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核心觀點(diǎn): 公司是國內(nèi)專業(yè)化環(huán)衛(wèi)設(shè)備主要供應(yīng)商之一 公司是一家專業(yè)化環(huán)衛(wèi)裝備供應(yīng)商,多年來專注于國家環(huán)境衛(wèi)生事業(yè),。 目前公司兩大支撐業(yè)務(wù)是環(huán)衛(wèi)清潔裝備和垃圾收轉(zhuǎn)裝備,并于2014年切入新能源環(huán)衛(wèi)裝備業(yè)務(wù)領(lǐng)域,。公司產(chǎn)品種類齊全,擁有國內(nèi)領(lǐng)先的行業(yè)地位,中高端環(huán)衛(wèi)清潔及垃圾收轉(zhuǎn)裝備領(lǐng)域的產(chǎn)量連續(xù)三年均名列前三位,。 環(huán)衛(wèi)設(shè)備步入高速發(fā)展通道 我國前12年城市環(huán)衛(wèi)投資復(fù)合增長率高達(dá)19%,近5年環(huán)衛(wèi)車輛復(fù)合增長率達(dá)48.7%,2013年更是出現(xiàn)100%的爆發(fā)式增長,。未來在城市化進(jìn)程加快、環(huán)衛(wèi)機(jī)械化率提升和政府投入加大的因素刺激下行業(yè)有望保持需求高增長,。預(yù)計(jì)2015年環(huán)衛(wèi)裝備市場容量將達(dá)到352億元,其中環(huán)衛(wèi)清潔裝備211億元,垃圾收轉(zhuǎn)裝備141億元,。 龍馬環(huán)衛(wèi):優(yōu)勢(shì)明顯,募投項(xiàng)目有望加速發(fā)展 受益于行業(yè)高增長,公司也表現(xiàn)較好的業(yè)績?cè)鲩L,2011-2013年?duì)I業(yè)收入CAGR達(dá)18.33%。公司在收入增速,、毛利率,、客戶質(zhì)量方面都領(lǐng)先對(duì)手,產(chǎn)品供不應(yīng)求。未來,公司產(chǎn)能瓶頸將通過募投項(xiàng)目得到有效解決,新增2800臺(tái)/年的產(chǎn)能(2013年產(chǎn)能僅2350臺(tái)/年)將為公司打開更廣闊空間。 盈利預(yù)測(cè) 基于行業(yè)旺盛的需求增長和公司業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的競爭實(shí)力,我們預(yù)計(jì)2014~2016年公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1,155百萬元,、1,579百萬元,、以及2,230百萬元,分別同比增長31.3%、36.8%和41.2%,分別實(shí)現(xiàn)凈利潤131百萬元,、166百萬元和217百萬元,分別同比增長36.1%,、27.2%和30.6%。 風(fēng)險(xiǎn)提示 市場競爭風(fēng)險(xiǎn):較好的行業(yè)盈利能力將吸引更多企業(yè)參與競爭,其中不乏綜合實(shí)力突出的工程機(jī)械企業(yè),市場競爭程度可能加劇,。 募投項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn):新增產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)后,如不能獲得預(yù)期市場銷售規(guī)模,新增的固定資產(chǎn)折舊風(fēng)險(xiǎn)將放大,或?qū)?jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定風(fēng)險(xiǎn),。 |
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