（1）盡職調(diào)查概述

財(cái)務(wù)顧問(wèn)開(kāi)展盡職調(diào)查工作的依據(jù)

財(cái)務(wù)顧問(wèn)盡職調(diào)查的主要對(duì)象

財(cái)務(wù)顧問(wèn)盡職調(diào)查的目的和主要領(lǐng)域

財(cái)務(wù)顧問(wèn)盡職調(diào)查的關(guān)注要點(diǎn)

財(cái)務(wù)顧問(wèn)盡職調(diào)查的關(guān)注要點(diǎn)（續(xù)）

財(cái)務(wù)顧問(wèn)盡職調(diào)查的方式

財(cái)務(wù)顧問(wèn)盡職調(diào)查的方式（續(xù)）

全面盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)的組成

（2）財(cái)務(wù)顧問(wèn)盡職調(diào)查的限制因素

限制因素一：保密的要求

限制因素二：上市公司的信息披露要求

限制因素三：被調(diào)查對(duì)象的開(kāi)放程度

限制因素四：時(shí)間的要求

財(cái)務(wù)顧問(wèn)盡職的衡量標(biāo)準(zhǔn)

案例一

案例二

案例三

（3）在并購(gòu)項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)因素及控制 

財(cái)務(wù)顧問(wèn)在并購(gòu)項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)因素

財(cái)務(wù)顧問(wèn)處理風(fēng)險(xiǎn)的主要原則

財(cái)務(wù)顧問(wèn)處理風(fēng)險(xiǎn)的主要原則（續(xù)）

一些操作經(jīng)驗(yàn)及建議

（1）盡職調(diào)查的范圍    

盡職調(diào)查是買(mǎi)方認(rèn)知賣(mài)方的過(guò)程，雖然第一階段和第二階段的盡職調(diào)查工作比較繁重,，但其實(shí)盡職調(diào)查工作貫穿于整個(gè)并購(gòu)交易的始末

示意性的并購(gòu)交易流程圖

    買(mǎi)方和賣(mài)方之間存在著信息不對(duì)稱(chēng),，買(mǎi)方所獲得的信息也是不完備的，盡職調(diào)查可以減少這種信息的不對(duì)稱(chēng),，盡可能地降低買(mǎi)方的收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn),；盡職調(diào)查的結(jié)果和買(mǎi)方對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力可能決定了并購(gòu)是否能繼續(xù)往前推進(jìn)；盡職調(diào)查的結(jié)果也是買(mǎi)賣(mài)雙方估值討論的基礎(chǔ),；盡職調(diào)查也是買(mǎi)賣(mài)雙方知己知彼從而編制合并后合作業(yè)務(wù)計(jì)劃書(shū)的基礎(chǔ),。

盡職調(diào)查的重要性

   《經(jīng)濟(jì)學(xué)人信息部》近期的一項(xiàng)對(duì)中國(guó)并購(gòu)近況的調(diào)查顯示目標(biāo)企業(yè)缺乏透明度以及缺少目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)信息是實(shí)施并購(gòu)的主要障礙；而盡職調(diào)查工作方面存在的主要的障礙在于信息不完整不準(zhǔn)確及收購(gòu)目標(biāo)未披露債務(wù)實(shí)際情況,；調(diào)查顯示外國(guó)企業(yè)更多地依靠對(duì)目標(biāo)企業(yè)開(kāi)展盡職調(diào)查工作來(lái)發(fā)現(xiàn)其存在的不足和問(wèn)題,，這也正是它們?nèi)绱酥匾暡①?gòu)進(jìn)程中這一環(huán)節(jié)的原因，而中國(guó)企業(yè)的管理人士則把資產(chǎn)估值資料不準(zhǔn)確甚至是存在水分視為普遍存在,，對(duì)比他們并不感到意外,，也不會(huì)在盡職調(diào)查方面花太多時(shí)間；事實(shí)上,，提高透明度,，盡可能提供完備的資料是降低雙方交易成本，提升交易成功機(jī)率的最有效的方法,?？s小在盡職調(diào)查上的東西方文化差異有別于進(jìn)一步促進(jìn)跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)的蓬勃發(fā)展。

東西方企業(yè)的差異

盡職調(diào)查就其范圍而言需對(duì)公司的業(yè)務(wù),、財(cái)務(wù),、法律等各方面作全面的評(píng)估，從而降低交易的風(fēng)險(xiǎn),，減小交易的成本.

盡職調(diào)查的范圍和組成部分

理解公司所處的宏觀(guān)大環(huán)境,，行業(yè)所處的生命周期和前景，市場(chǎng)的規(guī)模,、整合度,，公司與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的各自特點(diǎn)和所占市場(chǎng)份額,，今后面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

行業(yè)盡職調(diào)查

理解公司業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)的各主要方面,，從側(cè)面驗(yàn)證公司的優(yōu)勢(shì)和不足以及公司發(fā)展戰(zhàn)略的有效性,，對(duì)兼并收購(gòu)后所能產(chǎn)生的收入和成本等方面協(xié)同效應(yīng)作估計(jì)。

業(yè)務(wù)盡職調(diào)查

理解公司財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)假設(shè),，確保公司的作為估值基礎(chǔ)的預(yù)測(cè)的合理性和在近期和遠(yuǎn)期的可實(shí)現(xiàn)性,。

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查

確認(rèn)公司財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性和準(zhǔn)確性，理解生成財(cái)務(wù)報(bào)表背后的內(nèi)控機(jī)制,、報(bào)告機(jī)制,、會(huì)計(jì)假設(shè)和估計(jì)，對(duì)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表作趨勢(shì)分析,，對(duì)公司的稅務(wù)合規(guī)性進(jìn)行確認(rèn),。

會(huì)計(jì)盡職調(diào)查

確保公司依法成立并擁有經(jīng)營(yíng)其業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照，找出任何實(shí)際的和潛在的法律訴訟,；法律風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)影響財(cái)務(wù)（例如賠償損失）甚至于直接影響業(yè)務(wù)（例如停業(yè)整頓或回收已銷(xiāo)售產(chǎn)品等）,。

法律盡職調(diào)查

理解公司所處的政治和監(jiān)管環(huán)境，理解兼并收購(gòu)所涉及的審批程序,，以便及早開(kāi)展游說(shuō)工作,、獲得支持、降低獲準(zhǔn)審批的不確定性,。

監(jiān)管盡職調(diào)查

理解目前的人事制度,、人力資源結(jié)構(gòu)，確保沒(méi)有對(duì)社保機(jī)構(gòu)拖欠員工福利,，提前為兼并收購(gòu)帶來(lái)的人事變動(dòng)做好準(zhǔn)備,。

人事盡職調(diào)查

評(píng)估公司所面臨的環(huán)保問(wèn)題，確保公司沒(méi)有違反環(huán)保條例,，確保公司不會(huì)受環(huán)保問(wèn)題導(dǎo)致的訴訟,；清理環(huán)保問(wèn)題的成本可能是極其昂貴的，可能會(huì)導(dǎo)致公司的名譽(yù)損失,，也可能導(dǎo)致歇業(yè)的嚴(yán)重后果,。

環(huán)境盡職調(diào)查

（2）盡職調(diào)查的組織安排 

盡職調(diào)查，需要公司的項(xiàng)目小組,、財(cái)務(wù)顧問(wèn),、法律顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師以及其他顧問(wèn)通力協(xié)作,。

盡職調(diào)查的組織

盡職調(diào)查的流程主要包括：背景調(diào)查,、兩階段的盡職調(diào)查以及跟進(jìn)和總結(jié).

盡職調(diào)查的工作流程

保密信息備忘錄應(yīng)提供足夠資料允許買(mǎi)方做出不具約束力的標(biāo)書(shū)；一般不包含在商業(yè)上屬敏感性的資料。

第一階段盡職調(diào)查

每一個(gè)潛在買(mǎi)方會(huì)一般會(huì)獲準(zhǔn)在數(shù)據(jù)室中逗留兩至三天,；數(shù)據(jù)室中資料包括：前瞻性的策略和財(cái)務(wù)資料+關(guān)于法律和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的資料,。

第二階段盡職調(diào)查

數(shù)據(jù)室包括按目錄收集和分類(lèi)的編匯材料；在參觀(guān)數(shù)據(jù)室之后, 潛在投資方一般會(huì)問(wèn)一些進(jìn)一步跟進(jìn)的問(wèn)題,。

第二階段盡職調(diào)查：典型的數(shù)據(jù)室內(nèi)容

管理層介紹會(huì)一般在潛在投資方參觀(guān)了資料室后舉行,，這使投資方能問(wèn)及一些在保密信息備忘錄和數(shù)據(jù)室中沒(méi)有提供的信息；另外管理層介紹會(huì)也是買(mǎi)賣(mài)雙方直接借此接觸了解對(duì)方性格,、素質(zhì),、誠(chéng)信的最佳時(shí)機(jī)。

第二階段盡職調(diào)查：管理層介紹會(huì)內(nèi)容

潛在投資方一般會(huì)希望在管理層引導(dǎo)下參觀(guān)公司的主要場(chǎng)所,、設(shè)施財(cái)務(wù)顧問(wèn)也會(huì)參加實(shí)地考察,，以對(duì)發(fā)問(wèn)的問(wèn)題,、感到有興趣/關(guān)注的部分進(jìn)行記錄整理,。

第二階段盡職調(diào)查：實(shí)地考察

（3）盡職調(diào)查對(duì)交易的影響

對(duì)交易的影響

對(duì)收購(gòu)價(jià)格的影響

對(duì)買(mǎi)賣(mài)協(xié)議的影響