng)成為一種非?；镜睦碡敭a(chǎn)品,，在國內，整體規(guī)模一度攀升到8萬億之多,。

高低不一,，貨幣基金收益到底誰說了算？

反映貨幣市場基金收益率高低,，有兩個指標：【7日年化收益率】和【每萬份基金單位收益】,。

7日年化收益率，是把包括當天在內的前7日的平均收益折合成年收益率得出的數(shù)據(jù),，是最直觀反映基金業(yè)績狀況的指標,。每萬份基金單位收益，則是指把貨幣基金每天的收益平均攤到每份份額上,，然后以1萬份為標準進行衡量和比較的數(shù)據(jù),。二者維度不同。

理論上說,貨幣市場基金也存在一定的風險,，也曾有基金在個別日子的每萬份基金單位收益出現(xiàn)過負值,，但是從7日年化收益率來看，從未出現(xiàn)過負值,。因此可以明確地說,，貨幣基金基本沒有本金虧損的風險，只不過收益有高有低。

從歷史經(jīng)驗來看,，過去十幾年,，國內貨幣基金的平均收益在2.6%左右。收益高峰期（2013 -2014）年,，光是余額寶都有6%的收益率,，最近普遍回落至不足3%。

那么貨幣基金的回報率,，是如何被影響的呢,？

從長期看，貨幣基金的收益主要受到市場利率的影響,。當市場利率下降的時候,，貨幣基金所投資的銀行存單、短期債券的利率也隨之下降,，貨基的收益率自然也跟著縮水，反之則上漲,。

從國內利率走勢圖可以看到,，2013-2014年，余額寶推出之時,，正好趕上利率高峰期,，所以收益才能高達6%以上。

而除了利率的影響,，貨基收益率短期還會受到資金面的影響,，如果遇上短期資金面非常緊張的時期，貨基的收益會驟然提高,。比如年關將近的時候,，市場資金面往往緊張，股市出現(xiàn)下跌,，貨基收益上漲,。