截至目前,，有3家上市券商披露了半年度業(yè)績(jī)快報(bào),，分別是國(guó)元證券、中信證券和長(zhǎng)江證券,，另外,，還有4家披露了半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，分別是南京證券,、中信建投,、第一創(chuàng)業(yè)和國(guó)海證券,。

但是，這7家上市券商中有中信證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng),，此外,，中信建投也有可能實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，其余均全部下滑,?；鹕骄l(fā)現(xiàn)，這些業(yè)績(jī)大比例下滑的券商均表示,，自營(yíng)和投行等業(yè)務(wù)下滑對(duì)整體業(yè)績(jī)產(chǎn)生了較大沖擊,。

中信證券營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)居首位

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月17日,，國(guó)元證券,、中信證券和長(zhǎng)江證券共3家券商披露了半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，而南京證券,、中信建投,、第一創(chuàng)業(yè)和國(guó)海證券共4家券商披露了業(yè)績(jī)預(yù)告。

火山君梳理發(fā)現(xiàn),，其中僅有中信證券一家實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比雙增長(zhǎng),，其次中信建投凈利潤(rùn)也有可能實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，其余5家凈利潤(rùn)均全部下滑,，而且下滑程度不僅遭到“腰斬”,，甚至有的可能達(dá)到70%。

具體來看,，中信證券披露，上半年?duì)I業(yè)收入為199.76億元,，同比增長(zhǎng)6.86%,；凈利潤(rùn)55.86億元，同比增長(zhǎng)13.38%,，基本每股收益為0.46元/股,，同比增長(zhǎng)了12.20%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為3.66%,，同比增加了0.27個(gè)百分點(diǎn),，是目前為止業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的券商。

其次是中信建投,，根據(jù)中信建投招股意向書中披露,，公司預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44億元至54億元，同比變動(dòng)-14.14%至5.37%,，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)到15.8億元至20億元,，同比變動(dòng)-14.83%至7.81%,。

太平洋證券總裁助理、研究院院長(zhǎng)魏濤分析稱：“中信證券在這樣的大背景下實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)兩位數(shù)增長(zhǎng),，符合我們對(duì)于當(dāng)前行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的判斷,，監(jiān)管趨嚴(yán)、資本市場(chǎng)對(duì)外開放都將推動(dòng)行業(yè)集中度提升,，龍頭券商最先受益?！?/p>

此外,，火山君還注意到，2018年上半年中信證券投行主承銷規(guī)模為3386億元,，排名行業(yè)第一,；股基市占率（含中信證券（山東））排名第二，兩融市占率位居第一,。

國(guó)元證券和第一創(chuàng)業(yè)凈利下滑可能達(dá)70%

相比中信證券,，其他幾家券商表現(xiàn)似乎不盡如人意。比如國(guó)海證券和第一創(chuàng)業(yè),，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)下滑幅度可能達(dá)到70%,。根據(jù)國(guó)海證券披露，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9006萬元~1.12億元,，上年同期下降69% ~75%,；第一創(chuàng)業(yè)披露，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5677萬元~7569萬元,，同比下降60%~70%,。

此外，雖然長(zhǎng)江證券和國(guó)元證券凈利潤(rùn)下滑幅度未達(dá)到70%,，但也遭到“腰斬”,。根據(jù)長(zhǎng)江證券披露，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.46億元,，同比下滑15.12%,，但是凈利潤(rùn)卻同比下滑了62.02%，為3.79億元,；同樣,，國(guó)元證券上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.1億元，同比下滑29.40%,，凈利潤(rùn)卻也遭遇了近55%的下滑,，為2.32億元，另外,，國(guó)元證券的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率僅為0.91%,，同比減少了1.55個(gè)百分點(diǎn),。

相比上述，南京證券稍好一些,。南京證券披露,，預(yù)計(jì)上半年?duì)I業(yè)收入為6.08億元~7.11億元，較上年同期變動(dòng)幅度為-10.54%至4.53%,，凈利潤(rùn)為1.94億元~2.33億元,，較上年同期變動(dòng)幅度為-20.08%至-3.92%。

自營(yíng)和投行成業(yè)績(jī)下滑重災(zāi)區(qū)

“2018年上半年,，資本市場(chǎng)延續(xù)降杠桿,、去通道、嚴(yán)監(jiān)管趨勢(shì),。報(bào)告期內(nèi),，公司積極向財(cái)富管理業(yè)務(wù)方向轉(zhuǎn)型，經(jīng)紀(jì)收入,、分倉市占等實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),。但受A股行情震蕩下行，市場(chǎng)流動(dòng)性下降,；信用違約事件頻發(fā),，項(xiàng)目審核趨嚴(yán)趨緩；資管新規(guī)沖擊等因素影響,，公司整體業(yè)績(jī)受到較大程度沖擊”,，長(zhǎng)江證券表示道。

此外,，長(zhǎng)江證券進(jìn)一步分析稱,，主要表現(xiàn)在公司權(quán)益類自營(yíng)、信用業(yè)務(wù),、債券承銷,、資管業(yè)務(wù)收入同比下降。另外,，雖然公司進(jìn)一步強(qiáng)化成本管理,，但受前期業(yè)務(wù)布局與改革成本投入增量影響，當(dāng)期成本開支仍同比有所增長(zhǎng),?！?/p>

同樣，國(guó)元證券也稱,，公司自營(yíng)權(quán)益投資損失率雖然小于市場(chǎng)平均跌幅,，但仍發(fā)生一定金額的損失；投行業(yè)務(wù)受項(xiàng)目發(fā)行審核趨嚴(yán)等影響,，承銷發(fā)行項(xiàng)目較少,；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)新設(shè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)較多,，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司證券交易量和傭金費(fèi)率持續(xù)走低,，實(shí)現(xiàn)收入進(jìn)一步減少,。

還有，國(guó)海證券也說道,，受股票市場(chǎng)持續(xù)下跌,、股權(quán)融資規(guī)模減少等市場(chǎng)因素及公司部分業(yè)務(wù)受限的不利影響，公司自營(yíng),、投行等業(yè)務(wù)收入同比下降,，整體業(yè)績(jī)下滑。第一創(chuàng)業(yè)則稱,，受證券市場(chǎng)波動(dòng)等多種因素影響，報(bào)告期內(nèi)公司的新三板業(yè)務(wù)收入,、投資銀行業(yè)務(wù)收入較上年同期有較大幅度下降,，金融資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備增加。

其實(shí),，從上述不難看出,，自營(yíng)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)成了業(yè)績(jī)下滑的重災(zāi)區(qū)。2017年得益于結(jié)構(gòu)性牛市以及新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變化的影響,，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)披露,，全行業(yè)自營(yíng)收入高達(dá)861億元，取代經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成為收入收入貢獻(xiàn)第一大板塊,。但是,，今年上半年A股市場(chǎng)持續(xù)走低以及債券市場(chǎng)表現(xiàn)也不突出，這就對(duì)券商自營(yíng)構(gòu)成壓力,。

今年上半年上證指數(shù)下跌13.90%,，其中二季度下跌10.14%。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，今年一季度末時(shí)券商重倉流通股達(dá)366只,，其中302只在二季度錄得負(fù)收益，占比超過八成,，所以不難想象券商自營(yíng)承壓力度,。

此外，今年上半年,，由于金融去杠桿和市場(chǎng)景氣度下降,，一級(jí)市場(chǎng)IPO家數(shù)從2017年上半年的247家銳減至今年上半年的63家；IPO融資規(guī)模也從1254億元下降至923億元,。增發(fā)家數(shù)從259減少至177,，增發(fā)募資規(guī)模也從6737億元減少至3677億元,。

投資有風(fēng)險(xiǎn),，獨(dú)立判斷很重要

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