IFRS 9是國際財(cái)務(wù)準(zhǔn)則第9號的簡稱，由國際會計(jì)準(zhǔn)則委員會（以下簡稱IASB）于2014年7月最終發(fā)布,。簡單來說,，IFRS 9是一部確定金融工具如何進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)告原則的準(zhǔn)則，包括金融資產(chǎn)和金融負(fù)債初始確認(rèn),、計(jì)量估值,、持有期間處置（包括減值）和重分類時(shí)等會計(jì)處理原則,。 

2018年4月27日，資管新規(guī)發(fā)布,，當(dāng)前關(guān)注的幾個(gè)熱點(diǎn)問題：

1,、新規(guī)第十八條對資管產(chǎn)品估值規(guī)定在特定情況下允許用攤余成本法，但偏離度不能超過5%,。但封閉式產(chǎn)品非標(biāo)投資管理人可以選用成本法從而不受5%偏離度影響,。

2、貨幣基金從IFRS9和資管新規(guī)的角度,，都不符合用攤余成本法的要求,，如果嚴(yán)格執(zhí)行新規(guī)，需要在2020年底前切換估值方法,。當(dāng)然最后監(jiān)管博弈結(jié)果未必如此,。

3、新規(guī)第十八條第二條款規(guī)定,，如果封閉式產(chǎn)品投資資產(chǎn)沒有活躍交易場所,，或者交易不活躍且估值技術(shù)不可靠，則允許用攤余成本法,。但顯然這個(gè)條款不符合IFRS9要求,，IFRS9僅僅看SPPI測試和業(yè)務(wù)模式測試，只要不滿足都不能用攤余成本法,，只能用公允價(jià)值方法,。

筆者接下來通過20個(gè)問題，針對在IFRS 9和資管新規(guī)的雙重影響下,，探討金融機(jī)構(gòu)投資和資管產(chǎn)品估值面臨的熱點(diǎn)問題,，筆者將本文分為四大塊如下：

在IFRS 9準(zhǔn)則下,，金融資產(chǎn)的分類是決定產(chǎn)品估值的決定性因素，而合同現(xiàn)金流測試（SPPI測試）和業(yè)務(wù)模式測試是金融資產(chǎn)最終歸類的關(guān)鍵,。 就資管產(chǎn)品而言,，如果非持有到期完全期限匹配，則不可能滿足合同現(xiàn)金流測試要求,。

那么，什么是SPPI測試,？那什么又是業(yè)務(wù)模式測試,？ 

根據(jù)IFRS 9，SPPI測試通過與否主要取決于金融工具的合同條款設(shè)計(jì),，如果金融資產(chǎn)在特定日期產(chǎn)生的現(xiàn)金流量特征與基本借貸安排相一致,，即僅包含本金和未償付本金所產(chǎn)生的利息，這種情形下則通過了SPPI測試,，其他任何現(xiàn)金流安排均屬于無法通過SPPI測試的情形,。

一般來說，SPPI測試的方法是判定該金融資產(chǎn)的合同現(xiàn)金流量是否“復(fù)雜”,，如果合同現(xiàn)金流僅包括本金及由于時(shí)間價(jià)值,、信用風(fēng)險(xiǎn)、以及其他基本借貸風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的利息,，一般判定屬于“簡單”合同現(xiàn)金流的范疇,；而“復(fù)雜”的合同現(xiàn)金流則包含諸如期權(quán)、遠(yuǎn)期合同或者掛鉤其他資產(chǎn)價(jià)格指數(shù)變動(dòng),，或者存在嚴(yán)重利率錯(cuò)配,、收益率含有杠桿等。

以債券資產(chǎn)為例進(jìn)行說明,。對于國債,、地方政府債、企業(yè)債等常規(guī)債券品種來說,，持有人持有一般以獲取固定利息和本金為主,，如無特別的重定價(jià)條款，通?？梢酝ㄟ^SPPI測試,；而對于一些可轉(zhuǎn)債而言，由于在一定的條件下,，可以轉(zhuǎn)換成公司的股權(quán),，此時(shí)其合同現(xiàn)金流不再是簡單的本金和利息支付,，因此不能通過SPPI測試。例如還有一些內(nèi)嵌期權(quán),、遠(yuǎn)期,、互換等衍生工具或掛鉤某一資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)通常也通不過SPPI測試。

在實(shí)際業(yè)務(wù)中,，SPPI測試結(jié)果是決定金融資產(chǎn)分類的前提條件,，加上SPPI測試往往較為復(fù)雜，因此,，SPPI測試成為IFRS 9金融資產(chǎn)分類的難點(diǎn)和關(guān)鍵,。

業(yè)務(wù)模式測試是決定金融資產(chǎn)分類結(jié)果的另一重要因素。所謂的業(yè)務(wù)模式是指管理人如何管理其金融資產(chǎn)以產(chǎn)生現(xiàn)金流量,。業(yè)務(wù)模式的確定,，應(yīng)當(dāng)以客觀事實(shí)為依據(jù)，主要根據(jù)大量的事實(shí)證據(jù)和預(yù)測進(jìn)行判斷,，例如歷史處理方式,、持有目的、可能出售的頻率/價(jià)值,、管理人績效確定方式等,，不得以按照合理預(yù)期不會發(fā)生的情形為基礎(chǔ)確定。

IFRS 9根據(jù)SPPI和合同現(xiàn)金流的測試結(jié)果,，將金融資產(chǎn)分別分為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)（FVPL）,、以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)（FVOCI）以及以攤余成本法計(jì)量的金融資產(chǎn)（AMCPL），具體如下圖所示,。

資管新規(guī)中關(guān)于產(chǎn)品估值的規(guī)定主要在第十八條內(nèi)容中做了詳細(xì)規(guī)定：

資管新規(guī)中規(guī)定僅封閉式產(chǎn)品適用攤余成本法,，并且封閉式產(chǎn)品估值運(yùn)用攤余成本法主要存在兩種情形,，其中第一種情形與IFRS 9會計(jì)準(zhǔn)則如出一轍，而第二種情形則為對封閉式資管產(chǎn)品投資沒有活躍市場報(bào)價(jià)以及估值技術(shù)不可靠的金融產(chǎn)品估值計(jì)量方法留了一個(gè)“口子”。

對于第二點(diǎn)中“封閉式產(chǎn)品所投金融資產(chǎn)暫不具備活躍交易市場,，或者在活躍市場中沒有報(bào)價(jià),、也不能采用估值技術(shù)可靠計(jì)量公允價(jià)值”如何界定問題，筆者認(rèn)為主要有以下兩個(gè)核心要點(diǎn),，一個(gè)是不具備活躍交易,，二是估值技術(shù)可靠性不高的情況下。對于第一點(diǎn),，實(shí)際上是市場逐步發(fā)展的過程,，當(dāng)前看私募債、ABS,、銀登流轉(zhuǎn)資產(chǎn)都沒有活躍交易市場,。

筆者認(rèn)為,，這一條規(guī)定整體與企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則的要求有出入,，IFRS 9對金融資產(chǎn)的分類標(biāo)準(zhǔn)以及計(jì)量方法的選擇不再考慮“在活躍市場中有無報(bào)價(jià)以及估值技術(shù)是否可靠計(jì)量公允價(jià)值”的問題，而僅根據(jù)合同現(xiàn)金流和業(yè)務(wù)模式分類,。這就意味著,，不滿足SPPI特征的金融資產(chǎn),，即使沒有活躍市場報(bào)價(jià),，也必須納入以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)科目，采用公允價(jià)值計(jì)量,。

而資管新規(guī)第十八條第二條款則規(guī)定封閉式資管產(chǎn)品投資沒有活躍報(bào)價(jià)市場或者存在活躍報(bào)價(jià)市場,，但采用估值技術(shù)無法可靠計(jì)量公允價(jià)值可以采用攤余成本法計(jì)量，實(shí)際上是對投資沒有活躍市場報(bào)價(jià)或者沒有可靠估值技術(shù)的封閉式產(chǎn)品估值計(jì)量方法留了一個(gè)“便利”,。 

以ABS投資為例,，假設(shè)銀行A投資ABS產(chǎn)品優(yōu)先級，如果銀行以封閉式銀行理財(cái)對接,，根據(jù)IFRS 9規(guī)定,，銀行A首先必須判斷ABS產(chǎn)品的底層資產(chǎn)現(xiàn)金流是否符合SPPI測試，如果不滿足,，則采用公允價(jià)值計(jì)量,。

如果滿足，需要進(jìn)一步判定優(yōu)先級層面未穿透現(xiàn)金流是否滿足SPPI測試,，同時(shí)結(jié)合業(yè)務(wù)模式的結(jié)果,，如果現(xiàn)金流在穿透和未穿透層面均符合SPPI測試以及業(yè)務(wù)模式測試時(shí)，才有可能按照攤余成本法計(jì)量,。

而根據(jù)資管新規(guī)第十八條第二條款規(guī)定,，銀行發(fā)行封閉式理財(cái)對接ABS投資，如果ABS沒有活躍報(bào)價(jià),，則直接判定適用攤余成本法計(jì)量,。關(guān)于金融機(jī)構(gòu)ABS投資計(jì)量方法,，具體分析見問題5。

因此,，未來金融機(jī)構(gòu)會集中在配置此類流動(dòng)性不好,，估值不可靠的資產(chǎn)，允許期限錯(cuò)配,，又能攤余成本法,，占盡了所有便宜，后續(xù)可能會導(dǎo)致很多機(jī)構(gòu)扎堆利用該條款,。

另外,，如果沒有活躍交易場所，或者有活躍交易場所但交易不活躍且估值不可靠,，那么其實(shí)意味著信息披露不充分流動(dòng)性不高,，和標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)定義實(shí)質(zhì)上是沖突的。

首先必須明確的是，資管新規(guī)中的公允價(jià)值原則并非與會計(jì)準(zhǔn)則中的公允價(jià)值概念如出一轍,，根據(jù)資管新規(guī)規(guī)定,，金融機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理，凈值生成應(yīng)當(dāng)符合公允價(jià)值原則,，及時(shí)反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn),。這里的公允價(jià)值原則更多強(qiáng)調(diào)的是“及時(shí)反映收益和風(fēng)險(xiǎn)”。

根據(jù)IFRS9會計(jì)準(zhǔn)則,，公允價(jià)值和攤余成本法是金融工具的兩種計(jì)量模式,，其中，“攤余成本計(jì)量”是指資產(chǎn)以買入成本列示,，考慮買入時(shí)的折溢價(jià),，以實(shí)際利率在資產(chǎn)的剩余期限內(nèi)平均攤銷，每日計(jì)提收益,。而“公允價(jià)值計(jì)量”是指市場參與者在計(jì)量日發(fā)生的有序交易中,，出售一項(xiàng)資產(chǎn)所能收到或者轉(zhuǎn)移一項(xiàng)負(fù)債所需支付的價(jià)格計(jì)量。二者是互不相容的概念,，不存在公允價(jià)值計(jì)量下的攤余成本計(jì)量,。

另外注意，公允價(jià)值計(jì)量并不等于直接使用市值對金融產(chǎn)品進(jìn)行報(bào)價(jià)估值,，市值法的使用前提是存在“活躍市場”,，但是并非每一產(chǎn)品都存在活躍市場，例如，債券根據(jù)所處市場活躍度的不同,，按照以下原則確定公允價(jià)值：

• 存在活躍市場：以活躍市場上未經(jīng)調(diào)整的報(bào)價(jià)作為計(jì)量日的公允價(jià)值,；

• 活躍市場報(bào)價(jià)未能代表計(jì)量日公允價(jià)值：對市場報(bào)價(jià)進(jìn)行調(diào)整確定計(jì)量日的公允價(jià)值；

• 不存在活躍市場：采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值,。

市值法屬于公允價(jià)值計(jì)量方法的一種較為常見的類型,，其前提條件是要求金融產(chǎn)品具備“活躍的市場”，對國內(nèi)市場來說要持倉的投資品種要有流動(dòng)性很好的市場才行,，一般來說,，只有二級市場的股票或債券用這種方式估值。

除了市值法外,，公允價(jià)值的估值還包括其他方法,，例如，2018年3月,，基金業(yè)協(xié)會頒布的《私募投資基金非上市股權(quán)投資估值指引(試行)》明確規(guī)定了非上市股權(quán)投資5種公允價(jià)值估值方法,，具體介紹見問題6。

另外,，關(guān)于市值法的發(fā)展趨勢,，筆者想結(jié)合貨幣基金做一點(diǎn)說明。

自2003年首只貨幣基金華安現(xiàn)金富利投資基金成立以來,，我國貨幣基金一直采用攤余成本法估值,。2018年1月29日，易方達(dá)基金向證監(jiān)會上報(bào)了易方達(dá)市值法貨幣基金,，這也是第一只采用市價(jià)估值法的貨幣基金,，打破了我國貨幣基金延續(xù)14年的攤余成本估值法,。

此后,，多家基金公司搶先上報(bào)市值法貨幣基金，截至目前,，已有包括易方達(dá),、富國、華寶,、中融,、建信、南方等六家基金公司陸續(xù)上報(bào)了市值法貨幣基金,。

之所以會產(chǎn)生市值法的貨幣基金,，主要與2017年10月1日起實(shí)施的《公開募集開放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理》（證監(jiān)會公告[2017]12號）和整個(gè)資管行業(yè)打破剛性兌付，讓整個(gè)資管業(yè)務(wù)回歸本質(zhì)的行業(yè)趨勢相關(guān),。

在金融“去杠桿”和打破剛兌的大背景之下,，市值法貨幣基金是未來貨幣基金的發(fā)展趨勢,。

1.IFRS 9對ABS投資如何計(jì)量：

一般來說,，ABS的交易結(jié)構(gòu)一般涉及結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì),，根據(jù)IASB的操作指南，分級產(chǎn)品的SPPI測試同時(shí)涉及對該等級金融產(chǎn)品本身和基礎(chǔ)資產(chǎn)的合同現(xiàn)金流模式的判斷,。也就說,，對于ABS投資者而言，不同的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型以及產(chǎn)品的優(yōu)先/劣后等級將會影響其會計(jì)分類,。

首先,，應(yīng)當(dāng)穿透至產(chǎn)生現(xiàn)金流的最底層資產(chǎn)判斷合同現(xiàn)金流是否滿足SPPI特征。

其次,，投資者持有份額層面（未穿透層面）的合同現(xiàn)金流是否符合SPPI特征,。需要注意，分級產(chǎn)品償付順序本身不影響對合同現(xiàn)金流模式的判斷,，如果次級債務(wù)工具的合同現(xiàn)金流符合SPPI特征,，也可以通過SPPI測試。

第三,，該等級對基礎(chǔ)資產(chǎn)池的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露水平,，應(yīng)當(dāng)小于或等于投資整個(gè)基礎(chǔ)資產(chǎn)池的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露水平（例如，該等級的信用評級高于或等于整個(gè)資產(chǎn)池的信用評級）,。

在新會計(jì)準(zhǔn)則下,，ABS是否能夠通過SPPI測試，首先取決于對其基礎(chǔ)資產(chǎn)的判斷,?？傮w來看，ABS產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)可分為未來資產(chǎn),、不動(dòng)產(chǎn)和債權(quán)類資產(chǎn)三大類,。

當(dāng)ABS產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)為原始權(quán)益人在未來一段時(shí)間內(nèi)基于特定業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，例如收費(fèi)收益權(quán)ABS,，基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流持續(xù)性和穩(wěn)定性取決于原始權(quán)益人未來持續(xù)運(yùn)營的狀況,，一般不能滿足“本金 利息”模式,，直接劃入以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)（下稱“FVPL”）。

對于不動(dòng)產(chǎn)類ABS而言,，其償債現(xiàn)金流與不動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)生的租金及其處置價(jià)值,、外部支持可能提供的現(xiàn)金流掛鉤，可能無法通過SPPI測試,，計(jì)入FVPL,。另外，本金和利息償還模式與不動(dòng)產(chǎn)類ABS類似的某些REITs產(chǎn)品可能無法通過SPPI測試直接計(jì)入FVPL,。

判斷債權(quán)類ABS是否通過SPPI測試需要進(jìn)一步分析產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)中是否含有其他現(xiàn)金流來源,，如果存在其他現(xiàn)金流來源，不能通過SPPI測試,，一般直接劃入FVPL,。若不存在，在通過SPPI測試的前提下,，如果企業(yè)管理該金融資產(chǎn)的業(yè)務(wù)模式是以收取合同現(xiàn)金流量為目標(biāo),，則該類ABS可能被分類為攤余成本法計(jì)量的金融資產(chǎn)；如果同時(shí)兼有持有合同以獲取現(xiàn)金流以及出售為目標(biāo),，則可能被分類為公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益,；其他則分類至FVPL。

按照上述邏輯,，在底層基礎(chǔ)資產(chǎn)方面,，很大比例的ABS產(chǎn)品必須計(jì)入FVPL，其估值變化直接影響當(dāng)期損益表,。

ABS是否能夠通過SPPI測試,，除了取決于基礎(chǔ)資產(chǎn)是否能通過SPPI測試外，還需要看在分級層面,，即優(yōu)先級和劣后級現(xiàn)金流是否滿足SPPI測試,。

一般來說，ABS優(yōu)先級產(chǎn)品通過SPPI測試概率較大,；而對ABS的次級檔投資者來說,，享有的是對優(yōu)先檔投資者本金兌付之后的剩余權(quán)益,，明顯不符合SPPI測試中僅獲取本金以及未償還本金所產(chǎn)生的利息的特征,，同時(shí)，由于ABS的優(yōu)先檔和次級檔之間存在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移,，次級檔的風(fēng)險(xiǎn)水平通常高于整個(gè)基礎(chǔ)資產(chǎn)池,，從這一角度來看，大多數(shù)ABS次級檔產(chǎn)品,，無法通過SPPI測試,。

總體來看,，ABS投資分類結(jié)果很大程度上取決于SPPI的測試結(jié)果。

為更好理解上文中ABS投資的分類邏輯,，筆者接下來結(jié)合ABS產(chǎn)品說明書進(jìn)行說明,。

2.資管新規(guī)下ABS投資如何估值：

在2018年4月27日，由一行兩會一局聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》對封閉式資管產(chǎn)品投資ABS的估值計(jì)量方法留了一個(gè)“口子”,，也就是第十八條規(guī)定資管產(chǎn)品允許以攤余成本法計(jì)量主要存在兩種情形,，其中第二種情形是“資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，且所投金融資產(chǎn)暫不具備活躍交易市場,，或者在活躍市場中沒有報(bào)價(jià),、也不能采用估值技術(shù)可靠計(jì)量公允價(jià)值”，筆者初步評估認(rèn)為私募債和ABS比較適合這一條款,，即在資管新規(guī)條款規(guī)定下,，通過資管產(chǎn)品投資ABS，未來可能直接使用攤余成本法計(jì)量,，可以不用通過上文中IFRS 9關(guān)于ABS投資估值計(jì)量的測試邏輯,。

資管新規(guī)這一條規(guī)定和IFRS 9估值存在的差異給類似不具備活躍交易市場，或者在活躍市場中沒有報(bào)價(jià),、也不能采用估值技術(shù)可靠計(jì)量公允價(jià)值的產(chǎn)品提供了估值上的“便利”,，但筆者建議未來應(yīng)該有一個(gè)統(tǒng)一，否則后續(xù)可能會導(dǎo)致很多機(jī)構(gòu)扎堆利用該條款,。

1.非上市股權(quán)：

根據(jù)IFRS 9規(guī)定,，非上市股權(quán)由于不能通過SPPI現(xiàn)金流測試,，因此一般只能選用公允價(jià)值方法，可以采用估值方法估算其公允價(jià)值,。根據(jù)2018年3月30日,，證券業(yè)協(xié)會頒布的《私募投資基金非上市股權(quán)投資估值指引(試行)》明確規(guī)定私募投資基金持有的非上市股權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)采用公允價(jià)值計(jì)量,，并提出了常用的5種估值方法,。這一指引的頒布為銀行等其他金融機(jī)構(gòu)非上市公司股權(quán)投資的會計(jì)核算提供借鑒。

但是,，根據(jù)資管新規(guī)第十八條規(guī)定,，如果屬于資管產(chǎn)品投資非上市股權(quán)的范疇，在資管產(chǎn)品屬于封閉式產(chǎn)品,，加上非上市股權(quán)沒有活躍的交易市場,，原則上屬于資管新規(guī)中允許使用攤余成本法的第二種情形。

但筆者建議選用公允價(jià)值方法,，慎重選擇攤余成本法,。因?yàn)榇祟悪C(jī)構(gòu)如果按照攤余成本法估值，很容易出現(xiàn)5%以上的產(chǎn)品估值的偏離度超過5%,。

2.非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)

根據(jù)IFRS 9,，非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)估值方法的選擇主要看SPPI測試和業(yè)務(wù)模式的測試結(jié)果,，首先對非標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行SPPI測試，如果非標(biāo)資產(chǎn)投資于一項(xiàng)信貸資產(chǎn),，定期獲得穩(wěn)定的利息收入,，到期后收回本金，此類非標(biāo)資產(chǎn)通常能通過SPPI測試,，可以以攤余成本計(jì)量,。而如果投資的資產(chǎn)不符合SPPI特征或者投資非標(biāo)組合在存續(xù)期內(nèi)發(fā)生變化，則通常不能通過測試,，須采用公允價(jià)值計(jì)量,。 

總結(jié)下來，不論資管計(jì)劃投非標(biāo)能否通過SPPI測試,，管理人都可以選擇用“成本法”(也是公允價(jià)值估值的一種),，從而不受資管新規(guī)關(guān)于5%偏離度的影響。

關(guān)于對沒有活躍市場報(bào)價(jià)的非標(biāo)投資如何得到公允價(jià)值,，則涉及到公允價(jià)值如何估值的問題,，由于不是本文研究的重點(diǎn)，具體操作可以參考IFRS 13的相關(guān)規(guī)則,，當(dāng)然也可以借鑒2018年3月證券業(yè)協(xié)會關(guān)于私募股權(quán)投資估值方法,。

如果商業(yè)銀行封閉式產(chǎn)品投資非標(biāo)，這一情形下銀行對非標(biāo)投資的分類同時(shí)需要參照2018年4月27日一行兩會一局聯(lián)合發(fā)布的資管新規(guī)第十八條第二款的規(guī)定,。而一般情況下,，非標(biāo)資產(chǎn)一般不具備活躍市場，如果銀行資管產(chǎn)品恰好屬于封閉式產(chǎn)品時(shí),，則可以用攤余成本法計(jì)量,。

但在非標(biāo)投資估值方法選擇上，非標(biāo)可以不選用攤余成本法,，從而不受5%偏離度限制,，這對于很多以非標(biāo)為主的信托公司或者其他類私募基金管理人非常關(guān)鍵，因?yàn)榇祟悪C(jī)構(gòu)非標(biāo)產(chǎn)品很容易出現(xiàn)5%以上的產(chǎn)品估值偏離度,。

估值方法不局限于市值法和攤余成本法,，法規(guī)只要求堅(jiān)持“公允估值”，公允包括很多其他的方法,，具體估值方法可以借鑒同樣無活躍市場報(bào)價(jià)的私募股權(quán)投資,，后者估值方法在今年的3月得到明確和規(guī)范。

另外,，整體來看,，資管新規(guī)關(guān)于非標(biāo)資產(chǎn)的還是延續(xù)了以往銀行內(nèi)部對非標(biāo)的估值方法，客觀上也是考慮了非標(biāo)取數(shù)的難點(diǎn)和對非標(biāo)業(yè)務(wù)的影響。但是我們可以看到,，無論采取何種估值方法,，最終都不會影響非標(biāo)資產(chǎn)實(shí)際收益。非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的終止日不得晚于封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的到期日或者開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的最近一次開放日,，因此,，在真正兌付之前,，非標(biāo)資產(chǎn)的到期收益或損失已經(jīng)全部兌現(xiàn),。因此對于封閉式產(chǎn)品而言，重點(diǎn)還是在于產(chǎn)品的信息披露和凈值要保持一致性,。

開放式產(chǎn)品按照新規(guī)對要求，基本也不太可能投非標(biāo),，期限匹配的要求也斷絕了投非標(biāo)的可能性,。

如果真的有少量開放式產(chǎn)品投非標(biāo)的情形，顯然違反本次新規(guī)的字面意思,。但筆者認(rèn)為從整體法規(guī)邏輯上講,，只要開放式產(chǎn)品的下一個(gè)開放日晚于非標(biāo)資產(chǎn)到期日，開放式產(chǎn)品投非標(biāo)也沒有問題,；因?yàn)樵谙乱淮伍_放日之前非標(biāo)已經(jīng)到期,，其收益或損失都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，比估值其實(shí)更加準(zhǔn)確,。

從信息披露的角度,，公募產(chǎn)品開放式按照開放頻率披露，封閉式產(chǎn)品至少每周披露一次,。只要非標(biāo)資產(chǎn)終止日早于開放式產(chǎn)品下一次開放日,，信息披露時(shí)間點(diǎn)，非標(biāo)資產(chǎn)也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了損益,，從估值角度看比市值法更加可靠,。

當(dāng)然這里涉及到非標(biāo)資產(chǎn)期限定義的問題，如果通過給融資人滾動(dòng)融資,，將長期限融資需求拆短,，實(shí)際借新還舊，那么本身這種模式也面臨合規(guī)的問題,。

新規(guī)偏離度設(shè)置為5%,，一般情況下很難達(dá)到,。當(dāng)采用攤余成本法，如果到期負(fù)偏離小于5%（例如達(dá)到3%）,，筆者認(rèn)為當(dāng)前的監(jiān)管框架下應(yīng)該是禁止管理人做任何補(bǔ)償,，但需要向客戶充分說明此前估值披露和最終的贖回收益差異。

對于采用攤余成本法的資管產(chǎn)品負(fù)偏離度超過5%時(shí)管理人的責(zé)任問題,，在資管新規(guī)并未明確規(guī)定,，資管新規(guī)僅規(guī)定，一旦負(fù)偏離度超過5%,，金融機(jī)構(gòu)不得再發(fā)行以攤余成本計(jì)量金融資產(chǎn)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品,。關(guān)于管理人的具體責(zé)任有待后續(xù)細(xì)則進(jìn)一步完善。 

但是從風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金實(shí)際用途看,，管理人一般不能動(dòng)用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金補(bǔ)償這里估值和實(shí)際收益的負(fù)偏離,。 

注意資管新規(guī)規(guī)定和貨幣基金處理辦法的差異，根據(jù)貨幣基金的規(guī)定,，當(dāng)負(fù)偏離度絕對值達(dá)到0.5%時(shí),，基金管理人應(yīng)當(dāng)使用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金或者固有資金彌補(bǔ)潛在資產(chǎn)損失，將負(fù)偏離度絕對值控制在0.5%以內(nèi),。

根據(jù)資管新規(guī)第十八條規(guī)定,，對于封閉式資管產(chǎn)品才能按照攤余成本法估值，而現(xiàn)實(shí)業(yè)務(wù)中貨幣基金主要是開放式產(chǎn)品,，因此,，不符合資管新規(guī)中關(guān)于攤余成本法使用的條款規(guī)定。

貨幣基金的投資范圍和現(xiàn)金流分配一般也不符合資管新規(guī)和IFRS 9中關(guān)于使用攤余成本法的情形,。未來貨幣基金采用何種估值方法,，具體需要看監(jiān)管相關(guān)細(xì)則。

接下來,，我們以某一以攤余成本法計(jì)量的貨幣基金產(chǎn)品說明書做具體說明,。

金融機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理是否合規(guī),，需要達(dá)成三個(gè)條件：

• 凈值生成應(yīng)當(dāng)符合企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，及時(shí)反映基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn),；

• 由托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行核算并定期提供報(bào)告,；

• 由外部審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計(jì)確認(rèn)，被審計(jì)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)披露審計(jì)結(jié)果并同時(shí)報(bào)送金融管理部門,。

也就是說管理人采取的估值方式必須經(jīng)托管,、外審認(rèn)可。此次指導(dǎo)意見在對市值法上面的態(tài)度是“鼓勵(lì)”而不是“必須”,。當(dāng)前貨幣基金和短期理財(cái)型基金使用攤余成本法計(jì)量,，確實(shí)也廣為人詬病。

2018年1月29日,，易方達(dá)基金向證監(jiān)會上報(bào)了易方達(dá)市值法貨幣基金,，打破了我國貨幣基金延續(xù)14年的攤余成本估值法，隨后,，多家基金公司搶先上報(bào)市值法貨幣基金,。

從2017年10月生效的公募基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法也對貨幣基金使用攤余成本法做了明確限定以來，監(jiān)管召集各大公募基金開閉門會議,，討論將短期理財(cái)基金由攤余成本法估值轉(zhuǎn)為市值法估值,。

從監(jiān)管趨勢和本次新規(guī)的監(jiān)管邏輯來說，確實(shí)看到了市值法估值的發(fā)展趨勢,，后續(xù)主要看證監(jiān)會是否跟蹤出臺配套措施,。但是過渡期后，必須按照市值法來估算,。

存量公募貨基采用攤余成本法在過渡期之后是否會一刀切,，主要考慮兩點(diǎn)：

一是貨幣基金當(dāng)前通過影子定價(jià)和攤余成本估值體系，控制偏離度和貨幣基金流動(dòng)性,，這一套做法是國際通行做法,，雖然過去也有所討論調(diào)整，但從未說要一刀切禁止,。

二是規(guī)模龐大,，對貨幣基金監(jiān)管應(yīng)該更多從自身流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防范和規(guī)模控制兩個(gè)角度,。央行對貨幣基金強(qiáng)化流動(dòng)性監(jiān)管也是趨勢之一,。后續(xù)監(jiān)管在這一點(diǎn)上仍然存在一些妥協(xié)空間。

但是對于新增的銀行理財(cái)類貨基產(chǎn)品估計(jì)不會這么快放開,。目前銀行也發(fā)行了一些類貨基產(chǎn)品,，但是與公募貨基相比在流動(dòng)性,、久期等方面差一點(diǎn)，筆者認(rèn)為央行更不可能認(rèn)可這一類產(chǎn)品,。

2021年之后,，鑒于銀行公募子公司和公募基金實(shí)質(zhì)上無差異，二者在稅收,、貨幣基金,、流動(dòng)性監(jiān)管等方面可能會逐步靠攏。筆者認(rèn)為從長遠(yuǎn)看,，沒有必要一個(gè)金融監(jiān)管體系下,，出現(xiàn)兩套不同的公募基金監(jiān)管框架。

上述問題均為基金發(fā)行方估值角度，這一問題則從公募基金投資方角度看投資該公募基金后應(yīng)該如何估值的問題,。

在IFRS 9新會計(jì)準(zhǔn)則下,，公募基金（包括交易賬簿和銀行賬簿中的貨幣基金和債券基金、股票基金等等）可能由于無法通過SPPI測試,，大多數(shù)情況下被分配至FVPL科目,。

我們以貨幣基金現(xiàn)金流測試為例進(jìn)行說明：

1.對于理財(cái)發(fā)行方來說：

對于理財(cái)發(fā)行方如何估值的問題,，具體需要結(jié)合參照IFRS 9和資管新規(guī)的相關(guān)規(guī)定,，總體來看，相關(guān)判定核心主要有兩點(diǎn)：1.所投資的金融資產(chǎn)是否符合SPPI測試和業(yè)務(wù)模式測試,；2.封閉式產(chǎn)品所投資的資產(chǎn)有無活躍報(bào)價(jià)市場或者估值技術(shù)是否可以可靠計(jì)量公允價(jià)值,。

2.對于理財(cái)投資方而言：

為了對銀行理財(cái)進(jìn)行規(guī)范，監(jiān)管當(dāng)局將銀行理財(cái)進(jìn)行了分類管理,，大致分為了保本固定收益型,、保本浮動(dòng)收益型、非保本型,。

《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（銀監(jiān)會令[2005]2號）規(guī)定“按照客戶獲取收益方式的不同,，理財(cái)計(jì)劃可以分為保證收益理財(cái)計(jì)劃和非保證收益理財(cái)計(jì)劃”。其中,，保證收益理財(cái)計(jì)劃,是指商業(yè)銀行按照約定條件向客戶承諾支付固定收益,銀行承擔(dān)由此產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn),或銀行按照約定條件向客戶承諾支付最低收益并承擔(dān)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn),；非保證收益理財(cái)計(jì)劃可以分為保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃和非保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃。此后的對銀行理財(cái)?shù)谋O(jiān)管一直采用分類管理,。

2018年4月27日一行兩會聯(lián)合發(fā)布的資管新規(guī)落地,，銀行保本理財(cái)將成為歷史，雖然在過渡期內(nèi),，銀行可以發(fā)行保本理財(cái)對接老產(chǎn)品,，但在過渡期后，銀行理財(cái)將正式成為歷史,。

由于非上市公司IFRS9實(shí)施時(shí)間安排為2021年1月1日,，在資管新規(guī)過渡期之外，因此,，對于這一部分企業(yè)而言,，銀行保本理財(cái)投資可以按照原先方法計(jì)量。對于上市公司而言,，銀行保本理財(cái)和非保本理財(cái)最遲在2019年1月1日面臨新會計(jì)準(zhǔn)則下的重新分類和計(jì)量,。

在IAS 39會計(jì)準(zhǔn)則下，銀行理財(cái)大部分計(jì)入應(yīng)收款項(xiàng)類投資和可供出售金融資產(chǎn)項(xiàng)下,。在IFRS 9下,，保證收益理財(cái)產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)一般滿足SPPI特征，可以通過SPPI測試,；而新準(zhǔn)則下存量的保本浮動(dòng)收益,、非保本理財(cái)，以及符合資管新規(guī)規(guī)定的新理財(cái)產(chǎn)品大概率無法通過SPPI測試,，可能全部計(jì)入以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)（FVTPL）,。

1.企業(yè)債、公司債等常規(guī)債券品種

整體來看,，IFRS 9金融資產(chǎn)三分類對常規(guī)債券資產(chǎn)影響較小,，減值模型的變化影響相對更大。

相比較于IAS 39按照持有目的分類的方法,，IFRS 9相當(dāng)于增加了現(xiàn)金流測試的環(huán)節(jié),，但對于大部分常規(guī)債券品種來說，多數(shù)仍然能夠通過現(xiàn)金流測試,，通過現(xiàn)金流測試后,，根據(jù)業(yè)務(wù)模式劃分與IAS39中根據(jù)持有目的來劃分的做法較為相似。

對于非公開發(fā)行的常規(guī)債券品種投資,，根據(jù)資管新規(guī)規(guī)定,，由于不能存在活躍報(bào)價(jià)市場，封閉式產(chǎn)品可以選擇適用攤余成本法計(jì)量,。 

因此,，從金融資產(chǎn)三分類的角度來看，IFRS 9對常規(guī)債券類金融資產(chǎn)的分類和會計(jì)計(jì)量的影響相對較小,。

除此之外,，IFRS 9對金融資產(chǎn)的減值模型由“已發(fā)生損失法”改為“預(yù)期損失法”，使得金融資產(chǎn)即使在未發(fā)生顯著減值的情形下也要計(jì)提減值準(zhǔn)備以及信用風(fēng)險(xiǎn)顯著增加時(shí)確認(rèn)整個(gè)存續(xù)期間的預(yù)期信用損失,，相對于IAS 39“已發(fā)生損失模型”而言,，IFRS 9金融資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備的壓力將顯著增大。

隨著目前債券市場信用違約事件頻發(fā)且國內(nèi)經(jīng)濟(jì)筑底企穩(wěn)仍不牢固情況下,，未來債券違約事件的發(fā)生將難以避免,，撥備的提取可能進(jìn)一步增加。

若撥備提取大幅增加,，勢必削弱銀行等相關(guān)機(jī)構(gòu)投資債券的利潤，降低債券投資尤其是低評級債券投資回報(bào)率或者加大債券發(fā)行方的融資成本,，對債券市場造成一定的影響。

2.特殊債券品種

總體來看，判斷合同中包含特殊設(shè)計(jì)條款的債券品種,，是否滿足SPPI測試存在較大的不確定性,。主要判斷的原則是看利率是否“僅”包括貨幣時(shí)間價(jià)值、信用風(fēng)險(xiǎn),、基本借貸風(fēng)險(xiǎn),、成本和利潤的對價(jià)，并且合同現(xiàn)金流支付的貨幣時(shí)間價(jià)值和信用風(fēng)險(xiǎn)的對價(jià)是否因利率錯(cuò)配和杠桿作用而被修正,。接下來,，我們將逐個(gè)探討特殊債券品種在IFRS 9下的分類,。

在IAS 39準(zhǔn)則下，上表中的部分科目可能直接被劃入持有至到期投資,，從而按照攤余成本法進(jìn)行計(jì)量,；或則可能被劃入“剩余選項(xiàng)”可供出售金融資產(chǎn)科目。

在IFRS 9新會計(jì)準(zhǔn)則下,，SPPI測試成為關(guān)鍵,，上表中附有提前贖回或回售條款的債券、附有完全追索權(quán)的抵押貸款等債券品種仍可以通過SPPI測試,，由投資者根據(jù)業(yè)務(wù)模式差異,，分別計(jì)入三個(gè)科目。而對于不能通過SPPI測試的,，例如轉(zhuǎn)債,、期限錯(cuò)配的浮息債、二級資本債,、商業(yè)銀行發(fā)行的非累積優(yōu)先股等直接計(jì)入以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)（FVPL）,，增加了劃入FVPL這一科目的可能性。

當(dāng)然,，上表中關(guān)于包含特殊條款設(shè)計(jì)的債券品種是否通過SPPI測試僅為一個(gè)大概率可能性的結(jié)果,，具體品種分類還需要根據(jù)其合同條款進(jìn)行逐項(xiàng)分析。

根據(jù)FRS 9中關(guān)于金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的分類和計(jì)量要求規(guī)定，所有的衍生工具無論其是否用作套期關(guān)系的一部分均應(yīng)在財(cái)務(wù)報(bào)表中按公允價(jià)值核算,。除衍生工具有效套期部分的公允價(jià)值變動(dòng)應(yīng)計(jì)入其他綜合收益外,，其余公允價(jià)值的變動(dòng)均應(yīng)計(jì)入損益（FVPL）。

此處適當(dāng)?shù)娘L(fēng)控手段主要是在指后續(xù)的撥備計(jì)提,，采用攤余成本法計(jì)量應(yīng)特別關(guān)注其減值準(zhǔn)備的計(jì)提過程。IFRS 9一改舊準(zhǔn)則“已發(fā)生損失模型”,，未來金融工具應(yīng)使用“預(yù)期損失模型”采用三階段模型法進(jìn)行減值處理,。

階段一：初始確認(rèn)后信用風(fēng)險(xiǎn)無顯著增加的金融資產(chǎn)：確認(rèn)12個(gè)月的預(yù)期信用損失，并基于賬面價(jià)值計(jì)算利息收入,；

階段二：初始確認(rèn)后信用風(fēng)險(xiǎn)顯著增加,，但尚無客觀的減值證據(jù)的金融資產(chǎn)：確認(rèn)資產(chǎn)存續(xù)期間的預(yù)期信用損失，基于賬面價(jià)值計(jì)算利息收入,；

階段三：自初始確認(rèn)后信用風(fēng)險(xiǎn)顯著增加,，且存在客觀的減值證據(jù)的金融資產(chǎn)：確認(rèn)資產(chǎn)存續(xù)期間的預(yù)期信用損失,，基于扣除減值準(zhǔn)備后的賬面金額計(jì)算利息收入，即按照攤余成本計(jì)算利息收入,。

金融資產(chǎn)可根據(jù)其信用質(zhì)量的好轉(zhuǎn)或惡化的變化情況,，在三階段之間轉(zhuǎn)移。主體在報(bào)告日需確認(rèn)或轉(zhuǎn)回的預(yù)期信用損失金額作為一項(xiàng)減值損失或利得計(jì)入損益,。

對采用攤余成本法計(jì)量的產(chǎn)品進(jìn)行計(jì)提減值準(zhǔn)備,，可以較好解決信用風(fēng)險(xiǎn)延后確認(rèn)帶來的投資者不公平問題,。

例如，在以攤余成本方法進(jìn)計(jì)量但未及時(shí)計(jì)提減值準(zhǔn)備時(shí),，當(dāng)資產(chǎn)發(fā)生實(shí)際損失,，在此之前贖回的投資者拿走了全部收益，而持有份額的投資者將承擔(dān)產(chǎn)品估值下跌的全部損失,。 

而通過即時(shí)的計(jì)提減值準(zhǔn)備則可以很好解決這一問題,。按照會計(jì)準(zhǔn)則要求，當(dāng)資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)顯著上升時(shí),，產(chǎn)品需要增提資產(chǎn)減值,，這將導(dǎo)致產(chǎn)品凈值下降。此時(shí)就算違約風(fēng)險(xiǎn)未實(shí)質(zhì)發(fā)生,，但一旦投資者提前贖回,，則需要承擔(dān)減值的損失風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)顯著下降時(shí),，可將部分計(jì)提的減值轉(zhuǎn)回,，產(chǎn)品凈值將回升；在未發(fā)生實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí),，預(yù)期信用損失會隨著資產(chǎn)到期的臨近不斷轉(zhuǎn)回,，使產(chǎn)品凈值逐步回升至資產(chǎn)到期。所以資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)變化可以通過減值的增提和轉(zhuǎn)回,，使信用風(fēng)險(xiǎn)變化體現(xiàn)為產(chǎn)品凈值的變化,，進(jìn)而保障后贖回以及持有者到期的投資者的利益,。

此外，通過攤余成本法下的資產(chǎn)減值和信息披露結(jié)合,，一定程度上解決目前攤余成本法下存在的信息不透明的弊端，具體操作是在產(chǎn)品合同中約定所投資資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備計(jì)提模型采用的減值方法以及減值調(diào)整規(guī)則,，同時(shí)確定當(dāng)資產(chǎn)減值超過一定比例的時(shí)候,，要求管理人進(jìn)行公告以及持續(xù)信息披露,。

可參考公募基金,，即便是公募基金也做不到逐個(gè)產(chǎn)品審計(jì),，按體系評估。筆者建議,，先按照不同產(chǎn)品的估值進(jìn)行分類評估,，并出去評估報(bào)告，后續(xù)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行產(chǎn)品,，只需要標(biāo)注屬于哪一類產(chǎn)品,，并引用相應(yīng)的評估報(bào)告即可。

動(dòng)態(tài)看,，每個(gè)產(chǎn)品具體的估值是否準(zhǔn)確,，或者說金融機(jī)構(gòu)引用的會計(jì)師事務(wù)所的評估報(bào)告是否準(zhǔn)確，應(yīng)該有托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行再確認(rèn),。

關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金筆者建議后續(xù)從三個(gè)角度進(jìn)行規(guī)范：

（1）機(jī)構(gòu)對于風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的宣傳一定要有度,。監(jiān)管機(jī)構(gòu)最好禁止風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的宣傳,。實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金屬于管理費(fèi)中額外扣除的部分，是管理人已經(jīng)確認(rèn)為收入之后的資金使用,，其實(shí)和資管產(chǎn)品投資人不相關(guān),，沒有必要宣傳或產(chǎn)品說明書中披露風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金概念。

（2）風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金只用于彌補(bǔ)因金融機(jī)構(gòu)違法違規(guī),、違反資產(chǎn)管理產(chǎn)品協(xié)議,、操作錯(cuò)誤或技術(shù)故障的損失。如果是底層資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn),、市場風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),，則不屬于動(dòng)用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金范圍。

（3）包括部分銷售環(huán)節(jié)明顯誤導(dǎo)投資者的宣傳銷售,，后續(xù)如果產(chǎn)品虧損或不達(dá)預(yù)期,，在調(diào)看錄音錄像后如果確認(rèn)銷售違規(guī)，筆者認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)有賠償義務(wù),。這個(gè)賠償可以從風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金中扣除,。

從產(chǎn)品運(yùn)行的托管賬戶現(xiàn)金流角度分析：

1）任何管理費(fèi)收入一旦確認(rèn)為管理費(fèi)就屬于管理人的財(cái)產(chǎn),，再為后續(xù)部分投資者進(jìn)行損失補(bǔ)償就屬于剛兌。

2）如果不確認(rèn)為管理費(fèi)收入就屬于整個(gè)基金財(cái)產(chǎn)，計(jì)入凈值計(jì)算的范疇,，不應(yīng)該為部分投資者進(jìn)行買單,。

所以上述模式資管新規(guī)之前部分機(jī)構(gòu)使用，資管新規(guī)之后應(yīng)該不符合新規(guī)要求,。所以從管理費(fèi)收入中額外計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金,，用于彌補(bǔ)部分投資人面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)屬于剛兌行為。

根據(jù)IFRS 9，在境內(nèi)外同時(shí)上市的企業(yè)以及在境外上市并采用國際會計(jì)準(zhǔn)則編制會計(jì)報(bào)表的企業(yè),，自2018年1月1日起需要施行新準(zhǔn)則,；其他境內(nèi)上市企業(yè)自2019年1月1日起施行；執(zhí)行企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則的非上市企業(yè)自2021年1月1日起施行,。鼓勵(lì)有能力的銀行提前施行,。 

同時(shí)需要注意保險(xiǎn)公司的執(zhí)行時(shí)間安排情況，根據(jù)《關(guān)于保險(xiǎn)公司執(zhí)行新金融工具相關(guān)會計(jì)準(zhǔn)則有關(guān)過渡辦法的通知（財(cái)會[2017]20號）,，對于境內(nèi)外同時(shí)上市或在境外上市并采用國際會計(jì)準(zhǔn)則的保險(xiǎn)公司,，如果符合暫緩執(zhí)行條件的，允許暫緩至2021年1月1日起執(zhí)行新準(zhǔn)則,，并按照有關(guān)過渡辦法的要求補(bǔ)充披露相關(guān)信息,。其他保險(xiǎn)公司自2021年1月1日起執(zhí)行新準(zhǔn)則。

保險(xiǎn)公司暫緩執(zhí)行條件如下圖所示：

關(guān)于新會計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行時(shí)間安排具體可如下表所示：

資管新規(guī)過渡期為指導(dǎo)意見發(fā)布之日起至2020年底,，對提前完成整改的機(jī)構(gòu),，給予適當(dāng)監(jiān)管激勵(lì)，由此可見,，IFRS 9和資管新規(guī)在同時(shí)大范圍實(shí)施時(shí)間安排上保持一致,。