投資可以是這樣的：我們一起風(fēng)雨兼程

                                   ——與格力6年相伴的一點(diǎn)感悟

                                                我不去想是否成功

                                                既然選擇了遠(yuǎn)方

                                                便只顧風(fēng)雨兼程

                                                ——摘自汪國(guó)真的詩《熱愛生命》

    4月27日晚,，格力電器公布了14年度年報(bào),，最讓股東感動(dòng)的并不是它那份依然靚麗的財(cái)務(wù)報(bào)表，而是令人大大吃驚,、大感意外的優(yōu)厚分紅：10轉(zhuǎn)10派30元（含稅）,。于是作為持有她6年有余的小股東，自己趕緊拿出計(jì)算器計(jì)算一下：自己首批持有成本8元左右（前復(fù)權(quán)）,，后來進(jìn)一步買入至成本17元多,。按18元計(jì)算，股息率16.67%！這個(gè)股息率是什么概念,？就是說依照這個(gè)股息率水平,，自己再持有五年就全部收回成本了！你說,，持有這么一個(gè)優(yōu)秀企業(yè),，如果我賣出它，是不是就是個(gè)大大的傻瓜,？,！

    巴菲特曾經(jīng)有言，他希望的持股就是永遠(yuǎn)（這話許多人就是弄不明白）,，如果讓他賣出一家優(yōu)秀企業(yè)，就像賣出邁克爾喬丹一樣愚蠢,。今天,，自己對(duì)于老巴的這句話，可以說理解得更為深刻了,。原來,，投資可以是這樣的：我們一起風(fēng)雨兼程！

    在今天的中國(guó)股市,，依然流傳著這樣一句真言：七賠一平二賺,。這言下之意就是說，股市本身就是個(gè)搏傻游戲,，我們賺來的錢也是建立在別人賠錢的基礎(chǔ)之上的,！

    確實(shí)，如果我們將中國(guó)股票市場(chǎng)上的所有企業(yè)算作一家大企業(yè)的話,，看著每天的巨量換手,，如果考慮到這其間的摩擦成本，它確實(shí)是一個(gè)零和游戲,，甚至說是一個(gè)負(fù)和游戲,。不是自己矯情（恰恰相反，自己倒是特別喜歡有錢的感覺,，因?yàn)閷?shí)現(xiàn)了自己的財(cái)富自由夢(mèng)想,，更可以享受到人生的那種寧靜感），我常常這樣想：如果將自己家的大部份資產(chǎn)投入這樣一個(gè)搏傻游戲,、負(fù)和游戲之中,，且不要說賠錢，就是賺了錢這與參與賭博又有什么區(qū)別呢,？,！更不要自己還要從這個(gè)市場(chǎng)游戲之中，要付出那么多的時(shí)間與精力！

    幸運(yùn)的是,，自己從一些投資大師的理論中,，更是從自己持有格力電器這樣一些優(yōu)秀企業(yè)的親身實(shí)踐中，更加體會(huì)到了另一種別樣的路：投資可以是這樣的,，我們與優(yōu)秀的企業(yè)一起風(fēng)雨兼程,！

    1、投資要與優(yōu)秀的成功企業(yè)為伍

    曾經(jīng)影響過上世紀(jì)90年代一代人的詩人汪國(guó)真在其“熱愛生命”寫道：“我不想去是否成功,，既然選擇了遠(yuǎn)方,，便只顧風(fēng)雨兼程”。不知為什么,，自己特別喜歡他的這幾句詩句,。但是，在波云詭譎的股市投資市場(chǎng),，遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上如此浪漫與詩意,。因?yàn)椋覀円氖浅晒?，而要想成功,，其?shí)重要的就是要選擇與成功的優(yōu)秀企業(yè)為伍，與成功的優(yōu)秀企業(yè)風(fēng)雨兼程,。

    自己先前說過,，在中國(guó)A股市場(chǎng)，如果研究透了兩家企業(yè),，投資的實(shí)踐就應(yīng)該差不多修練到家了,。哪兩家呢？一家是貴州茅臺(tái),，因?yàn)椤靶疫\(yùn)且能干”的企業(yè),；一家是格力電器，因?yàn)椤耙蚰芨啥疫\(yùn)”的企業(yè),。如果說,，貴州茅臺(tái)這樣的企業(yè)因?yàn)槠洹靶疫\(yùn)”還好識(shí)別的話，格力電器這樣的成功企業(yè)識(shí)別起來,，就更需要一種“慧眼”了,。

    自己對(duì)于格力電器的挖掘，其實(shí)還是受到彼得林奇說的要善于從日常生活中發(fā)現(xiàn)牛股的啟發(fā),，因?yàn)樽约杭业目照{(diào)就全部是格力的,，而且因?yàn)橄胪顿Y格力，自己想當(dāng)初竟還傻傻的在自家的小區(qū)數(shù)一數(shù)格力空調(diào)的裝機(jī)數(shù)量,。其實(shí)僅僅有此還是不夠的,，因?yàn)槲覀冎?，格力電器其?shí)是從想當(dāng)年至少400多家的空調(diào)企業(yè)中血拚出來，投資于此種類型的企業(yè),，仍然是自己反復(fù)所說的,，等其相地勝出之時(shí)。

    在中國(guó)股市一向有一個(gè)投資的悖論令自己迷惑不解?，F(xiàn)實(shí)生活中我們都知道,，那些規(guī)模相對(duì)較大的企業(yè)其競(jìng)爭(zhēng)能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力,，一定要遠(yuǎn)勝于那些小企業(yè),；然而，一到了股市里卻正好相反,，因?yàn)楦嗟馁Y金更是喜歡小的,，所謂深度患有小盤偏愛癥是也。這個(gè)道理當(dāng)然不難理解,，因?yàn)橐粋€(gè)市值50億的企業(yè),，達(dá)到100億市值就翻一倍，而一個(gè)市值1000億的企業(yè),，翻一倍就要達(dá)到2000億，其難度可想而知,。然而細(xì)細(xì)剖析,，其實(shí)這種“理論”其實(shí)還是炒作的思維在作怪。因?yàn)榫屯顿Y來講,，最最重要的還是確定性,，而在行業(yè)內(nèi)已相對(duì)勝出，特別是奠定領(lǐng)軍地位的企業(yè)其“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的可能性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于那些甚至還沒有“小荷才露尖尖角”的企業(yè),。這個(gè)道理太淺顯不過,，因?yàn)槲覀儫o法從現(xiàn)在的孩子中挑選出誰未來將是打網(wǎng)球的李娜、打藍(lán)球的姚明,。

    其實(shí),，正是差不多從2006年以后，格力電器便以其強(qiáng)大的品牌美譽(yù)度（好空調(diào)格力造）+規(guī)模優(yōu)勢(shì)+成本優(yōu)勢(shì)（同行業(yè)內(nèi)最高的凈利率）+全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)（占用上下游資金,，等同于無息貸款）+獨(dú)創(chuàng)的銷售模式（經(jīng)銷商共同持股）+不斷保持技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)（研發(fā)不設(shè)上限）+特有的企業(yè)文化（忠誠(chéng),、節(jié)儉）+優(yōu)秀的管理層而開始傲視群雄，甚至成為中國(guó)制造業(yè)在全世界崛起的不多的代表性企業(yè)之一,。其實(shí)事實(shí)證明,，如果這幾年，當(dāng)格力“相對(duì)勝出”之后,，其中的任何一年投資也是對(duì)的,，哪怕是從2007年的高點(diǎn)不小心介入,，如果多付出一點(diǎn)點(diǎn)耐心，其回報(bào)也應(yīng)該是相當(dāng)不錯(cuò)的,，而且還是在七年漫漫熊市之中,。

    這是一種什么樣的贏利模式呢？顯然這就是所有投資者與優(yōu)秀企業(yè)的共贏模式,。我想,，在這里股市上那種“七賠一平二賺”的魔咒，終于被優(yōu)秀的成功企業(yè)化解了,。這種贏利模式,，不僅道德，而且共贏,，不管別的投資者如何,，自己真是心向往之！

    說一點(diǎn)題外話,，你說,，現(xiàn)在國(guó)與國(guó)之間都在倡導(dǎo)共贏，為什么股民之間還如此搏殺,，非弄個(gè)你死我活呢,？！

    2,、與成功企業(yè)為伍考驗(yàn)的是忠誠(chéng)

    在中國(guó)股市總有一些是非不清的所謂理論,、名言，迷惑著股民們的心靈,。比如,，本人入市之初就聽到有的專家告誡，千萬不要愛上你的股票,。如果說,，從投機(jī)的角度講，這大抵是對(duì)的,，因?yàn)楣善痹谒麄冄劾锊贿^是搏殺的籌碼,，然而如果從投資者的角度來看，自己認(rèn)為如果你真的是發(fā)現(xiàn)了一家優(yōu)秀的企業(yè),，如果不是愛上她,，我想你至少也要付出你必要的忠誠(chéng)！

    這些年來,，我們可以看到,，有許多的機(jī)構(gòu)始終是進(jìn)進(jìn)出出于格力電器的流通股東之中，更會(huì)有無數(shù)的投資者在其間跑來跑去,，然而真正從頭吃到尾的投資者又有多少呢（自己也僅僅是持有6年有余,，所以對(duì)那些這么多年來始終不離不棄的投資者更是充滿敬佩之心）,？！

    當(dāng)然,，我所說的這種忠誠(chéng),，并不是不管不顧的愚忠與盲目持有。

    比如,，價(jià)值投資者們?cè)趯?duì)賣出所持企業(yè)之時(shí),，一般界定了三個(gè)條件：1、基本面發(fā)生根本性變化,；2,、股價(jià)太瘋狂了；3,、發(fā)現(xiàn)了更好的標(biāo)的,。然而，自己認(rèn)為,，為了嚴(yán)格約束自己的這種“忠誠(chéng)”,，最好的辦法是去年第3點(diǎn)，即“發(fā)現(xiàn)了更好的標(biāo)的”,，因?yàn)橛袝r(shí)它常常成為自己換來換去的借口,，弄不好反倒真的成為了拔掉鮮花去澆灌雜草！

    至于基本面發(fā)生根本變化,，則更需要投資者自己進(jìn)行獨(dú)立思考,、獨(dú)立判斷。

    比如,，格力電器這些年來，始終遭受到市場(chǎng)的一個(gè)廣泛質(zhì)疑,，便是企業(yè)發(fā)展的天花板問題,。然而正是在這種質(zhì)疑聲中，格力卻已經(jīng)是連續(xù)多年的“超預(yù)期王”,！

    且看她這些年的收入與凈利增長(zhǎng)情況：

    07年    收入380.09億,，增長(zhǎng)44.33%    凈利12.7億， 增長(zhǎng)83.56%,；

    08年    收入420.32億,，增長(zhǎng)10.58%    凈利21.03億，增長(zhǎng)65.60%,；

    09年    收入424.58億,，增長(zhǎng)1.01%      凈利29.14億，增長(zhǎng)48.15%,；

    10年    收入604.32億,，增長(zhǎng)42.32%    凈利42.76億,，增長(zhǎng)46.75%；

    11年    收入831.55億,，增長(zhǎng)37.60%    凈利52.37億,，增長(zhǎng)22.48%；

    12年    收入993.16億,，增長(zhǎng)19.43%    凈利73.8億,，  增長(zhǎng)40.63%；

    13年    收入1186.28億,，增長(zhǎng)19.44%  凈利108.7億,，增長(zhǎng)47.63%；

    14年    收入1377.50億,，增長(zhǎng)16.12%  凈利141.55億,，增長(zhǎng)30.22%。

    事實(shí)勝于雄辯,。這是一組多么漂亮的增長(zhǎng)數(shù)字,！看了這組數(shù)字之后，她哪還像什么觸及到天花板的企業(yè),？,！

    當(dāng)然，任何企業(yè)也有其成熟的一天,，格力電器由于基數(shù)的增大,，其增長(zhǎng)速度或許將來要放緩，甚至將來要進(jìn)入所謂的成熟期,。但是成熟期的優(yōu)秀企業(yè)就不能投資了嗎,？就此，自己先前也是寫過一篇小文的,，鏈接于下,，不再重復(fù)。

    3,、真正的投資者并不希望上漲太快

    在當(dāng)下的牛市火爆行情之中,，格力的上漲幅度應(yīng)該說是較慢的，其市盈率估值一度排在2600多只股票的最后幾名,。在這種情況下,，或許作為她的投資者，又或多或少地受著那種煎熬,。

    然而在我看來,，真正優(yōu)秀的企業(yè)并不需要上漲太快，因?yàn)樗冀K保持這種低估值狀態(tài),，好處至少有二：一是如果我們有現(xiàn)金流,，可以持續(xù)買入,；二是分紅之后進(jìn)行再投資，這本身就是一種復(fù)利,。如果它上漲太快太瘋,，或許倒真的讓人“煎熬”，躊躇著是否要考慮賣出了,。其實(shí)就自己本身而言,，之所以堅(jiān)持持有她6年多不動(dòng)揺，一個(gè)很為重要的原因,，就是因?yàn)樗牡凸乐?，讓自己找不到賣出的理由！

    老巴對(duì)自己的伯克希爾公司的股價(jià)一向是認(rèn)為不要偏離其內(nèi)在價(jià)值太高,，當(dāng)然也不要偏離太低,，自己以前看到這一點(diǎn)時(shí)，還曾經(jīng)大惑不解,，而現(xiàn)在,，自己當(dāng)然早懂了。

    行文到此,，其實(shí)我們還是要重溫一下投資大師們的“大道”：

    格雷厄姆指出：一個(gè)投資者最大的敵人不是股市,，而是自己。他們或許在數(shù)學(xué),、金融,、會(huì)計(jì)等方面能力超群，但是如果不能掌控情緒,，他們將無法從投資中獲利,。

    作為他的最優(yōu)秀的學(xué)生，巴菲特解釋道：格雷厄姆的方法有三個(gè)重要原則：首先是將股票視為企業(yè)一樣,，“這將給你一個(gè)完全不同于股市大多數(shù)人的視角”,。其次是安全邊際的概念?！边@將賦予你競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)“。再次是對(duì)待股市具有一個(gè)投資者的態(tài)度,?！叭绻憔哂羞@種態(tài)度，你就能戰(zhàn)勝股市中99%的人,，它可賦予你巨大的優(yōu)勢(shì),。”

    格雷厄姆說：“真正的投資者幾乎從不被迫出售其股份,，也不會(huì)天天關(guān)心股票行情,?！?/font>