首先看一下什么是FTP（資金轉(zhuǎn)移定價,，F(xiàn)unds Transfer Pricing）,，在商業(yè)銀行我們經(jīng)常提到內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價這個概念,，可能讓人感覺神秘或不太理解，其實商業(yè)銀行FTP可以參考和借鑒一些工商企業(yè),，其實最早也是在實體經(jīng)濟企業(yè)引進而來,。

以工業(yè)企業(yè)為例，轉(zhuǎn)移定價是指集團企業(yè)內(nèi)部,，母公司與子公司,、子公司與子公司之間銷售原材料、提供商務(wù),、轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品和資金借貸等活動所確定的企業(yè)集團內(nèi)部價格,。

比如，子公司A需要采購原材料,，主要渠道有兩個,，一個是外部市場，這時候價格就是市場價格,，這個價格包括交易成本,、利潤和稅費等等。另一個渠道是集團內(nèi)部子公司B,，這個價格就是內(nèi)部價格或內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格,，雖然不會改變集團總體利潤，但會影響到子公司A和子公司B的利潤分配,。那么如何確定內(nèi)部價格,，其實是比較明確的，如果A公司不從子公司B采購,，那么需要參照市場價格,，市場價格就是A公司和子公司B之間制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格重要的參考。

商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價也是同樣的道理,，商業(yè)銀行FTP是替代融資成本（影子成本）/機會成本來衡量的。比照上面工業(yè)企業(yè)的例子,，銀行主要負債來源是吸收一般存款,，比如企業(yè)存款來滿足資金運用的。如果銀行不吸收一般存款,，那么要放一筆貸款,，必然要從同業(yè)資金市場去拉一筆同業(yè)存款，反過來同業(yè)存款的成本就隱含了一般存款的價格,，是一個替代的融資成本,。

同樣，對于銀行不同的資產(chǎn)來說,，比如信貸,、非標投資,、債券投資、同業(yè)資金投資等等,，它們的收益率都是不同的,，占用銀行資金成本到底有多少，這個需要明確,，因為明確了這一點,，才能衡量不同資產(chǎn)投融資的真實收益。應(yīng)該要用統(tǒng)一基本的標準來衡量,，但是從傳統(tǒng)財務(wù)角度上是做不到的,，你很難說這邊存款對應(yīng)那筆貸款，這筆同業(yè)對應(yīng)那筆非標,，從業(yè)績衡量角度需要了解融資成本,，或者說替代的融資成本。對銀行而言,，外部融資成本重要的參照就是金融市場同期限的融資成本,。比如3個月存款、6個月一般存款替代成本就是3個月或6個月同業(yè)融資利率,，這就是商業(yè)銀行內(nèi)部定價的邏輯,，不管是存貸款、票據(jù),、資金同業(yè),，都應(yīng)基于同一條基本的融資成本曲線。

從管理會計的角度,，是通過司庫這樣一個管理部門或者虛擬中心來對全行所有的資產(chǎn)和負債來進行統(tǒng)一的核算管理,。以FTP全額計價為手段集中管理全行資金。

比如存款部門是資金的提供方,，它吸收一筆存款假設(shè)利率是2%,，司庫以內(nèi)部定價收購這筆存款，假定為3%,，那么1個百分點利差就是存款部門創(chuàng)造的收益,。存款部門每一筆存款賣斷給司庫，業(yè)績核算就結(jié)束了,。同樣,，貸款部門在發(fā)放每一筆貸款需要由司庫核定資金成本，比如也是3%,，好比司庫左手按3%利率從存款部門收購的存款立刻按照成本價轉(zhuǎn)手給右手貸款部門,，貸款部門如果按照4%貸出去，就獲得1個百分點利差,。這樣就可以衡量貸款部門真實的利潤貢獻,，而且這兩個部門可以剝離利率風(fēng)險,，存款部門不用考慮是否有資產(chǎn)取配，只要賣斷給司庫就獲得固定的收益,；對貸款而言,，傳統(tǒng)是需要有存款才能放貸款，現(xiàn)在就不用擔(dān)心有沒有負債來源,，只要有資產(chǎn)就可以由司庫來虛擬計價,，來幫助其核算貸款收益，利差同樣也是鎖定的,，不用考慮存貸款期限錯配的流動性風(fēng)險和市場波動的利率風(fēng)險,。

司庫對資金集中管理的模式在我們國內(nèi)也是逐步演進而來，司庫的管理模式經(jīng)歷過分級資金管理到統(tǒng)一集中管理這一過程,。90年代甚至更早,，受限與于數(shù)據(jù)沒有集中，很多全國性銀行是采取分級資金管理模式,。

一家銀行由總行和下設(shè)的若干家分行組成,，分行下轄有支行，甚至更小的經(jīng)營單位,。分級資金管理模式就是每家支行都吸收存款,，相應(yīng)的頭寸反映在分行的資金池。分行首先做資產(chǎn)的運用,，比如信貸和投資等等,。在此過程中，分行通過支行吸收的這些資金如果還有盈余,，就可以運用到當?shù)氐耐瑯I(yè)或資金市場,；如果不足，則可以從當?shù)鼗蛉珖糟y行間市場拆入來平衡頭寸,；如果還有不足,，就需要和總行資金部門（總行資金池）之間進行上拆下借的內(nèi)部資金交易。

對于總行而言,，獲得了分行上拆下借凈頭寸,，需要考慮自身的運用。首先,，需要代表全行繳納法定存款準備金,。其次,，如果有多余資金會做一些債券,、票據(jù)、同業(yè)方面的投資或融資,。同業(yè)總行也會面臨資金不足或富余的情況,，需要在同業(yè)或貨幣市場進行拆入或拆出的交易,。

這種分級資金管理的模式是逐級平衡資金頭寸的，資金缺口至少要通過兩級以上的內(nèi)部資金拆借來調(diào)節(jié)的,，時效比較低,，信息不對稱也容易在市場上形成套利。在此種模式下,，難以有效管理全行的流動性和利率風(fēng)險,。兩級平衡各自為戰(zhàn)，甚至在同一時間分行與分行之間,、分行與總行之間,，資金應(yīng)用和融資方向甚至相反，資金效率難以提高,。業(yè)績衡量也只能通過損益表初分到分行,，全行內(nèi)部缺乏統(tǒng)一標尺。

后來,，商業(yè)銀行認識到分級資金管理模式的缺陷,，現(xiàn)在絕大多數(shù)銀行過渡到統(tǒng)一資金管理模式。

每家支行吸收的資金統(tǒng)一集中到分行,，分行只是名義記賬單位,，每一筆資金來源（存款）最終都是通過總行的司庫通過FTP來進行收購，每一筆資產(chǎn)運用（貸款或投資）也是通過FTP將成本轉(zhuǎn)嫁給分行,。司庫通過FTP這個工具進行核算與計價,，統(tǒng)一平衡資金頭寸，集中管理全行的流動性風(fēng)險和利率風(fēng)險,。所有的資金都買斷,，所有的資產(chǎn)都給一定的成本，業(yè)績衡量可以到交易層面,、產(chǎn)品,、分支行、客戶經(jīng)理等維度,，此種做法也是未來全行做業(yè)績歸因的起點,。

FTP定價分為兩個部分，一個部分是FTP基準曲線價格,，另一個部分是一系列調(diào)節(jié)項,。

FTP基準曲線以金融市場（貨幣市場及債券市場）的收益率曲線為基礎(chǔ)，通過選擇相應(yīng)市場價格構(gòu)建曲線,，整個曲線反映了銀行在相應(yīng)期限上在市場的實際融資成本,，及時反映市場收益水平。如果一筆存款不去吸收，其機會成本就要在金融市場上去融資,。

按照市場價格的真實性及可交易性原則,，銀行在不同階段、不同期限,，F(xiàn)TP的基準曲線主要從同業(yè)拆借,、回購市場、存放市場,、存單市場,、銀行間債券市場分別構(gòu)建短、中,、長端基準收益率曲線,。可以說,，F(xiàn)TP基準曲線即為同業(yè)資金FTP定價,。

對于短期，比如隔夜至14天,，一般參照銀行間Shibor利率或Repo利率,，實際情況也可以波動，比如中小機構(gòu)可以在其之上加一定的BP,。如果是中期,，比如1個月至1年，收益率曲線一般選取本行在同業(yè)市場的實際融資成本構(gòu)建,，包括同業(yè)存放,、拆放、同業(yè)存單等利率,。1年以上,，2年甚至更長時間是參考債券市場的收益率，最后可以用本行在債券市場融資的成本,，如果本行暫時沒有發(fā)行金融債券,，長端基準收益率曲線暫時參照銀行間市場中同等信用評級的金融債利率。

存貸款要在基準收益率曲線上加入一些調(diào)節(jié)項來構(gòu)建新的FTP,，調(diào)節(jié)項一般包括四種,，一是存款準備金調(diào)節(jié)項，二是期限結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)項,，三是利率風(fēng)險調(diào)節(jié)項,，四是政策調(diào)節(jié)項。

存款準備金調(diào)節(jié)項是因為,，銀行每吸收一筆一般存款需按人行規(guī)定的比率上繳法定存款準備金,，比如吸收的存款成本是2%,，但每一筆存款的14%（存準率）需要存入人民銀行，是不能夠運用的,，而法定存款準備金利率為1.62%，相對資金成本甚至倒掛,，司庫吸收這筆存款需對基準FTP價格進行調(diào)整,，還原其真實收益。

期限結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)項是因為商業(yè)銀行要優(yōu)化銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu),，降低成本提高收益,，對某些特定期限的資產(chǎn)負債的FTP進行進一步調(diào)節(jié)，比如資產(chǎn)端而言,，為了提高流動性比例,，對于中長期的資產(chǎn)需要給予一定流動性溢價，希望通過更高收益率來彌補流動性成本,。

利率風(fēng)險調(diào)節(jié)項是銀行根據(jù)對未來市場利率走勢的預(yù)估及重定價缺口的情況,，對新增業(yè)務(wù)進行引導(dǎo)，規(guī)避利率波動帶來的收益的損失,。比如預(yù)計資金市場趨緊,，利率會上抬，對同一信貸資產(chǎn)而言,，固定利率貸款可以在正常FTP基礎(chǔ)上增加利率風(fēng)險調(diào)節(jié)項,，防止利率上升給銀行帶來的利息損失。反之,，對浮動利率,，則可能不加點或者少加點。

政策性調(diào)節(jié)項是指每家銀行鼓勵或限制做某一方面業(yè)務(wù),，均有自己的戰(zhàn)略導(dǎo)向,。比如鼓勵負債類業(yè)務(wù)，可能會在正常FTP基礎(chǔ)上加點,，反之減點,。如果做資產(chǎn)業(yè)務(wù)，比如符合宏觀調(diào)控的普惠金融領(lǐng)域,，可以在正常FTP基礎(chǔ)上減點,，反之對限制性行業(yè)通過加點的方式讓業(yè)務(wù)部門無利可圖而放棄。

這是FTP定價的基本邏輯,，具體到每家銀行或多或少會有差異,，這里只是簡單列舉了考慮的因素，司庫通過制定FTP定價策略需要將這幾項分開,，至少可以單獨列出來,，雖然FTP只是反映出最終價格，但其定價的基礎(chǔ)還是基于這些因素考量。

FTP計價范圍包括哪些產(chǎn)品,？哪些業(yè)務(wù),？可能不同銀行有所不同，主要是包括生息資產(chǎn)和付息負債,，有些銀行將非生息資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)也包括在內(nèi),。這個沒有絕對對錯，各行根據(jù)管理需要而定,。

從大類來說,，F(xiàn)TP的計價可以分為銀行賬簿和交易賬簿。銀行賬簿中,，資金同業(yè)交易業(yè)務(wù)FTP按照基準收益率曲線定價,，存貸款FTP采取市場基準收益率曲線加各調(diào)節(jié)項確定。交易賬簿是短期資金trading業(yè)務(wù),，是為了獲取差價,，對資產(chǎn)要求是快進快出，一般按照短期資金（如14或30天）同業(yè)融入資金成本定價,，提高交易賬簿對短期資金價格的敏感度,。

FTP最為基礎(chǔ)和最為廣泛的定價方法有兩種，一種是期限匹配法,，另一種是現(xiàn)金流久期法,。

期限匹配法是指根據(jù)資產(chǎn)或負債的固定期限對應(yīng)選取相應(yīng)期限的融資成本利率。期限匹配法是運用作為簡單,，最為普遍的一種方法,。一般應(yīng)用于利率固定、期限固定,、期末有一次性現(xiàn)金流的產(chǎn)品,，如定期存款、固定利率貸款等,。

現(xiàn)金流久期法是指根據(jù)產(chǎn)品的本息現(xiàn)金流計算久期（持續(xù)期）確定FTP價格的方法,，一般應(yīng)用于利率固定、有多筆現(xiàn)金流流入或者流出的產(chǎn)品,，如個人住房抵押貸款,，每個月都在還款，有固定的現(xiàn)金流入,，就需要按照現(xiàn)金流來計算久期,，按照久期對應(yīng)價格來計算FTP。

1）固定利率

比如一筆2年期固定利率貸款,，對客利率是5.3%,，到期一次性還本付息,，假設(shè)2年期FTP轉(zhuǎn)移利率是3.3%，那么FTP利差就是5.3%-3.3%=2%（200BP）,。

2）浮動利率

比如一筆3年期浮動利率貸款,，對客初始利率是6.1%，按年浮動,。第一年FTP是5%,，利差鎖定為110個BP；第二年加息后利率上漲到6.5%,，為了鎖定利差，F(xiàn)TP同步少調(diào)到5.4%,，利差仍然是110個BP,，以此類推。這是最簡單FTP定價方法,。

根據(jù)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流情況計算出久期,，并將該久期作為FTP價格線上相應(yīng)的期限，確定該筆業(yè)務(wù)的FTP利率,。

比如,，一筆貸款2016-1-1日起息，2017-1-1日到期,，本金為100萬,，原始合同期限為1年，之間不進行重定價,，客戶年利率為10%,，付息頻率為3個月，計息方式為30/360,。

正常FTP價格表上,，有固定利率對應(yīng)的FTP利率，對應(yīng)到這一筆業(yè)務(wù)我們可以看到在整個生命周期中一共有4期的流入,，前3期分別有利息現(xiàn)金流入2.5萬元,，最后1期有本金加利息的現(xiàn)金流入102.5萬元。

PV1=25000/（1 10%/4）^1=24390.24

PV2=25000/（1 10%/4）^2=23795.36

PV3=25000/（1 10%/4）^3=23214.99

PV4=1025000/（1 10%/4）^4=928599.41

Duration＝sum (PV*t)/sum (PV)

=347042121/1000000=347.04天≈0.964年

按照插值法計算,，一年期利率為3.56%,，則0.964年的FTP定價應(yīng)為3.53%。

插值法計算公式為：（360-347.04）/(3.56%-X)=(347.04-270)/(X-3.41%)

通過FTP可以集中管理利率風(fēng)險,，對資產(chǎn)和負債可以鎖定成本和收益可以有效將業(yè)務(wù)經(jīng)營單位的利率風(fēng)險進行剝離,，將銀行的流動性風(fēng)險和利率風(fēng)險集中到司庫統(tǒng)一進行管理。

在引入FTP之前,，從財務(wù)口徑無法判斷不同的團隊不同的業(yè)務(wù)模式對銀行的績效貢獻,。存款和貸款哪一個給銀行創(chuàng)造的效益更大,？存款本身是利息支出，貸款能夠創(chuàng)造利息收入,，但沒有存款有何來貸款,。

另外，不同期限的產(chǎn)品,，比如活期存款,、定期存款、長期貸款,、短期貸款誰的貢獻更大,，在傳統(tǒng)財務(wù)會計維度很難進行區(qū)分，引入FTP之后,，可以看出不同產(chǎn)品所對應(yīng)的FTP是不同的,，同時有不同的FTP利差，不同的日均規(guī)模,，通過FTP創(chuàng)利來在同一標尺下衡量不同部門,、不同產(chǎn)品的績效和貢獻。

比如,，ABCD四個團隊,，中活期存款利率低，但FTP利差高,，乘以600萬元日均,，最終A團隊FTP創(chuàng)利達到12萬元。對長期貸款對客利率雖然高,，但FTP利率比較高,，F(xiàn)TP利差卻不如短期貸款。

通過對不同產(chǎn)品,、期限的價格差異,，傳達全行資產(chǎn)負債管理委員會的政策，引導(dǎo)資源向最有利于全行戰(zhàn)略目標的方向流動,。對什么業(yè)務(wù)需要鼓勵,，對什么業(yè)務(wù)需要限制，都可以通過FTP價格來進行調(diào)節(jié),。

比如,，下圖中，存款利率是1.5%,，貸款利率是6.5%,，如果FTP是2.5%，存款的利差是1%,，貸款利差是4%,。如果將存款FTP提高到3%,，鼓勵吸收存款，同樣吧貸款FTP同步上調(diào)到3%,，存款FTP利差就擴大為1.5%,，貸款FTP利差就縮減為3.5%。通過這個簡單例子可以看出,，在一定條件下,，司庫通過貫徹總行經(jīng)營管理的意圖，通過FTP的調(diào)節(jié)來實現(xiàn)銀行的戰(zhàn)略目標,。

當然,，F(xiàn)TP定價是基于市場還是基于政策，其實不同機構(gòu),、在不同時期都有不同導(dǎo)向和做法,，也沒有一定的尺規(guī)。我們看來FTP同時受到市場價格的決定和政策引導(dǎo)的影響,，到底是往左走還是往右走,，其實沒有絕對答案,，最主要根據(jù)不同機構(gòu)在不同時期戰(zhàn)略導(dǎo)向和政策意圖所決定,。

FTP價格反映的是商業(yè)銀行內(nèi)部資金的成本價格，是所有產(chǎn)品外部客戶定價的基礎(chǔ),。產(chǎn)品定價部門可以根據(jù)業(yè)務(wù)產(chǎn)品的營銷成本,、費用以及本部門的目標利潤率加上業(yè)務(wù)的資金成本，即FTP價格,，從而測算出產(chǎn)品的價格,。

比如，要對貸款客戶定價,，首先要涵蓋資金成本（FTP）,二是要能覆蓋銀行的各種費用,，比如運營費用，對貸款提取的損失準備金,，還要考慮稅稅后,。三是要滿足貸款經(jīng)濟資本所滿足的目標收益率來確定。當然,，最終對外報價還要考慮一個市場競爭因素,，是上浮或是下調(diào)，總體而言,，這幾方面因素就構(gòu)成了對外報價基礎(chǔ),。

FTP在銀行經(jīng)營管理處于非常核心和重要的地位，F(xiàn)TP既是一門科學(xué),，也是一門藝術(shù),，F(xiàn)TP具體如何制定,、應(yīng)用、調(diào)整最終都是因行而異,、因時而異,。更多關(guān)于FTP的探討，我們將在1月27日-28日上海舉辦線下課程,，詳情請聯(lián)系報名助手,。

上海站已接近滿員,，年后北京站敬請期待~~