美聯(lián)儲進入了加息縮表周期,，美國實施了稅改政策，新興國家央行如何應對,，又會對資產價格造成何種影響,。

    日前央行官員指出中央銀行的貨幣政策應當抑制銀行的冒險行為，不能營造實際利率長期處于低位的預期,，防止市場通過過度的冒險行為倒逼中央銀行繼續(xù)維持低利率,。貨幣政策應當保持在金融穩(wěn)定方面的公信力。特別是在當前全球經濟同步復蘇背景下,，發(fā)達經濟體啟動了貨幣政策正?；倪M程，新興經濟體也應當啟動貨幣政策正?；倪M程,，這樣的話可能會保持整個全球宏觀經濟金融運行的平衡。

  確實主要經濟體尤其是美國經濟復蘇強勁,，就業(yè)持續(xù)好轉,，北京時間12月8日晚間,，美國勞工部公布非農就業(yè)報告稱,，美國11月非農就業(yè)人數增加22.8萬，預期增加19.5萬,，前值增加26.1萬,。　根據芝加哥商品交易所（CME）的“美聯(lián)儲觀察”（FedWatch）工具，市場預計美聯(lián)儲將會在12月份加息25個基點的概率達到了90.2%,，市場并預計在2018年會再加息三次,。美國明確的進入了加息周期。

  作為應對美聯(lián)儲的加息周期,，新興國家貨幣正?；矊⒏S而來，韓國率先在11月30日加息25個基點到1.5%,，是因為,，韓國第三季GDP經季調后較前季增長1.4%，增速為逾七年來最快,，并遠超預期,。中國作為新興國家與韓國面臨的經濟形勢有所不同,。韓國經濟雖然絕對增速很低，遠低于中國,，但是處于上升周期,，而中國絕對增速雖然很高，但位于下降的筑底周期,，是不是需要跟隨美聯(lián)儲加息貨幣政策回歸正?；且粋€兩難。

 美聯(lián)儲加息縮表和美國稅改,，會推動美元指數升高,，世界美元流動性回流美國，會倒逼一些先進制造業(yè)回流美國投資,，中國如果不加息,，資本外流壓力難以解決，11月份中國人民銀行7日公布的最新數據顯示,，截至11月末,，我國外匯儲備規(guī)模為31193億美元，較10月末上升101億美元,，升幅為0.3%,，為連續(xù)第十個月出現(xiàn)回升。但是這不是真正的資本流進,，而是美元指數變動的結果,，有關人士測算，綜合匯率和利率變化,，以及其他非交易性因素,，11月估值效應令外儲資產增加130億美元左右。11月份外匯儲備,，如果刨除美元估值影響,，實際流出達到了100億美元，結束了三個月連續(xù)流進的態(tài)勢

 隨著美聯(lián)儲加息縮表壓力和稅改的影響,，人民幣貶值壓力開始增加,，人民幣對美元匯率中間價從11月28日的6.5874，一路下調到今天12月8日的6.6218點,，10天下跌當中,，跌去了344點。

   據商務部統(tǒng)計,，2014-2016年我國對美直接投資額分別為76億美元,、80.3億美元和169.8億美元，同比分別增長96.1%,、5.7%和111.5%,。截至2016年底,，中國企業(yè)在美累計投資605.8億美元。從數據可以看出進入16年以來,，美元升值預期強化,，資本避險情緒升高，中國企業(yè)加大了對美國的投資,，而且主要集中于受益于美元升值或者是美國經濟膚色的領域,，中國投資流入的前五個行業(yè)分別是不動產和飯店、交通和基礎設施,、信息通信技術,、能源以及娛樂業(yè)，占比超過70%,。

 面對資本流動,，中國央行非常尷尬，如果加息,，國內資金成本提高,，不實施減稅政策，經營壓力增加,，會倒逼一些中國資本到美國尋求投資機會,，不加息，人民幣貶值預期下,，出于避險考慮,，資本也會千方百計的到美國市場淘金，可見加不加息央行都是兩難的,。

 何況中國是一個高杠桿的國家,，目前處于金融去杠桿周期，實體經濟壓力本身就很大,，經濟下行壓力就較大,，目前主要依靠基建和房地產投資拉動，一旦加息,，地產銷售投資將可能進一步下滑，給經濟帶來更大壓力,，2017年1-10月份,，全國房地產開發(fā)投資90544億元，同比名義增長7.8%,，增速比1-9月份回落0.3個百分點,。其中，住宅投資61871億元,，增長9.9%,，增速回落0.5個百分點,，　1-10月份，房地產開發(fā)企業(yè)房屋施工面積752334萬平方米,，同比增長2.9%,，增速比1-9月份回落0.2個百分點。1-10月份,，房地產開發(fā)企業(yè)土地購置面積19048萬平方米,，同比增長12.9%，增速比1-9月份提高0.7個百分點,；土地成交價款9695億元,，增長43.3%，增速回落3個百分點,。直接帶動與地產有關的消費子行業(yè)增速下滑,，文化辦公用品、家用電器和音像類,、家具類,、建筑和裝潢材料類出現(xiàn)明顯下滑。與前10月份相比分別從9,。5%,、9.5%、12.9%,、11.8%下滑到6.4%,、5.4%、10.0%,、6.1%,。，家電零售額增速跌至5.4%,，為年內最低水平,，家具零售額跌至10%，較上月回落5.5個百分點可以說是大幅下挫,，建筑及裝潢材料零售額跌至6.1%,，創(chuàng)2012年以來的最低水平。導致2017年10月份,，社會消費品零售總額34241億元,，同比名義增長10.0%(扣除價格因素實際增長8.6%)預期10.5%，前值10.3%,，大大低于預期,。

 另外目前中國股市也較為低迷，上證綜指能有今天這樣的點位，與證金公司的積極操作是有一定關系的,，中小盤股票沒有證金公司的護盤運作,，股價下跌是巨大的，創(chuàng)業(yè)板走勢就擺在那兒,，一旦加息,，股指將承受額外壓力，與美國市場會出現(xiàn)截然不同的走勢,，美國市場對沖美聯(lián)儲加息走強的因素是美國經濟的強勁復蘇帶來上市公司盈利的增加和美國減稅政策帶來的公司盈利改善,，而中國沒有這樣的利好對沖，股指下行壓力就會顯得較大,，這會給中國股市IPO常態(tài)化帶來較大的負面影響,，而隨著央行加息，資金成本提高,，企業(yè)融資難與貴問題更加突出,，很多公司將會更加努力的尋找上市機會，上市的迫切性更高,，緊迫性更高,，資本市場面臨更大的融資壓力，中國股市將遭遇融資和加息的雙重壓力,。

   央行官員指出特別是在當前全球經濟同步復蘇背景下,，發(fā)達經濟體啟動了貨幣政策正常化的進程,，新興經濟體也應當啟動貨幣政策正?；倪M程，央行即使暫時不加息,，面對美聯(lián)儲的加息縮表對世界金融市場的影響,，筆者認為也可能通過提高公開市場操作資金利率抬升資金利率中樞，或者通過流動性的調控提高市場資金成本,，遏制人民幣貶值和資本外流,。因此對于股市的投資不適宜太過樂觀。本文轉載自杜坤維財經