上周末螺絲釘參加了景順長(zhǎng)城組織的一個(gè)SmartBeta指數(shù)論壇,，也跟其他大V分組溝通交流了對(duì)指數(shù)基金的一些看法,。

這個(gè)活動(dòng)形式還是很新穎的，也跟大家分享一下學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn),。

SmartBeta也就是我們俗稱的策略指數(shù)基金,。

這類品種最早是用在主動(dòng)量化里面的。

當(dāng)時(shí)是主動(dòng)量化投資使用SmartBeta的方式,，目的是獲得超額收益,。

到了2008年金融危機(jī)之后，SmartBeta開(kāi)始以指數(shù)基金的形式出現(xiàn)在市場(chǎng)上,，而且發(fā)展的非?？臁?/span>

在2000年的時(shí)候,，SmartBeta指數(shù)基金占所有指數(shù)基金中的比例,，還不到1%,，但是到了2018年四季度，已經(jīng)達(dá)到大約25%了,。

這類品種的發(fā)展速度比指數(shù)基金本身的發(fā)展速度還要更快一些,。

那么，策略指數(shù)基金的好處是什么呢,？

最吸引投資者的地方就在于它具備一定的超額收益,。

策略指數(shù)基金整體的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，跟市場(chǎng)平均是差不太多的,，但是策略指數(shù)基金作為一個(gè)整體,，可以獲得超額收益。

在美股,，SmartBeta的年化超額收益大約是2%左右,。

A股過(guò)去歷史上大約是6%左右。當(dāng)然,，未來(lái)A股隨著逐漸發(fā)展成熟,，SmartBeta的超額收益也會(huì)逐漸下降。

這也就是我們說(shuō)的,，一個(gè)策略用的人越多,，這個(gè)策略的超額收益也就被攤低了。

不過(guò)A股目前還不是很成熟,，所以目前在很長(zhǎng)一段時(shí)間里,，策略指數(shù)基金都還是可以創(chuàng)造一定超額收益的。

當(dāng)前無(wú)論是A股還是港股,，都處于一個(gè)相對(duì)比較便宜的位置,，是適合開(kāi)始定投的。

如果定投看短期幾年的收益,，那是不是熊市買入,，是非常重要的。

買的便宜,，未來(lái)兩到三年賺錢的概率會(huì)非常高,。但如果買貴了，那短期可能會(huì)承擔(dān)很大的虧損,。

從成熟市場(chǎng)來(lái)看,，最主流的SmartBeta指數(shù)主要是這么六類：紅利、低波動(dòng),、質(zhì)量,、價(jià)值、動(dòng)量、小盤,。

A股市場(chǎng)目前比較主流的是前四類：紅利、低波動(dòng),、質(zhì)量,、價(jià)值。

我們通常把這種采用某一個(gè)策略的指數(shù),，稱為「單因子策略指數(shù)」,。

單因子的策略指數(shù)基金，在A股已經(jīng)有不少品種了,。在長(zhǎng)期收益上,，它們也可以跑贏對(duì)應(yīng)市場(chǎng)的品種。

不過(guò)策略指數(shù)也有一個(gè)缺點(diǎn)：雖然長(zhǎng)期是跑贏的,，但如果只看某一兩年,，有可能是跑輸?shù)摹?/span>

為了彌補(bǔ)單因子策略指數(shù)的缺點(diǎn)，后來(lái)開(kāi)始誕生多因子策略指數(shù),。

比如說(shuō)經(jīng)典的PB-ROE（價(jià)值質(zhì)量組合）,、紅利低波動(dòng)等。

景順這次發(fā)布了一個(gè)新的策略指數(shù)基金：滬港深紅利成長(zhǎng)低波動(dòng)（007751）,。

這個(gè)策略指數(shù)單從名字上看是不是比較頭大,，其實(shí)它采用的主要策略就是它名字里的四條。

▼紅利

首先是紅利,，紅利本身挑選的是股息率比較高的品種,。

但是紅利本身容易遇到一個(gè)問(wèn)題：有的股票，本身周期性比較強(qiáng),，容易在周期頂部大比例分紅,，導(dǎo)致短期的股息率比較高。

但實(shí)際上,，強(qiáng)周期性行業(yè)無(wú)法長(zhǎng)期保持高盈利,，之后分紅比例也會(huì)下滑，股息率則會(huì)下降,。

我們之前也見(jiàn)到過(guò)很多紅利類的指數(shù)基金,，也是類似的情況。

如何避免這個(gè)問(wèn)題呢,？

▼成長(zhǎng)

這就是指數(shù)的第二個(gè)特點(diǎn)了,，在挑選股票的時(shí)候，考慮成長(zhǎng)性,。

在挑選股票的時(shí)候,，會(huì)剔除「過(guò)去四個(gè)季度ROE環(huán)比增速相對(duì)較低的個(gè)股」，也會(huì)剔除「ROE增速波動(dòng)率相對(duì)較高的個(gè)股」。

這兩個(gè)條件是什么意思呢,？

如果周期性比較強(qiáng)的股票,，出現(xiàn)了盈利下滑，那它的ROE環(huán)比增速會(huì)下降,。

剔除這部分股票,，可以避免一些強(qiáng)周期性股票的影響。

如果某個(gè)股票經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定,，那它的ROE增速波動(dòng)率也會(huì)比較高,。

剔除ROE增速波動(dòng)率高的個(gè)股，可以避免經(jīng)營(yíng)非常不穩(wěn)定的股票,。

用這種方式,，來(lái)彌補(bǔ)紅利類策略的缺點(diǎn)。

▼低波動(dòng)

第三個(gè)特點(diǎn)是這個(gè)指數(shù)同時(shí)還使用了低波動(dòng)策略,。

在指數(shù)中,，有一些比較經(jīng)典的策略，是可以互相配合使用來(lái)獲得更好效果的,。

例如比較經(jīng)典的就是PB-ROE,，紅利低波動(dòng)等。

通常低波動(dòng)的股票,，是短期里不太受市場(chǎng)關(guān)注,、暫時(shí)比較低迷的品種。

▼滬港深

最后是在滬港深三個(gè)市場(chǎng)里挑選股票,，這樣可以獲得更多的選股機(jī)會(huì),。

這也是目前A股市場(chǎng)比較復(fù)雜的一只策略指數(shù)了。

從回測(cè)收益上,，這個(gè)指數(shù)表現(xiàn)不錯(cuò),。

過(guò)去5年，滬港深紅利成長(zhǎng)低波指數(shù),，年化收益大約是8.24%,，同期滬深300是1.78%，恒生指數(shù)是4.23%,。

還是跑贏了A股和港股代表指數(shù)的,，波動(dòng)也比滬深300指數(shù)更小（低波動(dòng)策略的貢獻(xiàn)）,。

不過(guò)因?yàn)椴呗员容^復(fù)雜,，所以具體的表現(xiàn)需要等基金成立之后，實(shí)際資金跑一跑才能看出實(shí)際投資效果了,。

最近幾年國(guó)內(nèi)的策略指數(shù)也越來(lái)越多,，這也是一個(gè)趨勢(shì),。

指數(shù)基金是一個(gè)投資工具，簡(jiǎn)單的工具得到滿足了,，那一些功能更細(xì)分,、更有針對(duì)性的工具也會(huì)逐漸出現(xiàn)。

就好像早期物質(zhì)匱乏,，商店里賣的東西很少,。當(dāng)物質(zhì)豐富了，各種選擇就多了～

這對(duì)我們普通投資者也是一個(gè)好事情,。