步入2022年,，資管新規(guī)過渡期結(jié)束，理財全面凈值化時代正式開啟,?！氨１颈Ｏⅰ薄ⅰ傲泔L險”這些過往理財產(chǎn)品常常承諾的關(guān)鍵詞已不復存在,，收益率出現(xiàn)漲跌波動,，甚至出現(xiàn)虧損，將成為市場的常態(tài),。告別“保本保息”迎來“自負盈虧”,，對于很多習慣了傳統(tǒng)理財產(chǎn)品的投資者來說，難免有些無所適從,。面對品種繁多的金融產(chǎn)品，投資者應該如何選擇,？如果將個人資產(chǎn)配置比作一座金字塔,，金字塔的頂端是高風險高收益的股權(quán)資產(chǎn)，用于獲取高額收益,、實現(xiàn)資產(chǎn)增值,；而資產(chǎn)金字塔的底部也是體量最大的部分則以安全性更高的低風險資產(chǎn)構(gòu)成，以實現(xiàn)資產(chǎn)保值,，起到防御作用,。我們將市場上主要的中低風險產(chǎn)品進行分類，主要分為四大類：現(xiàn)金管理類產(chǎn)品,、固定收益類產(chǎn)品,、固收 產(chǎn)品和其他彈性較高的產(chǎn)品。對于風險偏好較低的投資者來說,，把握好這類產(chǎn)品在投資組合中的“壓艙石”作用,，有助于實現(xiàn)財富的穩(wěn)健增值,。
一、現(xiàn)金管理類顧名思義,，現(xiàn)金管理類主要指那些期限短,、交易靈活，能夠作為現(xiàn)金管理工具的理財產(chǎn)品,。這一類產(chǎn)品大多都可以隨時變現(xiàn),，流動性近似活期存款，申購和贖回都非常便捷,。它們具有流動性好,、風險低、收益高于活期存款等特點,，通常作為活期存款的替代品,，用來管理短期閑置資金。這一類最常見的產(chǎn)品包括貨幣基金,、國債逆回購,、公募同業(yè)存單指數(shù)基金等。不過,，近日證監(jiān)會發(fā)布《重要貨幣市場基金監(jiān)管暫行規(guī)定（征求意見稿）》,，對重要貨幣市場基金投資運作指標做出更為嚴格審慎的規(guī)定，這意味著頭部貨幣市場基金將迎來更嚴監(jiān)管,。嚴監(jiān)管下貨幣基金收益率或進一步走低,，對于投資者的吸引力也將隨之下行。投資者可以更多關(guān)注風險收益比介于貨幣基金與短債基金之間同業(yè)存單指數(shù)基金,。對比貨幣基金來看,，存單指數(shù)的年化收益率約為3.69%，年化波動率僅為0.27%,，波動率極低和較高的安全性,，使得同業(yè)存單指數(shù)基金適合穩(wěn)健型風險偏好的投資者。二,、固定收益類與現(xiàn)金管理類產(chǎn)品不同,，固定收益類產(chǎn)品主要涵蓋短融ETF、純債型基金和券商收益憑證等投資品種,。場內(nèi)投資者可以配置以短期融資券為主要投資標的的場內(nèi)工具型產(chǎn)品短融ETF,。臨近春節(jié)長假，在市場機會不明朗的情況下,，將資金提前投向短融ETF以防范近期市場波動,，追求高確定性的投資體驗。純債型基金的主要投資標的為債券，債券屬于生息類資產(chǎn),，在不違約的情況下大部分債券有固定的票息收入,，是債券型基金收益最為確定的來源。同時,，由于債券的走勢與股市的相關(guān)性較弱,，在股市波動加劇時，在投資組合中加入債券可以有效分散投資風險,，為投資者提供了一種“穩(wěn)中求進”的配置選擇,。公募純債型基金凈值走勢與國債利率走勢相關(guān)程度較高，即利率下行凈值走高,，利率上行凈值走勢也會震蕩回調(diào),。今年債券市場走勢大概率延續(xù)慢牛行情，如果經(jīng)濟沒有超預期的風險,，10年期國債收益率將會下行至2.7%附近,，但是如果房地產(chǎn)行業(yè)有超預期的風險，不排除10年期國債收益率將會快速下行至2.5%,，屆時債券市場大概率短期見頂,，可贖回部分公募純債型基金。對于資管純債型產(chǎn)品而言,，產(chǎn)品的凈值對國債利率變化不敏感,，一般來說不需要根據(jù)利率的變化申購或贖回。三,、固收 除了上述兩類風險較低的投資品種之外,，“固收 ”類產(chǎn)品也在近幾年大放異彩，逐步走入投資者的視野,?！肮淌?”基金的基本盤在“固收”，以債券作為主要投資標的,，通常權(quán)重在80%以上,，保證一定的基礎(chǔ)收益，風險相對較低,；“ ”指收益增厚部分，通常通過配置股票,、可轉(zhuǎn)債,、股指期貨來實現(xiàn)超額收益，也有部分基金通過配置國債期貨等非權(quán)益資產(chǎn)增厚收益,。這類產(chǎn)品最具有代表性的就是一級債基和二級債基,，自2019年以來，一級債基和二級債基平均年化收益率分別為6.16%、8.49%,，而最大回撤僅為-1.78%,、-3.69%，較高的收益風險比給投資者帶來了良好的持有體驗,。值得注意的是“固收 ”類產(chǎn)品的收益水平與非標信托產(chǎn)品接近,，且風險也在大部分投資者可以接受的范圍內(nèi)，“固收 ”基金將會是承接非標資金的重要產(chǎn)品之一,。另外,，資管債券增強策略產(chǎn)品、商品期貨做市套利策略也屬于“固收 ”產(chǎn)品,。四,、其他彈性較高的產(chǎn)品第四類主要覆蓋其他彈性較高的中高風險類產(chǎn)品，很多時候也被歸為“固收 ”,，但風險收益特征與前述“固收 ”有所區(qū)別,，包括公/私募股債混合FOF、公募絕對收益基金,、公募QDII中資美元債基金,、公募打新基金、私募量化中性和私募套利策略等,。今年可以關(guān)注中資美元債基金的投資機會,。在穩(wěn)增長政策的背景下，中國將會經(jīng)歷寬貨幣到寬信用的過程,，今年經(jīng)濟總量有望企穩(wěn)回升,，行業(yè)景氣度的擴散概率在增加，房地產(chǎn)行業(yè)硬著陸風險在降低,，房地產(chǎn)中資美元債的信用利差有望收斂,。另外，公募打新基金的超額收益可能會繼續(xù)收窄,，一方面打新策略的擁擠度在增加,，另一方面首日破發(fā)的新股頻頻出現(xiàn)，也加大了打新策略的難度,。邁入凈值化時代,，投資者在選取金融產(chǎn)品時應充分考慮自身風險偏好和流動性需求，同時也應當理性看待凈值波動,，學會與波動共存,。王凱暢 SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S0670621080001
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