自國際金融危機(jī)爆發(fā)以來,，西方主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體均采用了極其寬松的貨幣政策來穩(wěn)定金融市場與提振實體經(jīng)濟(jì),。隨著世界經(jīng)濟(jì)在2009年觸底反彈，寬松貨幣政策的負(fù)面效應(yīng)逐漸凸顯,，全球范圍內(nèi)新的通貨膨脹壓力若隱若現(xiàn),。在此背景下，部分國家開始退出極其寬松的貨幣政策,。去年8月,，以色列央行在全球范圍內(nèi)第一個宣布加息。去年10月至12月,，作為資源出口國的代表,，澳大利亞連續(xù)3次宣布加息,。不久前，美聯(lián)儲宣布將貼現(xiàn)率由0.50%上調(diào)至0.75%,，此舉引發(fā)了市場對于美國后續(xù)緊縮政策的擔(dān)憂,，從而重創(chuàng)了全球股票市場。那么,，應(yīng)如何看待發(fā)達(dá)國家貨幣政策的上述調(diào)整,？2010年全球貨幣政策將何去何從呢？

　　隨著全球資本市場的回暖以及世界經(jīng)濟(jì)的反彈,，危機(jī)時期極其寬松的貨幣政策顯然不可持續(xù),，因此，貨幣政策的“正?；?#8221;成為2010年主基調(diào),。這種正常化包含兩重涵義,，一是各國央行從所謂的定量寬松政策（即央行通過直接購買金融資產(chǎn)或者以金融機(jī)構(gòu)持有的金融資產(chǎn)為抵押,，向貨幣市場直接注入流動性）中退出；二是各國央行將基準(zhǔn)利率調(diào)高到危機(jī)前的正常水平上,。

　　以色列在經(jīng)濟(jì)意義上是一個小國,，本身受次貸危機(jī)影響甚微，該國央行之所以率先加息,，是因為消費(fèi)者支出增長與出口增長加劇了國內(nèi)的通貨膨脹壓力,。澳大利亞是一個資源出口國，該國央行加息的主要原因是來自新興市場國家的旺盛需求帶來該國大宗商品出口迅速增長,，導(dǎo)致總需求強(qiáng)勁增長,、通脹壓力抬頭。這兩類國家在發(fā)達(dá)國家中并不具備廣泛的代表性,。

　　就美聯(lián)儲上調(diào)貼現(xiàn)率而言,，這仍屬于貨幣政策正常化的范疇,，即美聯(lián)儲逐漸從定量寬松政策中退出,，而并非美聯(lián)儲即將加息的前兆。首先,，貼現(xiàn)率指票據(jù)持有人以沒有到期的票據(jù)向美聯(lián)儲要求兌現(xiàn)時所使用的利率,，它不是市場化的利率。聯(lián)邦基金利率才是美國金融市場的主導(dǎo)利率,。美聯(lián)儲上調(diào)貼現(xiàn)率的初衷是鼓勵銀行更加依賴貨幣市場進(jìn)行融資,；其次，目前美國失業(yè)率仍在10%左右徘徊，消費(fèi)信貸增速緩慢,，制造業(yè)投資意愿低迷，在實際經(jīng)濟(jì)增長率未超過潛在增長率的情況下,，美聯(lián)儲上調(diào)聯(lián)邦基金利率的可能性不大,。

　　美國之外的其他主要發(fā)達(dá)國家日子更不好過。除希臘之外,，愛爾蘭,、葡萄牙、西班牙等歐盟國家的潛在財政危機(jī),，給歐盟經(jīng)濟(jì)增長蒙上一層陰云,。日本經(jīng)濟(jì)仍在長期蕭條中痛苦徘徊。美,、歐,、日這幾大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，在2010年上半年加息的可能性微乎其微,。悲觀者甚至認(rèn)為上述發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加息將推遲至2011年,。

　　總之，盡管部分發(fā)達(dá)國家央行正在退出定量寬松政策,，部分新興市場國家以及部分資源出口國出于自身經(jīng)濟(jì)考慮,，可能率先進(jìn)入加息通道，但2010年全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體會繼續(xù)維持寬松貨幣政策環(huán)境,，全球范圍內(nèi)的加息仍未可期。 

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