中國(guó)股市一向是深度患有“小盤(pán)寵愛(ài)癥”的，所謂炒不死的小盤(pán)股,，早已經(jīng)是股市江湖上流傳的名言,。2012年以來(lái)，以神小創(chuàng)為發(fā)端而開(kāi)啟的這波中國(guó)牛市，眾多的小盤(pán)股其上漲幅度更是達(dá)到了登峰造極的地步,，這也讓一向偏愛(ài)小盤(pán)股的投資者賺得盆滿缽滿(當(dāng)然前提是他們懂得聰明地?fù)駮r(shí)退出）,。然而，正像自己在《投資感悟：投資or投機(jī),，自己真?zhèn)€整明白了嗎》一文所說(shuō)的,，如果自己把專(zhuān)注于小盤(pán)股真的“錨定”成了自己真的是在搞投資，甚至成為自己根深蒂固的投資體系之時(shí),，其實(shí)未來(lái)失敗的種子或許就埋下了也說(shuō)不定,。因?yàn)椋谧约嚎磥?lái),，中國(guó)股市的這種“小盤(pán)寵愛(ài)癥”,，其間雖然不排除有投資的成份，但是更多的其實(shí)是投機(jī)的成份混雜其間,。其實(shí)一個(gè)“炒”字,，其中的“意境”全出。當(dāng)然,，投機(jī)也并非不好,，弄好了也可以賺大錢(qián)的,，但是自己心里應(yīng)該明鏡一般明白，更不能因?yàn)樽约菏窃谕稒C(jī),，反而還稀里糊涂地認(rèn)為自己是在投資,。
為什么自己這樣說(shuō)呢？理由如下：
一,、發(fā)現(xiàn)之難,。
彼得林奇說(shuō)過(guò)，從長(zhǎng)期而言,，投資小公司更賺錢(qián),。確實(shí)，從理論上講,，一家市值50億的企業(yè)成為500億市值的企業(yè),，就已經(jīng)上漲10倍；而一家500億市值的企業(yè),，若想上漲10倍,，則需要達(dá)到5000億市值，而這種市值水平在中國(guó)股市的今天顯然就是超重量級(jí)的了,。被價(jià)值投資者們一向吹捧的貴州茅臺(tái)怎樣,？今天它也不過(guò)2500多億市值。可以想見(jiàn),，其中的難度。
不過(guò),，同樣一家企業(yè)從50億市值成長(zhǎng)為500億市值的企業(yè),，其實(shí)若單純地依靠其內(nèi)在價(jià)值的增長(zhǎng)，其實(shí)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中也并不是那么容易的,。有的企業(yè)在興起之初，依靠一兩個(gè)單品或一兩項(xiàng)服務(wù),，確實(shí)可以快速地一年賺它個(gè)一兩億，然則,，你若讓它再賺個(gè)50億，甚至如格力電器,、貴州茅臺(tái)一樣，一年賺它個(gè)100多億,，其實(shí)對(duì)于它們來(lái)講無(wú)異于虛幻的夢(mèng)想。因?yàn)?，有些小企業(yè)命中注定是發(fā)現(xiàn)到一定階段,，反而碰到了天花板，甚至更多的是充當(dāng)了陪練,、犧牲者的角色,。何也？市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的規(guī)律在發(fā)揮作用,。
仍以格力電器為例,。在2004年之前，又有誰(shuí)想到它會(huì)成為今天的格力電器呢,？！因?yàn)?，那時(shí)全國(guó)400多家空調(diào)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng),，那時(shí)有名的天天在中央電視臺(tái)上廣告的空調(diào)是春蘭，然而今天那些眾多的空調(diào)企業(yè)又都在哪呢,？!
其實(shí),，許多行業(yè)，在興起之初，大家樂(lè)得一起賺行業(yè)紅利的錢(qián),，然而正是因?yàn)橛械缅X(qián)賺,，于是眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入，于是必然是帶來(lái)慘烈的競(jìng)爭(zhēng),，最后少數(shù)剩者為王,，成為行業(yè)內(nèi)的的壟斷寡頭、領(lǐng)軍企業(yè),。然而,，在興起之初，究竟誰(shuí)個(gè)是最后的剩者呢,？我們?nèi)绾伍L(zhǎng)著這種慧眼呢,？所謂發(fā)現(xiàn)的艱難是也！
二,、估值之難,。
正是由于中國(guó)股市對(duì)于小盤(pán)股的寵愛(ài)有加，造成小盤(pán)股絕大多數(shù)情況下估值高企,，甚至從一上市就高達(dá)四五十倍甚至更高的市盈率,。
首先申明，自己并不是一個(gè)唯低市盈率論的投資者,，自己也知道有時(shí)“林中的鳥(niǎo)”要比“手中的鳥(niǎo)”更值錢(qián)的道理,。因?yàn)椋谝恍┬屡d企業(yè),，在其初創(chuàng)時(shí)期有的是燒錢(qián)的,，所謂一談估值就輸在起跑線上了,，大概就是指的這一種,。然而，一個(gè)顯而易見(jiàn)的常識(shí)與邏輯是,，不可能中國(guó)所有上市的新興小企業(yè),，均是值得我們?nèi)绱烁冻?0倍、60倍,，甚至超過(guò)100倍,、150倍以上市盈率的價(jià)錢(qián)買(mǎi)入的！
所以,，自己一向認(rèn)為,，如果自己有慧眼，能夠發(fā)現(xiàn)那些“林中鳥(niǎo)”更值錢(qián)的小公司,，那自己盡可忘記市盈率去盡情地?fù)肀?；如果自己沒(méi)有這個(gè)本事，最好的辦法還是悠著點(diǎn)，保持足夠的警覺(jué),，甚至避而不買(mǎi)也未必是壞事,。
三、重倉(cāng)之難,。
自己越來(lái)越覺(jué)得,，作為個(gè)人投資者，在股市不投資則已,，投資則應(yīng)該從改變自己人生財(cái)富命運(yùn)的角度去考慮,、去決策，一旦發(fā)現(xiàn)重大機(jī)會(huì),，則應(yīng)當(dāng)下死手,、敢重倉(cāng)。不然,，投資個(gè)三花兩棗的,，就是它上漲五倍、十倍對(duì)于自己的財(cái)富增值又能夠有多大幫助呢,？
可是,，面對(duì)那些估值高企的小盤(pán)股，面對(duì)未來(lái)更充滿不確定性的小公司,，特別是洞悉到一些所謂的小盤(pán)成長(zhǎng)股更是中國(guó)股市“小盤(pán)寵愛(ài)癥”下的投機(jī)結(jié)果,，又有多少敢讓自己下重倉(cāng)的品種呢？,！
四,、長(zhǎng)持之難。
自己一向是個(gè)長(zhǎng)持派,，倡導(dǎo)以年為單位進(jìn)行持有,，并且自己認(rèn)為，這也是我們個(gè)人投資者在股市長(zhǎng)期致勝的法寶之一,。
我們看到,，自12年神小創(chuàng)牛市以來(lái)，確實(shí)有一批量的個(gè)股上漲幾倍,、十幾倍,，甚至幾十倍以上，然而,，面對(duì)著其市夢(mèng)率,、市膽率、市愚率,，又有多少人能夠把利潤(rùn)從頭吃到尾呢,？小盤(pán)成長(zhǎng)股,，其最為關(guān)鍵的是必須保持市場(chǎng)預(yù)期的較高速度增長(zhǎng)，一旦成長(zhǎng)不在,，哪怕是市場(chǎng)預(yù)期30%的增長(zhǎng),，結(jié)果掉入20%的增長(zhǎng)，其估值殺往往是很慘烈的,，如果不是及時(shí)跑掉,，有時(shí)幾年的持有收益就可能清零，化為泡影,，而這才是最要命的,！
今年的股災(zāi)過(guò)后，現(xiàn)在隨便翻看一下這些小盤(pán)股的命運(yùn),，就不難發(fā)現(xiàn),，有相當(dāng)一批量的所謂小盤(pán)成長(zhǎng)股進(jìn)行了估值殺，有的甚至被打回了它幾年之前的原形,，而若在這幾年之內(nèi)真的長(zhǎng)持這樣的品種,，真是情何以堪？,！
相比之下,，我們看一看那些一直被市場(chǎng)嘲笑的銀粉們，如果是去年7月這波牛市啟動(dòng)以前介入的,，至今持有招商銀行,、民生銀行、浦發(fā)銀行,、興業(yè)銀行的,，仍然有差不多一倍左右的收益，其實(shí)這些銀粉們?cè)诮衲甑墓蔀?zāi)之中并沒(méi)有受大傷,。再如,，市場(chǎng)上一些人人皆知的優(yōu)秀的消費(fèi)醫(yī)藥中的“大白馬品種”，它們雖然盤(pán)子相對(duì)較大,，然而幾年下來(lái),，持有它們的收益并不太低,。雖然它們?cè)谏蠞q過(guò)程之中彈性并不是很大,，然而假以時(shí)日，它們的長(zhǎng)期投資者收益并不是很低,。真?zhèn)€是路遙知馬力,，時(shí)間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友。
當(dāng)然,，這種比較未必科學(xué),，也缺乏更為廣泛的數(shù)據(jù)支持,。然而，今年股災(zāi)過(guò)后市場(chǎng)血淋淋的事實(shí)告訴我們,，對(duì)于小盤(pán)成長(zhǎng)股的成長(zhǎng),，市場(chǎng)實(shí)際上相當(dāng)敏感，一旦高成長(zhǎng)不在,，就要及時(shí)跑掉,。而這對(duì)于一般的投資者或許難度并不小。
本人也看到,，有些擅長(zhǎng)于投資小盤(pán)成長(zhǎng)股的投資者,，他們的持有期限一般并不太長(zhǎng)，常常以1-2年為期限,，如此在這些小盤(pán)成長(zhǎng)股上進(jìn)行“接力賽”,，同樣也取得了很高的投資收益。然而,，在自己看來(lái),，這對(duì)于一般的投資者，無(wú)疑是又加大了投資上的難度,。
正是由于面臨著以上“四難”,，自己對(duì)于小盤(pán)成長(zhǎng)股一向較為謹(jǐn)慎。就是在組合中配置,，也僅僅是進(jìn)行適當(dāng)?shù)呐渲?。比如，?dāng)前的創(chuàng)業(yè)板,，雖然經(jīng)過(guò)股災(zāi)之后的慘烈估值殺,，或許已不乏一些被錯(cuò)殺的金子品種，然而整體上仍然高達(dá)90倍以上的市盈率,，自己認(rèn)為就更應(yīng)該保持足夠的警覺(jué),。近期創(chuàng)業(yè)板行情正在展開(kāi)反彈，然而一些過(guò)往的妖股,，更是容易讓人掉入反彈陷阱的,。對(duì)此，更是不可不防,。

最近自己重讀彼得林奇的《戰(zhàn)勝華爾街》,，突然發(fā)現(xiàn)，正是說(shuō)“投資小公司更賺錢(qián)”的彼得林奇在書(shū)中說(shuō)道：“大家原先普遍認(rèn)為麥哲倫基金成功主要是來(lái)自于投資小盤(pán)成長(zhǎng)股,，但事實(shí)并非如此（他后來(lái)整理自己十三年的投資成果之時(shí),，說(shuō)這個(gè)結(jié)論連他自己都對(duì)此感到吃驚）（《戰(zhàn)勝華爾街》p.63）?！按蠹移毡檎J(rèn)為麥哲倫的成功歸因于大部分投資于成長(zhǎng)股,，但我其實(shí)從未將一半以上的資金投資于成長(zhǎng)股”（《戰(zhàn)勝華爾街》p.69）,。
彼得林奇在自己看來(lái)，更像是股市上機(jī)敏的交易大師,，然而,，縱觀他的買(mǎi)入與賣(mài)出標(biāo)的，真正讓他賺錢(qián)的其實(shí)更多的是被市場(chǎng)一時(shí)冷落或帶有偏見(jiàn)的反轉(zhuǎn)股,、冷門(mén)股,。換句話說(shuō)，他關(guān)注的更是市場(chǎng)上的價(jià)值洼地,，并不僅僅限于所謂的小盤(pán)與大盤(pán)股,。
何謂價(jià)值投資？市場(chǎng)上一向有爭(zhēng)論,，其實(shí)自己認(rèn)為,，有價(jià)值了就去投資就叫價(jià)值投資，而“價(jià)值”兩字有時(shí)與盤(pán)子大小并無(wú)必然的聯(lián)系（其實(shí)更為重要的是分清企業(yè)的價(jià)值生命周期）,，特別是當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)極度的偏見(jiàn)之時(shí),，有時(shí)反而給我們提供機(jī)會(huì)。
說(shuō)得再明白一點(diǎn),，其實(shí),，作為個(gè)人投資者，作為企業(yè)的局外人士,，特別是愚笨如我者,，對(duì)于一家企業(yè)的未來(lái)成長(zhǎng)保持多大的速度是判斷不清晰的，相反,，對(duì)于有些優(yōu)秀品種是否低估,，是否具備了一定的安全保護(hù)，反而經(jīng)過(guò)努力是能夠分析判斷的,。
因此,，自己認(rèn)為，無(wú)論是盤(pán)子大些,，還是小盤(pán),，只要是優(yōu)秀品種低估了，自己認(rèn)為,，則可以考慮投資,，如此，將立足點(diǎn)放在優(yōu)秀品種的低估上（而不是放在盤(pán)子大小上）,，未來(lái)企業(yè)成長(zhǎng)了,，我幸；就是成長(zhǎng)不快,，或者成長(zhǎng)一時(shí)放緩,、停滯了，也不足以造成致命的損失,，這才是在充滿詭道的股市上,，個(gè)人投資者保持長(zhǎng)期致勝的“秘密武器”。

按：以上僅僅是自己的一點(diǎn)淺見(jiàn),。這種投資認(rèn)識(shí)與邏輯未必正確,，自己只是自拉自唱，并不希望誤導(dǎo)他人,，當(dāng)然這也是一句廢話,，因?yàn)榇蠓餐顿Y者腦袋都會(huì)長(zhǎng)在自己的身上的。（作者：閑來(lái)一坐s話投資）