平安證券發(fā)布投資研究報(bào)告，評(píng)級(jí): 強(qiáng)烈推薦,。

華宇軟件（300271）

投資要點(diǎn)

事項(xiàng)：

公司公告2019年半年報(bào),， 2019年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.74億元，同比增長37.86%,，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.28億元,，同比增長6.05%， EPS為0.30元,。平安觀點(diǎn)：

公司 2019 年上半年?duì)I收高增長,，在手合同充裕：根據(jù)公司公告，公司 2019年上半年實(shí)現(xiàn)營收 13.74 億元,，同比增長 37.86%,，營收實(shí)現(xiàn)高速增長。其中,，法律科技和教育信息化業(yè)務(wù)分別同比增長 21.78%和 62.76%,，表現(xiàn)良好。公司 2019 年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 2.28 億元,，同比增長 6.05%,。公司歸母凈利潤增速大幅低于營收增速，主要是因?yàn)楣?2018 年上半年確認(rèn)的投資收益中有 3883.45 萬元為非經(jīng)常性損益,。剔除非經(jīng)常性損益的影響,，公司 2019年上半年扣非歸母凈利潤為 2.23億元，同比增長 22.64%,，公司扣非歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)較快增長,。 2019 年上半年,，公司在手合同額21.09 億元，同比增長 33.37%,。公司上半年在手合同充裕,，將為全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L提供有力支撐。

公司法律科技業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁： 2019 年上半年,，公司法律科技業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 9.24 億元,，同比增長 21.78%，期末在手合同額 13.32 億元,，同比增長 40.42%,。以智慧法院為代表的智慧型行業(yè)解決方案自 2018 年以來加速落地，成為公司在法律科技領(lǐng)域重要的業(yè)務(wù)增長引擎,。 2019 年,，公司第三代法院核心業(yè)務(wù)系統(tǒng) T3 將正式交付并開始部署，其以法律人工智能技術(shù)和自主安全技術(shù)為核心支撐,，從應(yīng)用系統(tǒng),、數(shù)據(jù)服務(wù)、場(chǎng)景支持三個(gè)維度重構(gòu)法院業(yè)務(wù)管理,、對(duì)外服務(wù),、審判和執(zhí)行等全業(yè)務(wù)系統(tǒng)。2020 年,，公司將在全國市場(chǎng)全面推進(jìn) T3 升級(jí)換代,。 2019 年 5 月，公司在數(shù)字中國峰會(huì)期間發(fā)布了法律人工智能平臺(tái) V2.0 版本,，在原有的法律大數(shù)據(jù),、感知智能、認(rèn)知智能的基礎(chǔ)上,，更新融合了區(qū)塊鏈和智能終端,，公司的法律人工智能平臺(tái)進(jìn)一步升級(jí)。 公司法律科技業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁,。

公司教育信息化業(yè)務(wù)收入高速增長： 2019 年上半年,，公司教育信息化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 1.74 億元，同比增長 62.76%,，收入實(shí)現(xiàn)高速增長,。在業(yè)務(wù)拓展方面，公司智慧校園業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展,。近年來,，國家大力推進(jìn)高等教育內(nèi)涵式發(fā)展及職業(yè)院校開展教學(xué)工作診斷與改進(jìn)工作， 公司在該細(xì)分領(lǐng)域持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先,。公司首款智慧教學(xué)融合解決方案“奕課堂”在 2018 年10 月發(fā)布以來,，在全國范圍內(nèi)積極推廣,，成功打造中山大學(xué)、暨南大學(xué)等智慧教室標(biāo)桿案例,，目前已累計(jì)完成在廣東,、 上海、陜西,、湖北,、浙江等十余個(gè)省份 40 多所院校部署試用?！稗日n堂” 未來有望成為公司教育信息化業(yè)務(wù)新的增長點(diǎn)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議： 我們維持對(duì)公司 2019-2021 年的盈利預(yù)測(cè),， EPS 分別為 0.79 元,、 1.03 元、1.32 元,，對(duì)應(yīng) 2019 年 8 月 22 日收盤價(jià)的 PE 分別約為 25.2,、 19.3、 15.1 倍,。公司是我國法律科技領(lǐng)域龍頭企業(yè),。 隨著公司將人工智能技術(shù)在法律服務(wù)領(lǐng)域的深入應(yīng)用，公司在法律科技領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步增強(qiáng),。 隨著我國教育信息化 2.0 時(shí)代的到來,，公司教育信息化業(yè)務(wù)迎來發(fā)展良機(jī)，未來發(fā)展空間巨大,。 我們看好公司的未來發(fā)展,，維持對(duì)公司的“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：（一）法檢信息化業(yè)務(wù)增速低于預(yù)期：公司雖然是我國法檢信息化行業(yè)的龍頭企業(yè),，但公司法檢信息化業(yè)務(wù)收入的增長,，受下游客戶法院、檢察院在信息化建設(shè)方面的投入影響很大,，如果法院,、檢察院在信息化建設(shè)方面的投入出現(xiàn)波動(dòng)，公司的法檢信息化業(yè)務(wù)增速有低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),；（二）華宇元典業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期：華宇元典面向商業(yè)法律服務(wù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)雖然取得了一定的進(jìn)展,，但目前仍在探索商業(yè)模式，如果后續(xù)華宇元典提供的內(nèi)容和服務(wù)不能持續(xù)保持用戶的黏性,，華宇元典的業(yè)務(wù)發(fā)展存在不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),；（三）聯(lián)奕科技并購整合的風(fēng)險(xiǎn)：聯(lián)奕科技 2017-2019 年的業(yè)績(jī)承諾分別為 7600 萬元、 11000 萬元和 14400 萬元,，如果聯(lián)奕科技未來不能完成業(yè)績(jī)承諾,，將顯著影響公司未來的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，甚至引發(fā)商譽(yù)減值，存在聯(lián)奕科技并購整合的風(fēng)險(xiǎn),。

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