前一段時(shí)間，我曾經(jīng)寫過“十年白藥路”,，記錄了一下自己長期持有白藥的心理路程（說明一下,，白藥我已經(jīng)在8月20日那天，考慮一下性價(jià)比換到茅臺(tái)身上了）,。曾有網(wǎng)絡(luò)上的朋友也建議我哪天寫一下“十年格力路”（格力電器現(xiàn)在是我組合中持倉時(shí)間最長的一只了,，自2008年7月轉(zhuǎn)型價(jià)投買入之后，從來只是買入,，并沒有賣出）,，但說實(shí)在的，自己心里一直提不起興趣（也不想就此總是“顯擺”）,，更何況以前自己曾經(jīng)在2015年4月29日寫下過一篇文章《投資可以是這樣的：我們一起風(fēng)雨兼程——與格力6年相伴的一點(diǎn)感悟》（鏈接如下）,，所以，也就覺得沒有再寫的必要了,。

    然而,，今年以來，隨著大盤的跌跌不休,，格力電器也自高點(diǎn)58.70元,，下跌至今天的36.45元，下跌幅度37.90%,。這個(gè)下跌幅度不可謂不深,?；厮菀幌翶線，上一次的大幅度下跌,，即腰斬,，是發(fā)生在2015年，那一年也可以說是格力電器的“多事之秋”,，一是有中國股市歷史上罕見的股災(zāi),，二是當(dāng)年的格力電器因?yàn)槿齑娑杖敕啪彛呛髞碛秀y隆收購的失敗,，所以,，當(dāng)時(shí)的股價(jià)腰斬似乎也是情理之中的事情了。然而這一次的深幅下跌,，卻是在上半年格力財(cái)務(wù)報(bào)表十分靚麗的情形之下滑下來的,，這又是不是令小伙伴們有點(diǎn)懷疑人生呢（當(dāng)然，你可能會(huì)說預(yù)期又不同了）,？,！所以，在這種情形之下,，再談一談“十年格力路”的心理路程,，似乎就是個(gè)“饒有意味”的話題了。

    是的,，當(dāng)你重倉堅(jiān)定地持有一只股票（所謂重倉,，是指占自己家庭金融財(cái)產(chǎn)的比例），而且還需要常常經(jīng)受百分之三四十,、百分之五十上下的波動(dòng),，那將是一種怎樣的心理路程呢？,！

   且回溯一下格力電器十年來的K線走勢(shì)圖,，其間不難看到，大的“磨難”有這么幾次：

   1,、2009年11月,，股價(jià)3.25元（前復(fù)權(quán)，下同）,，跌至2010年7月1.02元,，跌幅68.62%；

    2,、2011年7月,，股價(jià)6.00元，跌至2011年12月,，股價(jià)1.78元,，跌幅70.33%,；

    3、2013年2月,，股價(jià)8.95元,，跌至2013年6月5.40元,，跌幅39.66%,；

    4、2015年6月,，股價(jià)28.25元,，跌至2015年9月12.42元，跌幅56.04%,。

    注：用前復(fù)權(quán),，數(shù)據(jù)并不太精確，且時(shí)間長了,，記憶中的印象也不太深了,，但已說明問題。

    怎么樣,？面對(duì)這些“磨難”,，真正地一路持有下來，是那么容易的事情嗎,？答曰：當(dāng)然是不容易的,。實(shí)話說，如果你不是“特殊材料制成”的人,，或許早就“叛變”當(dāng)了“逃兵”,。不是嗎？在這十年之中,，究竟有多少人曾經(jīng)立下誓言要“長期價(jià)值投資,、長期價(jià)值投資”，結(jié)果一有風(fēng)吹草動(dòng)就臨陣而逃呢,？我猜想,，一定會(huì)是大有人在的！

    再聲明一下,，價(jià)值投資確實(shí)并不是等于長期投資,，長期投資也不是不管投資根本邏輯是否發(fā)生變化就傻傻的堅(jiān)守，長期投資僅僅是實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值的必然過程,。換句話說,，長期投資未必等于價(jià)值投資，但是價(jià)值投資在絕大多數(shù)情況下是以“長期持有”的這個(gè)橋梁和手段而實(shí)現(xiàn)的,。這個(gè)話題也根本沒有爭辯的必要,。

    自己并不排除市場(chǎng)上有很多“聰明伶俐”的人,，比如，他們很聰明地做著波段或者日T之類的將收益最大化,，他們甚至可以聰明地將巴菲特與索羅斯完美地結(jié)合在一起,。然而，捫心自問：自己是那樣“聰明伶俐”的人嗎,？很顯然,，自己不是，既然如此,，如果還非要想在這個(gè)大起大落的市場(chǎng)上獲得一杯羹,，怎么辦呢？唯一的出路,，就是把自己打造成那種特殊材料制成的人,。

    這個(gè)“特殊”至少表現(xiàn)以下幾個(gè)方面：

    1、坦然面對(duì)波動(dòng)

    我反復(fù)說過,，如果你經(jīng)受不住百分之二三十的波動(dòng),，特別是極端情況下，經(jīng)受不住百分之五十以上的波動(dòng),，在中國股市你就難言長期投資,。因?yàn)椋厮菀幌挛掖驛股的所有長牛股,，沒有一只不是在這種巨大的波動(dòng)之中產(chǎn)生的,。

    “股王”貴州茅臺(tái)怎么樣？如果你從一上市就持有,，也至少經(jīng)歷三次以上下跌百分之五十,、或百分之六十以上的“大磨難”的！

    當(dāng)然,，話說起來輕松,，而真正做到并不是那么容易的。

    我常常見到有朋友評(píng)論說,，你之所以能夠堅(jiān)持下來,，那是因?yàn)槟愕某钟谐杀竞艿土恕Ｊ堑?，?yīng)該說并不排除這種因素,，但是我要問的是，且先不要說錢的金額有多少（假設(shè)咱是窮苦人出身,，甚至從小長大也沒有見過那么多錢,，所以，就壓低點(diǎn)錢數(shù)吧）,，當(dāng)你持有市值由500萬變成250萬,，或者由200萬變成100萬,，或者由100萬變成50萬之時(shí)，你的心里會(huì)是什么滋味呢,？實(shí)際的可能是,，當(dāng)你錢少之時(shí)反而并不太在意，反而正是因?yàn)殄X變得相對(duì)多些時(shí),，就會(huì)像蝸牛的殼一樣成為自己前進(jìn)的障礙,，極大的可能會(huì)更有一種“得而復(fù)失”的惴惴不安的（誰也怕火雞式的宿命嘛）?！?，這可是錢啊,，看遍全人類,，誰會(huì)與錢有仇呢？,！

    所以,，表面上的淡定輕松，實(shí)則支撐自己的還是投資世界觀層面的東西,。如果說這也是一種實(shí)力的話,，可能更是一種硬實(shí)力！

    2,、抓住根本投資邏輯

    再堅(jiān)定的投資世界觀,，最終還是體現(xiàn)在對(duì)一家企業(yè)投資根本邏輯的認(rèn)知上。特別是當(dāng)一家企業(yè)股價(jià)大幅度下跌之時(shí),，市場(chǎng)上的人們總是喜歡從中尋找出下跌的種種理由來,，而且越是下跌，似乎這種理由越是“充分”,。所以,，對(duì)于一家企業(yè)的長期投資，還必須建立在對(duì)其根本投資邏輯的認(rèn)知上,。唯有對(duì)投資于一家企業(yè)的這種根本邏輯的清晰的認(rèn)知,，你才會(huì)具有“任憑風(fēng)吹雨打，我自巋然不動(dòng)”的淡定與從容,。

    仍以格力電器為例,，投資于它的根本邏輯發(fā)生變化了嗎？

    （1）誠如,，我在2015年那篇文章中所說的：格力電器以其強(qiáng)大的品牌美譽(yù)度（好空調(diào),、格力造）+規(guī)模優(yōu)勢(shì)+成本優(yōu)勢(shì)（同行業(yè)內(nèi)最高的凈利率）+全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)（占用上下游資金，等同于無息貸款）+獨(dú)創(chuàng)的銷售模式（經(jīng)銷商共同持股,、命運(yùn)共同體）+不斷保持技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)（研發(fā)不設(shè)上限）+特有的企業(yè)文化（忠誠,、廉潔,、節(jié)儉）+優(yōu)秀的管理層而開始傲視群雄，甚至成為中國制造業(yè)在全世界崛起的不多的代表性企業(yè)之一,。

    這個(gè)根本邏輯發(fā)生變化了嗎,？自己認(rèn)為并沒有變，相反,，在某種程度上,，格力在行業(yè)內(nèi)的強(qiáng)勢(shì)地位反而更進(jìn)一步突出，比如,，其高達(dá)14%的凈利率足以讓它傲視群雄,，并且在行業(yè)內(nèi)擁有一定的定價(jià)權(quán)、話語權(quán),。退一步講,，就是將來空調(diào)行業(yè)果真如預(yù)言家們所預(yù)言的真的是碰到了天花板，先死掉的會(huì)是誰呢,？我想,，一定是那些二三線、三四線品牌,，而絕不是雄據(jù)行業(yè)高端的壟斷寡頭,。我們現(xiàn)在看一看，那些小品牌們的日子究竟過得怎么樣呢,？它們不僅沒有退出歷史舞臺(tái),，種種數(shù)據(jù)表明， 它們的小日子還過得相當(dāng)滋潤的,。這種現(xiàn)象存在著,，我們就當(dāng)慎言天花板。這其實(shí)也是我們?cè)u(píng)判一家企業(yè)是否達(dá)到天花板的一個(gè)風(fēng)向標(biāo),，或者說是常識(shí),。

    （2）格力的多元化拓展，其實(shí)正在引領(lǐng)行業(yè)的發(fā)展前沿,。我個(gè)人認(rèn)為,，格力走向今天的多元化布局，恰恰是其技術(shù)力量,、制造力量的衍生與外溢,。

    隨著中國進(jìn)入老年人社會(huì)，勞動(dòng)力的紅利其實(shí)已經(jīng)漸漸失去了,，在此情況下,，未來智能制造、人工智能的替代是必然趨勢(shì)。當(dāng)今天的企業(yè)進(jìn)入“用機(jī)器生產(chǎn)機(jī)器”的時(shí)代之時(shí),，格力在忙于什么呢,？自2012年開始，格力就開始自動(dòng)化研究,，然后在2015年公開聲稱進(jìn)行智能制造,，并且向外界展示出了其研究、制造的成果,。同樣,，在未來新能源利用、智能家居以及儲(chǔ)能等方面,，格力也早已優(yōu)先進(jìn)行了布局,。我舉這兩個(gè)例子，僅僅是想說明,，我們從格力這種“動(dòng)作頻頻”之中,，可以洞悉到一家企業(yè)對(duì)未來行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的前瞻與判斷。當(dāng)然,，我們作為一個(gè)完全可以忽略不計(jì)的小股東,，正如我以前所說的，我們不可能教給姚明打藍(lán)球,，教給李娜打網(wǎng)球，同樣,，我們?cè)趺纯赡芙探o董明珠制造空調(diào),，教給她如何進(jìn)行智能制造呢？,！充其量,，我們不過是當(dāng)一個(gè)無用的啦啦隊(duì)員而已，而且認(rèn)可則投資,，不認(rèn)可就拜拜,。投資有時(shí)就會(huì)變得如此簡單！

    （3）在投資的“五觀”（理論觀,、全球觀,、歷史觀、國情觀,、行業(yè)觀）建設(shè)之中,，我曾經(jīng)提出，投資一定要立足于中國的國情,，唯有盡可能地在對(duì)中國國情充分了解的基礎(chǔ)之上,，你才會(huì)盡可能地對(duì)一家企業(yè)的發(fā)展階段做出正確的判斷。

    中國經(jīng)過40年的改革開放,，已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體,，未來的和平崛起也將是必然的發(fā)展趨勢(shì),。然而中國當(dāng)下究竟處于什么發(fā)展階段呢？當(dāng)仍處于城鎮(zhèn)化,、工業(yè)化的中后期階段,，而在這個(gè)階段制造業(yè)是大國之重器。中國改革開放以來,，同樣是走了“農(nóng)村包圍城市”的發(fā)展道路,，先是農(nóng)村家庭土地聯(lián)產(chǎn)承包制，再然后鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的異軍突起,，再然是城市國企的改革,，從而讓我們中國走出了“馬爾薩斯陷阱”，進(jìn)而跨越式地走上了工業(yè)化發(fā)展的文明進(jìn)程,。

    然而,，相比較于西方發(fā)達(dá)國家工業(yè)的發(fā)展史，中國的制造業(yè)仍然是處于追趕,、超越的階段,，而且這個(gè)階段還可能是長期的，是不能一蹴而就的,。放在這個(gè)大背景下來審視格力電器,，我個(gè)人認(rèn)為，格力電器現(xiàn)在仍然處于“生命的旺盛期”,。格力電器作為中國制造的“形象大使”,，理應(yīng)在這個(gè)方面更有作為?！@個(gè)話題展開來談,，可談?wù)摰膬?nèi)容很多，限于篇幅,，這里就不一一展開了,。

    3、對(duì)估值的考量

    投資最難是估值,，最不容易說清楚的有時(shí)也是估值,。然而，跳出煩瑣的數(shù)據(jù)不談,，有時(shí)一家企業(yè)究竟是一個(gè)胖子還是一個(gè)瘦子,，也是很容易判斷的。

    或許多年以來,，由于一些媒體的誤讀,，作為格力電器的一個(gè)長期投資者，我很為困惑不解的是，在我大A股市場(chǎng),，市場(chǎng)常常給格力電器以一家成熟的企業(yè)進(jìn)行估值,，比如，自08年大熊市以來,，它經(jīng)常在10倍左右的市盈率估值之間波動(dòng),，極端市況下，市場(chǎng)會(huì)給它以六七倍或更多的的市盈率估值,。甚至可以說,，有時(shí)就是自己想賣出格力電器，也找不到充足的理由來說服自己（有時(shí)我想,，茅臺(tái)穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)賺錢,，格力卻是晃晃悠悠賺錢，是不是擇機(jī)換股買茅臺(tái),？）,，老實(shí)說，這也是自己堅(jiān)持十年格力路的原因之一,。

    在雪球上有個(gè)朋友叫“黑暗大法師”的,，昨日發(fā)了一帖子，日本大金當(dāng)下的市盈率估值21.5倍,。由此我聯(lián)想到,，究竟是市場(chǎng)先生不成熟，還是格力電器這樣的優(yōu)秀企業(yè)被成熟了呢,？理性的,、直覺的判斷，我倒認(rèn)為,，是市場(chǎng)先生讓格力電器先“成熟”了。當(dāng)然,，這也只是自己的一點(diǎn)淺見,。

原文鏈接：

投資可以是這樣的：我們一起風(fēng)雨兼程

——與格力6年相伴的一點(diǎn)感悟

（2015年4月29日）

                                                我不去想是否成功

                                                既然選擇了遠(yuǎn)方

                                                便只顧風(fēng)雨兼程

                                                ——摘自汪國真的詩《熱愛生命》

    4月27日晚，格力電器公布了14年度年報(bào),，最讓股東感動(dòng)的并不是它那份依然靚麗的財(cái)務(wù)報(bào)表,，而是令人大大吃驚、大感意外的優(yōu)厚分紅：10轉(zhuǎn)10派30元（含稅）,。于是作為持有她6年有余的小股東,，自己趕緊拿出計(jì)算器計(jì)算一下：自己首批持有成本8元左右（前復(fù)權(quán)），后來進(jìn)一步買入至成本17元多,。按18元計(jì)算,，股息率16.67%！這個(gè)股息率是什么概念？就是說依照這個(gè)股息率水平,，自己再持有五年就全部收回成本了,！你說，持有這么一個(gè)優(yōu)秀企業(yè),，如果我賣出它,，是不是就是個(gè)大大的傻瓜？,！

    巴菲特曾經(jīng)有言,，他希望的持股就是永遠(yuǎn)（這話許多人就是弄不明白），如果讓他賣出一家優(yōu)秀企業(yè),，就像賣出邁克爾喬丹一樣愚蠢,。今天，自己對(duì)于老巴的這句話,，可以說理解得更為深刻了,。原來，投資可以是這樣的：我們一起風(fēng)雨兼程,！

    在今天的中國股市,，依然流傳著這樣一句真言：七賠一平二賺。這言下之意就是說,，股市本身就是個(gè)搏傻游戲,，我們賺來的錢也是建立在別人賠錢的基礎(chǔ)之上的！

    確實(shí),，如果我們將中國股票市場(chǎng)上的所有企業(yè)算作一家大企業(yè)的話,，看著每天的巨量換手，如果考慮到這其間的摩擦成本,，它確實(shí)是一個(gè)零和游戲,，甚至說是一個(gè)負(fù)和游戲。不是自己矯情（恰恰相反,，自己倒是特別喜歡有錢的感覺,，因?yàn)閷?shí)現(xiàn)了自己的財(cái)富自由夢(mèng)想，更可以享受到人生的那種寧靜感）,，我常常這樣想：如果將自己家的大部份資產(chǎn)投入這樣一個(gè)搏傻游戲,、負(fù)和游戲之中，且不要說賠錢,，就是賺了錢這與參與賭博又有什么區(qū)別呢,？！更不要自己還要從這個(gè)市場(chǎng)游戲之中,，要付出那么多的時(shí)間與精力,！

    幸運(yùn)的是,，自己從一些投資大師的理論中，更是從自己持有格力電器這樣一些優(yōu)秀企業(yè)的親身實(shí)踐中,，更加體會(huì)到了另一種別樣的路：投資可以是這樣的,，我們與優(yōu)秀的企業(yè)一起風(fēng)雨兼程！

    1,、投資要與優(yōu)秀的成功企業(yè)為伍

    曾經(jīng)影響過上世紀(jì)90年代一代人的詩人汪國真在其“熱愛生命”寫道：“我不想去是否成功,，既然選擇了遠(yuǎn)方，便只顧風(fēng)雨兼程”,。不知為什么,，自己特別喜歡他的這幾句詩句。但是,，在波云詭譎的股市投資市場(chǎng),，遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上如此浪漫與詩意。因?yàn)?，我們要的是成功,，而要想成功，其?shí)重要的就是要選擇與成功的優(yōu)秀企業(yè)為伍,，與成功的優(yōu)秀企業(yè)風(fēng)雨兼程,。

    自己先前說過，在中國A股市場(chǎng),，如果研究透了兩家企業(yè),，投資的實(shí)踐就應(yīng)該差不多修練到家了。哪兩家呢,？一家是貴州茅臺(tái),，因?yàn)椤靶疫\(yùn)且能干”的企業(yè)；一家是格力電器,，因?yàn)椤耙蚰芨啥疫\(yùn)”的企業(yè),。如果說，貴州茅臺(tái)這樣的企業(yè)因?yàn)槠洹靶疫\(yùn)”還好識(shí)別的話,，格力電器這樣的成功企業(yè)識(shí)別起來,，就更需要一種“慧眼”了。

    自己對(duì)于格力電器的挖掘,，其實(shí)還是受到彼得林奇說的要善于從日常生活中發(fā)現(xiàn)牛股的啟發(fā)，因?yàn)樽约杭业目照{(diào)就全部是格力的,，而且因?yàn)橄胪顿Y格力,，自己想當(dāng)初竟還傻傻的在自家的小區(qū)數(shù)一數(shù)格力空調(diào)的裝機(jī)數(shù)量。其實(shí)僅僅有此還是不夠的,，因?yàn)槲覀冎?，格力電器其?shí)是從想當(dāng)年至少400多家的空調(diào)企業(yè)中血拚出來,，投資于此種類型的企業(yè)，仍然是自己反復(fù)所說的,，等其相地勝出之時(shí),。

    在中國股市一向有一個(gè)投資的悖論令自己迷惑不解。現(xiàn)實(shí)生活中我們都知道,，那些規(guī)模相對(duì)較大的企業(yè)其競(jìng)爭能力,、抗風(fēng)險(xiǎn)能力，一定要遠(yuǎn)勝于那些小企業(yè),；然而,，一到了股市里卻正好相反，因?yàn)楦嗟馁Y金更是喜歡小的,，所謂深度患有小盤偏愛癥是也,。這個(gè)道理當(dāng)然不難理解，因?yàn)橐粋€(gè)市值50億的企業(yè),，達(dá)到100億市值就翻一倍,，而一個(gè)市值1000億的企業(yè)，翻一倍就要達(dá)到2000億,，其難度可想而知,。然而細(xì)細(xì)剖析，其實(shí)這種“理論”其實(shí)還是炒作的思維在作怪,。因?yàn)榫屯顿Y來講,，最最重要的還是確定性，而在行業(yè)內(nèi)已相對(duì)勝出,，特別是奠定領(lǐng)軍地位的企業(yè)其“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的可能性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于那些甚至還沒有“小荷才露尖尖角”的企業(yè),。這個(gè)道理太淺顯不過，因?yàn)槲覀儫o法從現(xiàn)在的孩子中挑選出誰未來將是打網(wǎng)球的李娜,、打藍(lán)球的姚明,。

    其實(shí)，正是差不多從2006年以后,，格力電器便以其強(qiáng)大的品牌美譽(yù)度（好空調(diào)格力造）+規(guī)模優(yōu)勢(shì)+成本優(yōu)勢(shì)（同行業(yè)內(nèi)最高的凈利率）+全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)（占用上下游資金,，等同于無息貸款）+獨(dú)創(chuàng)的銷售模式（經(jīng)銷商共同持股）+不斷保持技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)（研發(fā)不設(shè)上限）+特有的企業(yè)文化（忠誠、節(jié)儉）+優(yōu)秀的管理層而開始傲視群雄,，甚至成為中國制造業(yè)在全世界崛起的不多的代表性企業(yè)之一,。其實(shí)事實(shí)證明，如果這幾年,，當(dāng)格力“相對(duì)勝出”之后,，其中的任何一年投資也是對(duì)的，哪怕是從2007年的高點(diǎn)不小心介入,，如果多付出一點(diǎn)點(diǎn)耐心,，其回報(bào)也應(yīng)該是相當(dāng)不錯(cuò)的,，而且還是在七年漫漫熊市之中。

    這是一種什么樣的贏利模式呢,？顯然這就是所有投資者與優(yōu)秀企業(yè)的共贏模式,。我想，在這里股市上那種“七賠一平二賺”的魔咒,，終于被優(yōu)秀的成功企業(yè)化解了,。這種贏利模式，不僅道德,，而且共贏,，不管別的投資者如何，自己真是心向往之,！

    說一點(diǎn)題外話,，你說，現(xiàn)在國與國之間都在倡導(dǎo)共贏,，為什么股民之間還如此搏殺,，非弄個(gè)你死我活呢？,！

    2,、與成功企業(yè)為伍考驗(yàn)的是忠誠

    在中國股市總有一些是非不清的所謂理論、名言,，迷惑著股民們的心靈,。比如，本人入市之初就聽到有的專家告誡,，千萬不要愛上你的股票,。如果說，從投機(jī)的角度講,，這大抵是對(duì)的,，因?yàn)楣善痹谒麄冄劾锊贿^是搏殺的籌碼，然而如果從投資者的角度來看,，自己認(rèn)為如果你真的是發(fā)現(xiàn)了一家優(yōu)秀的企業(yè),，如果不是愛上她，我想你至少也要付出你必要的忠誠,！

    這些年來,，我們可以看到，有許多的機(jī)構(gòu)始終是進(jìn)進(jìn)出出于格力電器的流通股東之中,，更會(huì)有無數(shù)的投資者在其間跑來跑去,，然而真正從頭吃到尾的投資者又有多少呢（自己也僅僅是持有6年有余，所以對(duì)那些這么多年來始終不離不棄的投資者更是充滿敬佩之心）,？,！

    當(dāng)然，我所說的這種忠誠,，并不是不管不顧的愚忠與盲目持有,。

    比如，價(jià)值投資者們?cè)趯?duì)賣出所持企業(yè)之時(shí),，一般界定了三個(gè)條件：1,、基本面發(fā)生根本性變化；2,、股價(jià)太瘋狂了,；3、發(fā)現(xiàn)了更好的標(biāo)的,。然而,，自己認(rèn)為，為了嚴(yán)格約束自己的這種“忠誠”,，最好的辦法是去年第3點(diǎn),，即“發(fā)現(xiàn)了更好的標(biāo)的”，因?yàn)橛袝r(shí)它常常成為自己換來換去的借口,，弄不好反倒真的成為了拔掉鮮花去澆灌雜草,！

    至于基本面發(fā)生根本變化，則更需要投資者自己進(jìn)行獨(dú)立思考,、獨(dú)立判斷,。

    比如，格力電器這些年來,，始終遭受到市場(chǎng)的一個(gè)廣泛質(zhì)疑,，便是企業(yè)發(fā)展的天花板問題。然而正是在這種質(zhì)疑聲中,，格力卻已經(jīng)是連續(xù)多年的“超預(yù)期王”,！

    且看她這些年的收入與凈利增長情況：

    07年    收入380.09億，增長44.33%    凈利12.7億,， 增長83.56%,；

    08年    收入420.32億，增長10.58%    凈利21.03億,，增長65.60%,；

    09年    收入424.58億，增長1.01%      凈利29.14億,，增長48.15%,；

    10年    收入604.32億，增長42.32%    凈利42.76億,，增長46.75%,；

    11年    收入831.55億,，增長37.60%    凈利52.37億，增長22.48%,；

    12年    收入993.16億,，增長19.43%    凈利73.8億，  增長40.63%,；

    13年    收入1186.28億,，增長19.44%  凈利108.7億，增長47.63%,；

    14年    收入1377.50億,，增長16.12%  凈利141.55億，增長30.22%,。

    事實(shí)勝于雄辯,。這是一組多么漂亮的增長數(shù)字！看了這組數(shù)字之后,，她哪還像什么觸及到天花板的企業(yè),？！

    當(dāng)然,，任何企業(yè)也有其成熟的一天,，格力電器由于基數(shù)的增大，其增長速度或許將來要放緩,，甚至將來要進(jìn)入所謂的成熟期,。但是成熟期的優(yōu)秀企業(yè)就不能投資了嗎？就此,，自己先前也是寫過一篇小文的,，鏈接于下，不再重復(fù),。

    3,、真正的投資者并不希望上漲太快

    在當(dāng)下的牛市火爆行情之中，格力的上漲幅度應(yīng)該說是較慢的,，其市盈率估值一度排在2600多只股票的最后幾名,。在這種情況下，或許作為她的投資者,，又或多或少地受著那種煎熬,。

    然而在我看來，真正優(yōu)秀的企業(yè)并不需要上漲太快,，因?yàn)樗冀K保持這種低估值狀態(tài),，好處至少有二：一是如果我們有現(xiàn)金流，可以持續(xù)買入；二是分紅之后進(jìn)行再投資,，這本身就是一種復(fù)利,。如果它上漲太快太瘋，或許倒真的讓人“煎熬”,，躊躇著是否要考慮賣出了,。其實(shí)就自己本身而言，之所以堅(jiān)持持有她6年多不動(dòng)揺,，一個(gè)很為重要的原因，就是因?yàn)樗牡凸乐?，讓自己找不到賣出的理由,！

    老巴對(duì)自己的伯克希爾公司的股價(jià)一向是認(rèn)為不要偏離其內(nèi)在價(jià)值太高，當(dāng)然也不要偏離太低,，自己以前看到這一點(diǎn)時(shí),，還曾經(jīng)大惑不解，而現(xiàn)在,，自己當(dāng)然早懂了,。

    行文到此，其實(shí)我們還是要重溫一下投資大師們的“大道”：

    格雷厄姆指出：一個(gè)投資者最大的敵人不是股市,，而是自己,。他們或許在數(shù)學(xué)、金融,、會(huì)計(jì)等方面能力超群,，但是如果不能掌控情緒，他們將無法從投資中獲利,。

    作為他的最優(yōu)秀的學(xué)生,，巴菲特解釋道：格雷厄姆的方法有三個(gè)重要原則：首先是將股票視為企業(yè)一樣，“這將給你一個(gè)完全不同于股市大多數(shù)人的視角”,。其次是安全邊際的概念,。”這將賦予你競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)“,。再次是對(duì)待股市具有一個(gè)投資者的態(tài)度,。“如果你具有這種態(tài)度,，你就能戰(zhàn)勝股市中99%的人,，它可賦予你巨大的優(yōu)勢(shì)?！?/span>

    格雷厄姆說：“真正的投資者幾乎從不被迫出售其股份,，也不會(huì)天天關(guān)心股票行情。”

（摘自楊天南翻譯的《巴菲特之道》206頁）

    投資的道理真的并不復(fù)雜,，明白了這其中的“大道”,，我們?yōu)槭裁催€非要念念不忘那些是非不清的“小道道”呢？,！自己持有著格力電器這樣優(yōu)秀的企業(yè),，還天天研究那些“天花亂墜”的企業(yè)干啥呢？,！