文章：網(wǎng)絡(luò)

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許多參與股票市場(chǎng)的人,，都在說(shuō)股票市場(chǎng)本身是一個(gè)零和游戲，你賺的錢就是別人虧的錢,，雙方都在進(jìn)行著一件損人利已的事情,，把自己的幸福建立在別人痛苦之上，或者說(shuō)本身這個(gè)市場(chǎng)并沒有創(chuàng)造價(jià)值,，僅僅是一個(gè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的場(chǎng)所,，那么真是這么回事兒?jiǎn)幔咳绻荒馨堰@個(gè)問(wèn)題思考清楚,，那么你進(jìn)入市場(chǎng)的初衷就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題,，你也很難賺到市場(chǎng)的錢。

對(duì)于股票投資,，其核心價(jià)值為獲取未來(lái)收益的權(quán)利,，進(jìn)而衍生為獲取公司穩(wěn)定收益和成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)（分別對(duì)應(yīng)價(jià)值投資方法和成長(zhǎng)投資方法）。從投資的思路上看,，股票市場(chǎng)的目的為獲取公司層面的“非零和博弈”的收益,。

但有三種情況的存在,，使得股票市場(chǎng)實(shí)質(zhì)上作為“競(jìng)爭(zhēng)性”的零和博弈。分別是有效市場(chǎng)假說(shuō),，風(fēng)險(xiǎn)-收益理論以及長(zhǎng)周期看的競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)假設(shè),。

有效市場(chǎng)假說(shuō)，即市場(chǎng)價(jià)格具備有效性,，公司的股價(jià)已經(jīng)反映了公司的歷史信息,、公開信息與內(nèi)幕信息（分別對(duì)應(yīng)不同的有效性），那么投資者通過(guò)分析獲取超越市場(chǎng)的收益的可能性降低,，在市場(chǎng)機(jī)制下形成以市場(chǎng)增速為軸的“零和博弈”,。

風(fēng)險(xiǎn)收益理論，代表性模型為馬科維茨投資組合模型（或稱“均方模型”）,，即市場(chǎng)上存在的資產(chǎn),，其收益率與風(fēng)險(xiǎn)存在對(duì)應(yīng)關(guān)系，在其他條件不變情況下,，獲取高收益一定對(duì)應(yīng)著承受更高的風(fēng)險(xiǎn)（波動(dòng)性）,。因而對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，僅有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與態(tài)度的不同,，不存在更優(yōu)化的選擇空間,，從配置角度形成以風(fēng)險(xiǎn)為錨的“零和博弈”。

競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)假設(shè),，即在一個(gè)有效市場(chǎng)上,，長(zhǎng)周期情況下，一個(gè)公司或行業(yè)乃至國(guó)家,，很難獲得穩(wěn)定的超過(guò)“社會(huì)必要收益率”的收益,。盡管護(hù)城河與商業(yè)模式創(chuàng)新在階段性具備超額收益的特征，但從時(shí)間維度看,，超額收益的長(zhǎng)期存在或引發(fā)調(diào)控與政策的變動(dòng),，或競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)品乃至競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的重構(gòu)（類似電信網(wǎng)絡(luò)、PC與膠片市場(chǎng)）,；從空間維度上,，結(jié)合有效市場(chǎng)假說(shuō)看，對(duì)于護(hù)城河與成長(zhǎng)性的識(shí)別,，大概率已經(jīng)包含在股價(jià)之中,，尋找超過(guò)市場(chǎng)的“預(yù)期”一定建立在部分參與者的“錯(cuò)誤預(yù)期”基礎(chǔ)上。從這個(gè)角度來(lái)看,，在跨期的思路下,，股票市場(chǎng)實(shí)質(zhì)也存在著“競(jìng)爭(zhēng)性”零和博弈的特點(diǎn)。即單個(gè)主體某個(gè)時(shí)間段所獲取的超額收益率一定源于另外主體或另外時(shí)間段的低于必要收益率的補(bǔ)償,。

那么作為投資者該如何獲取股市中的收益呢,？只要做到以下幾點(diǎn)就可以避免成為股市游戲中的犧牲者,。

1、資金管理：避免投資悲劇的前提

股市是高波動(dòng)的市場(chǎng),，即使行情的長(zhǎng)期趨勢(shì)向上,，中途難免出現(xiàn)大幅調(diào)整，這個(gè)時(shí)候,，對(duì)于應(yīng)急資金或者杠桿資金來(lái)講,，就可能造成萬(wàn)劫不復(fù)的災(zāi)難。投資股市的錢,，應(yīng)該是家庭長(zhǎng)期的,、閑置的資金，使用杠桿更是應(yīng)該慎之又慎,。很多人股市里發(fā)生巨額虧損,，甚至出現(xiàn)家破人亡的現(xiàn)象，根本原因是沒有做好資金管理,，用不該投在股市里的錢盲目入市,。

2、資產(chǎn)配置理論：獲得穩(wěn)定收益的重要保證

資產(chǎn)配置的目標(biāo)在于以資產(chǎn)類別的歷史表現(xiàn),、預(yù)期收益與投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好為基礎(chǔ),，決定不同資產(chǎn)類別在投資組合中所占比重，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn),，提高投資收益,，消除投資者對(duì)收益所承擔(dān)的不必要的額外風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)配置是投資過(guò)程中最重要的環(huán)節(jié)之一,，也是決定投資組合相對(duì)業(yè)績(jī)的主要因素,。據(jù)有關(guān)研究顯示，資產(chǎn)配置對(duì)投資組合業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)率達(dá)到90%以上,。股市只是資產(chǎn)配置的一種渠道，如果盲目把過(guò)多的資產(chǎn)的放在股市里,，投資風(fēng)險(xiǎn)自然會(huì)增加很多,。

3、估值理論：無(wú)估值,，不投資

股價(jià)估值就是通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)和估值模型,，對(duì)股票貴賤進(jìn)行客觀的判斷，從而為價(jià)值投資提供依據(jù)和參考,。當(dāng)前最流行的兩種估值理論是市盈率估值（市值和企業(yè)盈利的比率）和市凈率估值（市值和企業(yè)凈資產(chǎn)的比率）,。當(dāng)然，股票估值是個(gè)動(dòng)態(tài)概念,，隨著公司股價(jià)和財(cái)務(wù)狀況的變化,，股票的估值也在不斷變化中,。如果沒有估值的概念，投資者對(duì)股票漲跌就會(huì)失去判斷能力,，從而使投資決策失去根基,。

4、沉沒成本：阻礙投資者止損的重大障礙

沉沒成本是指由于過(guò)去的決策已經(jīng)發(fā)生了的,，而不能由現(xiàn)在或?qū)?lái)的任何決策改變的成本,。人們?cè)跊Q定是否去做一件事情的時(shí)候，不僅是看這件事對(duì)自己有沒有好處,，而且也看過(guò)去是不是已經(jīng)在這件事情上有過(guò)投入,。我們把這些已經(jīng)發(fā)生不可收回的支出，如時(shí)間,、金錢,、精力等稱為“沉沒成本”。在股市投資中,，浮虧作為沉沒成本的一種表現(xiàn)形式,，是阻礙投資者止損決策的重大障礙。

5,、信息不對(duì)稱：對(duì)投資收益的影響

在股市投資中,，各類投資者對(duì)有關(guān)信息的了解是有差異的。掌握信息比較充分的人,，往往處于比較有利的地位,；而信息貧乏的人，則處于比較不利的地位,。散戶之所以經(jīng)常淪為莊家的韭菜和接盤俠,，主要是因?yàn)閷?duì)信息的獲取速度和敏感度不足。利好消息傳到散戶耳中引導(dǎo)其買入的時(shí)候,，往往是股價(jià)已經(jīng)被莊家拉高準(zhǔn)備出貨的階段了,。

6、凱恩斯選美理論：如何選出好股票

凱恩斯認(rèn)為金融投資如同選美,。不論是炒股票還是炒期貨不要去買自己認(rèn)為能夠賺錢的金融品種,，而是要買大家普遍認(rèn)為能夠賺錢的品種。把凱恩斯選美的思維方式應(yīng)用于股票市場(chǎng),，那么投機(jī)行為就是建立在對(duì)大眾心理特別是主力資金的猜測(cè)和理解上,，即使我們明知道某種心理和投資邏輯是荒誕的，在市場(chǎng)沒有糾錯(cuò)之前,，也只能按照這種方式去投資,，而不是逆向而行。

7,、有效市場(chǎng)和無(wú)效市場(chǎng)理論：投資者終究是理性的

有效市場(chǎng)理論認(rèn)為投資者是理性的,，信息是充分流通的,，所以市場(chǎng)價(jià)格始終是合理的，投資者不可能戰(zhàn)勝市場(chǎng),，獲得超額收益,。