騰訊和阿里巴巴本周先后發(fā)布了最新一季的財報，這兩家市值超過 4000 億美元的互聯(lián)網(wǎng)公司,，已經(jīng)甩開第三名很遠了,。

同樣的三個月里，騰訊獲得了 566.06 億元收入,，比 2016 年同期增加了 59%,。手機游戲營收第一次超過電腦游戲，成為了騰訊最賺錢的業(yè)務(wù),。

過去半年里,，阿里的股價增長了超過 80%，成為亞洲第一家市值超 4000 億美元的公司,，緊隨其后,，騰訊的市值也突破了這一數(shù)字。

與此同時,，原本在電商和游戲挑戰(zhàn)它們的京東和網(wǎng)易,，現(xiàn)在被遠遠甩開。

昨天一天,，在全球股價一片大跌的情況下,，阿里巴巴和騰訊的股價分別上漲 2.77% 和 1.92%。與此同時京東和網(wǎng)易分別跌了 6.53% 和 1.78%,。

上個季度,，京東和百度的股價一度非常接近，京東市值一度只落后百度不到 7 億美元,。劉強東的公司再多漲 1% 或者李彥宏的公司多跌 1%,，中國第三大互聯(lián)網(wǎng)公司就要易主了。

我們將用十張圖告訴你,，中文互聯(lián)網(wǎng)最值錢的公司,，現(xiàn)在都怎么樣了。

都來自傳統(tǒng)的核心業(yè)務(wù)

阿里巴巴這個巨大的在線經(jīng)濟體，靠的主要還是用戶的購買,。

今年的 3-6 月,，有 4.66 億人在阿里巴巴的電商購物，這幾乎是中國總?cè)丝诘娜种?，且人均貢獻收入也從 202 元增加到 273 元,。來自電商的收入占阿里巴巴總營收的比例達到了 86%，去年同一時間,，這個數(shù)字是 73%,。

中國人越來越習(xí)慣在淘寶，天貓上購買生活用品,，天貓的平臺付費商家數(shù)量和平均支出都達到了歷史最高,。

阿里巴巴首席財務(wù)官武衛(wèi)將這一部分的增長也歸功于'新用戶數(shù)量的增長，還有就是去年增強個性化展示之后帶來的技術(shù)紅利',。從去年開始,，阿里巴巴也開始強調(diào)活躍買家之外的另一個數(shù)字：活躍用戶。這一季度,，阿里巴巴的月活躍用戶比三個月前增長了 2200 萬,，達到 5.29 億。

收入最高的互聯(lián)網(wǎng)公司騰訊,，本質(zhì)上來說還是一家游戲公司,。

微信的活躍用戶在過去三個月里增長到 9.6 億，這已經(jīng)覆蓋了全部的中文互聯(lián)網(wǎng)用戶,，騰訊的廣告收入連續(xù)三個季度上漲,，在這一季度達到 129.43 億元，占總營收的 22.8%,。

但是騰訊收入的最大部分還是來自游戲,，王者榮耀月活躍用戶連續(xù)一年的上漲，讓騰訊手機游戲的收入增長到 148 億,，第一次超過了電腦游戲的收入,。

騰訊靠投資,、阿里靠省錢

騰訊和阿里在中國和海外投資一堆公司,，有財務(wù)投資也有戰(zhàn)略投資。

這一季度騰訊凈利潤增幅達 70%,，除了游戲,、廣告等核心業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長，成功的投資也幫助它獲得更多利潤,。

2016 年，騰訊通過一家投資基金持有韓國最大手游公司 Netmarble 22% 的股權(quán),，是該公司第三大股東,。Netmarble 2016 年取得約 87 億元收入。

今年 4 月,，Netmarble 在韓國上市,，市值約 99 億美元（約合 667 億元 ）左右，騰訊手里的股份價值約 146 億元,，拋售就可以盈利,。

它正面跟京東在 6·18 購物節(jié)對上,。京東由于需要補貼,、宣傳、推廣,、備貨,，經(jīng)營開支占收入的比例從 84% 提高到 86%。

而阿里巴巴的這一數(shù)字反而從一年前的 73.6% 下降到 65.2%,。并且,，它的研發(fā)、營銷,、管理費用占收入比重也有不同程度的減少,。包含股權(quán)激勵費用在總費用開支占收入的比例同比減少 8%。

此外,，得益于良好的經(jīng)營業(yè)績,，阿里巴巴本季度取得 253 億元經(jīng)營現(xiàn)金流，并將投資支出現(xiàn)金流控制在 139 億元,，對內(nèi),、對外都進行了節(jié)流,。

每季度能從一個用戶身上凈賺 30 元

今天全中國有 7.51 億互聯(lián)網(wǎng)用戶，幾乎所有人都用微信,，并且半數(shù)每天在上面花掉超過 90 分鐘時間,。每月還有 5.29 億人在手機上刷淘寶。

算下來,，每個用戶每個季度給騰訊和阿里巴巴分別貢獻了差不多 30 元凈利潤,。

京東的電商收入大概是阿里巴巴的兩倍,，但利潤沒法跟阿里比 —— 單季虧 2.87 億元，劉強東的公司相當于在每個活躍用戶身上虧 2 毛錢,。

2016 年全年,，百度的凈利潤少了三分之二，這是百度成立以來第一次年度凈利潤下跌,。但在這個季度,，百度終于重新獲得了增長。

原因是百度找到了新的收入來源——信息流廣告,。在搜索移動應(yīng)用里增加了不斷刷新的資訊信息流,，成為百度今年大力推廣的新模式。

以廣告收入為核心業(yè)務(wù)的百度,，在 2016 年在醫(yī)療廣告問題集中爆發(fā),、人事動蕩之后，終于在一年后重新獲得了廣告收入的增長,，這一季百度的網(wǎng)絡(luò)營銷也就是廣告的收入增加 5.6%,，達到 178.83 億元，這項占總營收近 9 成的主營業(yè)務(wù)此前連續(xù) 4 個季度都在下滑,。

'相比較一季度,，大客戶原生廣告收入提升 250%，信息流廣告收入提升 200%,?？蛻舻某掷m(xù)認可和積極投放，說明我們的搜索業(yè)務(wù)已逐漸擺脫既往負面影響,。'李彥宏在財報后的一封內(nèi)部信中說,。

QuestMobiles 數(shù)據(jù)顯示，手機百度第二季度日活躍用戶數(shù)超過 1 億,。

這種類似今日頭條一樣的個性化推薦,，讓百度信息流廣告收入，已經(jīng)從一季度末的每天 1000 萬元,，增加到現(xiàn)在每天 3000 萬元,。

對于之前的百度來說，用戶搜索獲得信息之后就不會在繼續(xù)在百度里瀏覽,，這讓百度無法增長廣告的展示次數(shù),，而搜索框加信息流的組合，讓用戶停留的時間更長,。

隨之而來的,，就是相比一季度，百度的信息流廣告收入提升了 200%,。

騰訊原本的廣告增長幾乎完全靠微信和 QQ 空間支撐。2016 年,，騰訊品牌展示廣告收入增速只有 11%,，這部分主要來自騰訊新聞。

這一季度騰訊的媒體廣告增長回升到 48%,，靠的是騰訊開始在媒體領(lǐng)域不斷今日頭條化,，更依賴企鵝號等自媒體內(nèi)容。

受此影響,，騰訊廣告收入在第二季度第一次突破 100 億,，同比增長 55%。

它們都提供類似的界面,、類似的曖昧,、類似的震驚以及類似的廣告。

阿里收購的 UC 瀏覽器從去年開始轉(zhuǎn)型成內(nèi)容平臺,，無論是界面還是內(nèi)容都更像今日頭條，'UC 震驚體'的背后,，就是阿里希望用數(shù)據(jù)來實現(xiàn)內(nèi)容的頭條化轉(zhuǎn)變,。

騰訊的第二季度財報顯示,，QQ 的月活躍用戶又下跌了 5.4%。

從一年前開始,，這個數(shù)字就一直在降低,。騰訊的解釋說下滑是出于非核心用戶減少的影響,，強調(diào)核心用戶參與度上升。雖然微信用戶同步還在增加,，但是這都意味著,，從已有的用戶身上賺更多的錢，才是這些公司要在用戶規(guī)模增長的天花板到來之前,，要準備好的事,。

對于阿里巴巴和百度來說，也是一樣,。

在過去的一年里,，阿里、 騰訊和百度都還是靠傳統(tǒng)業(yè)務(wù)來賺錢,，到了 2017 年,，這個事情并沒有任何變化，甚至核心業(yè)務(wù)越賺越多,。

騰訊的網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)在 2017 年第二季度的成本同比增長 76% 達到 63.07 億元,，大部分的成本都用在新業(yè)務(wù)騰訊視頻的內(nèi)容投資和營銷投入上。

騰訊的執(zhí)行董事劉熾平在電話會議上也承認,，雖然視頻廣告和訂閱用戶數(shù)量都有大幅上升,，但是內(nèi)容成本上升得更快，就目前而言,，在線視頻業(yè)務(wù)的凈虧損正在擴大,。

百度的問題更嚴重一些，除了搜索的業(yè)務(wù)之外,，百度去年為愛奇藝總共補貼了 78 億,。這個數(shù)字還在今年不斷增多，百度第二季度內(nèi)容成本上升到 31.12 億元,。

雖然在營收方面,，愛奇藝第二季度的收入超過 10 億元。但在運營利潤率上,，愛奇藝使得百度 2017 年第二季度運營利潤率（不按照美國通用會計準則）降低了 11.5%,。

新的視頻業(yè)務(wù)變成了投入更多的成本來競爭份額，用訂閱量帶來的廣告和付費收益減慢燒錢速度,，新業(yè)務(wù)離帶來大比例營收恐怕需要很長一段時間,。

阿里的新業(yè)務(wù)無論是云計算，還是數(shù)字娛樂在這一季度都表現(xiàn)的相對好點,。云計算付費用戶數(shù)量首次超過 100 萬,，成為亞洲首家達到百萬級用戶規(guī)模的云計算公司,，從財報上來看，阿里云該季度營收達到 24.31 億元,、虧損縮減為 4%,。它的長期投資開始有了回報，盈虧平衡已經(jīng)是時間的問題了,。

但阿里的其它業(yè)務(wù)依然在虧損,。數(shù)字娛樂版塊是阿里巴巴營收的第二大來源，本季度營收為 40.81 億元,，同比增加 30%,。雖然營收很多，但這一板塊主要由UC,、優(yōu)酷,、土豆、阿里體育,、阿里音樂,、阿里游戲、大麥組成,。在內(nèi)容的成本上還會需要投入更多。這一季度,，阿里巴巴文娛版塊的虧損達到了 33.88 億元,。

雖然發(fā)掘新業(yè)務(wù)很難，但因為主營業(yè)務(wù)的增長,，阿里和騰訊領(lǐng)先其它中國科技公司的距離越來越遠了,。

2016 年底，網(wǎng)易的游戲營收同比增長了 78% ,，達到 107 億,。陰陽師的火爆讓它和王者榮耀誰才是手機游戲市場第一名的爭論始終沒有停歇。

但半年后,，騰訊的游戲業(yè)務(wù)加速增長,，而網(wǎng)易卻慢了下來。相同的事情,，也發(fā)生在京東身上,。投入大量成本依然沒有讓用戶養(yǎng)成購買的習(xí)慣，在盈利了一個季度后,，阿里背后的追趕者不得不放慢了步伐,，重新回到虧損的節(jié)奏中來。

而阿里巴巴在同一季度實現(xiàn)更多收入增長的同時,，利潤幾乎翻倍,。

第三名百度僅僅是阿里或騰訊的五分之一,。

至于還沒上市的公司，規(guī)模大點的基本也都有它們的投資,。

要說這個市場長久的壟斷發(fā)生了什么變化,，大概就是它變得更集中了。

可以說,，沒有任何一個階段,，有兩家如此體量巨大的中國互聯(lián)網(wǎng)公司，在各自領(lǐng)域同時壟斷市場,，并且保持如此高的增速,。

移動互聯(lián)網(wǎng)一開始是打破中間環(huán)節(jié)，去渠道化,。騰訊打破的是信息和社交的中間環(huán)節(jié),。過去信息的交互不通暢，信息的傳遞往往會隔好幾層,，甚至好幾天,。我們獲取信息來源還是傳統(tǒng)的媒體和雜志。但是騰訊的微信在打破原有信息渠道,，通過移動端的社交大幅度提高人人與人每天觸達的次數(shù)和廣度,，信息傳遞的效率大幅度提高。而微信本身呈現(xiàn)的自媒體內(nèi)容也將信息傳遞去媒介化,。于是,，微信成為了大家社交和獲取信息的新渠道。

同樣的例子也在阿里身上發(fā)生,。阿里打破的是商品交易的中間環(huán)節(jié),。過去商品交易需要進到大商場，大量的中間環(huán)節(jié)存在于零售端,，導(dǎo)致賣家也賺不到什么錢,，買家也覺得性價比不高。阿里通過互聯(lián)網(wǎng)電商,，將零售的中間環(huán)節(jié)去掉,，大幅度提高買賣雙邊的效率和性價比，也催生了淘寶店主這樣的職業(yè),。當商品交易向淘寶和天貓集中以后,，阿里成為了一種新的渠道，一個互聯(lián)網(wǎng)的大商場。

但是今天,，阿里和騰訊變成了一種新時代的渠道,。

比如騰訊對于社交信息的壟斷之后推出的手游王者榮耀就成為了全民游戲。這款游戲不僅僅制作精良,，而且還加入了大量社交信息,。這也導(dǎo)致其他手游即使再出色，也很難被消費者挖掘出來,。同樣的道理在阿里身上發(fā)生,，當淘寶和天貓壟斷了電商渠道后，其他電商幾乎活不下去,。包括前幾天某銀行的朋友問我,，為什么他們目前的理財產(chǎn)品收益率已經(jīng)比余額寶高了，依然沒有用戶來買單,？我的回答是：今天去銀行買理財?shù)娜嗽絹碓缴倭?，大家都去互?lián)網(wǎng)渠道，所以即使你的產(chǎn)品收益率高大多數(shù)用戶也無法認知,。

這就是阿里和騰訊新渠道的壟斷,。他們本身變成了行業(yè)中最大的渠道，騰訊是一個流量的黑洞,，阿里是商品交易的黑洞,。

和傳統(tǒng)行業(yè)不同，我們發(fā)現(xiàn)移動互聯(lián)網(wǎng)體量越大,，增長越快,。今天騰訊和阿里已經(jīng)比小體量的時候，增速還要快,。

互聯(lián)網(wǎng)的特征就是加速某種趨勢的聚集,，然而迅速打開規(guī)模效應(yīng),，這種規(guī)模效應(yīng)會比傳統(tǒng)行業(yè)更強,。比如社交，因為所有人的好友都在微信上,，今天再出一款同類型產(chǎn)品幾乎不會有人用,。而傳統(tǒng)行業(yè)的規(guī)模效應(yīng)更多體現(xiàn)在成本端，還是無法像互聯(lián)網(wǎng)這樣完全實現(xiàn)壟斷,。比如沃爾瑪當年是全美第一大商超,，但是依然還有大量其他類型的超市。所以互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生的是絕對壟斷,。無論是中國還是美國,。

在之前我們寫過的互聯(lián)網(wǎng)的兩極報告中，我們認為騰訊和阿里都將邁向10000萬億美元市值。

騰訊的增長點：廣告,，游戲,，金融和電商

長期看，騰訊是一個依靠盈利增長驅(qū)動的公司,。如果市值能從4000億美元增長到10000億美元,，意味著收入利潤也需要差不多體量的增長。2012年一季度到2017年一季度,，騰訊的利潤增長了4倍,，收入增長了5倍。那么未來騰訊還能依靠什么來增長呢,？

現(xiàn)有業(yè)務(wù)看,，手游還沒有到天花板。通過對于社交關(guān)系的壟斷,，以及最大的移動互聯(lián)網(wǎng)流量入口,，騰訊完全有可能再出一款國民手游。無論是韓國還是日本,，最大的流量平臺往往會占據(jù)超過一半的排名前十游戲,。同時，隨著手游重度化趨勢越來越明顯,，爆款手游的生命周期會被明顯拉長,。回到5年前,，我們誰也不會想到《英雄聯(lián)盟》的生命周期那么強,。那么5年后，《王者榮耀》有可能依然是一款排名前五的手游,。所以游戲還是有增長空間,，但是要增長2-3倍的概率也不高。

還有一塊增長點當然是廣告,。我們對比Facebook的移動端廣告收入,，事實上騰訊的移動廣告還遠遠沒有看到天花板。Facebook一天可以發(fā)7-8條朋友圈廣告,，騰訊目前差不多保持了一天一條的節(jié)奏,。隨著大家朋友圈關(guān)注的人數(shù)大幅度增加，即使最終到了一天7-8條的朋友圈廣告投放,，也不會太傷害用戶體驗,。況且，整個移動信息流廣告已經(jīng)是大的趨勢了,。通過大數(shù)據(jù)對于用戶畫像分析,，這些廣告的投放效率會比傳統(tǒng)媒體平臺更高,。從廣告收入的角度看，未來還有幾倍的增長空間,。

然而僅僅依靠傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的放量,，還是不足以讓騰訊成為一個一萬億美元市值的巨頭。我們看到過去5年騰訊業(yè)績的爆發(fā)式增長主要有新的業(yè)務(wù)：移動互聯(lián)網(wǎng),。

移動互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)將廣義的互聯(lián)網(wǎng)市場容量提高了幾個維度,。今天騰訊PC游戲的收入比2012年還高，但是又新增加了移動端收入,。社交業(yè)務(wù)也通過傳統(tǒng)PC+移動互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)了快速增長,，同樣的故事還發(fā)生在廣告業(yè)務(wù)收入上。那么下一個大市場會在哪里呢,？

我認為下一個騰訊的大市場在金融,。目前以微信支付和云業(yè)務(wù)為主的其他業(yè)務(wù)收入只有75億，但是保持了224%的同比增長,，而這一塊的天花板遠遠沒有看到,。無論在任何國家，金融占GDP的比重都是最大的,。全世界任何證券市場最大市值的公司里,，都有大量的金融企業(yè)。今天,，騰訊的微信支付和阿里的支付寶已經(jīng)寡頭壟斷了移動支付的市場,。以微信支付為切入點，騰訊未來將滲透到金融產(chǎn)品的交易,。包括個人的理財,，證券交易，基金銷售,，甚至金融貸款等,。以支付為切入口，微信支付逐漸變成了所有人的錢包,。無論是阿里和騰訊,，未來一個大的增長點是對金融行業(yè)的去渠道化。核心還是以互聯(lián)網(wǎng)的流量為入口,，打破信息不對稱,，提高雙邊的效率,。

另一塊是騰訊的電商業(yè)務(wù),，雖然目前做的還很一般。但是基于社交關(guān)系的流量入口,，標準化商品的購買其實完全可以在微信里面完成,。這也是上面說的微信支付帶來的價值。比如現(xiàn)在我買電影票，火車票,，機票等都會在微信支付完成,。未來，越來越多的標準化商品可以打包嵌入在微信支付的窗口,。

我認為阿里的繼續(xù)成長會在幾個方面,，幫助阿里的市值在未來5年達到萬億美元的規(guī)模,。

1.阿里云業(yè)務(wù)。當初京東上市前,，許多人認為京東就是中國的亞馬遜,。但是今天我們發(fā)現(xiàn)，真正像亞馬遜的是阿里,。亞馬遜的業(yè)務(wù)線很全,，不僅僅是一個everything store，而阿里也是,。亞馬遜有強大的云業(yè)務(wù)AWS,，阿里云在中國也基本上占據(jù)了統(tǒng)治地位。

根據(jù)Gartner的數(shù)據(jù),，阿里云已經(jīng)和亞馬遜的AWS,，微軟，谷歌一起,，成為了全球的四大云服務(wù)龍頭公司,，這也是阿里云連續(xù)兩年進入全球云存儲魔力象限圖。而且今年的排名中,，阿里和谷歌的差距已經(jīng)很小了,。同時根據(jù)IDC的市場調(diào)研數(shù)據(jù)，阿里云2016年在中國IaaS市場的份額達到了40.67%,，超過了第二到第十名的規(guī)?？偤停憩F(xiàn)出了在中國市場的絕對領(lǐng)導(dǎo)力,。而且這個市場份額對比2015年的30%也出現(xiàn)了大幅提升,。

2016年阿里巴巴全年的財報顯示，阿里云的營收貢獻達到了55億,，并且保持了連續(xù)7個季度的規(guī)模翻番,。從商業(yè)模式看，電商巨頭走向云服務(wù)是順理成章的事情,。因為計算資源本身就存在共享的基礎(chǔ),。雙十一最高峰所需要的計算資源平時都是限制的,。而且亞馬遜的AWS也驗證了這條道路。此外,，阿里和別的云服務(wù)不同的是,，阿里巴巴有海量用戶數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)疊加云服務(wù)會成為價值極大的業(yè)務(wù),。從企業(yè)基因上說,，阿里ToB的能力很強，B2B業(yè)務(wù)起家就是面向中小企業(yè),。所以看未來,，整個阿里云將保持非常快的增長,，在這個贏家通吃的時代,，阿里會繼續(xù)提高自己的市場份額，保持比行業(yè)增速更快的節(jié)奏,。

2.新零售帶來的電商滲透率繼續(xù)提高,。在去年下半年，馬云就提出了新零售的概念,，之后伴隨著的是阿里開始了線下布局,，最具代表性的就是生鮮超市盒馬鮮生，以及阿里巴巴私有化了銀泰百貨,。無論線上的電商還是線下實體零售,，平臺型商家獲取用戶的核心價值在于價格，商品種類,，以及購買的便捷性,。

電商由于打破中間環(huán)節(jié)，獲客成本更低,，以及無限商品展示,，在性價比和種類上完勝線下，導(dǎo)致實體零售百貨的節(jié)節(jié)敗退,。無論是國內(nèi)的阿里巴巴,，美國的亞馬遜，其市值都已經(jīng)超過了大部分實體零售企業(yè)的市值總和,。之后,，我們發(fā)現(xiàn)整個電商開始從標準化商品，向相對不標準的商品進入,。同時在流量成本中,，我們看到了線下流量已經(jīng)比線上更便宜的情況。新零售就是通過線下實體店,，來獲取新的更廉價的流量,，并且以線下作為載體，提供服務(wù),。比如盒馬,，因為提供了廉價的海鮮烹飪餐飲，獲取了大量的中年人流量,，甚至我丈母娘都已經(jīng)是盒馬的用戶了,。

這些用戶平時在線上很難獲取，而線下入口成為了新的零售戰(zhàn)場,。除此以外,，新零售的另一個核心是系統(tǒng)的全渠道推廣。也就是將原來隔離的B2C,，在新零售的互聯(lián)網(wǎng)體系中打通,。最終盒馬會很清楚的知道每一個消費者都買了什么，他們的習(xí)慣和用戶畫像,，甚至每一個社區(qū)中的盒馬店有什么不同,。

這些數(shù)據(jù)的價值很大，能夠更加精確的營銷用戶,。在這個過程中制定游戲規(guī)則的依然是效率更高,，創(chuàng)新精神更強的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。實體線下零售商通過和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的合作拿到未來零售業(yè)的門票,，在這種實體零售店明顯產(chǎn)能過剩的時代,，線下如果不融入線上在未來幾年可能遭遇滅頂之災(zāi)。從這個角度看,，未來整個大電商還將繼續(xù)提高滲透率,，而阿里電商的天花板遠遠沒有到來。

3. 繼續(xù)對于金融行業(yè)的去實體化,。雖然面臨一定的監(jiān)管和牌照風(fēng)險,，但是互聯(lián)網(wǎng)對于金融的去實體化是一個必然趨勢。目前無論是銀行,，券商的實體網(wǎng)點效率都不足夠高,，用戶體驗也不好。特別是銀行的實體網(wǎng)點,，過去我們?nèi)″X跨行還要收手續(xù)費,，這時候網(wǎng)點越多，銀行的優(yōu)勢就越大,。

然而今天,，阿里通過支付寶從某種意義上破解了銀行的網(wǎng)點優(yōu)勢。大家將整個存款的管理完全可以在阿里的體系中完成,。甚至用戶之間的資金轉(zhuǎn)賬,，支付,，理財?shù)榷伎梢栽诎⒗锏钠脚_完成。這一點和電商去實體化的大邏輯是類似的,。不同的是,，由于金融有牌照需求和強監(jiān)管屬性，金融行業(yè)的去實體化速度相對零售更慢,。但依然是一個無法避免的大趨勢,。目前看，中國市值最大的一批企業(yè)依然是金融中的銀行,，保險等,。而掌握了整個互聯(lián)網(wǎng)金融核心的阿里，有可能會逐漸吃掉實體金融的份額,。

如同過去十年,，全美零售行業(yè)的市值沒有多大變化，但亞馬遜一家增長的市場抵消了沃爾瑪,，百思買,，梅西百貨，JC Penny等實體零售下降的市值,。從這點看,，阿里對于金融的滲透和變革遠遠沒有結(jié)束。過去傳統(tǒng)實體金融的網(wǎng)點優(yōu)勢,，逐漸將成為負擔,。我們甚至已經(jīng)看到了渠道變化帶來的沖擊。前幾天碰到某銀行工作的朋友,，說他們銀行推出的一年期理財產(chǎn)品收益率已經(jīng)比余額寶要高了,，為什么大量的用戶依然沉淀在余額寶？

我說這個很簡單,，因為用戶已經(jīng)不去實體網(wǎng)點了,，那么你產(chǎn)品的信息用戶無法觸達到?；ヂ?lián)網(wǎng)成了新的理財產(chǎn)品渠道,，越來越多的用戶通過互聯(lián)網(wǎng)新渠道來了解理財產(chǎn)品的收益率。這也是為什么今天依然大量用戶沉淀在余額寶上,，雖然已經(jīng)有其他類似產(chǎn)品的收益率高過了余額寶,。金融渠道變革，將帶來非?？植赖男?yīng),。

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