2019年1月3日                來源：中國證券報

　　2018年，受美國經(jīng)濟增長強勁,、美聯(lián)儲四次加息以及歐洲政局動蕩帶來避險買盤等因素推動,，美元成為匯市贏家。美元指數(shù)從2018年4月中旬持續(xù)走強,，至12月14日達年內(nèi)最高點97.7155,，創(chuàng)2017年6月20日以來新高。不過,，考慮到美國經(jīng)濟增速放緩,、美聯(lián)儲加息預(yù)期趨弱、其他經(jīng)濟體經(jīng)濟企穩(wěn)回升等因素,，美元在2019年已成強弩之末,。

　　從基本面分析，美國財政刺激政策紅利消退,、金融環(huán)境逐漸趨緊,，美國經(jīng)濟增長正在放緩，2019年美元保持堅挺的基礎(chǔ)正在削弱,。美聯(lián)儲2018年12月發(fā)布的預(yù)測數(shù)據(jù)顯示,，2019年美國經(jīng)濟增速將放緩至2.3%，明顯低于2018年的3.0%,。利率抬升下借貸成本增加造成的企業(yè)盈利增長放緩也將傷及經(jīng)濟,，從而終結(jié)美元強勢,。

　　伴隨經(jīng)濟增速放緩，美聯(lián)儲加息節(jié)奏放慢漸成共識,，美元匯率也將大概率隨之走弱,。在2018年加息背景下，美國貨幣政策與其他經(jīng)濟體差異拉大,，國際資金在息差的影響下流向美國,，增加對美元需求，進而導(dǎo)致美元升值,。然而,，在美聯(lián)儲2018年12月的聯(lián)邦公開市場委員會會議上，15位委員對加息預(yù)期放“鴿”,，對應(yīng)2019年加息2次和2020年加息1次,，中長期利率水平預(yù)測從3.0%下調(diào)至2.8%。

　　其他重要經(jīng)濟體的表現(xiàn)同樣利空美元,。雖然近期歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)欠佳,，但從近期的利率聲明看，歐洲央行仍認(rèn)為通脹在攀升的路徑之上,，當(dāng)前的疲弱只是暫時的,。市場預(yù)期，歐洲央行將不改變當(dāng)前的貨幣政策,。若歐洲央行在2019年秋季如期加息,，屆時也恰是美聯(lián)儲加息周期尾聲，美元頂部猜測恐將塵埃落定,。此外,，新興市場國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖也將在一定程度上阻礙美元攀升步伐,。

　　不過,，即使2019年走弱趨勢明顯，美元也很難呈線性走勢,，預(yù)計將因不確定性因素增加出現(xiàn)大幅波動,。一方面，目前圍繞國際貿(mào)易產(chǎn)生的不確定性因素尚未全部釋放,。另一方面,，美國中期選舉后政策不確定性增加，與日元相比,，美元作為避險天堂的優(yōu)勢減弱,。部分機構(gòu)預(yù)期，2019年上半年,，美元將由主動強勢轉(zhuǎn)變?yōu)楸粍訌妱?，將伴隨美聯(lián)儲加息小幅反彈,，但下半年隨著其他央行開啟緊縮政策，美元升勢或結(jié)束,。

　　值得關(guān)注的是,，2018年在強勢美元沖擊下，土耳其,、阿根廷,、南非等新興市場國家貨幣節(jié)節(jié)敗退，給這些新興經(jīng)濟體帶來資本外流,、償債負(fù)擔(dān)加重等多重挑戰(zhàn),。隨著美聯(lián)儲加息步伐放慢，美元匯率大概率隨之走弱,，背負(fù)大量美元債務(wù)的新興市場國家經(jīng)濟有望企穩(wěn),。

（文章來源：中國證券報）

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