先來看一組誘人的數(shù)據(jù)：騰訊（00700）2004年上市至今最高漲幅超過470倍（前復(fù)權(quán)計算）,，貴州茅臺（600519）128倍,，福耀玻璃（03606）A股190倍，如果您在這幾只票上市之初就買進10萬元,，那您現(xiàn)在是幾千萬富豪了（當(dāng)然幾乎沒有人做到）,，這幾只大牛股有什么共同的特點呢？

答案都是壟斷型企業(yè),，騰訊是中國社交網(wǎng)絡(luò)里面的絕對龍頭,，僅微信今年一季度就有9.38億月活躍用戶數(shù)，同比增長23%,，中國幾乎所有上網(wǎng)的人都在用,；茅臺酒在高端白酒市場占有率超過50%，早在2015年茅臺220億元的利潤幾乎就占到18家上市酒企總利潤的一半,；福耀在國內(nèi)汽車市場占有率高達55%,，全球占有率將近20%（以營收計算）,。目前，這些行業(yè)巨頭市場占有率還在進一步擴大,，股價也在繼續(xù)創(chuàng)新高,。福耀A股年K線：

從玻璃大王到慈善大王

擁有“玻璃大王”、“慈善大王”頭銜的曹德旺,，少年時賣過煙絲,、販過水果、拉過板車,、修過自行車,，嘗遍了常人難以想象的艱辛。1983年,，曹德旺承包了一家年年虧損的鄉(xiāng)鎮(zhèn)小廠,，1986年，正式生產(chǎn)汽車玻璃,，次年就大賺了500萬,，簡直就是印鈔機。1987年,，曹德旺聯(lián)合11個股東成立了福耀玻璃有限公司,。

1993年，福耀登陸A股,，是中國第一家引入獨立董事的公司，也中國股市唯一一家現(xiàn)金分紅是募集資金10多倍的上市公司,。目前,，全世界幾乎所有大型車企都在用福耀生產(chǎn)的汽車玻璃。

曹德旺在2017年福布斯富豪榜（中國汽車行業(yè)）以18億美元排第9名,，隨著福耀股價連創(chuàng)新高,，個人財富進一步增加。

目前,，曹德旺累計個人捐款已達80億元人民幣,，未來，福耀還能不能繼續(xù)給大小股東們發(fā)錢行善呢,？

炒股:好的行業(yè)+好的公司

我們先來看下福耀所處的汽車行業(yè),，汽車玻璃的需求主要來自汽車新增產(chǎn)量（OEM）和保有量（AM）。2016年,，OEM市場全球新車銷量9500萬輛,，AM市場保有汽車量13.4億輛，對下游汽玻產(chǎn)品需求分別約為9500萬套和3000萬套,。按照前幾年世界汽車增速推測,，未來幾年的復(fù)合增速均在3%-4%左右。

當(dāng)然，這個簡單粗暴的數(shù)據(jù)參考意義不大,，因為福耀大部分營收在中國,，所以中國的汽車業(yè)發(fā)展對其影響較大，先來看一張圖：

中國連續(xù)8年是全世界最大的汽車市場,，但是發(fā)展之路非常有特色,，上圖可以看到2008年金融危機之后，國家出臺了十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃,，其中《汽車行業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃》規(guī)定實施購置稅優(yōu)惠和汽車下鄉(xiāng)兩個爆炸性政策,，2009、2010年汽車業(yè)大爆發(fā),，分別增長45%,、32%，汽車銷量短短兩年內(nèi)翻倍,，長城汽車（02333）,、吉利汽車（00175）、比亞迪（01211）等股價翻了十倍甚至幾十倍,，但隨后政策支持取消,，增速急劇放緩，2011年增速急劇放緩至2.4%,，其中比亞迪股價跌幅近90%,。

2015年國慶期間，汽車購置稅優(yōu)惠政策重啟,，由10%下降至5%,，使得去年汽車業(yè)增速達到13.7%，但該政策于去年年底取消,，導(dǎo)致諸多需求在去年年底釋放,，今年前4個月我國汽車銷量908.6萬輛，增速4.6%,，持續(xù)回落至5%以下,。

對于未來我國汽車增速，因為政策力度過大,，加上管理層希望汽車業(yè)良性發(fā)展,，因此購置稅優(yōu)惠短期內(nèi)不會再用，汽車下鄉(xiāng)政策重啟也不太可能（在行業(yè)連續(xù)幾個月出現(xiàn)負(fù)增長才有可能實施）,，但事實上據(jù)智通財經(jīng)的統(tǒng)計,，今年自主品牌整體的規(guī)劃銷量目標(biāo)增速在21%左右，負(fù)增長不大可能,。

因此,，未來幾年我國汽車也增速大概率將維持在5%左右,，雖然增速有所放緩但基數(shù)較大且較為穩(wěn)定，另外,，中國汽車擁有量約12臺/百人,，低于全球平均的18臺/百人，也遠(yuǎn)低于美國80臺/百人,，長期來看空間還是比較大的,，福耀還將大有可為。

累計分紅超百億,，分紅率遠(yuǎn)超茅臺

看完行業(yè)再看公司,，而判斷一家公司是不是好公司最簡單一招就是看它分紅了多少。

據(jù)Wind數(shù)據(jù),，福耀從1993年上市以來,，累計分紅金額高達103億人民幣，分紅率超過51%,，近三年平均分紅率為66.6%,，位居汽車零部件行業(yè)第一，分紅比例非常驚人,，在A股,、H股都找不出有幾家類似的，“慈善大王”曹德旺可以說是發(fā)錢毫不手軟,。而貴州茅臺2001年上市以來分紅率不過29.7%,，福耀更勝一籌。

而發(fā)錢慷慨背后的賺錢能力同樣驚人,，福耀近20多年來的營收變化：

福耀從1993年營收1.69億元到2016年的166億元,，增長將近100倍，而凈利潤則增加了500多倍,，這也對得起股價190倍的漲幅，目前營收和利潤還在進一步增長,。

2016年,，福耀營收和利潤分別增長22.45%、20.53%（扣除一次性沖回,，凈利潤增長為26.46%）,，而2017年一季度營收和凈利潤繼續(xù)增長17.68%、18.83%,。實際上,，福耀的毛利率非常高，在2013年之后維持在40%以上,，而凈利潤率近幾年維持在19%左右,，這在制造行業(yè)并不多見,。

因此，只要福耀的規(guī)模進一步擴張,，市場占有份額進一步擴大,，盈利能力也就會越強。目前,，福耀在國內(nèi)市場占有率高達55%,，全球市場占有率將近20%。

海外擴張,，箭在弦上

福耀港股在2015年3月份上市,，募集資金凈額10.67億美元（約82.7億港幣），目前這筆資金基本已經(jīng)使用完,，6.54億美元用于美國汽車玻璃項目,，1.5億美元用于俄羅斯項目，其余2億美元用于償還貸款等,。

智通財經(jīng)發(fā)現(xiàn),，2015年福耀的境外資產(chǎn)為93.73億元，占總資產(chǎn)的37.73%,，隨著美國工廠的落成,，2016年福耀境外資產(chǎn)為130.38億元，占總資產(chǎn)的43.64%,。也就說,，福耀在海外擴張的速度非常快,，決心和力度也同樣非常大,。

福耀一直具有出海的基因，早在1991年,，福耀就開始向加拿大出口汽車玻璃,，2004年實現(xiàn)與海外主機廠同步設(shè)計，2013年在俄羅斯的一期生產(chǎn)基地投產(chǎn),，2014年收購美國PPG旗下的浮法玻璃廠,，2016年美、俄工廠相繼投產(chǎn),，生產(chǎn)逐步全球化,。

福耀從2014年起籌建美國項目，在美國有代頓工廠（設(shè)計產(chǎn)能：汽車玻璃,，550萬套,，其中OEM 450萬套占北美市場份額的26%），以及芒山工廠（產(chǎn)能：浮法玻璃,，28萬噸）,。

其中代頓工廠一期（300萬套）在2016年10月以及竣工投產(chǎn),，但2016年僅銷售100萬套，2016年代頓工廠營收1.04億美元,，凈虧損4161萬美元,，隨著產(chǎn)能的提升，預(yù)計2017年全年銷售230萬套,，2017年5月就能能盈虧平衡,；代頓工廠二期（250萬套）有望在2018年前后達產(chǎn)，550萬套約占福耀總產(chǎn)能的14%,。芒山工廠于2016年6月重建完成并投產(chǎn),，可滿足代頓工廠的需求（550萬套汽車玻璃對浮法玻璃的需求在20萬噸左右），但芒山工廠2016年產(chǎn)生2000萬美元虧損,，主要是因為潮濕天氣所致,，2017年有望扭虧為盈。

此外,，福耀在俄羅斯有約100萬套產(chǎn)能,，而在德國的工廠已經(jīng)開建。

2016年,，福耀海外收入增長23.92%,，隨著最大看點的美國工廠加速投產(chǎn)，海外收入將進一步提速,。

盈利,、研發(fā)實力讓對手汗顏

全球汽車玻璃市場呈現(xiàn)寡頭壟斷競爭格局，福耀的對手有旭硝子,、板硝子,、圣戈班以及義信玻璃（00868）等。

目前福耀的盈利能力最為強大,，凈資產(chǎn)收益率（ROE）達到18.13%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同行，板硝子甚至虧損嚴(yán)重,。雖然義信玻璃的ROE更高,，但是義信主要生產(chǎn)浮法玻璃，汽車玻璃的體量非常小,，因此對福耀構(gòu)不成威脅。

2012年至2016年,，福耀汽車玻璃業(yè)務(wù)年復(fù)合增長率在14%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于旭硝子（9%）、板硝子（6%）,、義信玻璃（5%）,，是增速最高的全球龍頭企業(yè),。

另外，福耀可以說是最為專注汽車玻璃的企業(yè),，汽車玻璃占營收達97%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于旭硝子（28%）、板硝子（50%）,、義信玻璃（29%）,。

像華為一樣，福耀出色的盈利能力也保證了研發(fā)實力的不斷加強,，進而保證了持續(xù)的擴張,。2016年福耀的研發(fā)費用高達7.28億元，增長22.72%,，占營收比例從2011年的1.86%到2016年的4.38%,，而旭硝子從2011年的1.96%下降到2016年的1.44%，板硝子則從2011年的1.52%下降到2016年的不到1.5%,。

值得一提的是,，福耀是為數(shù)不多A、H股估值倒掛的企業(yè),，目前A股PE為19.7倍,，流通盤為20億股，而H股PE為20.5倍,，流通盤為5億股,。在此之前，中國平安（02318）A,、H股也出現(xiàn)估值倒掛情況,，隨后其A股短期內(nèi)出現(xiàn)36%的凌厲漲勢。A,、H估值倒掛也就說明港股市場比較看好福耀,，給行業(yè)龍頭的估值也較高。

結(jié)語：

我們不妨大膽推測一下：按照目前福耀的發(fā)展趨勢,，三五年之后如果福耀在國內(nèi)的市占率達到80%,，全球市場占有率達到40%，那么福耀一家企業(yè)就可以賺了全球汽車玻璃行業(yè)的大部分利潤,，因此股價長期來看新高后還有新高,。

但是，就算長牛股,，遇到突發(fā)情況波動也不會小,，比如貴州茅臺上市以來，每年利潤均實現(xiàn)正增長,，但在極端年份的2008年,、2013年分別下跌63%,、54%。長周期來看,，福耀主要受整個汽車行業(yè)發(fā)展的影響,，今年汽車行業(yè)同比增速放緩是鐵一樣的事實，不過,，如前文所說,，一季度福耀增速超預(yù)期，加上海外工廠產(chǎn)能加速釋放,，未來依然可期,。