所有進(jìn)入股市的投資者都想賺錢。但結(jié)果又似乎是“七虧二平一盈”,。

假設(shè)我們真的在股市能賺到錢,，那賺的究竟是什么錢？靠譜嗎,？

1.賺信息不對稱的錢,？

靠譜程度：★

有效市場假說（EMH）作為一個經(jīng)典金融理論，有其存在的意義,，而且是重大意義,，尤金·法馬畢竟得了諾貝爾獎。然而市場的參與者多半是不信有效市場的,。

當(dāng)然,，市場的有效性應(yīng)該辯證看待。我個人觀點(diǎn),，可以簡而言之：長期有效,、短期無效。另外,，即便市場在長期有效，也顯然不會是強(qiáng)式有效（即股價反映了所有已公開和未公開信息）,，甚至也不會是半強(qiáng)式有效（即股價反映了所有已公開的信息如財(cái)報(bào)和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)）,。

掌握內(nèi)幕消息能不能從股市賺到錢？當(dāng)然能,，而且能賺到大錢,。因?yàn)榇嬖谛畔⒉粚ΨQ。

那普通投資者賺信息不對稱的錢靠譜嗎,？極不靠譜,。甚至可能還不如去鉆研技術(shù)分析。最核心的問題在于難以獲得內(nèi)幕消息,，并且有潛在的高額違法成本,。

我們絕大部分人能接觸到的信息都是N手信息。你從N手信息,、公開信息解讀出來的觀點(diǎn),，如果不是市場普遍共識的話,，那更可能只是一廂情愿，而非什么獨(dú)到見解,。

2.賺市場博弈的錢,？

靠譜程度：★★

絕大部分投資者買股票都是為了以更高的價格賣出，這也是二級市場存在的主要意義所在,。但其中又可分為兩種類型：

① 一類投資者寄希望于歷經(jīng)時間之后,，持有的股票可以增值，或者原先認(rèn)為偏低的估值得以“修復(fù)”,，從中獲利,；

② 另一類投資者（或者并不可稱為投資者）卻只是簡單“看漲”，寄希望于有其他資金以更高的價格來買自己手中的股票,。

第二種,，本質(zhì)上其實(shí)就是想賺市場博弈的錢。

市場上每一筆的交易都有買賣雙方,，而且金額相等,、輸贏相抵，然后還收點(diǎn)傭金和手續(xù)費(fèi),，整體來看短期必然是一個負(fù)和的博弈,。這樣的博弈，你若賺錢,，當(dāng)然是建立在對手盤虧錢的基礎(chǔ)之上,。

從邏輯上看，這個參與博弈的市場資金平均的勝率略低于50%（因?yàn)槭秦?fù)和博弈）,；考慮到術(shù)業(yè)有專攻,，大資金的勝率正常來講肯定會略高些，所以散戶的平均勝率會顯著低于50%,。

那我為什么還給靠市場博弈賺錢的靠譜程度打兩顆星呢,？因?yàn)锳股市場韭菜確實(shí)比較多……至少目前看仍是如此。經(jīng)驗(yàn)老道的,、基礎(chǔ)扎實(shí)的,、操作系統(tǒng)穩(wěn)定的投機(jī)客，是有較大機(jī)會爭取到50%以上勝率的,，個中高手（或運(yùn)氣極佳人士）保持60%以上的勝率也不奇怪,。

有些人擅長找市場中的“莊家”并從中分一杯羹（當(dāng)然更多人是去送錢），歸根到底也是賺市場博弈的錢,，跟上市公司本身價值幾無關(guān)聯(lián),。

3.賺貨幣供給的錢？

靠譜程度：★★☆

很多人喜歡看M1、M2增速等來研究股市走勢,。好像有道理,，卻也找不到必然的規(guī)律。因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)是極其復(fù)雜的,。我親自驗(yàn)算過,，有些過去一二十年應(yīng)驗(yàn)的規(guī)律，這幾年正在失效,。所以,，它們本身究竟成不成規(guī)律都應(yīng)該打個問號。

但有個邏輯是沒錯的,，就是：通貨膨脹,，貨幣貶值，股票資產(chǎn)的名義價格長期會上升,。從這個意義上講,，賺貨幣供給的錢是靠譜的。

只要你能足夠分散,，比如直接買指數(shù)基金,，最好定投，大概率能輕松賺到這部分錢（其實(shí)還不止這部分錢,，還有下面幾部分的錢）,。

但不靠譜的地方，除了上面說的難以找到必然規(guī)律之外,，最核心的原因在于：貨幣供給多了,，股價漲了，你賺錢了,；貨幣供給少了,，股價跌了，你可能又虧錢了,；而且你只是名義上賺錢,，實(shí)際上不賺錢，因?yàn)樨泿刨H值了,。

我們來股市投資，顯然不是只想跑贏通脹而已,。

4.賺股票分紅的錢,？

靠譜程度：★★★

有的人說，我買股票就是為了分紅,，吃股息,，不賺差價。應(yīng)該說這樣的人還是比較少的，但在特定時期會有,。當(dāng)藍(lán)籌股的股息率高過企業(yè)債,，吸引力就很強(qiáng)了。

嚴(yán)格來講,，假如我們將二級市場的投資者看作一個整體,，那么所有投資者從股票中能賺取的利潤僅可能來源于上市公司分紅。重視分紅肯定是沒錯的,。

專注于股票分紅的人,，大都對風(fēng)險(xiǎn)極其看重，并且對債市同步關(guān)注,。他們偏好固定收益,。所以賺股票分紅的錢，相對還是靠譜的,。

但分紅也有不靠譜的地方,。不分紅，股權(quán)就不增值嗎,？顯然不是,。公司凈資產(chǎn)增厚、現(xiàn)金流提高,，也都是增值的表現(xiàn),。

尤其，快速成長的企業(yè)通常是亟需資金的,，至少是資金留在企業(yè)內(nèi)部比分紅會有更高的效率,。如果一家公司可以大比例分紅的同時還保持高速成長，邏輯上是存在很大疑問的（比如曾經(jīng)的獐子島）,。

只從分紅吃股息的角度著眼,，等于將目光放在當(dāng)下。而我們都知道投資投的是未來,。賺分紅的錢不夠靠譜,，是因?yàn)檫@種方式往往賺不到股票市場最核心的增值部分，收益率比較局限,。

5.賺公司研究的錢,？

靠譜程度：★★★☆

上市公司成長，股權(quán)自然增值,，我認(rèn)為這是股市能賺的錢中最核心的部分,。所以可算是相當(dāng)靠譜了。

問題在于普通投資者能不能賺到,。

一個智商正常的人,，只要勤奮好學(xué),，遵循價值投資理念，按著最基本的辦法,，以有足夠安全邊際的價格買入好公司,，是能夠從股市賺回不少錢的。

困難一：選擇好公司,。我就問一句,，比起市場上很多經(jīng)驗(yàn)老道的股民，比起金融業(yè)訓(xùn)練有素的專業(yè)人才,，比起上市公司內(nèi)部以及關(guān)聯(lián)企業(yè)和行業(yè)的從業(yè)人員,，比起大資金背后團(tuán)隊(duì)研究的實(shí)力，你究竟有什么自信可以在這個市場上憑借研究公司脫穎而出,？

困難二：留有足夠的安全邊際,。這既涉及判斷，又涉及操作上的管理,。很多人這兩個環(huán)節(jié)就紛紛敗下陣來,。

賺研究公司的錢，不靠譜的地方在于它遠(yuǎn)比你想象的更艱難,，一不小心還會弄巧成拙,。大部分人研究半天，并賺不到靠研究而來的超額收益,，其實(shí)是我下面要說的兩種錢,。

6.賺自我修煉的錢？

靠譜程度：★★★★

自我修煉,，一方面是知識的掌握,，另一方面是情緒的管理。重點(diǎn)說說后者,。

貪婪和恐懼是這個市場最核心的兩種情緒,。假如你自身沒有充分修身養(yǎng)性，也沒有整出一套規(guī)矩或系統(tǒng)來約束自己,，種種能賺的錢你都會擦身而過,，甚至葬身股海。

投資股票的價值往往需要充分長的時間才能兌現(xiàn),；短線投機(jī)（雖然我自己不會）則需要極強(qiáng)的紀(jì)律性和定力,。道理都很簡單，做不做得到才是關(guān)鍵,，就靠修煉,。

作為價值投資者，判斷個股估值的高低有時候挺難的,，也常會遇到“低估再低估”或者“高估更高估”的窘境,。但說實(shí)話，判斷大盤的高低并不那么難,。

2007年,，5000點(diǎn)以上你做得到激流勇退嗎？2008年,，2000點(diǎn)你敢從容買入嗎,？這樣的牛熊判斷不難，難的是當(dāng)時的市場情緒感染,，如何保持客觀,、獨(dú)立和冷靜決斷。

彼得·林奇有一個“雞尾酒會理論”：當(dāng)你參加一個宴會,，發(fā)現(xiàn)周邊的人紛紛跟你討論股票時,，很可能就是牛市之末的離場信號了。說的容易,，你做得到嗎,？

當(dāng)然，2008年時很多人并非不敢買,，而完全是沒錢買,。這就涉及到另一方面的修煉，即投資系統(tǒng),，其中很重要的一部分就是倉位管理,，或者說風(fēng)險(xiǎn)管理。做到不迅速打光子彈,，需要修煉,；股票以外的閑余資金如有有效配置、充分利用,，更需要修煉,。

7.賺社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的錢？

靠譜程度：★★★★★

我們來股市賺的,，最核心的還是公司成長的錢,，是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的錢，這是正道,。除去買賣相抵的負(fù)和博弈,，再減掉占比不高的分紅，股市投資者整體的收益,，最核心的就靠股權(quán)本身的增值,。

而公司成長的錢，我認(rèn)為可分為三部分：一部分需要超強(qiáng)的研究,，竟能超越市場觀察評估的能力,；另一部分需要修身養(yǎng)性,，竟能不受市場情緒負(fù)面影響的定力；最后一部分,，是最根本的,、平凡無奇的、需要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的資本回報(bào)收益,。

我們做一個簡單的邏輯推演：

① 一般將國債收益率作為社會無風(fēng)險(xiǎn)利率的參考,；

② 企業(yè)債由于風(fēng)險(xiǎn)更大所以市場給出的收益率要求也更高；

③ 發(fā)行企業(yè)債的是相對比較優(yōu)質(zhì)的企業(yè),，實(shí)際社會上所有企業(yè)的平均借債利率會再略高一些,。

④ 企業(yè)借債經(jīng)營，大部分最終是盈利的,，也就是說整體而言企業(yè)經(jīng)營的收益率要高于企業(yè)借債的平均利率,；

⑤ 上市公司又是企業(yè)中的佼佼者，他們的經(jīng)營收益率還會比所有企業(yè)平均的再略高一些,。

⑥ 另外還有一個參考即GDP增長率,，今年可能6.5%左右甚至更高。注意這個還是實(shí)際增長率,，還要考慮通脹因素,，CPI最新好像是1.8%。

【結(jié)語】

綜上,，我們可以大致得出結(jié)論：投資上市公司整體,，長期下來，平均應(yīng)有10%左右的年化收益率,。再精挑細(xì)選一下,，不難提升到10%以上，甚至觸及15%左右,。

這才是投資股市最根本的收益,，因?yàn)樗鼇碜云髽I(yè)家和所有社會勞動者的貢獻(xiàn)產(chǎn)出；它平凡無奇,，因?yàn)閷?shí)業(yè)經(jīng)營也不過如此,。

最根本，又平凡無奇,，所以最靠譜,。但也意味著它不會高到哪去，大致10%~15%,，你需要降低心理預(yù)期,。

并且，即便最靠譜的收益也需要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),，因?yàn)榫退銓?shí)體經(jīng)營也會衰退或倒閉,，但只需足夠分散比如直接買指數(shù),，基本可消除個體的風(fēng)險(xiǎn)，安心賺取整體的收益,。

總體來講,，我認(rèn)為將錢投入對社會經(jīng)濟(jì)的未來貢獻(xiàn)越大的地方，越有增值的空間,，盡管因?yàn)楣乐岛筒▌樱诰唧w操作上會有些偏差,，但大方向應(yīng)該是這樣,。