前面介紹了比率分析工具,，可以被用在分析報表中，它們能夠為我們揭示公司不為人知的一面,，這樣才能夠發(fā)現(xiàn)價值,。但是除此之外我們還要知道如何綜合運用這些工具，因為單個指標(biāo)所反映地內(nèi)容往往是局限的,，而多個指標(biāo)有時候又是矛盾的,，折舊需要一種方法來綜合這些工具，為我們提供一種方法。本文將要介紹的杜邦分析將會對此有所幫助,。同時,，我們還需要注意杠桿效應(yīng)對企業(yè)財務(wù)的影響。

1 杠桿效應(yīng)

對于債權(quán)人來說,，他們希望公司能夠盡可能的降低負債比例,，以防止損失，但是對于權(quán)益投資者來說,，他們一般希望提高負債比例,，因為負債可以為公司帶來更多的現(xiàn)金用于投資，假如負債投資所帶來的額外收益不能超過負債的成本,，那么負債的成本將會侵蝕權(quán)益資本的利潤,，嚴(yán)重的時候甚至?xí)?dǎo)致公司資不抵債。在會計中,，使用負債來增加權(quán)益回報就叫做財務(wù)杠桿,。

杠桿的原理想必大家比較清楚，就是在收益的時候會放大收益,，但是在損失的時候也會擴大損失,，所以一家公司在決定其杠桿率的時候需要考慮清楚。

股東權(quán)益報酬率*=資產(chǎn)收益率*+（資產(chǎn)收益率*-i）*權(quán)益負債率

從中可以看出：

當(dāng)資產(chǎn)收益率>i,，杠桿越高,，權(quán)益報酬率越高；

當(dāng)資產(chǎn)收益率<>

當(dāng)資產(chǎn)收益率=i,，杠桿對權(quán)益報酬率無影響,。

財務(wù)杠桿程度可以通過以下公式計算：

財務(wù)杠桿程度=息稅前利潤/稅前利潤

△%股東權(quán)益報酬率*= △%資產(chǎn)收益率* * 財務(wù)杠桿程度

從上可以看出，財務(wù)杠桿程度的使用對于觀察資產(chǎn)收益率*變化對權(quán)益報酬率的影響來說是一個非常有用的工具,。

2 杜邦分析

杜邦分析是由杜邦公司開發(fā)的,，是用來理解影響企業(yè)權(quán)益報酬率的所有因素。它將權(quán)益報酬率進行拆解,，以幫助分析師更好的理解一定期間內(nèi)企業(yè)和競爭對手的業(yè)績,。下面將介紹最流行的三階段拆解法。

第一步,，資產(chǎn)被包含在等式中：

從上可以看出,，股東權(quán)益報酬率就是資產(chǎn)收益率和杠桿的函數(shù)，為了提高股東權(quán)益報酬率,，管理者可以通過提高資產(chǎn)收益率或者合理使用杠桿,。

第二步，通過相似的方式在等十種引入企業(yè)的總銷售收入來對資產(chǎn)收益率進行拆解：

下面第一個項目為凈利潤率,，第二個項目為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,，所以公司的資產(chǎn)收益率取決于它的盈利能力和效率,。

最后一步，將凈利潤率拆解為營業(yè)利潤率,，利息負擔(dān)和稅收負擔(dān)：

從上面可以看出,，股東權(quán)益報酬率的五個因素分別是：稅收負擔(dān)、利息負擔(dān),、營業(yè)利潤率,、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、杠桿,。高的稅收降低稅收負擔(dān)比率而高的利息費用降低利息負擔(dān)比率,。

小結(jié)

本文主要介紹了杜邦分析法，以及財務(wù)杠桿效應(yīng),。下面將會介紹一些其他的反映財務(wù)狀況的信號。