今天的文章其實(shí)是由一個(gè)人引出來的,。他就是曹德旺,，可能有人不認(rèn)識(shí)這位優(yōu)秀的企業(yè)家,，那由他所創(chuàng)的這家上市公司可能聽過,，福耀玻璃。如果有人還是不知道的話,，那汽車總見過吧,，而大部分的汽車玻璃都是這家公司研發(fā)生產(chǎn)的。

五一期間有這樣一條新聞,，老裘認(rèn)為應(yīng)該登上熱搜,，那就是曹德旺捐款100億元建大學(xué)。截止目前為止,，他是中國(guó)捐款最多的企業(yè)家,，那他要建一所什么樣的大學(xué)呢？學(xué)校名字叫福耀科技大學(xué)，以理工科為主,，主要目的是培養(yǎng)高新產(chǎn)業(yè)上緊缺的人才,，研發(fā)和攻克各種被外國(guó)卡脖子的困難領(lǐng)域。需要注意的是,，雖然大學(xué)名字叫福耀,，和公司名字是一樣的，但卻是一所公立大學(xué),，建成后會(huì)完全交給國(guó)家,，這是中國(guó)近代教育史上第二所由個(gè)人出資設(shè)立的公立大學(xué)。

這種為國(guó)為民的企業(yè)家精神值得我們學(xué)習(xí),。接下來,，我們來看看由曹德旺創(chuàng)立的福耀玻璃。

公司2020年?duì)I收199億元,，同比下降5.7%,，歸母凈利潤(rùn)26億元，同比下降10%,。今年一季度營(yíng)收57億元,，同比增36.8%，歸母凈利潤(rùn)8.6億元,，同比增86%,。

去年?duì)I收的下滑也是反映了汽車行業(yè)的不景氣,，同樣也有疫情的影響。今年一季度業(yè)績(jī)的恢復(fù)也在市場(chǎng)預(yù)料之中,。

公司成立于1987年，主要業(yè)務(wù)生產(chǎn)汽車玻璃和浮法玻璃,，浮法玻璃主要用于自身汽車玻璃原片的需求。公司商標(biāo)是“FY”,，是中國(guó)汽車玻璃行業(yè)唯一的“中國(guó)馳名商標(biāo)”。

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：

以下便是公司研發(fā)生產(chǎn)的汽車玻璃和應(yīng)用位置,，幾乎覆蓋了汽車用所需的全部，包括最前沿的HUD抬頭顯示,，全景天窗等。

如果按品類分,，有夾層玻璃和鋼化玻璃,。如果按功能分可以分為安全性汽車玻璃、舒適性汽車玻璃和節(jié)能環(huán)保性汽車玻璃，其中安全性汽車玻璃包括加熱玻璃,、抬頭顯示玻璃和憎水玻璃等,；舒適性包括隔音玻璃、調(diào)光玻璃,、全景天窗等,；環(huán)保性包括鍍膜玻璃和太陽(yáng)能玻璃等。

汽車玻璃市場(chǎng)由整車配套市場(chǎng)和售后服務(wù)市場(chǎng)組成,，前者代表增量,，由汽車銷量決定，后者代表存量,，整車配套市場(chǎng)銷量占福耀汽車玻璃銷量80%以上。其他還有旭硝子,、圣戈班,、信義玻璃,、板硝子、上海耀皮等,。

從國(guó)際上看,，前四大汽車玻璃制造廠商分別是旭硝子、福耀玻璃,、板硝子和圣戈班,，共占全球銷量80%以上的份額，旭硝子主要服務(wù)于美國(guó),、日本和中國(guó)的客戶,，福耀則專注于中國(guó)和美國(guó)市場(chǎng)。

根據(jù)公司官網(wǎng)顯示,，福耀玻璃為賓利,、奔馳、寶馬,、奧迪、通用,、豐田、大眾,、福特,、克萊斯勒,、日產(chǎn),、本田、現(xiàn)代,、菲亞特,、沃爾沃,、路虎等世界知名品牌，以及中國(guó)各汽車廠商提供全球OEM配套服務(wù),。在中國(guó)，每三輛汽車中,，有兩輛使用福耀玻璃,，產(chǎn)品占全球市場(chǎng)約25%。

注：2019年全球汽車玻璃市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局

曹德旺的福耀玻璃非常專注于主業(yè),，根據(jù)各公司披露的公開數(shù)據(jù)顯示,，福耀玻璃中的汽車玻璃業(yè)務(wù)占營(yíng)收比例超過90%,，而日本板硝子汽玻業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為51%,，其余營(yíng)收大部分來源于建筑玻璃。信義玻璃最大的營(yíng)收來源為浮法玻璃,，其次才是汽車玻璃,。旭硝子汽玻業(yè)務(wù)收入占比同樣低于30%，圣戈班最大的收入來源為高性能材料,，尤其是建材，汽玻業(yè)務(wù)收入占比不到10%,。

另外，由特斯拉引領(lǐng)的全玻璃車頂也是行業(yè)一個(gè)新的增長(zhǎng)點(diǎn),，取代了傳統(tǒng)的天窗和全景天窗設(shè)計(jì),，提升了科技感和乘坐體驗(yàn)，全景天幕將是未來的主要趨勢(shì),。當(dāng)然這需要解決防曬和隔熱的問題,，福耀雙銀鍍膜玻璃，在玻璃內(nèi)層鍍9-14層納米金屬膜,，可以阻隔99%以上的紫外線和85%以上的紅外線,，在防曬的同時(shí)能起到較好的隔熱效果,，此產(chǎn)品已為蔚來等車企配套。目前,，天幕玻璃的滲透率還非常低,，還不足2%，提升空間較大,。

未來的增長(zhǎng)點(diǎn)除了全景天幕外,，還有HUD技術(shù)和智能調(diào)光玻璃等。

公司近10年?duì)I收情況如下,，2000年?duì)I收僅7.5億元,，增長(zhǎng)至去年的199億元，CAGR為16.9%,。

歸母凈利潤(rùn)如下：

歸母凈利潤(rùn)均為正,，增速略有波動(dòng)，主要是部分年份和行業(yè)周期,，及美國(guó)對(duì)中國(guó)征稅,、汽車行業(yè)芯片短缺等等有關(guān)。

福耀玻璃的專注給他帶來了高于行業(yè)的盈利能力,。福耀玻璃的盈利能力是汽車零配件中排名靠前的。

我們以部分配套企業(yè)為例進(jìn)行橫向比較,，科博達(dá),、賽輪輪胎,、華域汽車、均勝電子,、德賽西威,。

可以看到福耀玻璃的毛利率位列第一，凈利率僅次于科博達(dá),，ROE加權(quán)也是排名靠前。

公司的盈利能力體現(xiàn)在了其上下游一體化策略。浮法玻璃是汽車玻璃主要原材料之一,，占汽車玻璃總成本1/3以上,，公司在2010年對(duì)對(duì)重慶萬(wàn)盛浮法玻璃有限公司股權(quán)的收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)了浮法玻璃的生產(chǎn)能力,，現(xiàn)在公司的浮法玻璃自給率已超過90%。

另外一點(diǎn),，受消費(fèi)者對(duì)駕駛體驗(yàn)要求的提升,，汽車天窗、全景天幕玻璃,、抬頭顯示玻璃（HUD）,、低輻射玻璃（LOW-E）等高附加值玻璃產(chǎn)品正逐步應(yīng)用在汽車行業(yè)。福耀近年來加大研發(fā)高端汽車玻璃產(chǎn)品,，受益行業(yè)產(chǎn)品升級(jí)趨勢(shì),，公司高端產(chǎn)品占比逐年上升，汽車玻璃單價(jià)穩(wěn)步增長(zhǎng),。2013年公司汽車玻璃均價(jià)約132.5元/平米,，到了2019年提升到173.8元/平米，公司的玻璃實(shí)現(xiàn)了量?jī)r(jià)齊升,。

隨著公司市占率的提升,，海外業(yè)務(wù)的收入規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。2020年海外業(yè)務(wù)占比約45.7%,。

公司堅(jiān)持全球化的經(jīng)營(yíng)模式,，經(jīng)過了三十多年的發(fā)展，已在中國(guó)16個(gè)省市以及美國(guó),、俄羅斯,、德國(guó)、日本,、韓國(guó)等11個(gè)國(guó)家和地區(qū)建立現(xiàn)代化生產(chǎn)基地和商務(wù)機(jī)構(gòu),，并在中美德設(shè)立6個(gè)設(shè)計(jì)中心，全球雇員約2.7萬(wàn)人,，旨在為客戶提供全球化的研發(fā)、設(shè)計(jì),、制造,、配送及售后。

國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)基地布局如下：

2019年，公司還收購(gòu)了德國(guó)SAM公司,，擴(kuò)產(chǎn)了公司汽車飾件的業(yè)務(wù),。SAM公司主要從事汽車的鋁亮飾條，在該領(lǐng)域技術(shù)能力全球排名領(lǐng)先的企業(yè),，擁有自己的技術(shù)專利,。同時(shí)，福耀玻璃還收購(gòu)了江蘇飾件,，成立通遼精鋁,，與德國(guó)鋁飾件形成上下游聯(lián)動(dòng)，完善鋁飾件產(chǎn)業(yè)鏈,，進(jìn)一步提升福耀汽車玻璃的集成化能力,。

另外，在今年1月8日,，公司公告,，擬新增發(fā)行H股不超過1.01億股，用途包括補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金,、研發(fā)項(xiàng)目投入,、擴(kuò)大光伏玻璃市場(chǎng)等。此次或募集到資金約合超過30億人民幣（公司是A+H上市）,。

目前,，國(guó)內(nèi)光伏玻璃市場(chǎng)上，信義光能和福萊特占據(jù)60%以上的市場(chǎng)份額,。由于資金,、技術(shù)、研發(fā)實(shí)力等原因形成的高進(jìn)入壁壘,，使得少有企業(yè)能夠在光伏玻璃市場(chǎng)上能與上述兩家企業(yè)競(jìng)爭(zhēng),。對(duì)于福耀玻璃而言，生產(chǎn)光伏玻璃并不需要跨越很高的門檻,，福耀玻璃位于美國(guó)的全資子公司福耀玻璃伊利諾伊有限公司就有生產(chǎn)太陽(yáng)能電池組件之一的背板玻璃的業(yè)務(wù),，公司具備太陽(yáng)能背板玻璃的生產(chǎn)技術(shù),。所以這塊業(yè)務(wù)的未來發(fā)展也值得我們關(guān)注。

分析完公司后,，其實(shí)可以發(fā)現(xiàn),，福耀玻璃是一家非常“簡(jiǎn)單”的公司,，并沒有特別華麗,、高端的業(yè)務(wù)，就是專注地做玻璃而已,。大家都知道,，買股票，做投資,，其實(shí)關(guān)鍵還是看管理層,，投的是“人”。在曹德旺剛開始做汽車玻璃的時(shí)候,，我國(guó)汽車玻璃的進(jìn)口量是100%，但現(xiàn)在已經(jīng)降低到幾乎為0,。他還有本自傳,，在自傳中提到，他的父親告訴他說,，衡量一個(gè)人有沒有本事,，不是看他讀了多少書，而是看他做了什么事,，怎么做的事,。

回到文章開頭的捐款，雖然金額巨大,，但曹德旺并沒有覺得自己很了不起,，他說自己捐款幾十億和工薪族捐款幾千元是一樣的，因?yàn)槟阋呀?jīng)盡力了,，只要幫助到了他人,，就是在做慈善，而且他說我國(guó)最大的慈善家不是他,，而是袁隆平,。我想，如此謙虛低調(diào)的企業(yè)家在中國(guó)并不多,。

在之前的文章里,，我向大家介紹過，從長(zhǎng)期來看,，投資人得到的投資回報(bào)（r）,，主要是由上市公司的盈利能力（ROE）,，估值（PB或者PE）以及成長(zhǎng)性（g）來決定的。

對(duì)于福耀玻璃而言,，未來主要成長(zhǎng)性就看新能源汽車的發(fā)展,。

首先，從量上看,，去年,，我們國(guó)家發(fā)布了《新能源汽車規(guī)劃》，到2025年新能源汽車的占比超20%,，2035成為主流車,。不僅是我們國(guó)家，歐洲到2035年燃油車都要退出去,，美國(guó)的話也在推動(dòng),，通用也在推新能源車，到2025年,，新能源車從現(xiàn)在不到5%提升到15%-20%之間,，新能源車70%都用的是天幕玻璃，未來會(huì)達(dá)到80%以上用天幕玻璃,，還有的話新能源占比不斷提升,，傳統(tǒng)汽車也會(huì)采用天幕玻璃，2025年會(huì)到10%-15%之間,，從這個(gè)角度天幕玻璃應(yīng)用規(guī)模會(huì)達(dá)到現(xiàn)在的5倍以上,，新能源汽車會(huì)在2025年達(dá)到1100萬(wàn)輛以上，前景是十分廣闊的,。

最后再看價(jià)格,。有的車的天幕玻璃簡(jiǎn)單是一塊玻璃，沒有采用其他的調(diào)光和太陽(yáng)能等,，這樣的一塊天幕玻璃大概是800元左右,，隨著附加應(yīng)用的增加，售價(jià)從1000元開始,，最高一片可能接近5000元,。

好了，今天的介紹就到這里了,，謝謝大家,！