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2018年1月23日IPO發(fā)審會(huì)再度上演“心驚動(dòng)魄”一幕。7家IPO上會(huì),，被否企業(yè)達(dá)到6家,，僅浙江鋒龍電氣股份有限公司家過(guò)會(huì)，成為歷史上單日否決家數(shù)最多的一天,。

第19次會(huì)議

參與審核委員：李東平,、周海斌、蔣隱麗,、陳　瑜,、陳　巍、毋曉琴,、龔　俊

康寧醫(yī)院作為精神病院的“獨(dú)角獸”,，擁有龐大市場(chǎng),、靚麗業(yè)績(jī)，為何會(huì)被發(fā)審委委員們給否了,？在中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)看到,，發(fā)審委之所以未讓康寧醫(yī)院通過(guò)，其實(shí)還是對(duì)如“是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定”,、“關(guān)聯(lián)方與關(guān)聯(lián)交易”,、“工業(yè)物業(yè)改為醫(yī)療用途”、“房地產(chǎn)投資”等歷史問(wèn)題存在疑問(wèn),。

從證監(jiān)會(huì)當(dāng)晚十二點(diǎn)半發(fā)出的發(fā)審公告顯示,，1月23日的兩次發(fā)審會(huì)，發(fā)審委一共問(wèn)出了101個(gè)問(wèn)題,，耗時(shí)之長(zhǎng)也創(chuàng)下了歷史之最,，發(fā)審問(wèn)題事無(wú)巨細(xì)，平均每家被問(wèn)及14個(gè)小問(wèn)題,。

但仔細(xì)梳理便能發(fā)行，新一屆發(fā)審委所關(guān)心的問(wèn)題并沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的變化,，為上會(huì)企業(yè)準(zhǔn)備的問(wèn)題仍舊是財(cái)務(wù)真實(shí)性,，企業(yè)內(nèi)控水平，關(guān)聯(lián)交易,，股權(quán)代持,，毛利率異常等問(wèn)題。

被關(guān)注毛利率的企業(yè)有3家,，被關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的企業(yè)有3家,，被關(guān)注財(cái)務(wù)真實(shí)性的企業(yè)有4家，被關(guān)注重大客戶依賴的企業(yè)有4家,。

另外,，多家公司被發(fā)審委員關(guān)注的問(wèn)題，在此前亦被媒體提出質(zhì)疑,，比如安佑生物科技集團(tuán)的環(huán)保受罰問(wèn)題與內(nèi)控制度,、溫州康寧醫(yī)院把廠房改造成醫(yī)院、挖金客對(duì)重大客戶依賴程度等,。

溫州康寧醫(yī)院股份有限公司（首發(fā)）

特點(diǎn)：提供精神?？品?wù)；2016年凈利潤(rùn)0.66億,；2015年在H股完成上市,；前法律顧問(wèn)為北京天元律師事務(wù)所（亦是九好集團(tuán)與鞍重股份(002667,股吧)“忽悠式重組”的法律顧問(wèn)）；廠房改造醫(yī)院,；IPO前一個(gè)月鼎暉系“全身而退”

發(fā)審關(guān)注問(wèn)題：是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定,、關(guān)聯(lián)方與關(guān)聯(lián)交易,、工業(yè)物業(yè)改為醫(yī)療用途、房地產(chǎn)投資

1,、發(fā)行人通過(guò)管理輸出方式向多家精神?？漆t(yī)院、以精神康復(fù)為主的綜合性醫(yī)院和精神科科室提供管理服務(wù),。請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）所管理醫(yī)院未列入合并范圍的原因,，向其提供資金、收取管理服務(wù)費(fèi)用是否屬于分紅的行為,，是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求,；（2）是否涉及科室承包、租賃,，是否符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定等,。

2、北京怡寧醫(yī)院在籌建階段的款項(xiàng)部分由發(fā)行人墊付,，該醫(yī)院成立后,，發(fā)行人為其提供管理服務(wù)。北京怡寧醫(yī)院的法定代表人為管偉立,，為發(fā)行人實(shí)際控制人之一,。

3、報(bào)告期內(nèi),，發(fā)行人與關(guān)聯(lián)方存在關(guān)聯(lián)交易情況,，同時(shí)注銷或轉(zhuǎn)讓了部分關(guān)聯(lián)方。

4,、發(fā)行人自有和租賃的物業(yè)中存在臨時(shí)改變規(guī)劃用途的問(wèn)題,，自有物業(yè)和租賃物業(yè)均存在瑕疵。

5,、2016年發(fā)行人涉及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù),，對(duì)投資性房地產(chǎn)采用公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。

截至到1月24日,，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委今年共審核39家企業(yè),，過(guò)會(huì)僅14家，20家被否,，3家取消審核,，2家暫緩表決，過(guò)會(huì)率僅為36%,。

年初2家醫(yī)療大類企業(yè)被否,，還有1家“命懸一線”

昨日上會(huì)被否企業(yè)中，康寧醫(yī)院是目前國(guó)內(nèi)最大的民營(yíng)精神專科醫(yī)院,，被稱為“精神病院第一股”,，上會(huì)之前就賺足了眼球和一定的話題性。

今日朋友圈流傳了一則康寧醫(yī)院職業(yè)董秘在IPO被否后酒后吐真言,，看起來(lái)的確挺受打擊,。

康寧醫(yī)院其實(shí)還是一家港股上市公司，審核結(jié)果一出,，股價(jià)大幅低開(kāi),，盤(pán)中最深跌幅超過(guò)18%，最終收跌11.26%,。

從發(fā)審委的審核意見(jiàn)來(lái)看,，對(duì)康寧醫(yī)院的審核主要集中在以下幾個(gè)大類問(wèn)題：

一、是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定,。

康寧醫(yī)院通過(guò)管理輸出方式向多家精神?？漆t(yī)院、以精神康復(fù)為主的綜合性醫(yī)院和精神科科室提供管理服務(wù),，那么：

（1）所管理醫(yī)院未列入合并范圍的原因,，向其提供資金、收取管理服務(wù)費(fèi)用是否屬于分紅的行為,，是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求,；

（2）是否涉及科室承包、租賃,，是否符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定；

（3）將對(duì)燕郊輔仁醫(yī)院等三家醫(yī)院提供管理服務(wù)的合約權(quán)利確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)的依據(jù),，是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定,，形成的無(wú)形資產(chǎn)有無(wú)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

二,、關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題,。

北京怡寧醫(yī)院在籌建階段的款項(xiàng)部分由康寧醫(yī)院墊付，其成立后,，康寧醫(yī)院為其提供管理服務(wù),，而北京怡寧醫(yī)院的法定代表人為管偉立，為發(fā)行人實(shí)際控制人之一,，借給北京怡寧醫(yī)院部分資金用于日常營(yíng)運(yùn)支出的合理性和必要性,，以及未收取利息或資金占用費(fèi)的原因；

其次,，康寧醫(yī)院與關(guān)聯(lián)方存在關(guān)聯(lián)交易情況,，同時(shí)注銷或轉(zhuǎn)讓了部分關(guān)聯(lián)方，是否存在關(guān)聯(lián)方替康寧醫(yī)院承擔(dān)成本、費(fèi)用以及其他向康寧醫(yī)院輸送利益的情形,；關(guān)聯(lián)方注銷的原因,，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和注銷過(guò)程的合規(guī)性，是否存在因重大違法違規(guī)而注銷的情況等,。

三,、自有物業(yè)和租賃物業(yè)均存在瑕疵。

康寧醫(yī)院自有和租賃的物業(yè)中存在臨時(shí)改變規(guī)劃用途的問(wèn)題,，將工業(yè)用途的物業(yè)臨時(shí)改變?yōu)獒t(yī)療用途是否合法,；如未來(lái)不能重續(xù)租約，或政府部門(mén)對(duì)瑕疵房產(chǎn)要求整改,，對(duì)公司經(jīng)營(yíng),、盈利能力的影響，是否構(gòu)成重大障礙,。

四,、2016年康寧醫(yī)院涉及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，對(duì)投資性房地產(chǎn)采用公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量,，是否具備核算基礎(chǔ),。

以上只是康寧醫(yī)院昨日上會(huì)被問(wèn)及的部分問(wèn)題，昨日7家企業(yè)平均每家都被“拷問(wèn)”十多個(gè)問(wèn)題,。

康寧醫(yī)院是今年1月以來(lái)IPO被否的第二家醫(yī)藥醫(yī)療/衛(wèi)生保健類企業(yè),，還有一家明德生物暫緩表決。

對(duì)比來(lái)看,，從2017年1月至今,，共有51家醫(yī)藥醫(yī)療/衛(wèi)生保健類企業(yè)上會(huì)，12家被否否決率近24%,。除了明德生物以外,，三聯(lián)藥業(yè)和穩(wěn)健醫(yī)療均遭遇過(guò)暫緩表決，三聯(lián)藥業(yè)后來(lái)過(guò)會(huì),，而穩(wěn)健醫(yī)療之后被否,。

（2017年1月至今醫(yī)療企業(yè)上會(huì)情況一覽）

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在過(guò)會(huì)的醫(yī)藥醫(yī)療/衛(wèi)生保健類企業(yè)中,，國(guó)金證券手握的過(guò)會(huì)企業(yè)最多,，有6家，由其保薦的明德生物目前暫緩表決,。另外中信證券和中信建投也分別有5家保薦企業(yè)過(guò)會(huì),。

而在被否的醫(yī)藥醫(yī)療/衛(wèi)生保健類企業(yè)中，海通證券和華林證券各有2家保薦企業(yè)被否,，數(shù)量最多,，另外國(guó)金證券和中信建投也各有1家企業(yè)被否。

堰塞湖不“塞” 但投行心態(tài)有變化

昨晚發(fā)審委7否6創(chuàng)單日否決數(shù)量紀(jì)錄，行業(yè)人士基本達(dá)成了共識(shí),。

深圳翼虎投資總經(jīng)理余定恒表示,，IPO“7否6”傳遞出的一個(gè)明顯信號(hào)，就是監(jiān)管趨嚴(yán),，尤其是新股發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)的趨嚴(yán),，這對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，顯然是一件好事,。但新股發(fā)行審核趨嚴(yán)并不意味著IPO停止,，IPO還是大方向，只是新股發(fā)行的速度也許會(huì)慢一些,，但上市公司的質(zhì)量會(huì)更高,。

深圳聚灃資本管理公司總經(jīng)理余愛(ài)斌認(rèn)為，IPO審核實(shí)行終身問(wèn)責(zé)制,，對(duì)降低新股發(fā)行門(mén)檻的“注水式”發(fā)行顯然是重?fù)?，有利于提高A股市場(chǎng)新股的整體質(zhì)量，堵住新股發(fā)行利益鏈條上的各種暗箱操作和利益輸送行為,。此舉對(duì)二級(jí)市場(chǎng)不會(huì)有明顯影響,，IPO還是會(huì)正常進(jìn)行，這是大方向,。

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